経済専門家によると、2025年には、米ドル高が依然として高水準にあり、多くの国の中央銀行が経済成長を刺激するために金利引き下げを継続する状況が主な要因となり、為替レートの動向に一定の圧力がかかると予想されています。そのため、ベトナム国家銀行による為替レートの安定管理は、引き続き多くの困難と課題に直面すると見られています。
国際アナリストは、最近の米ドルの急激な価値上昇は、 連邦準備制度 FED（連邦準備制度理事会）は、2024年9月に発表した4回ではなく、2025年に2回のみ合計1％の利下げを行うと予想されています。特に国際市場では、DXY指数（米ドルの強さを測る指数）が108.6ポイントを超え、2年以上ぶりの高値水準となっています。世界からの圧力が国内の為替レートに大きな圧力をかけています。
柔軟な操作
2025年初頭より、 ベトナム国家銀行は外国為替市場に重要な調整を行いました。これに伴い、1月3日と6日の2回の取引において、ベトナム国家銀行は、25,450ベトナムドンの為替レートで米ドルのスポット取引のみを行う代わりに、同価格での先物取引（キャンセルオプション付き）を開始しました。信用機関および外国銀行支店は、満期日前に先物取引の全部または一部をキャンセルすることができます。1億米ドル以上の契約は最大3回まで、1億米ドル未満の契約は最大2回までキャンセル可能です。
一部のアナリストによると、この価格は市場価格と大きな差がないため妥当だとのことです。一方で、専門家は、特に2024年末の市場変動が激しい状況において、ベトナム国家銀行の調整措置を高く評価しています。外貨フォワード契約（キャンセル付き）の提供は、ベトナム国家銀行が介入価格を引き上げるという市場の期待を払拭し、為替レートを25,450 VND/USD前後で安定させるという強いメッセージを発信しています。
2024年全体を振り返ると、ベトナムや新興国・フロンティア国の為替レートは軒並み圧力にさらされており、一部の市場では年初比10～12%下落している。 |
2024年全体を振り返ると、ベトナムをはじめとする新興国・フロンティア諸国の為替レートは圧迫されており、一部の市場では年初比10～12%の下落が見られました。ベトナムは輸出入の面で経済開放度が非常に高い市場の一つです。2024年6月から12月にかけて、銀行間為替レートは常に上限水準で推移しました。しかし、年間を通して見ると、ベトナムの為替レートは約5%の下落にとどまり、他の地域諸国と比べて下落幅ははるかに小さく、これは成功と言えるでしょう。
ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ常任副総裁によると、2024年、ベトナム銀行は為替レートを柔軟かつ適切に管理し、対外ショックの吸収に貢献するとともに、金融政策手段を同期的に調整した。その結果、外国為替市場は安定を維持し、外貨流動性は円滑に、経済の外貨需要は十分に満たされ、為替レートは市場の状況に応じて上下両方向に柔軟に変動した。トゥ氏は、「2024年末までに為替レートは約5.03%上昇し、経済における外貨の安定と調和、均衡が維持され、輸出入、企業、投資家が心配する必要がなくなり、外貨投機や貯蓄に走ることもなくなるだろう」と述べた。
変動に積極的に対応する
エコノミストは、米国の新学期開始に加え、世界的な貿易摩擦や潜在的なリスクにより、ベトナムドン（VND）は同国の税制政策の影響を受ける可能性が高いと見ている。ドラゴンキャピタル証券株式会社（VDSC）が発表したマクロレポートによると、ベトナム国家銀行は2024年に為替レートの安定を図るため、約94億米ドルの債券を売却すると予測されている。
2025年には、ドナルド・トランプ次期大統領政権の関税政策に関する多くの「未知数」が米ドルの価値を押し上げ、為替レートに圧力をかける可能性がある。VDSC分析センターのリサーチディレクター、グエン・ティ・フォン・ラン氏は、「2025年には、外貨準備のバッファーが引き続き減少し、外貨流入の誘致・維持能力が持続性を欠くため、ベトナムドン/米ドルの為替レートは±5%の範囲で変動し、年末には26,200ベトナムドン/米ドルで終了するだろう」と述べた。
「米ドル高に影響を与える要因を検証すると、2025年も米ドル高が続く可能性がある。したがって、ベトナム国家銀行が2025年の為替安定をコントロールすることは、メリットよりも困難に直面することになるだろう。最大の困難は、外国直接投資（FDI）による資本フローが、本国に送金される利益を相殺できる程度にしか配分されていないこと、そして米国金利が高水準にとどまり、外貨準備が急減していることから、米ドル需要への圧力が依然として高いことである」と、グエン・ティ・フオン・ラン氏は述べた。
ベトコムバンク証券会社（VCBS）も同様の見解を示し、今年の為替レート動向には一定の圧力がかかると予想しています。これは、米ドル高が依然として高水準で維持されていること、そして多くの国の中央銀行が経済成長を刺激するために利下げ政策を継続する可能性が高いことが要因です。ただし、利下げの程度は各国の状況によって異なります。さらに、地政学的紛争により、投資家は米ドルを含む安全資産を求めるようになるでしょう。
しかし全体的には、2025年のベトナムの外国為替市場にとって、FDIや送金の誘致など、依然として多くのプラス要因があります。 |
しかし、全体としては、2025年のベトナムの外国為替市場にとって、FDI誘致と送金など、依然として多くのプラス要因が存在します。同時に、大幅な経済回復を背景に、輸出入の力強い伸びと貿易収支の大幅な黒字継続が見込まれることも、今年の為替レートにとって「プラス」要因となります。
さらに、国際市場からの圧力と銀行間のベトナムドン/米ドル為替レートが依然として高い水準で維持されているという事実から、アナリストらは、為替レート圧力を軽減しインフレを抑制するために、ベトナム国家銀行が2024年に大量の米ドルを売却する際に外貨準備高への圧力を回避するため、2025年に運用金利を引き上げざるを得なくなる可能性も排除できないと予測している。
経済専門家のグエン・チ・ヒュー博士によると、為替レートが上昇すれば、ベトナムのインフレ圧力も高まるだろう。このような状況下では、ベトナム中央銀行は金利引き上げを含む金融政策の転換に加え、他の政策も実施してインフレ圧力を緩和し、インフレを抑制する必要がある。この転換は、世界的な変動の中でマクロ経済を安定させるために必要なステップとなる可能性がある。
ベトナム国家銀行の代表者は、銀行は常に外貨売却の用意は整っているものの、市場動向、特にインターバンク市場におけるベトナムドン／米ドルの為替レートに左右されると述べた。商業銀行はベトナム国家銀行から米ドルを購入するための登録を行い、需要に応じて顧客に転売する。「ベトナム国家銀行は2025年も引き続き市場状況を注視し、柔軟かつ適切に為替レートを管理し、金融政策手段と連携することで、インフレ抑制とマクロ経済の安定に貢献していきます」とダオ・ミン・トゥ総裁は明言した。
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