기업채 투자 규제 강화, 시장 더 암울해?

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기업채권 긴축 우려

재무부는 증권법, 회계법, 독립감사법, 국가예산법, 공공자산의 관리 및 사용에 관한 법률, 세무관리법, 국가보존금법의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법률 초안에 대한 의견을 구하고 있습니다.

증권법 개정안은 개인 투자자와의 거래를 제한하는 규정을 통해 주식조작을 합법화하고 시장을 보호하기 위해 채권을 발행하는 기관이 발행 허가를 신청할 때 담보 또는 은행 보증을 갖추도록 요구합니다(단, 신용기관이 제2자본에 포함되는 조건을 충족하는 채권을 제2차채권으로 발행하고 규정에 따라 채권자 대표가 있는 경우는 제외).

이 규정에 따라, 기업이 기업채권을 대중에게 발행하려면 허가 신청을 하기 전에 채권 담보 거래를 담보로 제공하고 등록해야 합니다.

w p11 traiphieu hoanggiang 6 1904.jpg — 여러 차례의 충격에도 불구하고 기업채 투자는 여전히 침체에서 벗어나지 못하고 있다. 사진: Hoang Giang/PLTPHCM

ANVI 로펌 대표인 쯔엉 탄 득 변호사는 이것이 전문 투자자 관련 규정에 위배된다고 단언했습니다. 채권 발행 시 담보 자산이나 은행 보증이 있다면 이미 매우 확실하여 매수자의 위험을 최소화할 수 있는데, 왜 전문 투자자에게 조건을 붙일까요?

또는 전문 증권 투자자에 대한 조건에 대한 규정을 추가하는 것은 너무 엄격해서 이 시장에 참여하는 개인 투자자의 수를 제한합니다.

Truong Thanh Duc 변호사의 의견에 동의하며 VietNamNet 기자와 공유한 Bizlink Law Firm LLC의 Nguyen Duc Manh 변호사는 또한 다음과 같이 말했습니다. "의원들은 전문 증권 투자자로 간주되기 위해 투자자가 최소 2년 동안 증권 투자에 참여해야 하고, 최근 4분기 동안 분기당 최소 10회 이상의 거래 빈도를 가져야 하며, 최근 2년 동안 연간 최소 10억 VND의 수입을 가져야 한다는 규정이 있는 이유를 설명하지 못했습니다."

"예를 들어, 과거에는 주식 투자에 많은 위험이 따랐기 때문에 투자자들이 신중했고 주식 거래에 많이 투자하지 않았기 때문에 위의 기준을 충족하지 못했고, 결국 전문 주식 투자자로 분류되지 못했습니다. 따라서 이러한 기준을 설정하는 것은 설득력 있고 합리적이지 않을 수 있습니다."라고 만 씨는 자신의 의견을 밝혔습니다.

또한, 만 씨는 기업채 투자 긴축에 대한 우려로 인해 시장에 개인 투자자 부족과 매수자 부족이 발생했으며, 결과적으로 기업들이 자본 조달을 위한 채권 발행에 어려움을 겪고 있다고 지적했습니다. 이는 입법자들이 고려해야 할 문제이며, 전문 투자자를 식별하는 기준/수준을 높이는 것 또한 시장 발전을 촉진하고 시장의 건전성과 투자자 안전을 확보하기 위한 시장 발전 방향과 부합하는 로드맵이 필요합니다.

"하지만 중요한 것은 투자자가 전문가인지 판단하기 위해 과학적 연구와 평가를 실시하는 것이며, 이를 통해 정확하고 적절한 법적 규정을 마련하는 것입니다."라고 변호사인 만 씨는 말했습니다.

시장 발전을 위한 여건 조성

기업채 발행 조건에 대해 베트남채권시장협회 관계자는 실제로 사업 운영이 원활하고 재무 상태가 양호한 기업은 무담보 대출을 통해 무담보 채권을 발행할 수 있다고 밝혔습니다. 담보의 유무는 채권 구조에 따라 결정되며, 발행 가격에 반영됩니다. 발행 가격은 수요와 공급에 따라 시장에서 자동으로 조정됩니다.

따라서 이 사람에 따르면, 대중에게 발행하는 채권에 담보와 은행 보증을 요구하는 규정은 기업 채권을 발행하는 우량 발행인을 선정하고 심사하는 핵심적인 문제를 해결하지 못할 것입니다. 오히려 이는 대중에게 기업 채권 공급을 직접적으로 줄여 보증 없이 무담보 자금을 조달할 수 있는 선도 기업의 채권을 포함한 기업 채권의 공급을 크게 제한하는 큰 장벽을 만들 것입니다.

베트남 채권시장협회 대표는 기초 기관이 대중에게 발행되는 채권은 담보 또는 지급 보증이 있어야 한다는 조건에 대한 규정을 철폐하고, 담보가 있는 채권에 대한 담보를 수령하고 관리하는 대행 기관에 대한 규정과 지침을 추가하고, 국제 금융 기관이 지급 보증에 참여할 수 있도록 하는 규정을 추가할 것을 제안했습니다.

VietNamNet 기자와의 인터뷰에서 법률 전문가 팜 반 훙은 이번 초안이 회사채와 관련된 두 가지 난관을 완화한다고 말했습니다. 개별 회사채 발행으로 인해 개인 투자자의 개별 채권 거래 참여가 금지되고, 기관 투자자에 대한 조건도 강화됩니다.

공모채의 경우, 이번 초안은 두 가지 조건을 강화했습니다. 첫째, 공모 조건으로, 주주총회에 제출해야 하는 더욱 엄격한 조건을 요구합니다. 둘째 , 담보 또는 은행 보증을 요구합니다. 또한, 발행 기관, 회계법인 등의 추가적인 책임도 규정합니다.

이 전문가에 따르면, 회사채 관련 규정 개정을 위한 기안 부서의 생각은 "양쪽을 모두 압박하고 있다"고 합니다. 한편, 자본 시장은 기업들이 시장에서 자본을 조달할 수 있는 다양한 선택지를 제공해야 합니다. 자본을 조달하지 못하면 기업은 어려움에 직면하거나 성장할 수 없기 때문입니다.

"특정 시장이 투자자들에게 위험하다고 판단되면 우리는 그 시장을 조이고 싶어 하지만, 동시에 기업들이 다른 채널을 통해 자본을 조달할 수 있도록 또 다른 매듭을 풀어야 합니다. 모든 매듭을 한꺼번에 조이는 대신 말입니다. 그렇게 하면 기업들은 어디에서 자본을 조달해야 할지 알 수 없게 될 것입니다."라고 헝 씨는 말했습니다.

채권 시장과 관련하여, 이 전문가에 따르면, 일반 채권 발행 금리는 개인 채권 발행 금리에 비해 매우 낮습니다. 일반 채권 발행 조건이 너무 엄격하기 때문입니다.

투자자들의 위험을 피하기 위해 국가는 기업이 적응할 시간을 확보할 수 있도록 전환 로드맵이 필요합니다.

이 법안 초안은 최소한 공채 발행에 엄격한 조건을 부과해서는 안 되며, 공채 발행 조건을 완화하는 로드맵이 마련되어야 합니다. 기업은 자본 조달 경로를 더 많이 확보하고 투자자는 더욱 다양한 금융 상품에 투자할 수 있게 될 것입니다."라고 훙 씨는 제안했습니다.

또한, 헝 씨는 사모 채권 시장 참여 금지를 재고할 것을 권고했습니다. 사모 채권 시장은 다수를 위한 시장이 아니며, 참여자들은 탄탄한 지식을 갖추고 있어야 합니다. 따라서 전문 투자자가 이 시장에 참여할 수 있는 수준의 조건을 마련하는 것이 필요합니다. 일단 조건이 마련되면 개인 투자자를 금지할 필요가 없습니다. 개인 투자자는 이미 관련 지식을 갖추고 있으며 위험을 감수할 수 있기 때문입니다.

"그때 개인 투자자가 금지된다면, 의도치 않게 금융 상품의 다각화가 줄어들고 투자자들이 더 위험한 다른 채널이나 국가가 관리하지 않는 채널에 돈을 투자하게 될 것입니다."라고 Pham Van Hung 씨는 결론지었습니다.