金利の暗流とFRBのドラマの中、金は息を潜めて値動きをみている

(ダン・トリ) - 金市場は大きな転換点を迎えており、投資家がFRBの発表と経済データを緊張しながら待つ中、歴史的な高値付近で変動している。4,000ドルを突破するのか、それとも調整局面に入るのか?

先週の取引で、金市場はワシントンでの政治的出来事をきっかけに、目立った動きを見せました。ドナルド・トランプ大統領がリサ・クックFRB理事を解任する意向を示したとの報道は、金価格に即座に影響を与え、2週間以上ぶりの高値を付けました。

この出来事は、単一の出来事ではあるものの、金が安全資産としての役割を明確に示したものです。特に中央銀行の独立性や経済の安定性に影響を与える可能性のある不確実性は、金の魅力を高める傾向があります。

正反対の2つの半分の年

2025年は金投資家にとって夢のようなスタートを切りました。年初は1オンスあたり約2,600ドルでしたが、その後、金価格は目覚ましい躍進を遂げ、記録更新を続け、一時は1オンスあたり3,400ドルを突破しました。その主な原動力となったのは、根強いインフレ懸念と、資産の安全な「避難先」を求めるニーズでした。

しかし、4月にはこの盛り上がりは終わりを迎えたようだ。急騰は鈍化し、市場は専門家が「横ばい」と呼ぶ局面に入った。

「新たなきっかけが現れるまで、金は横ばいで推移すると予想しています」と、アメリカ貴金属取引所（APMEX）のマーケティングディレクター、ブレット・エリオット氏は述べています。「金は4月以降、3,180ドルから3,440ドルのレンジで取引されています。このレンジは縮小し、安定しつつありますが、次の段階に進むには真の後押しが必要です。」

では、その「後押し」はどこから来るのでしょうか？ほとんどの市場が息を詰めて待ち望んでいる答えは、FRBの今後の金利決定にあります。

2025年は金価格が1オンス当たり2,600ドルから3,400ドルを超える新記録まで上昇するなど好調なスタートを切ったが、この貴金属はここ数カ月横ばいの局面に入っている（写真：ゲッティ）。

Fedの金利経路 - ゲームチェンジャー

金は無利息資産です。つまり、金利が上昇すると、銀行預金や利息付き債券への投資に比べて、金を保有する魅力は低下します。逆に、金利が低下すると、金を保有する機会費用も低下するため、投資家にとって貴金属の魅力は高まります。

だからこそ、FRBの9月の政策会合に注目が集まっています。CMEグループのFedWatchツールによると、FRBが9月の政策会合で0.25%の利下げに踏み切る確率は87%です。

ガベリ・ゴールド・ファンドのポートフォリオ・マネージャー、クリス・マンシーニ氏は「今から年末まで金価格を押し上げる主な要因は、FRBが金利を引き下げるという期待だ」と述べた。

注目は、FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数の金曜日発表に集まっている。エコノミストは、7月の同指数が6月から横ばいの2.6%上昇すると予想している。この数字はFRBの目標である2%を上回っているものの、FRBの行動を阻むほどの水準ではないとみられている。

キトコ・メタルズのシニアアナリスト、ジム・ワイコフ氏は「ＦＲＢが利下げを遅らせるには、インフレ率が極めて高くなる必要があると思う」とコメントした。

PCEデータが予想通りか、あるいはそれ以下であれば、FRBが近いうちに金融政策を緩和するという見方がさらに強まり、それが金市場が待ち望んでいた「刺激」となるだろう。

将来の 2 つのシナリオ: 4,000 ドルか 3,200 ドルか?

現在の変数に基づき、専門家は今から年末までの金価格について2つの主なシナリオを概説している。

楽観シナリオ：1オンスあたり4,000ドルの水準を突破

これは多くのアナリストが目指しているシナリオであり、その前提条件はFRBが予想通り金利を引き下げることである。

「楽観的なシナリオでは、金は年末までに1オンスあたり4,000ドル程度に達する可能性があると思う」とサヴィー・ウェルスの資産管理担当者、ジョシュア・バローネ氏は予測し、このシナリオは実質金利の低下、FRBの緩和、ドル安、地政学的リスクの高まりを組み合わせたものだと説明した。

注目すべきことに、JPモルガン・リサーチは、金価格が2025年末までに1オンスあたり3,675ドルに達し、2026年第2四半期には1オンスあたり4,000ドルに達する可能性があると予測しています。

バローネ氏はまた、分かりやすく編集した上で、次のような深い洞察も示した。「金の価値が上昇するためには必ずしも危機が必要ではなく、実質的なお金が安くなるだけでよいのです。」つまり、金利がインフレ率よりも低い場合、紙幣の購買力は低下し、投資家は価値の保存手段として自動的に金に目を向けることになる。

さらに、地政学的な不確実性も依然として切り札となっている。「今秋に新たな危機が発生した場合、資金が金に逆流し、価格が上昇する可能性がある」とAPMEXのエリオット氏は指摘した。

悲観シナリオ：1オンスあたり3,200ドルに戻る

もちろん、確実なことは何もありません。金価格を下落させる要因はまだ存在します。

「悲観的なシナリオでは、金価格は年末までに1オンスあたり3,200ドル程度まで回復する可能性がある」とバローネ氏は述べた。このシナリオは、インフレが予想以上に根強く、FRBが高金利を長期間維持せざるを得なくなり、米ドルが上昇し、長期債利回りが高水準を維持した場合に発生する可能性がある。

マンチーニ氏も同意見で、「米国経済が力強く回復し、雇用市場が活況を呈し、インフレが確実に抑制されれば、それらは金価格の下落要因となり得る」と述べた。

今後数ヶ月の金価格は、FRBの金利に大きく左右されるでしょう。金は金利を生まないため、金利が上昇すると魅力は薄れますが、金利が低下すると投資家の目に再び輝きを放ちます（図：Discovery Alert）。

全体として、金市場は微妙なバランスを保っています。FRBが追加金融緩和にゴーサインを出せば価格は急騰する可能性がありますが、経済指標が過度に明るい見通しを示した場合には、圧力に直面する可能性もあります。

金投資を検討している投資家にとって、今こそ目標と戦略を改めて見直す時です。金塊や金貨といった現物の金は依然として堅実な価値の保存手段ですが、保管コストがかかり、金融商品に比べて流動性が低いという欠点があります。

金鉱会社の株式、金ETF（上場投資信託）、先物契約など、より手軽な金投資方法もあります。それぞれに長所と短所があります。

どちらの道を選ぶにせよ、分散投資が鍵となります。金はこれまでも、そしてこれからも、あらゆるポートフォリオの重要な柱であり続けるでしょう。しかし、すべての卵を一つのカゴに詰め込まない賢明な戦略こそが、今後の不安定な下落局面をうまく乗り切る鍵となるでしょう。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vang-nin-tho-giua-con-song-ngam-lai-suat-va-kich-tinh-tai-fed-20250828231634070.htm