การคลายปมเพื่อแก้ไขปัญหาการอัพเกรด

การแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์: ขจัดอุปสรรคเพื่อแก้ไขปัญหาการอัปเกรด

การแก้ไขกฎระเบียบเพื่อปูทางไปสู่การชำระราคาและส่งมอบธุรกรรมหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง เป็นหนึ่งในสามกลุ่มเนื้อหาหลักในการแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์

ตลาดหุ้นเวียดนามตั้งเป้ายกระดับภายในปี 2568 ภาพ : D.T

ความขัดแย้งเกี่ยวกับกลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีน

ในการประชุมสมัยที่ 8 ของ รัฐสภาชุด ที่ 15 การแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์เป็นหนึ่งในเนื้อหาในร่างกฎหมายที่แก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายการบัญชี กฎหมายการตรวจสอบอิสระ กฎหมายงบประมาณแผ่นดิน กฎหมายว่าด้วยการจัดการและการใช้ทรัพย์สินสาธารณะ กฎหมายว่าด้วยการจัดการภาษี และกฎหมายว่าด้วยเงินสำรองแห่งชาติ ซึ่งจะนำเสนอต่อสมาชิก รัฐสภา ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ผู้แทนจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดเผยว่า ในการประชุมเชิงปฏิบัติการเพื่อแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเนื้อหาการแก้ไขและเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์ที่จัดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ พบว่า การสร้างพื้นฐานทางกฎหมายเพื่อดำเนินกิจกรรมการหักบัญชีและการชำระเงินสำหรับธุรกรรมหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) ในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามนั้น เป็นหนึ่งในสามเนื้อหาหลักที่มุ่งหวังจะขจัดอุปสรรคในทางปฏิบัติ ส่งเสริมการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์เพื่อยกระดับตลาดหลักทรัพย์

พูดง่ายๆ ก็คือ โมเดล CCP คือกลไกที่ทำให้ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) กลายเป็นผู้ซื้อของผู้ขายทั้งหมด และเป็นผู้ขายของผู้ซื้อทั้งหมด CCP ได้ถูกนำไปใช้ในตลาดอนุพันธ์แล้ว แต่ยังไม่สามารถนำมาใช้ในตลาดหลักได้

“มีความเข้าใจที่แตกต่างกันระหว่างภาคธนาคารและภาคหลักทรัพย์ในเรื่องว่าธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกเคลียริ่งในตลาดหลักทรัพย์หลักได้หรือไม่” คณะกรรมการร่างโครงการกฎหมายเน้นย้ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เอกสารแนะนำตามข้อ ก. ข้อ 4 มาตรา 56 แห่งพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และธนาคารพาณิชย์ ยังไม่สอดคล้องกันในกระบวนการออกใบอนุญาต เพื่อให้สามารถบันทึกธุรกิจนี้ไว้ในใบอนุญาตที่ธนาคารกลางออกให้แก่ธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศได้ ขณะเดียวกัน หากกฎระเบียบปัจจุบันยังไม่เปลี่ยนแปลง ก็จะไม่มีพื้นฐานทางกฎหมายเพียงพอที่จะจัดตั้งบริษัทสาขาของ VSDC เพื่อดำเนินกิจการภายใต้ CCP ดังนั้น จึงเป็นการยากที่จะควบคุมความเสี่ยงด้านปฏิบัติการเมื่อ VSDC ดำเนินกิจการภายใต้ CCP ครอบคลุมตลาดหลักทรัพย์หลักทั้งหมด

การแก้ไขและสร้างพื้นฐานทางกฎหมายสำหรับการใช้ CCP ในตลาดหลักทรัพย์อ้างอิงจะช่วยให้ธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกหักบัญชีและเข้าร่วมในระบบ CCP ได้ ซึ่งสอดคล้องกับแนวปฏิบัติระหว่างประเทศ โดยเป็นไปตามเกณฑ์การสร้างหลักประกันความปลอดภัยของสินทรัพย์สำหรับนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าตลาดหลักทรัพย์เวียดนามมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในการประชุมเพื่อประเมินข้อเสนอในการร่างกฎหมายฉบับนี้ ซึ่งมี กระทรวงยุติธรรม เป็นประธาน ธนาคารแห่งรัฐได้เสนอให้ดำเนินการหักบัญชีในตลาดอนุพันธ์เท่านั้น เนื่องจากการเข้าร่วมหักบัญชีในตลาดอ้างอิงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงมากมายในความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารและส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของธนาคาร

แก้ปม

ต้องกล่าวด้วยว่าการใช้กลไก CCP เป็นความปรารถนาที่สมาชิกตลาดหลักทรัพย์รอคอยมานาน กระทรวงการคลังเพิ่งออกหนังสือเวียนเลขที่ 68/2024/TT-BTC ซึ่งเปิดทางให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถซื้อขายหุ้นได้โดยไม่ต้องมีเงินทุนเพียงพอในวันซื้อขาย ซึ่งอาจถือเป็นทางออกระยะสั้นเพื่อตอบสนองข้อกำหนดขององค์กรจัดอันดับ เช่น FTSE Russell เพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์การยกระดับตลาด อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าในระยะยาว ทางออกพื้นฐานยังคงเป็นการดำเนินการชำระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์ตามกลไก CCP

เมื่อแสดงความคิดเห็นต่อร่างกฎหมายแก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ ของกฎหมายจำนวน 7 ฉบับ นายเหงียน ดึ๊ก ไห รองประธานรัฐสภา ได้ขอให้รัฐบาลสั่งการให้หน่วยงานร่างกฎหมายและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องศึกษาและรับฟังความคิดเห็นของคณะกรรมการประจำรัฐสภา ความคิดเห็นของหน่วยงานตรวจสอบ และหลักการต่างๆ เพื่อให้ร่างกฎหมายเสร็จสมบูรณ์ จำกัดขอบเขตการแก้ไขที่เสนอให้แคบลง ให้แน่ใจว่าประเด็นที่จำเป็นและเร่งด่วนต้องได้รับการแก้ไขโดยทันที และสร้างฉันทามติร่วมกันอย่างสูง

อันที่จริง ได้มีการเพิ่มกฎระเบียบใหม่ๆ เข้าไปในกฎหมายและพระราชกฤษฎีกาใหม่ๆ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แต่นักลงทุนยังคงรอการบังคับใช้อยู่ ตัวอย่างที่เห็นได้ทั่วไปคือเรื่องของใบรับฝากหลักทรัพย์ที่ไม่มีสิทธิออกเสียง (NVDR) ซึ่งเป็นตราสารทางการเงินใหม่มาก ปรากฏครั้งแรกในกฎหมายวิสาหกิจ พ.ศ. 2563 และต่อมาในพระราชกฤษฎีกาเลขที่ 155/2563/ND-CP ซึ่งมีรายละเอียดเกี่ยวกับการบังคับใช้บทบัญญัติหลายมาตราของกฎหมายหลักทรัพย์ พ.ศ. 2562 NVDR จะถูกออกโดยบริษัทในเครือของตลาดหลักทรัพย์ให้กับนักลงทุนต่างชาติโดยพิจารณาจากหุ้นของบริษัท อย่างไรก็ตาม หลังจากการประกาศใช้มาครึ่งทศวรรษ การบังคับใช้ตราสารนี้ยังคง "คงเดิม" แม้ว่าจะมีพื้นฐานทางกฎหมายเบื้องต้นก็ตาม

ในรายงานการจำแนกประเภทตลาดหุ้นประจำปี 2024 ที่ FTSE Russell เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม นอกจากการยอมรับความพยายามในการขจัดปัญหาคอขวดในข้อกำหนดมาร์จิ้นแล้ว องค์กรยังคงเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปรับปรุงกระบวนการลงทะเบียนเปิดบัญชี นอกจากนี้ กลไกที่มีประสิทธิภาพเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่างนักลงทุนต่างชาติที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ซื้อขายที่ถึงหรือใกล้ถึงขีดจำกัดการถือครองหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติก็ "ถือเป็นมาตรการสำคัญ" เช่นกัน

การเปิดทางให้กับกลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีนในกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมฉบับนี้ ถือเป็นก้าวแรกในการเดินทางอันยาวไกลข้างหน้า มากกว่าจะเป็นแนวทางแก้ปัญหาโดยตรงต่อเป้าหมายการยกระดับตลาดหุ้นที่กำหนดไว้ในปี 2568 ในรายงานล่าสุด FTSE Russell ยังเน้นย้ำด้วยว่าตลาดหุ้นเวียดนามจำเป็นต้องรักษาความเร็วไว้ หากต้องการบรรลุเป้าหมายในการยกระดับตลาดหุ้นในปี 2568

ที่มา: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html