การคลายปมเพื่อแก้ไขปัญหาการอัพเกรด

แก้ไข พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ : ขจัดอุปสรรค แก้ไขปัญหาการอัปเกรด

การแก้ไขระเบียบเพื่อปูทางให้เกิดการชำระราคาซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง เป็นหนึ่งในสามกลุ่มเนื้อหาหลักของการแก้ไข พ.ร.บ. หลักทรัพย์

ตลาดหุ้นเวียดนามตั้งเป้ายกระดับภายในปี 2568 ภาพ : D.T

ความขัดแย้งเกี่ยวกับกลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีน

ในการประชุม สภานิติบัญญัติแห่งชาติ ครั้งที่ 8 ชุดที่ 15 การแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์เป็นเนื้อหาหนึ่งในร่างกฎหมายที่แก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายการบัญชี กฎหมายการตรวจสอบโดยอิสระ กฎหมายงบประมาณแผ่นดิน กฎหมายว่าด้วยการบริหารและการใช้ทรัพย์สินของรัฐ กฎหมายว่าด้วยการจัดการภาษี และกฎหมายว่าด้วยเงินสำรองแห่งชาติ ซึ่งจะนำเสนอต่อสมาชิกสภานิติบัญญัติแห่งชาติในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ผู้แทนจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศเวียดนามได้ร่วมแบ่งปันความคิดเห็นในการประชุมเชิงปฏิบัติการเกี่ยวกับการเสนอแนะเนื้อหาการแก้ไขและเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์ซึ่งจัดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยกล่าวว่า การสร้างพื้นฐานทางกฎหมายเพื่อดำเนินการกิจกรรมการหักบัญชีและการชำระเงินสำหรับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) ในตลาดหุ้นเวียดนามเป็นหนึ่งในสามเนื้อหาหลักที่มุ่งหวังที่จะขจัดอุปสรรคในทางปฏิบัติ ส่งเสริมการพัฒนาตลาดหุ้นเพื่อยกระดับตลาดหุ้น

หากจะพูดให้เข้าใจง่ายๆ ก็คือ โมเดล CCP คือกลไกที่ช่วยให้ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) กลายเป็นผู้ซื้อของผู้ขายทั้งหมดและเป็นผู้ขายของผู้ซื้อทั้งหมด CCP ได้ถูกนำไปใช้ในตลาดอนุพันธ์ แต่ไม่สามารถนำไปใช้ในตลาดพื้นฐานได้

“มีความเข้าใจที่แตกต่างกันระหว่างภาคธนาคารและภาคหลักทรัพย์ในเรื่องว่าธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกเคลียริ่งในตลาดหลักทรัพย์อ้างอิงได้หรือไม่” คณะกรรมการร่างโครงการกฎหมายเน้นย้ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เอกสารแนะนำข้อ 4 มาตรา 56 ของกฎหมายหลักทรัพย์ในภาคส่วนหลักทรัพย์และธนาคารยังไม่สอดคล้องกันในกระบวนการออกใบอนุญาตเพื่อให้สามารถบันทึกธุรกิจนี้ในใบอนุญาตที่ธนาคารของรัฐมอบให้กับธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน หากระเบียบปัจจุบันไม่เปลี่ยนแปลง ก็จะไม่มีฐานทางกฎหมายเพียงพอที่จะจัดตั้งบริษัทลูกของ VSDC เพื่อดำเนินการตามหน้าที่ CCP ดังนั้น จึงเป็นเรื่องยากที่จะควบคุมความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเมื่อ VSDC ดำเนินการตามหน้าที่ CCP สำหรับตลาดหลักทรัพย์พื้นฐานทั้งหมด

การแก้ไขและสร้างฐานทางกฎหมายสำหรับการใช้ CCP ในตลาดหลักทรัพย์พื้นฐานจะทำให้ธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกเคลียริ่งและมีส่วนร่วมในระบบ CCP ได้ ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติระหว่างประเทศ โดยตอบสนองเกณฑ์ในการรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์สำหรับนักลงทุนต่างชาติ จึงดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในการประชุมเพื่อประเมินข้อเสนอในการพัฒนาร่างกฎหมายนี้ ซึ่งมี กระทรวงยุติธรรม เป็นประธาน ธนาคารแห่งรัฐเสนอให้ดำเนินการเคลียริ่งในตลาดอนุพันธ์เท่านั้น เนื่องจากการเข้าร่วมเคลียริ่งในตลาดพื้นฐานอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงมากมายในความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารและส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของธนาคาร

แก้ปม

นอกจากนี้ ยังต้องกล่าวอีกว่าการใช้กลไก CCP เป็นความปรารถนาที่รอคอยมานานของสมาชิกตลาดหุ้น กระทรวงการคลัง เพิ่งออกหนังสือเวียน 68/2024/TT-BTC ซึ่งเปิดทางให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถซื้อขายหุ้นได้โดยไม่ต้องใช้เงินเพียงพอในวันซื้อ นี่อาจถือเป็นวิธีแก้ปัญหาในระยะสั้นเพื่อตอบสนองความต้องการขององค์กรจัดอันดับ เช่น FTSE Russell เพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์การยกระดับตลาด อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ ในระยะยาว วิธีแก้ปัญหาพื้นฐานยังคงเป็นการดำเนินการชำระบัญชีและชำระเงินของธุรกรรมหลักทรัพย์ตามกลไก CCP

นายเหงียน ดึ๊ก ไห รองประธานรัฐสภาได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับร่างกฎหมายที่แก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ จำนวน 7 ฉบับ โดยได้ขอร้องให้รัฐบาลสั่งการให้หน่วยงานร่างกฎหมายและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องศึกษาและรับฟังความคิดเห็นของคณะกรรมการถาวรของรัฐสภา หน่วยงานตรวจสอบ และหลักการต่างๆ อย่างเร่งด่วน เพื่อให้ร่างกฎหมายเสร็จสมบูรณ์ จำกัดขอบเขตของการแก้ไขที่เสนอให้แคบลง ให้แน่ใจว่าจำเป็นต้องแก้ไขประเด็นที่จำเป็นและเร่งด่วนทันที และบรรลุฉันทามติร่วมกันอย่างสูง

ในความเป็นจริง กฎระเบียบใหม่ได้ถูกเพิ่มเข้าไปในกฎหมายและคำสั่งใหม่ๆ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แต่ผู้ลงทุนยังคงรอการบังคับใช้อยู่ ตัวอย่างทั่วไปคือเรื่องราวของใบรับฝากที่ไม่มีสิทธิออกเสียง (NVDR) ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินใหม่มาก ซึ่งได้รับการระบุครั้งแรกในกฎหมายวิสาหกิจปี 2020 และต่อมาในพระราชกฤษฎีกาหมายเลข 155/2020/ND-CP ซึ่งมีรายละเอียดเกี่ยวกับการบังคับใช้มาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ปี 2019 NVDR จะออกโดยบริษัทในเครือของตลาดหลักทรัพย์ให้กับนักลงทุนต่างชาติโดยอิงตามหุ้นของบริษัท อย่างไรก็ตาม หลังจากการประกาศใช้มาครึ่งทศวรรษ การดำเนินการของเครื่องมือนี้ยังคง "ติดอยู่" แม้ว่าจะมีฐานทางกฎหมายเบื้องต้นก็ตาม

ในรายงานการจำแนกประเภทตลาดหุ้นประจำปี 2024 ที่ FTSE Russell เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม องค์กรไม่เพียงแต่รับทราบถึงความพยายามในการขจัดอุปสรรคในการกำหนดมาร์จิ้นเท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปรับปรุงกระบวนการลงทะเบียนเปิดบัญชี นอกจากนี้ กลไกที่มีประสิทธิภาพในการอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่างนักลงทุนต่างชาติที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ซื้อขายที่ถึงหรือใกล้ถึงขีดจำกัดการถือครองของนักลงทุนต่างชาติยังถือเป็น "มาตรการสำคัญ" อีกด้วย

การเปิดทางให้กลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีนในกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมฉบับนี้เป็นก้าวแรกสู่การเดินทางไกลข้างหน้า มากกว่าจะเป็นการแก้ปัญหาโดยตรงต่อเป้าหมายการยกระดับตลาดหุ้นในปี 2568 ที่กำหนดไว้ ในรายงานล่าสุด FTSE Russell ยังเน้นย้ำด้วยว่าตลาดหุ้นเวียดนามจำเป็นต้องรักษาความเร็วเอาไว้ หากต้องการบรรลุเป้าหมายในการยกระดับตลาดหุ้นในปี 2568

ที่มา: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html