환율이 여러 가지 압박을 받고 있는 상황에서 베트남 주식 시장의 매력도가 크게 상승할 가능성은 낮습니다. 4월 10일 기준 외국인 투자자들은 베트남 증시(HoSE)에서 14조 5천억 동(VND)을 순매도했습니다.
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외국인 투자자들은 순매도자입니다.
최근 약 20차례의 매도 구간에서 순매도 구간이 몇 차례 있었지만, 순매도 추세는 여전히 압도적입니다. 4월 10일 기준, 외국인 투자자들은 연초 이후 주식 순매도 후 약 14조 5천억 동(VND)을 벌어들였습니다. 이는 2023년 전체 순매도액의 약 66%에 해당합니다. 2024년 3월 한 달 동안만 외국인 투자자들은 11조 2,750억 동(VND)을 순매도했습니다.
3월 중순 이후 매도세가 크게 확대되었으며, 시장의 긍정적인 회복세에도 불구하고 추세가 꺾일 기미가 보이지 않습니다. 최근 급격한 조정에도 불구하고, 2024년 4월 중순까지 VN 지수는 연초 대비 11% 이상 상승하여 2023년 최고치(1,293.9포인트)를 경신하기도 했습니다. 또한, 국내 투자자들 덕분에 시장으로 유입되는 현금 흐름이 지속적으로 증가하여 3월 평균 유동성은 회당 30조 동을 넘어섰습니다.
연초 이후 외국인 투자자들이 강세를 보인 주식 중에는 업계 대기업들의 주식이 많습니다. 순매도 1위는 베트남 유제품 주식회사( 비나밀크 )의 VNM 주식입니다. 최신 통계에 따르면 유제품 업계의 "거대 기업"인 비나밀크의 외국인 투자자 지분율은 2017년 말 69%에서 현재 46.1%로 꾸준히 감소했습니다.
외국인 투자자들이 VNM 주식에 관심을 보이지 않는 이유 중 하나는 비나밀크가 성장 문제로 어려움을 겪고 있기 때문입니다. 2023년에 이익이 다시 저점 대비 기준선을 넘어 증가하더라도 VNM 주가는 14% 하락하는 반면, VN 지수는 8% 상승합니다. VNDiamond 포트폴리오 바스켓(FUEVFVND)과 VNFinLead(FUESSVFL)를 기반으로 하는 두 개의 ETF는 모두 외국인 투자자 순매도 상위 10위 안에 들었습니다.
한편, 외국인 투자자들이 가장 많이 매수한 두 종목은 모두 외국인 투자자들이 반년 전부터 준비해 온 인수합병(M&A) 관련 거래였습니다. DB손해보험(한국)은 총 1조 8,900억 동(VND)을 발행하여 항공보험공사와 사이공 하노이 보험공사의 자기자본 75%를 보유했습니다. 위 협상 방식을 통해 이루어진 두 건의 대규모 거래를 제외하면, 올해 초 외국인 투자자들의 순매도 규모는 훨씬 컸습니다.
왜?
VPBank Securities Company의 시장 전략 이사인 Tran Hoang Son 씨에 따르면, 국제 자본 흐름 추세와 관련하여 일본, 태국, 대만 등 주요 시장에서 지난 2~3주 동안 자금이 크게 빠져나갔습니다. 지난 금요일(4월 5일) 장중 미국 연방준비제도(Fed) 관계자들의 메시지 발표 이후 대부분의 아시아 증시는 "불타오르는" 듯했습니다.
미니애폴리스 연준 총재 닐 카시카리는 주중 연설에서 "인플레이션이 안정적으로 유지된다면 올해 금리를 인하할 필요가 없다"는 가능성을 언급했습니다. 한편, 제롬 파월 연준 의장은 금리를 인하하기 전에 인플레이션이 2% 목표치를 지속 가능한 방식으로 향해 나아가고 있다는 더 많은 증거가 필요하다고 말했습니다. 이는 최근 DXY 지수가 크게 상승한 이유이기도 합니다. 달러화 가치 상승은 미국으로의 투자자본 유입을 지속적으로 확대하고 있습니다.
글로벌 투자자본 흐름 추이와 관련하여, SSI증권(SSI Research) 분석 및 투자 컨설팅 센터의 통계에 따르면 ETF 펀드의 자금 인출액은 2024년 3월 기준 4조 8,100억 동(VND)으로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 전체 자산 규모의 약 5.9%에 해당합니다. 대부분의 ETF 펀드는 순매도세를 보이고 있으며, 그중 DCVFM VNDiamond는 역대 최대 매도 압력(2조 8,000억 동)을 받고 있어 2023년 3월 순인출액이 8조 6,000억 동(VND)으로 증가했습니다. 액티브 펀드 또한 같은 달 1조 8,000억 동(VND) 이상의 순인출을 기록했습니다.
SSI 리서치 전문가들은 베트남 주식 시장의 매력도가 개선될 가능성은 낮다고 보고 있습니다. 특히 환율이 여러 차례 압박을 받고 있는 상황에서 베트남 주식 시장의 회복을 위한 대책이 더욱 과감하게 실행되지 않는 한 더욱 그렇습니다. 또한, 연준의 금리 인하 이후 개발도상국으로 자금이 이동하면서 하반기에는 베트남 시장으로의 투자 자금 흐름이 더욱 긍정적으로 변화할 가능성이 있습니다.
그러나 금리 인하 기대 또한 면밀히 주시해야 합니다. 미국 경제의 견조한 성장, 고용 시장의 견조한 지표, 그리고 유가와 인플레이션 변수에 영향을 미칠 수 있는 여러 국가의 갈등과 같은 예측 불가능한 외부 요인들이 글로벌 자본 흐름이 예상대로 회복되는 것을 방해할 수 있습니다.
내부 요인 측면에서 드래곤 캐피털 펀드 매니지먼트(Dragon Capital Fund Management Company)의 투자 이사인 레 안 투안(Le Anh Tuan) 씨는 시장에 다양한 "상품"이 부족하여 다양성이 부족한 것이 극복되지 않은 근본적인 원인이라고 강조했습니다. 예를 들어, 신기술 분야에 대한 투자 수요가 커지면서 베트남 증권거래소에는 주식이 거의 없습니다. FPT와 같은 일부 대형 기술 기업들은 곧 해외 투자처가 부족해졌습니다.
하지만 투안 씨는 베트남 증권이 특히 업그레이드 소식 덕분에 외국인 투자자들이 여전히 베트남 증권에 큰 관심을 갖고 있다고 강조했습니다. PYN 엘리트 펀드의 페트리 데링 이사는 2024년 3월 말 투자자들에게 보낸 서한에서 향후 9개월 동안 시장이 좋은 성과를 거둘 것으로 예상했습니다.
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