เศรษฐกิจเวียดนาม: ต้องใช้เวลาสักพักจึงจะฟื้นตัวได้

HSBC Global Research เพิ่งเผยแพร่รายงาน Vietnam at a glance โดยระบุว่าแม้อัตราการเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรก (เพิ่มขึ้น 5.7%) จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การฟื้นตัวยังคง "ไม่เสียหาย" และจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งจึงจะแพร่กระจายเป็นวงกว้าง

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

ไตรมาส 1 ไม่เป็นอย่างที่คาดไว้ แต่มีตัวบ่งชี้เชิงบวกหลายประการ

แม้ว่าเวียดนามจะมีแนวโน้มเติบโตที่ดีขึ้นในปีมังกร แต่การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 1 ปี 2567 จะช้ากว่าที่คาดไว้ โดยอยู่ที่ 5.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งการเติบโตนี้ต่ำกว่าที่ HSBC และตลาดคาดการณ์ไว้ (6.4%)

ทั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวจะได้รับผลกระทบ แต่เป็นการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ “ผลลัพธ์นี้ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวจะ ‘ไม่เป็นไปตามคาด’ ในความเป็นจริง เวียดนามยังคงเดินหน้าอย่างมั่นคงบนเส้นทางการฟื้นตัวที่นำโดยแนวโน้มการค้าที่สดใส” นางหยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ ที่รับผิดชอบตลาดอาเซียนจาก HSBC Global Research กล่าว

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

หยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ เอชเอสบีซี โกลบอล รีเสิร์ช

ตัวบ่งชี้ความถี่สูงยังคงชี้ให้เห็นแนวโน้มการค้าในเชิงบวก ซึ่งขับเคลื่อนโดยวัฏจักรอิเล็กทรอนิกส์เป็นหลัก การส่งออกในเดือนมีนาคมเติบโตมากกว่า 14% เมื่อเทียบเป็นรายปี ส่งผลให้ไตรมาสนี้เติบโต 17% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ผู้เชี่ยวชาญของ HSBC ระบุว่า สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของวงจรอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากบทบาทเป็นศูนย์กลางการผลิตที่สำคัญสำหรับสมาร์ทโฟนของ Samsung นอกจากอิเล็กทรอนิกส์แล้ว การฟื้นตัวของการส่งออกยังคงขยายตัวไปยังอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น สิ่งทอและรองเท้า แม้ว่าการมีส่วนสนับสนุนต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงต่ำ

นอกจากนี้ แม้ว่าการเติบโตของการนำเข้าจะฟื้นตัวเป็นสองหลักในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 แต่ดุลการค้ากลับเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกินค่าเฉลี่ยรายเดือนของปี 2023 มากกว่า 10% ไม่เพียงแต่วัฏจักรการค้าระยะสั้นจะพลิกกลับ แต่แนวโน้มการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในระยะยาวในเชิงบวกยังคงมีอยู่ต่อไป

เงินทุน FDI ใหม่ในไตรมาสแรกของปี 2024 เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงถึง 65% ของเงินทุนดังกล่าวเน้นไปที่ภาคการผลิต ส่วนที่เหลืออยู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์ เมื่อพิจารณาแหล่งที่มาของเงินทุนการลงทุน เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่สิงคโปร์ครองบัลลังก์ผู้ให้เงินทุน FDI รายใหญ่ที่สุดในเวียดนาม โดยมีอัตราที่น่าประทับใจที่ 50%

การฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ

ภาคการผลิตเพื่อการส่งออกกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะฟื้นคืน "รูปแบบ" เดิม และนั่นคือจุดสว่างจุดหนึ่งของภาคบริการ นอกจากนี้ บริการที่เกี่ยวข้องกับ การท่องเที่ยว ยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตในเชิงบวก เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิด COVID-19 ที่จำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาเวียดนามต่อเดือนเกือบแตะ 1.6 ล้านคนในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดถึง 13% แม้ว่าผลกระทบพื้นฐานจะเป็นสาเหตุส่วนหนึ่ง แต่การกลับมาอย่างแข็งแกร่งของนักท่องเที่ยวชาวจีนแผ่นดินใหญ่ก็ช่วยสนับสนุนที่จำเป็นอย่างยิ่งเช่นกัน

สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากความพยายามอย่างต่อเนื่องของเวียดนามในการฟื้นเที่ยวบินไปยังจีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เกือบ 80% ของระดับก่อนเกิดโรคระบาด แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางมาอาเซียนจะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่นานนี้ แต่ก็ยังมีช่องว่างสำหรับการปรับปรุงเพิ่มเติม สิ่งที่น่ายินดีคือ ทางการกำลังพิจารณาขยายรายชื่อการยกเว้นวีซ่า

อย่างไรก็ตาม หากย้อนกลับไปที่เรื่องราวการฟื้นตัวที่ไม่เท่าเทียมกันดังที่กล่าวข้างต้น เราจะเห็น “ความไม่เท่าเทียมกัน” ได้ชัดเจนที่สุดในภาคบริการ รายงานของ HSBC ระบุว่า “การลดลงที่น่าประหลาดใจที่สุดมาจากภาคบริการ ซึ่งภาคบริการนี้เติบโตเพียง 6.1% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน”

ดังนั้น การฟื้นตัวของภาคบริการจึงยังคงดำเนินไปในทิศทางต่างๆ มากมาย โดยเฉพาะภาคในประเทศที่ยังคงล้าหลังกว่าภาคภายนอก โดยเฉพาะ “ข้อมูลและการสื่อสาร” บริการทางการเงินและวิชาชีพ ชะลอตัวลงตั้งแต่ไตรมาส 4/2566 ขณะที่อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีส่วนสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อย สะท้อนถึงความอ่อนแอของวัฏจักรอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อมาอย่างยาวนาน

ในขณะเดียวกัน การเติบโตของยอดขายปลีกยังไม่กลับคืนสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด และยังคงลดลงอย่างมีนัยสำคัญประมาณ 10% แม้ว่าวัฏจักรการส่งออกของเวียดนามจะเริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัว แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะส่งผลให้ภาคส่วนในประเทศได้รับการกระตุ้นอย่างมีนัยสำคัญ “เพื่อให้ฟื้นตัวจากการเติบโตก่อนเกิดโรคระบาด เวียดนามจำเป็นต้องกระจายการเติบโตจากภาคการค้าไปสู่ภาคบริการในประเทศ” นักเศรษฐศาสตร์ Yun Liu กล่าว

คงคาดการณ์การเติบโต ระมัดระวังแรงกดดันด้านราคา

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนมีนาคมลดลง 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เนื่องจากการปรับราคาในช่วงวันหยุดเทศกาลเต๊ด ทำให้เพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้จะต่ำกว่าที่ HSBC และตลาดคาดการณ์ (คาดการณ์ 4.2%) แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ รายละเอียดแสดงให้เห็นว่าทุกกลุ่มลดลง ยกเว้นกลุ่ม “วัสดุที่อยู่อาศัยและก่อสร้าง” และ “สินค้าและบริการอื่นๆ”

อัตราเงินเฟ้อของเวียดนามยังคงทรงตัวในระดับหนึ่ง โดยอยู่ต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อ 4.5% อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อราคาข้าวที่พุ่งสูงถึงสองหลัก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของราคาข้าวโลก ต่อราคาข้าวในประเทศ แม้แต่สำหรับประเทศผู้ส่งออกข้าวอย่างเวียดนาม ขณะเดียวกัน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานจะผ่อนคลายลงแล้ว แต่ก็ยังต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

“เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะคงอยู่ที่ประมาณ 3.9% แม้ว่าจะสูงขึ้นแต่ก็ยังต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อ ดังนั้น เราไม่คาดว่าธนาคารกลางเวียดนามจะผ่อนปรนนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้นี้ เราคาดการณ์ว่าธนาคารกลางเวียดนามจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.5% ในช่วงเวลาดังกล่าวและจนถึงปี 2568” รายงานระบุ

โดยรวมแล้ว เวียดนามมีแนวโน้มที่จะเติบโตได้ดีขึ้นในปี 2024 แม้ว่าจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งกว่าที่การฟื้นตัวจะแผ่ขยายออกไป ตามที่ Yun Liu ผู้เชี่ยวชาญกล่าว ด้วย GDP ในไตรมาสที่ 1 อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ แต่คาดว่าจะมีการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี HSBC Global Research จึงคงการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปีนี้ไว้ที่ 6.0% แต่ได้แก้ไขการคาดการณ์สำหรับสามไตรมาสที่เหลือ