킨박 도시개발공사(KBC)는 2025년 상반기 감사 재무제표 차이에 대한 설명을 발표했습니다. 간략한 정보는 다음과 같습니다. KBC는 통합 보고서에 따르면 상반기 세후 이익을 기록했는데, 같은 기간 대비 약 539% 증가했으며, 이는 약 1조 550억 동에서 약 1조 2510억 동으로 증가한 수치입니다.

2025년 상반기 주식 시장에서 이런 이익 증가는 보기 드문 사례입니다.

그러나 당 탄 땀(Dang Thanh Tam) 씨가 회장으로 있는 킨박 도시 개발(Kinh Bac Urban Development)은 자체 보고서(모회사)에 따르면 올해 1~2분기에 세후 이익이 3,140억 동(VND) 이상 손실되었다고 기록했는데, 이는 2024년 상반기의 917억 동(VND) 이상 손실보다 훨씬 높은 수치입니다.

두 보고서의 손익이 완전히 반대되는 것을 볼 수 있습니다.

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두 보고서의 손익 수치는 완전히 반대입니다. 출처: KBC

베트남의 대표적인 산업용 부동산 기업인 KBC의 부사장인 Pham Phuc Hieu 씨가 서명한 설명서에 따르면, 통합 세후 이익이 전년 동기 대비 약 6.4배 증가한 1조 2,510억 VND에 달한 이유는 회사의 산업단지 사업 활동에서 발생한 수익이 작년 동기 대비 증가했기 때문이라고 합니다.

별도 보고서에 보고된 사업 실적은 더 심각한 손실이었는데, 그 이유는 "해당 기간 동안 모회사가 작년 같은 기간에 비해 산업단지 사업 활동에서 발생한 수익 인식을 줄였기 때문"입니다.

따라서 별도 보고서에서는 수익이 연결 보고서의 자회사로 이전되므로 수익이 감소합니다. 수익은 자회사, 관계회사 등에서 기록될 수 있습니다.

그러나 통합 매출은 매우 강력한 비율로 증가한 반면, 개별적으로 보고된 매출은 감소했다는 점은 주목할 만합니다.

구체적으로, 통합 보고서에 따르면 올해 상반기 매출은 2024년 상반기 1조 440억 동에서 2025년 상반기 3조 6960억 동으로 3.5배 이상 증가했습니다. 이는 통합 이익이 6.4배 증가한 이유이기도 합니다.

그중에서도 토지 및 인프라 임대 수입이 가장 크게 증가했습니다. 2024년 상반기 약 5,310억 동에서 2025년 상반기 약 2조 8,300억 동으로 증가했습니다. 또한, 부동산 양도 수입도 2,250억 동에서 4,110억 동 이상으로 크게 증가했습니다. 공장 판매 수입은 0동에서 약 1,330억 동으로 증가했습니다.

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KBC는 통합 매출이 급증했다고 기록했습니다.

한편, 별도 보고서에 따르면 2025년 상반기 토지 임대 수익은 작년 동기 2,790억 동에서 900억 동으로 급격히 감소했습니다. 감소의 주요 원인은 2025년 상반기 토지 임대 수익이 0동이었던 반면, 같은 기간 2,040억 동을 넘어섰기 때문입니다.

7조2000억원에 달하는 마이너스 현금흐름, 부채 급증

통합 보고서에 따르면, Kinh Bac 도시 개발은 급격한 이익 증가를 기록했음에도 불구하고 2025년 상반기에 약 7조 2,000억 VND에 달하는 영업 현금 흐름 손실을 기록했습니다.

마이너스 영업 현금 흐름은 기업이 실제로 영업을 하고 있지만 아직 현금을 회수하지 못했거나, 회수한 금액보다 더 많은 돈을 지출하고 있음을 나타냅니다. 이는 매출채권이나 재고가 증가하거나 이자 및 영업 비용이 높을 때 자주 발생합니다. 이러한 현상은 빠르게 성장하거나 아직 현금 흐름의 균형을 맞추지 못한 기업에서 흔히 발생합니다.

실제로 통합 보고서에 따르면 KBC의 자산은 연초 44조 7,000억 동에서 2025년 6월 말 70조 3,000억 동 이상으로 급증했습니다. 자산 증가는 주로 현금 및 현금성 자산(6조 5,660억 동 이상에서 18조 1,390억 동 이상으로 증가)에서 발생했고, 판매자에게 지급한 선급금은 급격히 증가(3조 5,000억 동 이상에서 6조 3,600억 동으로 증가)했으며, 재고도 급격히 증가(13조 8,500억 동에서 23조 7,610억 동 이상으로 증가)했습니다.

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KBC의 사업 현금 흐름은 매우 마이너스입니다.

따라서 KBC는 돈을 모으는 속도보다 훨씬 빠른 속도로 프로젝트와 생산, 사업 활동에 대한 투자를 늘리고 있습니다.

그렇다면 KBC는 25조 6천억 VND가 넘는 자산 증가분을 보상할 자금을 어디서 조달할까?

실제로 자본 재원은 해당 기간 동안 약 5조 VND의 추가 자기자본(연초 20조 6천억 VND 이상에서 약 25조 7천억 VND으로 증가)에서 나왔습니다. 총부채는 약 24조 1천억 VND에서 44조 6천억 VND 이상으로 급격히 증가했으며, 그중 단기 부채는 약 7조 930억 VND에서 12조 2,170억 VND 이상으로 증가했습니다. 장기 부채는 16조 9,920억 VND 이상에서 약 32조 3,880억 VND으로 증가했습니다.

2025년 6월말 현재 장기 및 단기 부채 총액은 약 26조 740억 동(장기 부채가 25조 1090억 동 이상)에 달했으며, 2024년말 단기 및 장기 부채는 10조 1120억 동이었습니다.

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부채가 급격히 증가했습니다.

따라서 KBC는 올해 상반기 동안 15조 9,600억 VND 이상을 차입했고, 동시에 자본금을 약 5조 VND 늘렸습니다. 이를 통해 25조 6,000억 VND의 자산을 늘릴 수 있었습니다.

해당 기간 동안 KBC는 단기 미수금이 13조 3천억 동에서 16조 6천억 동 이상으로 증가했습니다. 재고는 13조 8천억 동에서 약 23조 8천억 동으로 증가했습니다. 이자 비용은 1,010억 동에서 2,060억 동으로 증가했습니다. 재고는 주로 짱깟 도시 및 서비스 지역, 록장 산업단지, 푹닌 도시 지역 등 시행 중인 부동산 프로젝트에 집중되어 있습니다.

영업 현금 흐름이 마이너스를 기록한 것은 주로 매출채권과 재고 증가 때문인 것으로 보입니다. 사업이 아직 수익을 내지 못했을 때, KBC는 차입금에 의존해야 했고, 이는 금리 급등으로 이어졌을 수 있습니다.

부채가 16조 VND에 가깝게 급증하면서 앞으로 기업들에게 압박이 될 것입니다.

KBC 주가는 최근 급등락을 거듭하여 8월 18일~20일 3거래일에 걸쳐 최고치를 기록한 후, 8월 25일 1거래일에 5.3% 가까이 급락해 주당 38,650동이 되었습니다.

당 탄 땀 회장은 트럼프 대통령 가족과 악수한 후 2조 4,000억 동(VND) 규모의 계약을 재체결했습니다 . 낀박 도시개발공사(KBC) 당 탄 땀 회장은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 10억 달러(USD) 규모 그룹과 악수한 후 1,000억 동(VND) 규모의 계약을 재체결했습니다.

출처: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html