金市場は今後競争が激しくなるだろう

金塊生産における国家独占を廃止する

政府は8月26日、金取引活動の管理に関する2012年4月3日付法令第24/2012/ND-CP号のいくつかの条項を修正および補足する法令第232/2025/ND-CP号を発行した。

特に注目すべきは、金地金生産、原金輸出、および金地金生産のための原金輸入に関する国家独占制度が廃止されたことです。1日2,000万ドン以上の金取引は銀行口座を通じて支払われる必要があります。また、定款資本金が1兆ドン以上であることなど、多くの条件を満たす企業が、国家銀行による金地金生産ライセンスの発行対象となります。

実際、経済の「黄金化」を防ぐという使命を持っていた法令第24/2012/ND-CP号に規定された金塊の独占メカニズムは、もはや適切ではなく、まず第一に供給の制限など、多くの限界を明らかにしています。

サイゴン・ジュエリー・カンパニー・リミテッド（SJC）は、2012年以来、ベトナム国家銀行が国内で唯一製造を許可している金塊ブランドです。他の企業は国産ブランドの金塊を製造できません。また、同社は金塊製造のために原金を輸入することもできず、へこみや歪みのある金塊の再刻印のみが許可されているため、市場の需要を満たすことが困難になっています。

国立銀行の監督下で金塊の生産と輸入が許可されているのが 1 つの部門のみであるという事実により、供給不足が生じ、SJC 金塊の価格が常に世界の金価格よりも大幅に高くなっています。

時には、この差は1タエルあたり2,000万VNDにも達し、人々に損失をもたらすだけでなく、市場にリスクをもたらします。

特にここ数日、金の供給不足もあって、国内の金価格は急騰しています。2025年4月の世界金価格は1オンスあたり約3,400米ドル、SJC金地金価格は1億2,400万ドンでしたが、現在、国際金価格は1オンスあたり3,380米ドル、SJC金地金価格は1タエルあたり1億2,800万ドンと、史上最高値に達しています。

国内金価格と国際金価格の大きな乖離は、金密輸の主な原動力であり、外貨損失を引き起こし、国家の外貨準備高に悪影響を及ぼしています。そのため、政府による政令第232/2025/ND-CP号の発布は、専門家から高く評価されています。

グエンチャイ大学金融銀行学部長の専門家グエン・クアン・フイ氏は、法令第232/2025/ND-CP号は金塊生産の独占を廃止し、条件付きライセンス制度に置き換えるものであり、ベトナムの金市場管理における転換点であると認めた。

これは単なる法的手法の変更ではなく、市場構造を再構築し、競争を促進し、透明性を確保し、国際基準に近づくことでもあります。

市場は多様化します。

金専門家のトラン・デュイ・フォン氏も同様の見解を示し、上記の法令の発布は金市場にとって前向きな動きだと述べた。

「国が金塊の生産を独占し、原金を輸出し、原金を輸入して金塊を生産するという仕組みが廃止されます。これにより、多くの他の金塊ブランドが市場に参入する機会が生まれ、市場の多様化が進み、投資家と人々により多くの選択肢が提供されます。供給が改善され、市場に多くの金塊ブランドが参入することで、将来的に競争が生まれ、人々はよりリーズナブルな価格で金を購入できるようになるでしょう」とフオン氏は述べた。

グエン・クアン・フイ氏によると、定款資本金1兆VND未満の企業にとって、金地金生産への扉は正式に閉ざされた。流動性と収益性が最も高いセグメントでの機会を失ったとはいえ、まだ他の方向性は残されている。創造性を促進し、持続可能な消費ニーズを満たすことができる金の宝飾品や美術品の開発、大企業の公式流通チャネルとなること、金の担保、保管、質入れといった付随的な金融サービスの拡大などだ。もはや主要な「戦場」ではないものの、このグループは依然として金市場のバリューチェーンにおいて重要な役割を果たしている。

SJCにとって、影響は両面に及ぶ。SJCは現在、優れたブランド力と社会的信頼を誇っている。しかし、独占的地位を失うことで、SJCは厳しい競争を強いられることになる。

売買スプレッドの利益率は縮小し、新規参入からの圧力は高まるでしょう。SJCはイノベーションを継続し、検査技術を向上させ、金関連金融商品を開発し、流通システムを強化し続ければ、依然として主導的地位を維持できるでしょう。逆に、過去の栄光に頼れば、徐々に市場シェアを失うことになるでしょう。

「SJCに加え、定款資本1兆ドン以上の企業グループは、長年保護されてきた金地金セクターへの参入機会を得ています。これは、新たな競争上のカウンターウェイトを生み出す能力を持つ、潜在的な『新参者』です。彼らの強みは、資本力、経営力、そして長期戦略の構築能力にあります。しかし、大きな課題は、長年にわたり築き上げてきたSJCの金地金に対する社会的な信頼です。人々の習慣を変えるには、粘り強さ、透明性、そして持続可能な流動性を生み出すための双方向の売買へのコミットメントが必要です」と、この専門家は述べています。

多くの専門家は、この法令の発布により、今後、金市場は安定し、国内の金価格は世界の金価格に近づくだろうと考えています。しかし、その差がすぐに縮まることは期待できず、時間がかかるでしょう。

「市場レベルでは、短期的には国内外の金価格の差をすぐに埋めることは難しい。供給がまだ多様化していない一方で、投機心理とブランド力によってSJCの金地金は依然として高値を維持している。そのため、金価格は依然として変動し、実際の需給を完全に反映していない可能性がある。しかし、長期的には、多くの優良企業が生産に参入し、価格とサービスで競争するようになれば、市場の透明性が高まり、世界との価格差は縮小するだろう。さらに重要なのは、金市場の安定性と透明性に対する社会の信頼が強化され、マクロ経済の安定に貢献し、国家金融システムの地位向上につながるだろう」と、専門家のグエン・クアン・フイ氏は述べた。

他の専門家も、現在市場に供給がなく、政令の施行には具体的な指示が必要であるため、金価格がすぐに下落することはないだろうと述べている。供給があれば、市場は十分な需要を「吸収」し、国内金価格と世界金価格の差は1タエルあたり500万～600万ドン程度の妥当な水準に縮小するだろう。

法令第232/2025/ND-CP号により心理的な緩和が期待されるため、金市場は近い将来に冷え込む可能性がある。何が何でも金を購入したい人は躊躇するだろうが、金を保有していて売却したい人は利益を最大化するために積極的に利益確定できるだろう。

出典: https://hanoimoi.vn/thi-truong-vang-se-canh-tranh-trong-thoi-gian-toi-714188.html