เศรษฐกิจจีน – มุมมองที่ยังไม่ดีพอ ไม่สามารถ “แบกทีม” ให้กับทั้งโลกได้

จีนได้ทำให้ เศรษฐกิจ ทั้งหมดเข้าสู่ภาวะ "แช่แข็ง" เพื่อต่อสู้กับการระบาดของโควิด-19 แต่การ "ละลาย" นี้ไม่ได้หมายความว่าการเปิดประเทศอีกครั้งจะเป็นเรื่องง่ายและทุกอย่างจะร้อนระอุและระเบิดอย่างรวดเร็ว

Kỷ nguyên tăng trưởng cao của Trung Quốc đã là quá khứ?

เศรษฐกิจจีน – มุมมองที่ยังไม่มั่นคง ไม่สามารถ “แบกทีม” ให้กับทั้ง โลก ได้ (ที่มา: รอยเตอร์)

เมื่อเข้าสู่ปี 2566 ซึ่งเป็นปีที่เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะวิกฤตในหลายๆ พื้นที่ โลกต่างก็ฝากความหวังไว้กับการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีน หลังจากช่วง "ชะงักงัน" อันเนื่องมาจากการระบาดของโควิด-19

“แสงเรืองรองในท้องฟ้ามืดครึ้ม”

นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนทั่วโลกกำลังพยายาม "เชียร์" ให้ปักกิ่งยุตินโยบายโควิดเป็นศูนย์ในเร็วๆ นี้ โดยคาดหวังว่าหลังจากที่ปิดประเทศมาหลายปีและมีผลผลิตที่ลดลง เศรษฐกิจจีนจะต้องเติบโตอย่างรวดเร็วในไม่ช้านี้อย่างแน่นอน

ในที่สุดช่วงเวลาที่รอคอยมานานก็มาถึง ในวันที่ 8 มกราคม 2566 ปักกิ่งได้ประกาศเปิดเมืองอย่างเป็นทางการ หลังจากดำเนินนโยบาย "เข้มงวด" เพื่อป้องกันการระบาดของโควิด-19 มาเป็นเวลา 3 ปี นับเป็นข่าวดีสำหรับทั่วโลก ทุกคนจะได้รับประโยชน์จากการที่เศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง

แต่หกเดือนผ่านไป ความคาดหวังของวอลล์สตรีทก็เริ่มริบหรี่ลง การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนจากการระบาดใหญ่ไม่ได้แข็งแกร่งอย่างที่คาดหวังไว้ การผลิตภาคอุตสาหกรรมกลับน่าผิดหวัง การค้าทั้งการนำเข้าและส่งออกชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด

หนี้สินมีอยู่ทั่วไป โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งคิดเป็น 30% ของเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลก คู่ค้าทั่วโลกต่างรู้สึกไม่สบายใจด้วยเหตุผลหลายประการ และกังวลเกี่ยวกับบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ รัฐบาล ในการค้าของประเทศ ภาคเอกชนซึ่งคาดว่าจะเป็นแรงผลักดันสำคัญในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนยังไม่ตื่นตัว

ผู้สังเกตการณ์กล่าวว่าการเปิดเศรษฐกิจใหม่ที่ล้มเหลวไม่ใช่แค่ความผิดหวังในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณว่าการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีนในอดีตได้หายไปแล้ว

กลไกที่ผลักดันให้เกิด “ปาฏิหาริย์จีน” ในการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในช่วงสามทศวรรษ และเปลี่ยนเศรษฐกิจให้กลายเป็นพลังระดับนานาชาติอันแข็งแกร่งนั้นไม่มีอยู่อีกต่อไป

ฟองสบู่ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนแตกสลายในที่สุด และเนื่องจากอสังหาริมทรัพย์มีบทบาทสำคัญต่อเศรษฐกิจ “กระบวนการอันเจ็บปวด” ของการดูดซับความสูญเสียเหล่านั้นจะยังคงดูดเงินจากครัวเรือน ธนาคาร และเครือข่ายรัฐบาลท้องถิ่นอันกว้างขวางของเศรษฐกิจต่อไป

ประชากรวัยทำงานของเศรษฐกิจประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือแห่งนี้กำลังมีอายุมากขึ้น และมีคนหนุ่มสาวมาทดแทนน้อยกว่าช่วงใดๆ ในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ของประเทศ

การส่งออกยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ แต่ในบริบทใหม่ โดยหลายประเทศที่เคยสนับสนุนการค้าเสรีกำลังเปลี่ยนจากโลกาภิวัตน์ไปเป็นการคุ้มครองทางการค้า

ตรงกันข้ามกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีต ดูเหมือนว่าปักกิ่งจะไม่ทำอะไรเลยเพื่อพลิกกลับแนวโน้มขาลง ตรงกันข้าม ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงของจีนได้เตรียมประชาชนให้พร้อมสำหรับยุคที่การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง แต่มีเป้าหมายที่แตกต่างออกไปในด้านคุณภาพและโครงสร้างเศรษฐกิจแบบใหม่

คำถามที่นักลงทุนวอลล์สตรีทกำลังถามอยู่ก็คือ พวกเขาควรลงทุนที่นั่นต่อไปหรือไม่?

คำตอบคือ ไม่มีอะไรให้คำมั่นสัญญามากนัก เพราะแทนที่จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งอย่างที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ ผู้คนกลับได้เห็นจีนที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ดังที่สแตนลีย์ ดรัคเคนมิลเลอร์ ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ระดับตำนาน ผู้ซึ่งเชื่อมั่นในการพัฒนาเศรษฐกิจอันดับ 1 ของเอเชียมาอย่างยาวนาน ได้วาดภาพอนาคตอันมืดมนของการลงทุนในประเทศจีน ในงานประชุม Bloomberg Investment Conference เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

ผู้เชี่ยวชาญ Stanley Druckenmiller ไม่ได้ประเมินพลวัตของเศรษฐกิจในอีก 10 ถึง 15 ปีข้างหน้าอีกต่อไป แต่เขากล่าวว่า "จีนไม่ใช่ความท้าทายที่สำคัญสำหรับสหรัฐฯ ในด้านความแข็งแกร่งและการเติบโตทางเศรษฐกิจอีกต่อไป"

อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งของธนาคารแห่งอเมริกายังคงยืนยันว่าแม้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อส่วนอื่นๆ ของโลก แต่จีนยังคงเป็น "ข้อยกเว้นที่น่าสังเกต" และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนก็เป็นเพียง "แสงสว่างในท้องฟ้าที่ดูมืดมน" เท่านั้น

“บูม” มาช้าไปหน่อยรึเปล่า?

แต่ในความเป็นจริง สิ่งที่เศรษฐกิจชั้นนำของเอเชียทำในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมานั้นไม่ดีนัก ในเดือนเมษายน 2566 ข้อมูลเศรษฐกิจของจีนอ่อนแอในทุกด้าน

ผลสำรวจผู้บริหารภาคการผลิตของสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการผลิตในประเทศหดตัวลงอย่างไม่คาดคิด ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นอีกหนึ่งตัวชี้วัดรายได้ของประเทศ เพิ่มขึ้น 5.9% จากเดือนมีนาคม แข็งแกร่ง แต่ยังต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 10.6%

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของรัฐบาล ก็ชะงักเช่นกัน โดยยอดขายลดลงถึง 22% ในไตรมาสแรกของปี 2566

นักเศรษฐศาสตร์จาก Societe Generale อย่าง Wei Yao คำนวณว่าการเติบโตของยอดขายปลีกรายเดือนนั้นแทบจะเป็นศูนย์

นักวิเคราะห์มีความหวังอีกครั้งสำหรับเดือนพฤษภาคม 2566 ด้วยพัฒนาการเชิงบวกบางประการ ยอดขายรถยนต์ดูเหมือนจะฟื้นตัว ภาคค้าปลีกและบริการกลับเพิ่มขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ ตัวบ่งชี้รายได้และอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน…

แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจจีนจะเฟื่องฟูช้าไปสักหน่อย “เศรษฐกิจจีนอาจจะเริ่มเปิดประเทศอีกครั้ง แต่จะไม่แข็งแกร่งเท่าเมื่อก่อน” เลแลนด์ มิลเลอร์ ผู้ก่อตั้ง China Beige Book บริการสำรวจธุรกิจจีน กล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าว การฟื้นตัวยังคงเปราะบางมาก

ปัญหาคือแม้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจเพิ่มขึ้น แต่แรงขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจจีน ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์และการส่งออก จะไม่ทำผลงานได้ดีเท่าที่ควร

การใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 37% ของเศรษฐกิจจีน (ในสหรัฐอเมริกาคิดเป็นประมาณ 70%) ดังนั้นการทำให้ผู้บริโภคกลับมาเป็นปกติจึงเป็นประโยชน์ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะพยุงเศรษฐกิจ

จีนจะพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะทำการเปิดประเทศใหม่อย่างน่าอัศจรรย์ตามที่วอลล์สตรีทต้องการได้สำเร็จ หากล้อของเครื่องจักรอสังหาริมทรัพย์และการส่งออกขนาดยักษ์ไม่สามารถหมุนต่อไปได้

ปักกิ่งพยายามที่จะเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของประเทศไปสู่รูปแบบการบริโภค เช่นเดียวกับสหรัฐอเมริกา แต่การส่งออกยังคงคิดเป็น 20% ของเศรษฐกิจจีน

ในเดือนพฤษภาคม การส่งออกลดลง 7.5% ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งแรกของปีนี้ การลดลงนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจโลกโดยรวมที่ชะลอตัวลง แต่ยังเกิดจากการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลเสียต่อปักกิ่งมากขึ้น

การนำเข้าซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญเกี่ยวกับสุขภาพเศรษฐกิจของจีนก็ชะลอตัวลงเช่นกัน

ปักกิ่งทำให้เศรษฐกิจทั้งหมดหยุดชะงักอย่างหนักในช่วงการระบาดของโควิด-19 แต่ไม่ได้หมายความว่าการเปิดเมืองอีกครั้งจะเป็นเรื่องง่ายและทุกอย่างจะดีขึ้นอย่างรวดเร็ว

“สถานการณ์จะดีขึ้นในปี 2023 แต่จะมีปัญหาเชิงโครงสร้างที่อาจทำให้สถานการณ์ชะลอตัวลงในปี 2024 และ 2025” มิลเลอร์คาดการณ์ หลังจากนั้น ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีนจะฟื้นตัวได้มากน้อยเพียงใดนั้น ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการทั้งภายในและภายนอกเศรษฐกิจขนาดยักษ์แห่งนี้

แหล่งที่มา