미국 달러 채권 발행: 국민들로부터 외화를 조달하는 것인가, 아니면 외국인 투자자를 겨냥하는 것인가?

많은 전문가에 따르면, 현재 시점은 미국 달러로 채권을 발행하기에 매우 유리한 시기입니다.

국내 시장을 타겟으로 하는 것은 어렵다.

8월 초에 열린 신용기관 구조조정 및 부실채권 처리를 위한 운영위원회 회의에서 호 득 폭 부총리 는 국가은행에 미국 달러로 채권을 발행하기 위한 솔루션을 연구하고 조언하도록 지시했습니다.

경제 및 금융 데이터 제공 기업인 위그룹(WiGroup)의 CEO인 쩐 응옥 바우(Tran Ngoc Bau) 씨는 위 정책이 국민들로부터 달러화를 동원하고 환율에 미치는 부정적 영향을 최소화하기 위한 해결책을 찾기 위한 노력이라고 말했습니다. 만약 외채 상환을 위해 달러화가 필요할 경우, 국민들로부터 외화채권을 성공적으로 조달한다면, 이는 은행 시스템과 외환시장에 과도한 부담을 주지 않을 것입니다.

올해 상반기 국가재정은 시중은행으로부터 11건의 외화 매입 제의를 받았으며, 총 매입 규모는 약 19억 달러에 달했습니다. 이는 환율에 압력을 가하는 요인 중 하나였으며, 세계 시장 달러 지수가 급락했음에도 불구하고 베트남 동(VND)은 달러 대비 계속 하락했습니다.

지금까지 중앙은행은 미국 달러 채권 발행에 대한 추가 정보를 제공하지 않았지만 전문가들은 이 문제에 대해 매우 다른 의견을 가지고 있습니다.

다우투 신문 기자와의 인터뷰에서 한 경제 전문가는 국내 시장을 겨냥해 달러로 채권을 발행하는 것은 매우 어려울 것이라고 말했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

첫째, 인구 중 외화 보유액은 많지 않을 수 있습니다. 최근 미국 달러 예금에 대한 0% 금리 정책으로 인해 많은 사람들이 미국 달러를 베트남 동(VND)으로 환전했기 때문입니다.

둘째, 현행 규정에 따르면 개인은 정부 채권(G-bond)을 매수할 수 없으며, 현재 G-bond의 주요 매수자인 신용 기관 역시 미국 달러 정부 채권 매수에 참여하기 어려운데, 이는 은행 자체도 외화가 부족하기 때문이며, G-bond의 발행 기간도 흔히 매우 길기 때문이다.

셋째, 금리와 관련하여, 낮은 금리로 국내에서 달러 채권을 발행하면 성공하기 어렵지만, 높은 금리로 발행하면 달러라이제이션이 다시 확대되어 환율에 압박을 가하게 됩니다.

이 전문가에 따르면, 해외 투자자들에게 적용하면 미국 달러 채권 발행이 더 실현 가능할 것입니다. 그러나 현재 전 세계적으로 미국 달러 채권을 조달하는 데 드는 금리는 저렴하지 않습니다.

주소 지정 가능한 자본을 사용하여 국제 자금 조달 옵션 최적화

경제 전문가들은 베트남의 향후 인프라 투자 자본에 대한 수요가 매우 클 것으로 예상하고, 따라서 VND나 외화로 건설 채권을 발행하는 것이 합리적이라고 지적합니다. 이를 통해 국가는 예산 적자를 상쇄할 수 있는 자원을 더 많이 확보할 수 있으며, 시장의 이자율에 영향을 미치지 않고, 국내 투자자보다 해외 투자자를 타겟으로 삼는 것이 더 실현 가능할 것입니다.

베트남은 과거 3차례에 걸쳐 미국 달러 채권을 발행했습니다(1차는 2005~2006년, 2차는 2010년, 3차는 2014년).

WiGroup의 CEO인 Tran Ngoc Bau 씨는 미국 달러 채권 발행에 대한 연구가 국내 투자자와 해외 투자자 모두에게 적용될 수 있다고 말했습니다. 두 가지 형태 모두 베트남이 단기적으로 미국 달러가 필요한 시기에 환율 압력을 줄이는 데 도움이 됩니다.

AFA 캐피털의 응우옌 민 투안(Nguyen Minh Tuan) 대표이사는 현재 미국 달러 채권 발행에 매우 유리한 시기라고 밝혔습니다. 베트남 정부의 외채 비율이 상당히 낮고 통제되고 있어 베트남이 여전히 외채를 조달할 여력이 충분하기 때문입니다. 또한, 베트남의 국가 신용등급이 크게 개선되어(피치, S&P, 무디스 등 세계 유수의 신용평가기관들이 모두 베트남의 신용등급을 상향 조정) 베트남이 더 저렴한 비용으로 국제 자본을 조달할 수 있는 기회를 얻게 되었습니다. 더불어, 국제 시장에서 미국 달러 금리는 하락하는 추세입니다(미국 연방준비제도는 내년 9월에도 금리를 계속 인하할 가능성이 높습니다).

응우옌 민 투안 씨는 위 분석을 바탕으로 미국 달러 채권 발행은 경제에 자본을 추가하고, 이자율에 대한 압박을 줄일 뿐만 아니라, 국가 외환 보유고를 늘리는 데 도움이 된다고 말했습니다.

하지만 전문가들은 미국 달러 채권 발행 시 여러 가지 어려움을 경고합니다. 현재 환율이 압박을 받고 있는 상황에서 달러로 더 많이 차입하면 환율에 더 큰 압박을 가할 수 있습니다. 베트남의 국가 신용등급은 개선되었지만, 여전히 투자보다는 투기 목적으로 추천되는 그룹에 속해 있어 베트남은 달러 채권을 조달할 때 여전히 상당히 높은 금리를 지불해야 합니다. 전문가들은 현재 10년 만기 미국 달러 채권 금리에 베트남의 위험 마진을 더하면 베트남은 연 6~7%의 금리로 달러 채권을 조달해야 할 가능성이 높다고 추정합니다(동화 가치 하락은 고려하지 않음).

따라서 대규모 투자 수요라는 맥락에서 경제 자원을 보완하기 위해 미국 달러 채권을 발행하는 방안을 지지하는 한편, 효과적인 자본 조달 계획을 수립하기 위해서는 정부가 자본 조달 목적을 명확히 정의해야 한다고 전문가들은 권고한다.

AFA Capital의 창립 회장인 판 레 탄 롱 씨는 지속 가능한 개발 프로젝트와 친환경 프로젝트에 자본을 조달하면 더 나은 이자율과 더 긴 기간을 달성할 수 있다고 말했습니다.

또한 전문가들은 정부가 환율, 금리, 공공 부채, 그리고 국가 리스크를 중저수준으로 안정시킬 수 있는 방안을 마련하여 베트남의 안정적인 성장을 세계에 알리는 소통을 강화할 것을 권고했습니다. 동시에, 국가 신용등급 개선에도 주의를 기울여야 하는데, 이는 정부의 차입금리와 직결되기 때문입니다.

출처: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html