Выпуск долларовых облигаций: мобилизация иностранной валюты у населения или привлечение иностранных инвесторов?

Выпуск облигаций в долларах США в это время поможет увеличить валютные резервы, добавить ресурсы для инвестиций в развитие, снизить нагрузку на банковские кредиты и давление на процентные ставки, но также несет в себе множество рисков, особенно в условиях, когда процентные ставки в долларах США недешевы.

По мнению многих экспертов, текущий момент весьма благоприятен для выпуска облигаций в долларах США.

Трудно ориентироваться на внутренний рынок.

На заседании Руководящего комитета по реструктуризации кредитных организаций и работе с безнадежными долгами, состоявшемся в начале августа, заместитель премьер-министра Хо Дык Фок поручил Государственному банку изучить и предоставить рекомендации по решениям для выпуска облигаций в долларах США.

Г-н Тран Нгок Бау, генеральный директор WiGroup (компании, предоставляющей экономические и финансовые данные), заявил, что данная политика направлена ​​на поиск решения, позволяющего как мобилизовать доллары США у населения, так и ограничить негативное влияние на обменный курс. Успешная мобилизация валютных облигаций у населения, в случае необходимости использования долларов США для погашения внешнего долга, не окажет чрезмерного давления на банковскую систему и валютный рынок.

В первой половине этого года Государственное казначейство получило 11 заявок от коммерческих банков на покупку иностранной валюты на общую сумму около 1,9 млрд долларов США. Это одна из причин давления на обменный курс, что привело к дальнейшему снижению курса донгов по отношению к доллару США, несмотря на резкое падение индекса доллара США на мировом рынке.

Пока Госбанк не предоставил дополнительной информации о выпуске долларовых облигаций, но мнения экспертов по этому вопросу весьма разнятся.

В беседе с репортером газеты «Дау Ту» экономический эксперт заявил, что выпуск облигаций в долларах США, нацеленных на внутренний рынок, будет весьма затруднительным по следующим причинам:

Во-первых, у населения может быть не так много иностранной валюты, поскольку в последнее время из-за политики нулевой процентной ставки по депозитам в долларах США многие перешли из долларов США во вьетнамские донги.

Во-вторых, согласно действующим правилам, физическим лицам запрещено приобретать государственные облигации (G-облигации), а кредитным организациям — основным покупателям G-облигаций в настоящее время — также сложно участвовать в покупке долларовых государственных облигаций, поскольку у самих банков также не хватает иностранной валюты, не говоря уже о том, что срок выпуска G-облигаций зачастую очень длительный.

В-третьих, что касается процентных ставок, если долларовые облигации будут выпускаться внутри страны под низкие процентные ставки, они не будут иметь успеха, но если они будут выпускаться под высокие процентные ставки, долларизация снова возрастет, оказывая давление на обменный курс.

По мнению эксперта, выпуск облигаций в долларах США был бы более выгоден для международных инвесторов. Однако процентные ставки по привлечению долларовых облигаций в мире в настоящее время не низкие.

Использование адресного капитала для оптимизации вариантов международного сбора средств

Экономические эксперты отмечают, что потребность Вьетнама в инвестиционном капитале для инфраструктуры в предстоящий период очень велика, поэтому выпуск строительных облигаций в донгах или иностранной валюте является разумным, поскольку он поможет государству получить больше ресурсов для покрытия дефицита бюджета, не влияя при этом на процентные ставки на рынке, а привлечение международных инвесторов будет более целесообразным, чем внутренних.

В прошлом Вьетнам провел 3 раунда выпуска облигаций в долларах США (раунд 1 в 2005–2006 годах, раунд 2 в 2010 году и раунд 3 в 2014 году).

Г-н Тран Нгок Бау, генеральный директор WiGroup, отметил, что исследование выпуска долларовых облигаций может быть применимо как к внутренним, так и к международным инвесторам. Обе формы способствуют снижению давления на обменный курс в период, когда Вьетнаму в краткосрочной перспективе необходим доллар США.

По словам г-на Нгуена Минь Туана, генерального директора AFA Capital, текущая ситуация весьма благоприятна для выпуска долларовых облигаций. Это связано с тем, что уровень внешнего долга правительства довольно низок и находится под контролем, поэтому у Вьетнама всё ещё есть большой потенциал для привлечения внешнего долга. Кроме того, национальный кредитный рейтинг Вьетнама значительно улучшился (ведущие мировые рейтинговые агентства, такие как Fitch Ratings, S&P и Moody's, повысили кредитный рейтинг Вьетнама), что позволяет Вьетнаму привлекать международный капитал по более низкой стоимости. Кроме того, процентные ставки по доллару США на международном рынке имеют тенденцию к снижению (ФРС США, вероятно, продолжит снижение процентных ставок в сентябре следующего года).

На основании вышеприведенного анализа г-н Нгуен Минь Туан прокомментировал, что выпуск долларовых облигаций не только добавляет капитал в экономику, снижает давление на процентные ставки, но и способствует увеличению национальных валютных резервов.

Однако эксперты также предупреждают о многочисленных проблемах, связанных с выпуском долларовых облигаций. В условиях текущего давления на обменный курс увеличение заимствований в долларах США будет оказывать на него большее давление. Несмотря на повышение национального кредитного рейтинга Вьетнама, он по-прежнему относится к группе, рекомендованной для спекуляций, а не для инвестиций, что обуславливает необходимость Вьетнама платить довольно высокие процентные ставки при размещении долларовых облигаций. По оценкам экспертов, исходя из текущей процентной ставки по 10-летним долларовым облигациям США и маржи риска Вьетнама, Вьетнаму, вероятно, придется размещать долларовые облигации под 6–7% годовых (без учета обесценения донгов).

Таким образом, хотя эксперты и поддерживают вариант выпуска облигаций в долларах США для пополнения ресурсов экономики в условиях крупных инвестиционных потребностей, они рекомендуют правительству четко определить цель мобилизации капитала, чтобы иметь эффективный план мобилизации капитала.

Г-н Фан Ле Тхань Лонг, основатель и председатель AFA Capital, заявил, что если мобилизовать капитал на проекты устойчивого развития и зеленые проекты, можно добиться более выгодных процентных ставок и более длительных сроков.

Кроме того, эксперты рекомендовали правительству усилить коммуникацию, чтобы помочь миру увидеть Вьетнам со стабильным ростом, инструментами стабилизации обменного курса, процентных ставок, государственного долга и национальных рисков на среднем и низком уровнях. В то же время следует уделять внимание повышению национального кредитного рейтинга, поскольку этот фактор напрямую связан с процентными ставками по государственным займам.

Source: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html