株式市場の展望 18-22/3週目: 1,300ポイントの強い抵抗に近づいており、積極的な取引を検討する必要がある
VN指数は1,300ポイントの強い抵抗線に近づいており、調整シナリオが発生する可能性が高い。指数は回復しているものの、投資家は現段階では積極的に取引に参加すべきではない。
VN-Indexは1,230～1,250の閾値付近で良好な吸収を記録し、優良株と中型株の差別化を継続しました。
今週、ホーチミン証券取引所（HoSE）の流動性は126兆1550億ベトナムドン（約1兆2,155億円）に達し、前週比6.6%の微減となりましたが、 VN指数の平均取引量は1セッションあたり9億株を超え、平均を上回っています。多くのコード／コードグループにおいて短期的な売り圧力が依然として高まっているものの、市場におけるキャッシュフローは依然として良好に維持され、業種グループ間で循環していることが、この動向から見て取れます。
今週も引き続き注目される情報は、ベトナム国家銀行（SBV）が4ヶ月以上ぶりに2024年3月11日に財務省証券の発行を再開したことです。SBVによる財務省証券の入札再開は、USD/VND為替レートが大きな圧力にさらされ、インターバンクVND金利がサポートの兆候を示さなかった2023年9月中旬の状況と似ています。
この情報は市場の心理と変動に多少影響を与えましたが、財務省証券の動きはシステムの流動性に影響を与えず、国立銀行の観点から見た銀行間金利と金利水準にも影響を与えなかったため、市場にそれほど大きな影響を与えませんでした。
信用貸付の活発化と信用拡大に加え、先週は法改正案に関するいくつかの問題が浮上しました。2024年1月、国会は信用機関法と改正土地法という2つの重要な法案を可決しました。特に信用機関法は、融資活動の厳格な管理と商業銀行における相互所有の規制に重点を置いた重要な内容を含んでいます。
下位法令に関しては、今年は通達が 4 件、政令が 2 件あり、先週は重要な通達が 2 件発行されました。
複数の銀行の業務における安全比率に関する通達 22/2019 および 23/2020 を修正する通達草案が含まれます。
信用状（L/C：銀行の輸入企業に対する支払約束）はこれまで信用増加に含まれていなかったため、L/C関連債務残高における信用増加余地は考慮されていませんでした。しかし、今回の草案では、L/Cが信用活動に含まれることになり、TCB、HDB、TPB、VPBなど、L/C関連債務比率の高い銀行には一定の影響が出ることになります。
その他の注目すべき内容としては、破綻の恐れがある信用機関を決定するための基準、脆弱な銀行および強制移転を受ける銀行のための特別なメカニズム、銀行/非銀行系信用機関の信用評価者および承認者に対する信用供与を総局長が決定することなどが挙げられます。
さらに、今回の改訂通達に含まれる信用機関に関する新たな法律は、貸付活動に関する通達第39号を改正する通達です。この通達では、義務履行の確保のために支出される金額に関する規制が維持され、不動産／プロジェクト譲渡契約の保証を目的とした貸付活動は保証義務の終了まで凍結されること、信用履歴をより厳密に監視するための措置が提案されること、1億ドン未満の融資に対する条件がより柔軟になることなどが盛り込まれています。
短期的には、VN-Indexは1,300ポイントを突破して強い上昇トレンドを形成する可能性は低く、むしろ1,300ポイント付近で推移する見込みです。先週を振り返ると、VN-Indexは16.43ポイント（1.32%）上昇し、1,263.78ポイントで終値を付けました。これは依然として変動ゾーンにあり、次の上昇を検討するにはもう少し時間が必要です。そのため、1,300ポイントでは、短期的な上昇が弱まり、興奮が薄れた際に、下方修正される可能性があります。
しかし、市場には常にチャンスがあります。先週は大幅な供給吸収を記録し、一部の銘柄は市場よりも早く底打ちし反発の兆しを見せました。こうした状況を踏まえ、投資家は、市場の調整局面においてキャッシュフローの支援を受けられる、ファンダメンタルズが良好な銘柄を探るために資金を投入することができます。例えば、HPG（29,900～30,150）やNKG（23,800～24,200）などが挙げられます。キャッシュフローが新たなトレンドを裏付け、買い増しベースからわずかに抜け出している銘柄としては、TV2（44,000～44,300）やCTD（73,900～74,300）などが挙げられます。
しかし、指数は1,300ポイントの強い抵抗に近づいており、調整シナリオの可能性が高いため、投資家は指数が回復しているとしても、この段階ではあまり積極的に参加すべきではないことにも注意してください。
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