金利は記録的な低水準を維持
資本動員率は鈍化しているものの、銀行システムの金利水準は長年に稀に見る低水準に留まっており、2025年の最初の数か月でさらに低下する見込みです。
国家銀行のデータによると、2025年3月末までに個人および経済組織の信用機関への預金総額は約1,500億VNDに達し、前月比1.8%増加した。
そのうち、居住者からの預金は7兆4,700億ドンに達し、2024年末比5.73%増加しました。これは、現金保有の傾向を反映した大幅な増加です。一方、企業部門からの預金は前年末比1.92%減少し、7兆5,200億ドンとなりましたが、前月比では158兆ドン以上増加しました。
一方、システム全体の信用の伸びは今年最初の3か月だけで3.93%に達し、経済からの資本流出が銀行システムへの資金流入の速度を大幅に上回るペースで加速していることが示された。
しかし、預金金利と貸出金利は引き続き低下した。2025年5月末現在、民間株式商業銀行の12ヶ月物平均金利は年初比12ベーシスポイント低下し、年4.93%となった。国有資本銀行グループの預金金利も年4.7%前後と低水準を維持した。
貸出金利もこの傾向に例外ではない。国会に提出された最近の報告書によると、国立銀行は、2025年4月中旬に商業システムで発生した新規ローンの平均貸出金利が2024年末と比較して0.6パーセントポイント低下し、年間約6.34％に低下したと述べた。
注目すべきは、これは近年の記録的な低水準であり、新型コロナウイルス感染症のパンデミックの影響を大きく受けた時期よりも低い水準であるということです。Finproの統計によると、2020年から2022年にかけて、四半期貸出金利の平均最低値はわずか7.9%/年（2022年第1四半期）で、現在の水準を大幅に上回っています。
しかし、更なる金利引き下げの余地は狭まりつつある。中央銀行は、最近の貸出金利の急激な低下により、更なる調整の可能性は限られていると警告した。
同時に、設定されたGDP成長目標を達成するために生産、事業、消費活動がピークを迎える今年後半には、信用需要が増加すると予想されています。
一方、信用機関システムは、株式、不動産、社債など他の投資チャネルとの激しい競争により、資本動員に困難に直面する可能性があります。
しかしながら、中央銀行は、引き続き国内外の市場動向を注視し、財政政策やその他のマクロ経済政策と緊密に連携しながら、積極的かつ柔軟に金融政策を運営していくことを明言します。目標は、引き続きマクロ経済の安定を維持し、インフレを抑制し、主要な経済均衡を確保しつつ、成長を促進することです。
ホーチミン市経済大学のグエン・ヒュー・フアン講師は、2025年後半の金利動向について、国家銀行が銀行システムへの流動性供給を継続すれば、金利水準は現在の低水準に留まる可能性があるとコメントした。
しかし、彼はまた、金利を長期にわたって低水準に維持することは為替レートに大きな圧力をかけることになると警告した。米ドルは下落の兆しを見せているものの、ベトナムドンは依然として対米ドルで下落傾向にあることから、経済は「二重の弱体化」に陥るリスクがあり、為替レートの安定が困難になり、今後、より柔軟な金利運営の可能性が制限されることになるだろう。
低金利は資本流入を加速させる余地を生み出す
国立銀行の最新情報によると、2025年5月末までの経済全体の信用は年初に比べて6.52%増加しており、昨年の同時期の2.41%という数字よりも大幅に増加しています。
信用フローは滞りなく拡大しており、社会投資総額に大きく貢献し、設定された経済成長目標の達成を支えています。通年の信用成長目標は16%（約25兆VND相当）であり、下半期の信用余地は約16兆VNDです。
しかし、問題は、経済がこれらの資本をすべて吸収できるかどうかだ。ホーチミン市経済大学の講師であるグエン・フー・フアン准教授によると、今年の信用の伸びは大幅に改善したものの、依然として大きな余地がある。問題は、経済の資本吸収力にある。経済は輸出部門に大きく依存しており、輸出部門は多くの外的課題、特に関税政策リスクや世界貿易の不確実性に直面している。
国家銀行は、資本の流れを積極的に刺激するために、4月15日に公式文書第2756/NHNN-TD号を発行し、商業銀行に対し、農林水産業分野に特化した100兆ドンの特別融資プログラムを実施するよう要請した。
これは重要な産業であるが、脆弱な産業でもあるため、タイムリーな財政支援によって何百万もの生産世帯や企業を支援し、 農業や農村地域における資本の流れが「ブロック」されないことが保証されると期待されます。
低金利の維持は、引き続き信用刺激策の「鍵」となる。ベトナム国家銀行第2地域支店のグエン・ドゥック・レン副支店長は、預金金利は依然として低く、投入コストの削減に役立っており、銀行が貸出金利を引き下げる条件が整っていると述べた。
年利4％以下の優遇金利を伴うベトナムドン建ての短期融資プログラムは、多くの中小企業、輸出企業、ハイテク産業に追加の資金を提供しています。
実際、銀行からのシグナルは、融資需要の回復を示しています。特に公共投資が拡大し、住宅ローンの金利は最初の3年間は年5.5%程度に維持されており、住民と企業の間で融資の波が生まれています。
国営銀行の一つであるVietinBankでは、2025年6月10日時点の信用成長率が2024年末と比較して9％以上に達した。同銀行の総資産は25兆ドン（7.5％増）、信用残高は19兆ドン（8.8％増）に達した。
民間銀行部門では、ACBは5月末時点で7％を超える信用の伸びを記録しており、2025年第2四半期末までに約8％に達すると予想されています。ACBのゼネラルディレクターであるトゥ・ティエン・ファット氏は、特に中小企業グループ、消費者ローン、住宅ローンにおいて、融資需要の回復の勢いが明確になっていると評価しました。
今年後半も金利は安定すると予想されており、多くの銀行は年末のピークシーズンに信用がさらに改善すると考えています。中央銀行は、経済成長の回復を支える重要な要素である出力金利を適正水準に維持するために、商業銀行に対し投入コストの削減を求めるという一貫した方針をとっています。
マクロ的な観点から見ると、UOB銀行（シンガポール）の専門家は、ベトナムのインフレは良好に抑制されているとコメントした。2025年3月と4月のインフレ率は3.1%にとどまり、政府が年間目標として設定した4.5%を下回った。
インフレは落ち着いてきているが、関税や貿易摩擦による不確実性など外部リスクは依然として残っており、今後金融政策が緩和される余地が生まれている。
しかし、UOBは、ベトナムドンが米ドルに対して下落傾向を示しており、外国為替市場と世界金利からの圧力が依然として複雑なため、ベトナム国立銀行は非常に慎重にならなければならないとも指摘した。
国内経済が予想以上に深刻な困難に直面していることから、UOB は国立銀行が借り換え金利を最低 4%/年まで、あるいは市場状況が許せば 3.5%/年まで引き下げる可能性があると予測しています。
全般的に金利は低いままであり、優先的な信用パッケージや公共投資支出を促進する取り組みと相まって、信用フローの「促進」を生み出している。
依然として障壁はあるものの、政策基盤と銀行システムの積極的対応により、資本フローは引き続き滞りなく進み、2025年後半の持続的な成長を支えることが期待されます。
出典: https://baodaknong.vn/lai-suat-tiep-tuc-lao-doc-pha-vo-day-lich-su-256411.html
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