Распутываем узел, чтобы решить проблему обновления

Внесение поправок в Закон о ценных бумагах: устранение узких мест для решения проблемы модернизации

Внесение изменений в нормативные акты с целью создания условий для клиринга и расчетов по сделкам с ценными бумагами на рынке с использованием механизма центрального клирингового контрагента является одной из трех основных групп положений поправок к Закону о ценных бумагах.

Фондовый рынок Вьетнама планируется модернизировать к 2025 году. Фото : D.T.

Споры по поводу механизма КПК

На 8-й сессии 15-го Национального собрания внесение поправок в Закон о ценных бумагах является одним из пунктов законопроекта о внесении изменений и дополнений в ряд статей Закона о ценных бумагах; Закона о бухгалтерском учете; Закона о независимом аудите; Закона о государственном бюджете; Закона об управлении и использовании государственных активов; Закона о налоговом регулировании; Закона о национальных резервах, который будет представлен депутатам Национального собрания в ближайшие дни.

Представитель Государственной комиссии по ценным бумагам, выступая на недавно состоявшемся семинаре по представлению мнений о содержании изменений и дополнений в Закон «О ценных бумагах», заявил, что завершение формирования правовой базы для осуществления клиринговой и расчетной деятельности по сделкам с ценными бумагами на рынке в рамках механизма центрального клирингового контрагента (ЦКК) на вьетнамском фондовом рынке является одним из трех основных направлений, направленных на устранение практических препятствий, содействие развитию фондового рынка и модернизацию фондового рынка.

Проще говоря, модель CCP — это механизм, который позволяет Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) стать покупателем всех продавцов и продавцом всех покупателей. CCP применялась на рынке деривативов, но не могла быть развернута на базовом рынке.

«Между банковским сектором и сектором ценных бумаг существуют разные понимания того, разрешено ли коммерческим банкам и филиалам иностранных банков быть членами клиринга на базовом рынке ценных бумаг», — подчеркнул Редакционный комитет проекта закона.

В частности, руководящие документы пункта а, пункта 4, статьи 56 Закона о ценных бумагах в секторах ценных бумаг и банковской деятельности пока не являются последовательными в процессе лицензирования, чтобы иметь возможность регистрировать этот бизнес в лицензиях, выдаваемых Государственным банком коммерческим банкам и филиалам иностранных банков. В то же время, если действующие правила не будут изменены, не будет достаточной правовой основы для создания дочерней компании VSDC для выполнения функции CCP. Поэтому будет сложно контролировать операционные риски, когда VSDC выполняет функцию CCP для всего базового рынка ценных бумаг.

Внесение изменений и создание правовой основы для применения CCP на базовом рынке ценных бумаг позволит коммерческим банкам и филиалам иностранных банков стать членами клиринга и участвовать в системе CCP. Это соответствует международной практике, отвечая критериям обеспечения безопасности активов для иностранных инвесторов, тем самым привлекая больше потоков капитала на вьетнамский рынок ценных бумаг. Однако на заседании по оценке предложения о разработке этого законопроекта, которое проходило под председательством Министерства юстиции , Государственный банк предложил реализовать клиринг только на рынке деривативов, поскольку участие в клиринге на базовом рынке может создать множество рисков в отношениях между банками и повлиять на ликвидность банков.

Развязать узел

Также следует сказать, что применение Механизма CCP является долгожданным желанием участников фондового рынка. Министерство финансов только что выпустило циркуляр 68/2024/TT-BTC, который открывает иностранным институциональным инвесторам возможность торговать и покупать акции без необходимости иметь достаточные средства на дату покупки. Это также можно считать краткосрочным решением для выполнения требований рейтинговых организаций, таких как FTSE Russell, для удовлетворения критериев повышения уровня рынка. Однако, по мнению экспертов, в долгосрочной перспективе основополагающим решением по-прежнему остается внедрение клиринга и расчетов по сделкам с ценными бумагами в соответствии с Механизмом CCP.

Комментируя законопроект о внесении изменений и дополнений в ряд статей 7 законов, заместитель председателя Национальной ассамблеи Нгуен Дык Хай обратился к правительству с просьбой в срочном порядке поручить проектному агентству и соответствующим ведомствам изучить и учесть мнения Постоянного комитета Национальной ассамблеи, мнения экспертного органа и принципы для завершения досье проекта, сузить предлагаемые поправки, обеспечить, чтобы необходимые и срочные вопросы требовали немедленного внесения поправок, и достичь высокого консенсуса.

Фактически, за эти годы новые положения были добавлены в новые законы и указы, но инвесторы все еще ждут их внедрения. Типичным примером является история с неголосующими депозитарными расписками (NVDR) — совершенно новым финансовым инструментом, впервые обозначенным в Законе о предприятиях 2020 года, а затем в Указе № 155/2020/ND-CP, в котором подробно описывается реализация ряда статей Закона о ценных бумагах 2019 года. NVDR будут выпускаться дочерней компанией фондовой биржи для иностранных инвесторов на основе акций компании. Однако после полудесятилетия обнародования реализация этого инструмента все еще «застряла на месте», несмотря на наличие первоначальных правовых основ.

В своем отчете о классификации фондового рынка за 2024 год, опубликованном FTSE Russell 8 октября, помимо признания усилий по устранению узких мест в маржинальных требованиях, организация по-прежнему подчеркивала необходимость улучшения процесса регистрации открытия счетов. Наряду с этим, эффективный механизм для упрощения транзакций между иностранными инвесторами, связанных с торговлей ценными бумагами, которые достигли или близки к пределу иностранного владения, также «считается важной мерой».

Открытие пути для механизма ККП в этой поправке к закону является первым шагом на долгом пути вперед, а не прямым решением задачи обновления, поставленной для фондового рынка в 2025 году. В недавнем отчете FTSE Russell также подчеркнул, что вьетнамскому фондовому рынку необходимо сохранять свою скорость, если он хочет достичь цели обновления фондового рынка в 2025 году.

Источник: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html