신흥시장 순위 유지는 규제기관에만 의존하지 않는다

국가증권위원회 부위원장 부이 호앙 하이. 사진: 판 아인

투자자 평가에 따라 순위 유지

오늘(7월 2일) 재무부 와 국가증권위원회가 협력하여 노동신문이 주최한 "주식시장 업그레이드를 위한 동기 부여 창출" 워크숍에서 국가증권위원회 부위원장인 부이 황 하이는 주식시장 업그레이드 사례와 단기, 중기, 장기적으로 시장을 발전시키기 위한 솔루션에 대해 공유했습니다.

부이 호앙 하이 부회장은 등급 상향 조정 후 순위를 유지하는 것이 어려운 문제라고 말했습니다. 등급을 유지하지 못하면 자본이 역류할 수 있습니다. 이는 관리 기관과 기업들의 우려 사항입니다. 따라서 순위를 유지하려면 지속적인 법 개정을 통해 투자자들이 시장에 참여할 수 있는 여건을 조성해야 합니다.

순위 상승 및 유지는 투자자가 법적 메커니즘에 대한 경험이 아닌, 시장 경험에 대한 평가에 달려 있습니다. 따라서 관리 기관이 법적 메커니즘을 마련했더라도, 순위 유지는 여전히 시장 참여 기업에 달려 있습니다.

"주식 시장 개선을 위한 동기 부여" 워크숍 개요. 사진: 판 안

부이 황 하이 씨는 외국인 투자자의 참여를 허용하는 관리 기관의 사례를 언급했지만, 기업들은 정보를 공개하지 않고 제한적인 규제를 적용하고 있습니다. 따라서 기업들 스스로 외국인 투자자의 참여를 불가능하게 만들어 시장 접근성이 열악하다고 평가합니다. 정보 공개 및 정보 관리에도 의무가 부과되지만, 기업들은 이를 준수하지 않을 수 있습니다.

거래 전 증거금 요건(사전 자금 조달)과 관련하여, 법과 규제 기관은 증권사가 사전 자금 조달을 요구하지 않도록 허용하고 있지만, 증권사의 자금 조달 능력이 이를 충족하지 못하고 있습니다. 이로 인해 시장에서 부정적인 투자자 경험, 부정적인 평가 또는 시장 재평가가 발생할 수 있습니다.

"또 다른 중요한 점은 등급 상향은 투자자의 니즈와 경험에 따라 결정되며, 그 경험 이후에도 지속적으로 새로운 요건을 요구한다는 것입니다. 등급 유지를 위해서는 관리기관이 평가기관과 긴밀히 협의해야 합니다. 이를 통해 기준이 변경되거나 더 높은 요건이 적용될 가능성을 확인하고 예측할 수 있습니다. 따라서 증권사, 상장사 소속 기업, 수탁은행은 필요한 준비를 갖추고 점점 더 높아지는 요건을 충족해야 할 것입니다."라고 증권위원회 부위원장은 말했습니다.

프런티어에서 이머징으로의 업그레이드는 단순히 이름 변경 이상의 의미를 갖습니다.

또한 워크숍에서 자신의 견해를 표명한 SSI 증권 회사의 법률 및 규정 준수 관리 이사인 응우옌 카크 하이(Nguyen Khac Hai) 씨는 2030년까지 베트남 주식 시장을 개발하기 위한 전반적 전략에서 정부 의 목표는 2025년까지 베트남 주식 시장을 2023년 12월 29일자 결정 제1726/QD-TTg에 따라 개척 시장에서 신흥 시장으로 업그레이드하는 것이라고 강조했습니다. 남은 시간이 얼마 남지 않은 가운데, 당국은 당장 FTSE 러셀에서 2차 신흥 시장(Secondary EM)으로 업그레이드하기 위한 기준을 충족하기 위해 많은 자원을 집중하고 있습니다.

현재 FTSE 신흥시장 지수에 투자된 패시브 펀드(ETF)는 약 900억 달러이며, 그중 뱅가드 FTSE 신흥시장 ETF(총자산 760억 달러)가 있습니다. 신흥시장 지수가 상향 조정됨에 따라, 저희 예비 추정에 따르면 액티브 펀드를 제외한 ETF 자금 유입은 16억 달러에 달할 것으로 예상됩니다(FTSE 러셀은 액티브 펀드의 총자산이 ETF의 5배에 달할 것으로 추정합니다).

응웬 카크 하이(Nguyen Khac Hai) - SSI 증권사 법률 및 규정 준수 관리 이사.

응우옌 칵 하이(Nguyen Khac Hai) 씨는 프런티어 지수에서 신흥 시장 지수로의 상향 조정은 단순히 명칭 변경이 아니라, 질적 변화와 자본 흐름의 변화가 주로 전문 외국 기관 투자자들을 통해 나타날 것이라고 말했습니다. FTSE가 신흥 시장 지수로 상향 조정하는 것은 베트남 주식 시장이 MSCI의 관심을 받을 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다. 신흥 시장으로 상향 조정될 가능성이 있는 주식 시장 목록이 매우 제한적이기 때문입니다(베트남은 현재 MSCI 프런티어 바스켓에서 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다).

현실로 돌아와서, FTSE 러셀은 2018년 베트남을 신흥시장으로의 상향 조정을 위한 관심 목록에 포함시켰으며, 베트남이 상향 조정되기 위해 충족해야 하는 조건들을 구체적이고 상세하게 평가했습니다. 베트남 시장에는 대표 주식이 충분히 많기 때문에 양적 기준은 큰 장애물이 되지 않습니다. 오히려 질적 기준이 주요 장애물이며, FTSE 러셀이 상향 조정을 결정하는 데 가장 큰 걸림돌이 되는 것은 청산 활동, 지급 역지불(지급 시점의 주식 이전), 그리고 실패한 거래 처리와 관련된 것입니다.

이러한 요건에 대한 해결책은 중앙청산소(CCP) 모델을 도입하는 것입니다. 그러나 CCP 모델을 구현하는 데는 수탁은행의 활동을 규제하는 규정을 포함한 여러 관련 규정을 조정해야 하므로 시간이 다소 소요될 것으로 예상됩니다.

따라서 가까운 시일 내에 재정부와 국가증권위원회는 증권회사가 외국 기관 투자자에게 지급 지원을 제공하는 방안(비선불 솔루션 - NPS)을 제안했습니다. 재정부는 2024년 3월 20일, 증권거래시스템에서의 증권거래, 증권거래의 청산 및 결제, 증권회사의 활동 및 주식시장에서의 정보 공시 등을 규제하는 시행령 초안(시행령 119/2020/TT-BTC, 시행령 120/2020/TT-BTC, 시행령 121/2020/TT-BTC, 시행령 96/2020/TT-BTC 포함)에 대한 의견을 수렴하기 위한 정보를 게시했습니다.

회원증권사 입장에서 볼 때, 단기적, 장기적 해결책 모두 증권사의 책임과 리스크가 매우 클 경우 자본에 대한 압박이나 시스템 업그레이드의 필요성이 발생합니다.

응우옌 카크 하이 씨는 시장에서 증권회사의 외국인 투자자에게 서비스 제공 역량을 개선하기 위한 여러 가지 해결책을 제시했습니다.

첫째, 증권사는 자본금을 확충해야 합니다. 중국공산당(CCP)이나 국민연금(NPS) 제도에서는 투자자에 대한 거래 대금 지급 책임이 증권사에 있으므로, 증권사는 지급 위험을 최소화하기 위해 대규모 자본금을 확보해야 합니다. 베트남에서는 대부분의 증권사가 이러한 "빅 게임"에 대비하여 2024년과 2025년에 자본금을 증자할 계획을 세우고 있습니다.

둘째, 증권사의 위험관리체계는 지급위험과 운영위험을 제한하기 위해 고도화되어야 하며, 특히 NPS 솔루션을 도입하거나 장기적으로 데이 트레이딩이나 공매도 상품을 운용할 때 더욱 그렇습니다.

셋째, 동기식 운영 시스템을 구축하고 외국인 투자자에게 상품과 서비스를 제공합니다. 외국인 투자자에게 가장 큰 걸림돌은 세계 기준에 부합하는 상장기업의 영문 정보 접근성입니다. 증권사들은 영문 리서치 및 분석 보고서와 기업 정보 접근 서비스를 통해 상장기업과 외국인 투자자 간의 연계를 지원합니다. SSI는 외국인 투자 펀드에도 이러한 상품과 서비스를 정기적으로 제공하고 있습니다.

마지막으로, 증권사들은 주문 실행 능력을 향상시키기 위해 외국인 투자자와 온라인으로 연결되는 시스템을 업그레이드해야 할 것입니다. 2024년 주식시장 발전 과제 이행 회의에서 세계은행 관계자는 베트남이 단기적으로 약 250억 달러의 외국인 자본 유입을 유치할 수 있을 것으로 예상했습니다. 시장 규모가 확대되고 공매도, 데이 트레이딩 등 투자자들의 자본 회전율을 높일 수 있는 상품이 개발됨에 따라 거래 주문량이 증가함에 따라, 증권사 전체의 투자자 주문 접수 및 처리 역량 강화가 시급한 과제가 되었습니다.

독자들은 "베트남 주식 시장 업그레이드를 위한 동기 부여 만들기" 워크숍의 전체 영상을 여기에서 시청할 수 있습니다 .

출처: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo