Самая дорогая группа акций на рынке: цена превышает 100 000 донгов. Действительно ли это много?

Статистика, основанная на последних 4 кварталах, показывает, что коэффициент P/E (индекс, оценивающий соотношение рыночной цены акций и прибыли на акцию) имеет большую дифференциацию среди группы компаний с высокими ценами на акции.

Акции F88 будут торговаться на бирже UPCoM с 8 августа 2025 года. Фото: Дык Тхань

Еще один новичок выставлен на продажу по «огромной» цене

Ханойская фондовая биржа (HNX) только что приняла решение одобрить регистрацию торгов акциями инвестиционного акционерного общества F88. Соответственно, референтная цена на первой торговой сессии на бирже UPCoM 8 августа станет весьма неожиданной – 634 900 донгов за акцию. По состоянию на начало августа 2025 года на рынке было зарегистрировано 41 акция, торгующихся по цене свыше 100 000 донгов за акцию. С появлением F88 «клуб» предприятий с трёхзначными котировками акций пополнится новым членом.

Вьетнамский фондовый рынок пережил множество взлётов и падений. В начале января 2022 года, когда индекс VN-Index достиг своего пика (1534 пункта), число акций, цена которых превышала 100 000 донгов, составляло около 40. Этот список сократился до более чем 25 акций, когда рынок пережил шок от облигационного рынка в конце 2022 года, и вновь существенно расширился лишь в последние дни, когда индекс VN-Index восстановился до уровня 1500 пунктов и установил новые рекорды.

История торгов фиксировала акции стоимостью более миллиона донгов, например, акции VNZ корпорации VNG . Однако на момент листинга акции F88 по-прежнему остаются акциями с самой высокой справочной ценой, объявленной в первый день торгов. Хотя цена листинга более чем в 63 раза превышает номинальную стоимость, уставный капитал составляет всего 82,6 млрд донгов, в результате чего фактическая рыночная капитализация F88 ​​составляет всего лишь более 5200 млрд донгов. На бирже две небанковские кредитные организации, такие как Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) и VietCredit (TIN), имеют капитализацию 10 700 млрд донгов и 4700 млрд донгов соответственно.

В 2024 году компания F88 ​​сообщила о чистой прибыли в размере 351,3 млрд донгов, что резко контрастирует с убытком в размере более 545 млрд донгов в 2023 году. Благодаря такому положительному показателю прибыли чистая прибыль F88 на акцию (EPS) достигла 40 750 донгов, что соответствует коэффициенту P/E, равному 15,6.

Дорогие акции, цены действительно высоки?

Корреляция в оценке определяется не только ценой акций, но и их рентабельностью или балансовой стоимостью. Для группы акций с трёхзначным индексом статистика за последние четыре квартала показывает значительную дифференциацию P/E.

Случай с акциями VNZ совершенно особый: прибыль за последние 4 квартала всё ещё показывает убыток. Компания VNG только что снова зафиксировала прибыль во втором квартале 2025 года после трёх кварталов убытков подряд. Несмотря на отрицательную прибыль на акцию (EPS), рыночная цена акций VNZ на бирже по-прежнему колеблется около отметки более 400 000 донгов за акцию. VNG — одна из немногих технологических компаний, чьи акции торгуются на бирже. Между тем, в последние годы технологический сектор постоянно привлекает международный инвестиционный капитал благодаря своему потенциалу роста.

По состоянию на начало августа 2025 года на рынке было зарегистрировано 41 акция, торгующихся по цене около 100 000 донгов за акцию. С появлением F88 «клуб» компаний с трёхзначными котировками акций пополнится новым членом.

Однако ликвидность акций VNZ крайне низкая. В первую торговую сессию августа VNZ торговалась всего 200 акциями. Эта история не уникальна для VNZ. 1 августа 2025 года на рынке было всего около 15 акций с торговой стоимостью более 1 млрд донгов, что эквивалентно менее 40% акций «клуба трёхзначных».

Фактически, у VNG почти 2300 акционеров, но объём сделок очень мал из-за дефицита акций VNZ. Такая ситуация «концентрации» характерна не только для VNG, но и для многих акций с высокой рыночной стоимостью и низкой ликвидностью. Многие компании с высокой и стабильной прибылью на акцию (EPS) и привлекательной дивидендной политикой также сохраняют долгосрочных акционеров.

Стоит отметить, что в группе «трехзначных» акций многие коды по-прежнему оцениваются ниже среднерыночного значения, тогда как P/E многих предприятий ниже среднего значения индекса VN (примерно в 13,5 раз).

В то же время некоторые компании выделяются благодаря прочной операционной базе, высокой прибыли, стабильному денежному потоку, регулярной дивидендной политике и относительно высокой ликвидности акций. Эти преимущества привлекают капитал в эти акции, способствуя росту их стоимости, особенно благодаря росту недавно опубликованных бизнес-результатов за второй квартал.

Акции Vietjet Air (VJC) 22 июля также превысили отметку в 100 000 донгов за акцию благодаря значительному восстановлению бизнес-результатов во втором квартале. Несмотря на то, что коэффициент P/E сейчас близок к 30, акции VJC по-прежнему привлекают денежный поток благодаря ожиданиям, что прибыль Vietjet в 2025 году снова ускорится, когда цены на топливо снизятся, а спрос на внутренние авиаперевозки увеличится.

Аналогичным образом, многие эксперты из фондового рынка высоко оценивают бизнес-потенциал FPT Retail, рыночная стоимость которой составляет около 110 000 донгов за акцию, что соответствует коэффициенту P/E около 40. По мнению экспертов из An Binh Securities Company, сеть Long Chau, принадлежащая FPT Retail, по-прежнему имеет большой потенциал для расширения как в сегменте аптек, так и в сегменте центров вакцинации. В то же время, продажа капитала фонду Creador будет способствовать увеличению финансовых ресурсов и расширению медицинской экосистемы, в то время как сеть магазинов FPT продолжает оптимизировать расходы, извлекая выгоду из сезона урожая в конце года... Прогнозируя на 2025 год, этот эксперт заявил, что годовая прибыль FPT Retail может быть в 2,1 раза выше, чем в предыдущем году.

В случае с F88 число акционеров этого предприятия не слишком велико. Согласно отчёту, актуализированному на 31 декабря 2024 года, у F88 334 акционера, в том числе 6 иностранных, владеющих 57,52% уставного капитала. Число акционеров не слишком велико, и ситуация с дефицитом предложения может существенно поддержать сделки с акциями F88 в первый день торгов.

Source: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html