グリーン金融市場のための画期的なソリューションの発見

グリーン経済と循環型経済への移行の流れは、避けられない、客観的で不可逆的な流れになりつつあり、世界中の多くの国々が経済的繁栄、環境の持続可能性を発展させ、社会の安全と公平性を確保するための目標となっています。

2024年ベトナムビジネスフォーラムにおいて、ファム・ミン・チン首相は改めて次のように強調した。「グリーン成長は、経済構造改革プロセスの中核要素の一つであり、生産性、品質、効率性、競争力の向上、そして国の急速かつ持続可能な発展に向けた成長モデルの転換です。しかし、グリーン成長の目標を達成するためには、ベトナムはグリーン金融市場の発展において画期的な解決策を早急に確立する必要があります。」これは、2024年10月31日午前にベトナム経済研究所が主催したワークショップ「ベトナムにおけるグリーン金融市場の発展：障壁、喫緊の課題、そして画期的な解決策」において専門家が指摘した重要なポイントの一つである。

機会と課題

世界銀行の報告書（2022年）によると、ベトナムはレジリエンス（回復力）とネットゼロ排出を組み合わせた開発路線を追求するために、2040年までに年間GDPの6.8％に相当する約3,680億ドルの投資が必要である。「これには、国内外の資本を動員し、グリーン金融市場の発展を促進し、グリーンセクターへの投資への民間資本流入を奨励するためのメカニズム、政策、ソリューションが必要だ」と、国会経済委員会のブイ・ティ・クイン・トー博士はワークショップで強調した。

世界的にも地域的にも、グリーンクレジットおよびグリーンボンド市場は近年、省エネプロジェクト、再生可能エネルギーおよびクリーンテクノロジー開発、そして環境目標を掲げたプロジェクトへの資金動員を通じて急速に成長しており、環境保護、気候変動対応、そして持続可能な開発を伴う経済成長という「二つの」目標の達成を目指しています。ADBの報告書によると、ASEAN+3地域だけでも、サステナブルボンド市場は2023年に約8,000億米ドルの規模に達し、2017年の7倍以上に拡大すると予測されています。

ベトナムでは、2017年から現在まで、グリーンクレジットとグリーンボンド市場が年間20％以上の成長率で成長しており、これは経済全体の信用成長率をはるかに上回っています。再生可能エネルギー、グリーン交通、グリーン不動産など、特に大規模グリーンプロジェクト向けの債券を中心に、地方自治体のグリーンボンドや企業のグリーンボンドが数多く試験的に発行されています。財務省によると、2019年から2023年にかけて、ベトナムは約11億6000万米ドルのグリーンボンドを発行しました。しかし、ベトナムのグリーンクレジットとグリーンボンド市場の発展は、その潜在力やグリーン変革のための資本動員の必要性に見合っていない。グリーンクレジットは、経済全体の未払い債務総額の約4.4％を占めるに過ぎません。過去5年間に発行された11億6000万米ドルのグリーンボンドという数字は、グリーン変革の目標とグリーンプロジェクトを実施するための年間平均約200億米ドルの資本需要と比較すると、まだ非常に控えめです。

ベトナム経済研究所副所長のレー・スアン・サン博士は、 地政学的・経済的変動、特にロシア・ウクライナ戦争の影響により、グリーン変革のトレンドが鈍化し、一部の国でグリーン消費と生産が停滞している兆候があると指摘した。例えば、自動車生産（特に電気自動車用バッテリー）のグリーン化は多くの障害に直面し、一部の企業は電気自動車プログラムを断念した（フォードなど）。パンデミック、紛争、成長停滞・景気後退などの影響を受けた世界経済は、各国が復興に資源を集中させ、公的債務が増加し、グリーン成長・変革のための資本投入を遅らせている。

特にベトナムでは、グリーン経済、循環型経済全般、特に金融市場に関する法的枠組みや規制の企画・策定が依然として初期段階にあります。グリーン経済とグリーン金融に関する情報システムはまだ不足しており、一貫性がなく、監査もほとんど行われていません。イノベーションとデジタル変革への投資メカニズムは、一般的に開発投資と資本保全の形をとっており、イノベーション開発、特にグリーン変革に向けた技術開発を促進することは困難です。

グリーン金融市場の発展は、標準化や利用可能なデータの欠如、規制の欠如、明確なコンセプトの欠如によりグリーンファイナンスの評価が困難なため、より困難を極めます。その結果、市場には「偽の」グリーン企業が紛れ込んでいます。さらに、特に分析能力、データ、関連情報が不足している場合は、ブラウンファイナンスからグリーンファイナンスへの転換におけるリスクと効率性を判断することが困難です。グリーンポートフォリオの出現は遅く、不完全です。他の分野への投資機会は、他の馴染みのある業界の方が大きく、期待利益が大きく、リスクが低い可能性があります。

グリーンボンドの概念と規制が十分に厳格でない場合、融資機関と発行機関は困難に直面します。こうした状況は、偽造グリーンボンドやグリーンウォッシュされたグリーンボンドの発行に悪用される可能性があります。商業銀行が短期投資資金を長期投資（15～20年）に充当しなければならない「二重の不整合」のリスクは、満期の不整合や為替変動によるリスクにつながります。

ゲームのルールを確立し、市場に信頼を築く

これらのボトルネックを解決するため、アジア開発銀行ベトナム事務所のチーフエコノミスト、グエン・バ・フン氏は、ベトナムがグリーン経済とグリーンファイナンスに関する法的枠組みを整備し、ベトナムの国際公約に沿った具体的な数値目標を設定し、グリーンファイナンス発展への動機付けを強化することを提言している。同時に、二国間協力や国際金融機関を通じて積極的に国際資本へのアクセスを確保し、資本誘致を図る。さらに、炭素認証制度の導入を加速し、国内炭素市場を形成し、国際炭素市場との連携を強化する。こうした取り組みの中で、政府はグリーン項目に関する予算支出管理システムに基づき、グリーンボンドの発行において先駆的な措置を講じることができるだろう。

レ・シュアン・サン博士は、明確な法的定義、厳格な資金調達基準、そして信頼を構築し投資家グループの利益と期待に応える効果的なインセンティブを備えた、市場情報、データ、そしてグリーンボンド／株式のリストを効果的に構築する必要があると提言しました。また、堅固で健全なグリーン金融市場を育成するためには、伝統的な金融市場を効果的に活用するとともに、市場のゲームルールを確立し、新たな状況を考慮した上で信頼と市場規律を構築することが必要であると強調しました。

グリーンクレジット市場について、銀行アカデミー副所長のファム・ティ・ホアン・アン准教授は次のように指摘しました。「ベトナムにおけるグリーンクレジットの成長の原動力は、商業銀行の開発ニーズというよりも、主に国家銀行の政策方針にあります。多くの業界向けの環境社会リスク評価ハンドブックなどの文書は、依然として参考資料や奨励資料に過ぎず、義務化されていません。したがって、グリーン成長の目標を達成するためには、グリーンクレジットに関する法的枠組みの義務化を強化する方向で整備する必要があります。同時に、ベトナムにおけるグリーンクレジットの資金源を多様化し、金融政策ツールを通じて、グリーンクレジットと持続可能な開発のためのクレジットの資金源を優先することを検討する必要があります。」

また、グリーンクレジットの拡大を促進する政策立案においては、金融支援手段（金利引き下げ、融資期間延長など）に依存せず、グリーンクレジットへのインセンティブの形態を多様化する必要があると提言した。さらに、グリーンボンドの開発、意識向上のための教育・普及活動、外国投資（FDI）誘致のための政策変更、サステナビリティ報告書の活用促進といった他の支援政策も同時に実施する必要があると述べた。

出典: https://thoibaonganhang.vn/tim-giai-phap-dot-pha-cho-thi-truong-tai-chinh-xanh-157311.html