중국의 성장 모델을 바꾸려는 시진핑 국가주석의 노력은 전례 없는 난관에 직면해 있습니다.
중국은 수십 년간 공장, 고층 빌딩, 도로에 투자하여 경제 성장을 가속화해 왔습니다. 이러한 모델은 눈부신 성장을 이루었고, 중국은 세계 2위의 경제 대국이자 세계 제조업 강국으로 발돋움했습니다.
하지만 이제 그들은 전례 없는 난관에 직면했습니다. 18조 달러 규모의 경제가 둔화되고 있습니다. 소비자들은 소비를 꺼리고 있습니다. 수출은 감소하고 있습니다. 물가는 하락하고 있으며, 젊은층의 20% 이상이 실업 상태입니다. 3,000개 프로젝트를 보유한 중국 최대 민간 부동산 개발업체인 컨트리 가든은 채무 불이행 위기에 처해 있습니다. 중국 최대 지하 은행 중 하나인 투자 펀드 중즈 엔터프라이즈 그룹은 지급 지연으로 고객들의 반발에 직면하고 있습니다.
이러한 성과의 대부분은 이전 정부들 처럼 부채에 크게 의존하지 않고 성장 모델을 전환하려는 중국 지도자들의 노력에서 비롯된 것입니다. 이는 부동산 위기가 심화되었음에도 불구하고 중국이 과감한 조치를 취하지 않았다는 것을 의미합니다.
이로 인해 JP모건 체이스, 바클레이즈, 모건스탠리 등 많은 외국계 은행들이 올해 중국 경제 성장률 전망치를 정부 목표치인 5%보다 낮게 조정했습니다. 외국인 투자자들 또한 자금을 인출하고 있어 중국인민은행(PBOC)은 위안화 약세를 막기 위한 방안을 모색해야 할 상황에 놓였습니다.
중국 구이저우성의 정체된 고속도로 건설 프로젝트. 사진: 블룸버그
미국이 가계 지원과 사회 기반 시설 건설에 수조 달러를 쏟아부어 경제 활성화에 나선 반면, 시진핑 중국 국가주석은 투기적 건설과 부채 중심의 성장에서 벗어나고자 합니다. 전문가들은 세계 양대 경제 대국 간의 상반된 정책이 세계 투자 흐름을 변화시키고 있다고 지적합니다. 이는 중국이 미국을 추월하는 속도를 늦추거나, 심지어는 추월 자체를 불가능하게 만들 수도 있습니다.
중국 당국이 직면한 가장 큰 위험은 대규모 경기 부양책을 거부할 경우 14억 명에 달하는 중국 시장에 대한 신뢰가 훼손될 수 있다는 점입니다. 세계은행 중국 담당 전무이사였던 버트 호프만은 블룸버그와의 인터뷰에서 "중국은 기대감의 침체를 겪고 있습니다. 사람들이 성장 둔화를 예상하면 성장세도 둔화될 것입니다."라고 말했습니다.
최악의 경우, 중국은 지난 수십 년간 일본이 겪었던 것과 같은 경기 침체에 빠질 수 있다고 경제학자들은 경고했습니다. 7월 소비자물가지수(CPI)에서 중국이 디플레이션에 빠졌음이 드러난 후, 전문가들은 경고했습니다. 물가 하락은 가계의 구매 지연, 기업 이익 감소, 실질 차입 비용 상승으로 인한 수요 약화와 미래 성장 둔화의 신호입니다.
SCMP는 코로나19 이후 회복세가 점차 둔화되면서 중국 경제 성장에 대한 불신이 확산되고 있다고 분석했습니다. 세계 2위 경제 대국인 중국의 2분기 GDP는 전년 동기 대비 6.3% 성장했습니다. 이는 1분기(4.5%)보다 높지만, 많은 기관의 예상치보다는 낮은 수치입니다.
경제 신뢰도를 보여주는 또 다른 지표는 위안화 가치입니다. 위안화는 연초 이후 달러 대비 6% 하락했습니다. 위안화는 미국과 다른 중국의 통화 정책, 중국 경제 성장 둔화에 대한 투자자들의 우려, 그리고 부동산 부문의 채무 불이행 위험 등으로 인해 약세를 보였습니다.
전문가들은 최근 몇 주 동안 중국 당국이 위안화 가치의 과도한 하락을 막기 위해 노력해 왔다고 전합니다. 중국 인민은행(PBOC)은 위안화 강세를 유도하기 위해 일일 기준환율을 설정했습니다. 국유은행들도 달러를 매도하고 있습니다.
경제학자들은 중국이 불리한 인구 구조와 미국 및 동맹국으로부터의 독립을 추구하는 탓에 대외 무역과 투자에 위협을 가하는 등 훨씬 더딘 성장 국면에 접어들고 있다고 보고 있습니다. 중국 경제는 단순한 일시적인 성장 둔화를 넘어 장기적인 침체 국면에 접어들 수 있습니다.
컬럼비아 대학교에서 경제 위기를 전문으로 다루는 아담 투즈 교수는 월스트리트 저널과의 인터뷰에서 "우리는 경제 역사상 가장 극적인 반전으로 이어질 수 있는 변화를 목격하고 있습니다."라고 말했습니다.
시장 변동성이 높은 시기에는 중국 증시의 폭락이 전 세계적인 위험 자산 매도세를 촉발할 수 있습니다. 2015년 중국의 위안화 평가절하와 주식시장 폭락으로 연준이 금리 인상을 중단했던 사례가 있습니다. 현재는 상황이 다릅니다. 하지만 상황이 악화될 경우 연준은 예상보다 일찍 금리를 인하할 수 있습니다.
중국 지도자들도 가만히 있지는 않습니다. 지난달 회의 후, 그들은 사회기반시설 지출 확대, 부동산 기업 유동성 지원, 주택 구매 제한 완화 등 다양한 제안을 내놓았습니다. 지난주 중국은 예상치 못하게 금리를 인하했습니다.
1976년 이후 중국의 연간 GDP 성장률. 차트: 블룸버그
지난주 글로벌 타임스 기사에서도 중국 경제에 지금 가장 필요한 것은 자신감이라고 지적했습니다. 금리 인하 발표는 경제 지원에 대한 정부의 의지를 보여줍니다.
글로벌 타임스는 중국이 세계 경제 회복세 약화와 불균형적인 국내 성장 등 여러 어려움에 직면해 있음을 인정했습니다. 올해 상반기에 발생한 새로운 문제들로 인해 중국 당국의 거시경제 관리가 더욱 어려워졌습니다. 그러나 글로벌 타임스는 "중국 경제가 점차 회복되고 있으며" 금리 인하와 같은 "안정적인 성장을 유지할 충분한 수단"을 갖추고 있다고 밝혔습니다.
실제로 중국 경제의 일부 분야는 여전히 호황을 누리고 있습니다. 전기차, 태양광, 풍력, 배터리 등이 그 예입니다. 이러한 분야의 투자와 수출은 두 자릿수 성장률을 기록하고 있습니다. 이는 중국 지도자들이 바라는 친환경 첨단 기술 성장의 모습과 같습니다. 중국은 또한 세계적 규모의 고속철도 및 재생에너지 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 채권을 발행하고 있습니다. 또한 기업 대출 금리를 인하하고 전기차 구매자에게 아낌없는 보조금을 지급했습니다.
작년 봉쇄 조치에 비해 여행과 외식업도 호황을 누리고 있습니다. 스타벅스는 지난 분기 중국에서 매출이 46% 증가했다고 발표했습니다. 국내선 항공편은 팬데믹 이전보다 15% 더 붐볐습니다. 여행객들은 수요 급증으로 저가 호텔들이 가격을 인상하고 있다고 불평하고 있습니다. 이 모든 것이 일자리를 창출하고 있으며, 공무원들의 실업에 대한 우려를 완화하는 데 도움이 되고 있습니다.
문제는 이러한 새로운 성장 동력만으로는 부동산 시장의 급격한 하락세를 상쇄하기에 충분하지 않다는 것입니다. 베이징은 친환경 제조 및 첨단 기술 분야를 포함하는 "신경제"가 올해 상반기에 6.5% 성장했으며, GDP의 약 17%를 차지할 것으로 추산합니다. 반면, 건설 지출은 상반기에 8% 감소했습니다. 건설 부문은 직간접적으로 GDP의 20%를 차지합니다.
중국 부동산 시장은 2020년 말 정부가 부채 거품을 억제하고 주택 가격 상승을 억제하기 위해 "3선(红線)" 정책을 도입한 이후 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 이 정책은 부동산 기업들의 주요 자금 조달원을 앗아갔습니다. 부동산 대기업인 중국 에버그란데 그룹(China Evergrande Group)은 2021년 말 채무 불이행을 선언하고 지난주 미국에서 파산 보호를 신청했습니다. 최근 중국의 또 다른 주요 부동산 회사인 컨트리 가든(Country Garden) 또한 채권 상환 능력의 "불확실성"을 경고했습니다.
중국의 부동산 매매는 현재 2020년 최고치의 50%에도 미치지 못합니다. 부동산 및 관련 산업(건설, 철강, 시멘트, 유리)뿐만 아니라 가계 신뢰도 급락했습니다. 시티그룹에 따르면 부동산이 중국 가계 자산의 약 70%를 차지하기 때문입니다. 또한 은행 담보 자산의 40%도 부동산이 차지하고 있습니다.
주택 가격 하락은 가계가 더 가난해졌다고 느끼게 하고, 이는 지출을 줄이도록 강요하며, 이는 경제 성장을 더욱 위축시킵니다. 기업들이 이익 기대치를 낮추고 투자와 고용을 줄이면서 그 파급 효과는 더욱 커집니다.
일부 전문가들은 베이징이 신뢰 구축 조치를 통해 이러한 악순환의 고리를 끊을 것을 촉구했습니다. 인민은행(PBOC)의 차이팡(Cai Fang) 고문은 최근 정부에 소비자들에게 직접적인 지원을 제공할 것을 촉구했습니다. 다른 경제학자들도 정부가 소비를 촉진하기 위해 수조 위안(수천억 달러)을 차입할 수 있다고 제안했습니다.
그러나 베이징은 이러한 제안을 거부했습니다. UBS의 이코노미스트 왕타오는 "소비를 지원하는 가장 좋은 방법은 고용을 지원하는 것이며, 이는 감세를 통해 기업 부문을 지원하는 것을 의미합니다."라고 말했습니다. 시 주석은 또한 중국 관리들에게 환경, 국가 안보, 그리고 위험 예방을 희생하면서까지 성장을 희생해서는 안 된다고 거듭 강조했습니다.
그러나 전문가들은 중국이 과감한 조치를 취할 가능성을 배제할 수 없다고 말합니다. 예를 들어, 지난해 중국은 '제로 코로나' 정책을 3년간 시행한 후 돌연 폐기했습니다.
중국 정부 자문을 담당하는 상하이고급금융학원의 주닝 교수는 최근 부동산 시장에 대한 관리들의 인식이 바뀌고 있음을 감지했습니다. 주 교수는 중국이 더욱 공격적인 지원책을 내놓을 것으로 예측합니다.
"문제는 그들이 재정 적자를 기꺼이 희생할 의향이 있느냐는 것입니다. 현재로서는 주저하고 있습니다. 하지만 경제 현실이 그들의 마음을 바꿀 수도 있습니다."라고 그는 결론지었습니다.
하투 (블룸버그, WSJ, 글로벌타임스 보도)
[광고_2]
소스 링크
댓글 (0)