ការព្រួយបារម្ភនៅពីក្រោយការរំពឹងទុក

ក្នុងឆ្នាំ 2012 ផ្សារហ៊ុនទីក្រុងហូជីមិញ (HoSE) បានចុះហត្ថលេខាលើកិច្ចសន្យាជាមួយផ្សារហ៊ុនកូរ៉េ (KRX) សម្រាប់ការរចនា ការផ្គត់ផ្គង់ ការដំឡើង និងការផ្ទេរប្រព័ន្ធព័ត៌មានវិទ្យាដែលមានតម្លៃ 600 ពាន់លានដុង។

យោងតាមផែនការដំបូងរបស់ HoSE ដំណាក់កាលនៃការអនុវត្តប្រព័ន្ធ KRX នឹងមានរយៈពេលប្រហែល 18 ខែ ហើយប្រព័ន្ធនេះត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងដាក់ឱ្យដំណើរការជាផ្លូវការនៅក្នុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2015 ។

ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ផ្ទុយពីការរំពឹងទុក រហូតមកដល់ពេលនេះ ប្រព័ន្ធ KRX មិនអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្មបានទេ ដែលបណ្តាលឱ្យអ្នកវិនិយោគចោទជាសំណួរធំៗអំពីការអនុវត្ត និងការអនុវត្តជាក់ស្តែងនៃប្រព័ន្ធ KRX ។

ថ្មីៗនេះ នៅថ្ងៃទី 21 ខែមេសា ឆ្នាំ 2024 ក្រុមហ៊ុន HoSE បានបញ្ជូនការបញ្ជូនជាបន្ទាន់ទៅក្រុមហ៊ុនមូលបត្រទាក់ទងនឹងការអនុវត្តជាផ្លូវការនៃប្រព័ន្ធបច្ចេកវិទ្យាជួញដូរ KRX ថ្មីចាប់ពីថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024 ។ សេចក្តីជូនដំណឹងនេះត្រូវបានផ្ញើបន្ទាប់ពី HoSE បានធ្វើតេស្តសាកល្បងប្រព័ន្ធ KRX ជាមួយក្រុមហ៊ុនមូលបត្រក្នុងដំណាក់កាលទី 1 នៅពាក់កណ្តាលខែមីនា និង 20 ខែមីនា ដំណាក់កាលទីពីរ។

ព័ត៌មានខាងលើបាននាំមកនូវក្តីសង្ឃឹមយ៉ាងខ្លាំងដល់សហគមន៍វិនិយោគិនជាមួយនឹងការដាក់ឱ្យប្រើប្រាស់ប្រព័ន្ធ KRX ដែលនឹងផ្តល់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធក្នុងការអនុវត្តផលិតផលថ្មី ដំណោះស្រាយការជួញដូរ និងការទូទាត់ទៅកាន់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមដូចជា៖ ការជួញដូរក្នុងពេលថ្ងៃ (T+0) ការលក់ខ្លី កាត់បន្ថយពេលវេលាទូទាត់ខ្លី កិច្ចសន្យាជម្រើស ការអនុវត្តប្រព័ន្ធទូទាត់កណ្តាល (CCP) ។

ការរំពឹងទុកកំពុងកើនឡើងនៅពេលដែលប្រព័ន្ធនេះត្រូវបានដាក់ឱ្យប្រើប្រាស់អស់រយៈពេល 12 ឆ្នាំ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ អតីតកាលបានកើតឡើងម្តងទៀត។ នៅថ្ងៃទី 25 ខែមេសា គណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋបានបញ្ជូនការបញ្ជូនជាបន្ទាន់មួយទៅកាន់ផ្សារហ៊ុន និងសាជីវកម្មទទួលមូលបត្រវៀតណាម (VSDC) ទាក់ទងនឹងការមិនយល់ព្រមលើពាក្យសុំ KRX នៅថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024 ដែលបានដាក់ជូនដោយ HoSE ក្រោមហេតុផលថាពាក្យសុំនេះមិនអនុលោមតាមបទប្បញ្ញត្តិច្បាប់។

យោងតាមឯកសារខាងលើ HoSE មិនទាន់បានរាយការណ៍ទៅ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ ផ្សារហ៊ុនវៀតណាម (VNX) និងមិនទាន់បានទទួលការអត្ថាធិប្បាយណាមួយពីអ្នកទទួលផល (HNX, VSDC) លើកម្មវិធី KRX នោះទេ។

ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ បច្ចុប្បន្នមិនមានកំណត់ត្រាទទួលយកជារួមរវាងអ្នកវិនិយោគ អ្នកម៉ៅការ និងអ្នកទទួលផលទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការដាក់ស្នើរបស់ HoSE មិនបង្ហាញថាប្រព័ន្ធបច្ចេកវិទ្យាព័ត៌មាន KRX ត្រូវបានអនុម័តដោយអង្គភាពប្រធានបទសម្រាប់កម្រិតសុវត្ថិភាពព័ត៌មាន (កម្រិតទី 4) យោងតាមបទប្បញ្ញត្តិ។

ដូច្នេះ ចាប់តាំងពីការប្រកាសការអនុវត្តប្រព័ន្ធ KRX ទៅកាន់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម ក្រុមហ៊ុន HoSE បានពន្យារពេលប្រតិបត្តិការចំនួន 8 ដងក្នុង 2015, 2017, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 និងចុងក្រោយបំផុតនៅថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024។

ហិរញ្ញវត្ថុ - ធនាគារ - ប្រព័ន្ធ KRX៖ ការព្រួយបារម្ភនៅពីក្រោយការរំពឹងទុក — បច្ចុប្បន្ន HoSE មិនបានទទួលការអត្ថាធិប្បាយណាមួយពីអ្នកទទួលផលលើកម្មវិធី KRX ទេ។

មិនត្រឹមតែវិនិយោគិនទេ តំណាងក្រុមហ៊ុនមូលបត្រជាច្រើនក៏បានសម្តែងការងឿងឆ្ងល់អំពីការអនុវត្តជាផ្លូវការនៃប្រព័ន្ធ KRX ផងដែរ។ ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រមួយបាននិយាយថា "ដំណើរការសាកល្បងនៅតែមានកំហុសជាច្រើន ហើយមិនមានការធានាថាកំហុសធ្ងន់ធ្ងរនឹងមិនកើតឡើងទេ សូម្បីតែការបាត់បង់ទិន្នន័យក៏ដោយ ប្រសិនបើដាក់ឱ្យដំណើរការជាផ្លូវការ" ។ ពួកគេក៏បានសង្កត់ធ្ងន់ថា ពួកគេបានចំណាយធនធាន និងពេលវេលាជាច្រើនក្នុងការសាកល្បងប្រព័ន្ធ KRX នាពេលថ្មីៗនេះ។

បន្ទាប់ពីការអនុវត្តជាងមួយទស្សវត្សមក ប្រព័ន្ធ KRX នៅតែ "នៅលើក្រដាស" ដោយតម្លៃជាក់ស្តែងនៅតែបើកចំហ ដែលនាំឱ្យមានការបារម្ភជាច្រើនពីអ្នកវិនិយោគ ដូចជាថាតើប្រព័ន្ធ KRX អាចត្រូវបានអនុវត្តដែរឬទេ? បន្ទាប់ពីជាងមួយទស្សវត្សរ៍មក តើប្រព័ន្ធនេះនៅតែទំនើប សមស្រប និងអាចបំពេញតម្រូវការទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមនាពេលអនាគតដែរឬទេ?

ទីពីរ ក្នុងករណីដែលវាមិនអាចអនុវត្តបាន ឬប្រសិនបើកម្មវិធីអាចនាំឱ្យមានផលវិបាកជាច្រើន តើចាំបាច់ត្រូវស្វែងរកជម្រើសផ្សេងទៀតយ៉ាងឆាប់រហ័ស ដាក់ការបញ្ជាទិញពីអ្នកផ្គត់ផ្គង់ផ្សេងទៀត អាចជាក្នុងស្រុក ឬបរទេស?

ជាការពិត ការពន្យារពេលជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងការអនុវត្ត KRX កំពុងធ្វើឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម "បាត់បង់ពិន្ទុ" នៅក្នុងក្រសែភ្នែកវិនិយោគិន ជាពិសេសអ្នកវិនិយោគបរទេស និងមូលនិធិបរទេស។ ពួកគេក៏មិនទទួលបានព័ត៌មានផ្លូវការអំពី "កាលបរិច្ឆេទកំណត់" ជាក់លាក់សម្រាប់ការដាក់ពាក្យ KRX ឬជម្រើសប្រសិនបើប្រព័ន្ធនេះមិនត្រូវបានអនុវត្ត។

នៅក្នុងទីផ្សារមានព័ត៌មានជាច្រើនដែលភ្ជាប់កម្មវិធីនៃប្រព័ន្ធ KRX ទៅនឹងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនៃទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ យោងតាមអ្នកជំនាញ ប្រព័ន្ធពាណិជ្ជកម្ម KRX ក៏ដូចជាប្រព័ន្ធព័ត៌មានវិទ្យាផ្សេងទៀត គ្រាន់តែជាបច្ចេកទេសប៉ុណ្ណោះ ហើយថាតើទីផ្សារត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ឬអត់គឺទាក់ទងទៅនឹងគោលនយោបាយច្បាប់របស់រដ្ឋ។

ទោះបីជាមានភាពខុសប្លែកគ្នាជាច្រើនក៏ដោយ ជាទូទៅ អង្គការវាយតម្លៃអន្តរជាតិធំៗទាំងពីរ FTSE Russell និង MSCI បានចង្អុលបង្ហាញពីចំណុចខ្វះខាតសំខាន់ៗរបស់វៀតណាមនៅក្នុងរឹមប្រតិបត្តិការមុន (ការដកប្រាក់) និងដែនកំណត់កម្មសិទ្ធិបរទេស (ពិដានបន្ទប់បរទេស)។ ទន្ទឹមនឹងនោះគឺការបញ្ចេញព័ត៌មានជាភាសាអង់គ្លេស និងតម្លាភាពនៃការបញ្ចេញព័ត៌មាន ។

ប្រភព