Fed និងសប្តាហ៍ជោគវាសនា

(Dan Tri) - ធនាគារកណ្តាលស្ទើរតែប្រាកដក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅសប្តាហ៍នេះ ប៉ុន្តែរឿងល្ខោនស្ថិតនៅកន្លែងផ្សេងទៀត៖ ការបែកបាក់ផ្ទៃក្នុងដ៏កម្រ សម្ពាធនយោបាយពីសេតវិមាន និងសំណួរថាតើនរណាជាអ្នកនៅតុប្រជុំ។

វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ៖ ការជាប់គាំងកម្រិតស្រាល

តាមទ្រឹស្តី ភារកិច្ចសម្រាប់ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell និងសហការីរបស់គាត់នៅឯកិច្ចប្រជុំថ្ងៃទី 16-17 ខែកញ្ញារបស់ពួកគេគឺច្បាស់ណាស់៖ ដោះស្រាយជាមួយសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងបញ្ជូនសញ្ញាចម្រុះ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយការពិតគឺស្មុគស្មាញជាង។ សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកកំពុងប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាដែលសេដ្ឋវិទូពណ៌នាថាជា "ការជាប់គាំងកម្រិតស្រាល" ដែលជាសេណារីយ៉ូសុបិន្តអាក្រក់សម្រាប់ធនាគារកណ្តាលណាមួយ។ Stagflation គឺជាគោលគំនិតនៃសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងជួបប្រទះកត្តាសំខាន់បីក្នុងពេលតែមួយគឺ អតិផរណាខ្ពស់ កំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺត ឬគ្មាន (stagflation) និងភាពអត់ការងារធ្វើខ្ពស់។

ម៉្យាងវិញទៀត មានសញ្ញាច្បាស់លាស់ដែលថា ទីផ្សារការងារ ដែលជាសសរស្តម្ភដ៏រឹងមាំនៃសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកកំពុងចាប់ផ្តើមត្រជាក់។ នេះបង្កើតសម្ពាធលើ Fed ដើម្បីធ្វើសកម្មភាព ពោលគឺកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ដើម្បីជំរុញសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច និងការពារហានិភ័យនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ការពារការងារសម្រាប់ប្រជាជន។

ម្យ៉ាងវិញទៀត អតិផរណានៅតែខ្ពស់ដោយចចេស ដោយឈរពីលើគោលដៅ 2% របស់ Fed ។ មូលហេតុមួយផ្នែកគឺមកពីការដំឡើងពន្ធរបស់រដ្ឋបាល Trump ដែលមានទាំងកំណើនយឺត និងជំរុញតម្លៃ។

នេះគឺជាអន្ទាក់សេដ្ឋកិច្ចដ៏ល្អឥតខ្ចោះ។ ឧបករណ៍តែមួយគត់របស់ Fed ដើម្បីគាំទ្រទីផ្សារការងារ ការបន្ថយអត្រាការប្រាក់ ហានិភ័យបន្ថែមឥន្ធនៈដល់អតិផរណា។

Powell កំពុងដើរលើផ្លូវល្អ៖ បន្ធូរច្រើនពេក ហើយអតិផរណានឹងផ្ទុះឡើង។ រឹតបន្តឹងឆាប់ពេក ហើយសេដ្ឋកិច្ចអាចធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ការកាត់បន្ថយពិន្ទុត្រីមាសដែលត្រូវបានគេរំពឹងទុកយ៉ាងទូលំទូលាយត្រូវបានគេមើលឃើញថាជាជំហានកណ្តាល ដែលជាការប៉ុនប៉ងដើម្បីផ្គាប់ចិត្តភាគីទាំងពីរដោយមិនពេញចិត្តទាំងស្រុង។

គណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់របស់ Fed ជួបប្រជុំគ្នានៅថ្ងៃអង្គារ និងថ្ងៃពុធ ដោយការសម្រេចចិត្តត្រូវកំណត់នៅម៉ោង 2 រសៀល។ ET ថ្ងៃពុធ។ ការសម្រេចចិត្តនេះនឹងកំណត់មិនត្រឹមតែសេដ្ឋកិច្ចប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងអនាគតរបស់ Fed ខ្លួនឯងផងដែរ (រូបថត៖ Reuters) ។

ជម្លោះផ្ទៃក្នុងឈានដល់កម្រិតប្រវត្តិសាស្ត្រ

ប្រសិនបើគណិតវិទ្យាសេដ្ឋកិច្ចមានការភ័យខ្លាចគ្រប់គ្រាន់ ស្ថានភាពនៅក្នុងគណៈកម្មាធិការទីផ្សារបើកចំហសហព័ន្ធ (FOMC) កាន់តែតានតឹង។ Fed ត្រូវបានបែងចែកយ៉ាងជ្រាលជ្រៅលើផ្លូវឆ្ពោះទៅមុខ ហើយកិច្ចប្រជុំនៅសប្តាហ៍នេះអាចមើលឃើញកម្រិតជាប្រវត្តិសាស្ត្រនៃការមិនយល់ស្របជាសាធារណៈ។

បក្សពួកមួយ ដែលគេស្គាល់ថាជា "សត្វស្ទាំង" មានការព្រួយបារម្ភអំពីហានិភ័យនៃអតិផរណាដែលនៅសេសសល់ខ្ពស់។ ពួកគេជឿថា ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នាពេលនេះ គឺលឿនពេក ហើយអាចបណ្តាលឱ្យអតិផរណា មិនអាចគ្រប់គ្រងបាន។ ពួកគេចង់រក្សាអត្រាការប្រាក់មិនផ្លាស់ប្តូរ ដើម្បីធានាស្ថិរភាពតម្លៃ។

ម្យ៉ាងវិញទៀតសត្វព្រាបផ្តោតលើសញ្ញានៃភាពទន់ខ្សោយនៅក្នុងទីផ្សារការងារ។ សម្រាប់ពួកគេ ហានិភ័យនៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច និងការបាត់បង់ការងារគឺជាការគំរាមកំហែងកាន់តែធំ។ ពួកគេអនុគ្រោះដល់ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដ៏ខ្លាំងក្លាបន្ថែមទៀតដើម្បីការពារការដួលរលំសេដ្ឋកិច្ច។

ភាពរាងប៉ូលមានភាពខ្លាំងក្លាដែលលោក Matt Luzzetti ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅធនាគារ Deutsche Bank បាននិយាយថា "នេះប្រហែលជាកិច្ចប្រជុំលើកដំបូងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 1988 ដែលអភិបាលបីនាក់បានបោះឆ្នោតប្រឆាំង ហើយវាក៏អាចជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2019 ដែលមានការប្រឆាំងពីភាគីទាំងពីរ"។

ការបោះឆ្នោតបំបែក (ខ្លះអំពាវនាវឱ្យកាត់បន្ថយកាន់តែស៊ីជម្រៅ និងខ្លះរក្សាស្ថិរភាព) នឹងក្លាយជាសញ្ញាមិនធម្មតាខ្ពស់នៃភាពមិនចុះសម្រុងគ្នា និងការភ័ន្តច្រឡំនៅក្នុងស្ថាប័នបង្កើតគោលនយោបាយ ដែលធ្វើឱ្យវាស្ទើរតែមិនអាចទៅរួចទេសម្រាប់ប្រធាន Powell ក្នុងការថ្លែងសារច្បាស់លាស់ និងជាប់លាប់ទៅកាន់ទីផ្សារ។

ឯករាជ្យភាពរបស់ Fed ត្រូវបានសាកល្បងមិនធ្លាប់មានពីមុនមក

ដូចជាប្រសិនបើជម្លោះផ្ទៃក្នុង និងបញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចមិនគ្រប់គ្រាន់ ធនាគារកណ្តាលក៏កំពុងប្រឈមមុខនឹងការវាយប្រហារដោយផ្ទាល់ និងជាប្រព័ន្ធពីសាខាប្រតិបត្តិ ដោយដាក់ឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលទៅជាការធ្វើតេស្តជាប្រវត្តិសាស្ត្រ។

ចំណុចស្នូលនៃ វិបត្តិនយោបាយ នេះ ទាក់ទងនឹងតួលេខពីរគឺអភិបាល Lisa Cook និងបេក្ខជន Stephen Miran ។

ទីមួយ ប្រធានាធិបតី Trump កំពុងស្វែងរកការបណ្តេញអភិបាល Lisa Cook ដោយចោទប្រកាន់ថានាងនិយាយកុហកអំពីកំណត់ត្រាប្រាក់កម្ចីរបស់នាងមុនពេលចូលរួមជាមួយ Fed ។ នេះគឺជាសកម្មភាពដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក ដែលប្រឈមនឹងគោលការណ៍ស្នូលដែលអភិបាល Fed ត្រូវបានការពារពីការជ្រៀតជ្រែកផ្នែកនយោបាយ និងអាចធ្វើការសម្រេចចិត្តដោយផ្អែកលើទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចសុទ្ធសាធ។ សំណុំរឿងនេះកំពុងរង់ចាំនៅចំពោះមុខតុលាការឧទ្ធរណ៍ ហើយការសម្រេចចិត្តអាចកើតឡើងភ្លាមៗនៅពេលកិច្ចប្រជុំ បង្កើតឱ្យមានពពកនៃភាពមិនច្បាស់លាស់។

ទីពីរ ស្របគ្នានឹងការដកអភិបាលមួយរូប សេតវិមានកំពុងប្រើដំណើរការលឿនមួយដើម្បីឱ្យព្រឹទ្ធសភាបញ្ជាក់ពីលោក Stephen Miran ដែលបច្ចុប្បន្នជាប្រធានក្រុមប្រឹក្សាទីប្រឹក្សាសេដ្ឋកិច្ចរបស់លោក Trump និងអ្នករិះគន់ដ៏ខ្លាំងក្លាបំផុតរបស់ Fed ដើម្បីបំពេញកៅអីទំនេរនៅលើក្រុមប្រឹក្សាភិបាល។ ប្រសិនបើត្រូវបានបញ្ជាក់ទាន់ពេលវេលាសម្រាប់ថ្ងៃច័ន្ទ Miran អាចត្រូវបានស្បថចូលកាន់តំណែងហើយចូលរួមក្នុងកិច្ចប្រជុំគោលនយោបាយថ្ងៃទី 16 ខែកញ្ញា។

Derek Tang នៃ LH Meyer ព្រមានអំពីផលវិបាករយៈពេលវែងថា "កាន់តែខ្លាំងឡើង មនុស្សនឹងមានទំនោរមើលអភិបាល Fed តាមរយៈ prism នយោបាយនៃអ្នកដែលតែងតាំងពួកគេ ជាជាងការមើលឃើញពួកគេជាអ្នកធ្វើការសម្រេចចិត្តប្រកបដោយគោលបំណង។ ហើយវានឹងក្លាយជាការលំបាកក្នុងការជៀសវាង" ។

ការធ្វើនយោបាយលើហានិភ័យរបស់ Fed បំផ្លាញទំនុកចិត្តទីផ្សារសកល ដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើភាពជឿជាក់ និងឯករាជ្យភាពរបស់ស្ថាប័ន។

ការសម្តែងរបស់ Powell

ចំពេលមានភាពចលាចលផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច និងនយោបាយ ភ្នែកទាំងអស់នឹងផ្តោតលើប្រធាន Jerome Powell នៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានរបស់គាត់បន្ទាប់ពីការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់ត្រូវបានប្រកាស។ របៀបដែលគាត់រុករកការប្រជុំ ឆ្លើយសំណួរ និងបញ្ជូនសាររបស់គាត់នឹងផ្តល់តម្រុយអំពីកន្លែងដែល Fed នឹងដឹកនាំនៅប៉ុន្មានខែខាងមុខ។

អ្នក​ជំនាញ​ក៏​ត្រូវ​បាន​បែង​ចែក​លើ​យុទ្ធសាស្ត្រ​របស់ Powell៖

សេណារីយ៉ូប្រុងប្រយ័ត្ន៖ លោក Antulio Bomfim អតីតទីប្រឹក្សារបស់ Powell ជឿជាក់ថាប្រធាន Fed នឹងមានការប្រុងប្រយ័ត្ន។ គាត់ទំនងជានឹងព្យាយាមលុបបំបាត់ការរំពឹងទុកទីផ្សារសម្រាប់ការកាត់បន្ថយមួយផ្សេងទៀតនៅក្នុងខែតុលា ដោយសង្កត់ធ្ងន់ថាហានិភ័យអតិផរណានៅតែមានកម្រិតខ្ពស់ ហើយទីផ្សារការងារមិនបានដួលរលំដល់ចំណុចដែលសកម្មភាពបន្ទាន់នោះទេ។

នៅក្រោមសេណារីយ៉ូនេះ ការកាត់បន្ទាប់អាចត្រូវរង់ចាំរហូតដល់ខែធ្នូ។ Bomfim ក៏ជឿជាក់ផងដែរថាសម្ពាធនយោបាយខាងក្រៅអាចធ្វើឱ្យសមាជិក Fed រួបរួមគ្នាបន្ថែមទៀតដើម្បីការពារស្ថាប័ន។

សេណារីយ៉ូសកម្ម៖ ផ្ទុយទៅវិញ លោក Matt Luzzetti នៃធនាគារ Deutsche Bank ព្យាករណ៍ថា លោក Powell នឹងបង្ហាញសញ្ញាកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ចំនួនបីនៅឆ្នាំនេះ (ខែកញ្ញា តុលា និងធ្នូ) ដើម្បីការពារជាមុននូវភាពទន់ខ្សោយទីផ្សារការងារដែលកាន់តែច្បាស់ ដែលជាយុទ្ធសាស្ត្រ "ធានារ៉ាប់រង" ដើម្បីធានាបាននូវកំណើនសេដ្ឋកិច្ចបន្ត។

លោក Vincent Reinhart អតីតមន្ត្រីរបស់ Fed ផ្តល់នូវទស្សនៈគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍មួយ៖ លោក Powell អាចនឹងជ្រើសរើសលេងវាដោយសុវត្ថិភាពជាមួយនឹងការកាត់បន្ថយតូចមួយ ខណៈពេលដែលអនុញ្ញាតឱ្យសមាជិកដែលមិនយល់ស្របបង្ហាញទស្សនៈរបស់ពួកគេតាមរយៈតារាង "dot plot" ដែលមន្ត្រីនីមួយៗគ្រោងទុកដោយអនាមិកអំពីផ្លូវនៃអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត។ នេះគឺជាវិធីមួយដើម្បីរក្សារូបរាងនៃការរួបរួមនៅក្នុងការសម្រេចចិត្តរួមខណៈពេលដែលការទទួលស្គាល់ការបែងចែកមូលដ្ឋាន។

សប្តាហ៍ខាងមុខរបស់ Federal Reserve នឹងធ្លាក់ចុះជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ប៉ុន្តែប្រហែលជាមិនមែនសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តរបស់ខ្លួនក្នុងការកាត់បន្ថយ 0.25 ភាគរយនោះទេ ព្រោះទីផ្សារបានរំពឹងទុកវា។

វាគឺជាការសាកល្បងនៃភាពជាអ្នកដឹកនាំរបស់ Jerome Powell នៃភាពធន់នៃស្ថាប័នឯករាជ្យមួយដែលកំពុងរងការវាយប្រហារ និងសមត្ថភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលដ៏មានឥទ្ធិពលបំផុត របស់ពិភពលោក ក្នុងការដឹកនាំសេដ្ឋកិច្ចតាមរយៈរយៈពេលដ៏ស្មុគស្មាញនិងមិនច្បាស់លាស់បំផុតមួយក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រថ្មីៗនេះ។

ប្រភព៖ https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm