どの投資チャネルが効果的でしょうか?

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金利低下、資本動員減少

2022年5月23日午後遅く、ベトナム国家銀行は運用金利の引き下げを発表した。これにより、非定期預金および1ヶ月未満の預金に適用される最高金利は年0.5％のままとなる。1ヶ月以上6ヶ月未満の預金に適用される最高金利は年5.5％から年5.0％に引き下げられる。また、人民信用基金およびマイクロファイナンス機関におけるベトナムドン建て預金の最高金利は年6.0％から年5.5％に引き下げられる。6ヶ月以上の預金金利は、市場における資金需給に基づき、信用機関が決定する。

中央銀行が今年3度目の金利引き下げを実施しました。2023年3月には2回連続で金利を引き下げ、商業銀行の預金金利の低下につながりました。

預金金利の引き下げは、企業の困難克服を支援するために貸出金利を引き下げる余地を作るのが狙いだ。

資金調達金利が低下する中、どの投資チャネルが有効か？図1 — 金利が下がれば、貯蓄の魅力は確実に薄れるでしょう。しかし、効果的な投資手段を選ぶことは、資産運用者にとって難しい問題です。イラスト写真

ベトナム国家銀行の統計によると、2023年4月末現在、国内商業銀行のドン建て預金金利の平均は、当座預金と1か月未満の預金では0.2～0.3％/年、1か月以上6か月未満の預金では5.3～5.4％/年、6か月以上12か月未満の預金では7.1～8.8％/年、12か月以上24か月未満の預金では6.8～8.0％/年、24か月を超える預金では7.1～8.3％/年となっている。

預金金利の引き下げにより、国内商業銀行の新規・既存ローン残高に対する平均貸出金利は年9.6～11.2%となっている。優先セクターにおけるベトナムドン建ての平均短期貸出金利は約4.4%で、中央銀行が定める短期貸出金利の上限を下回っている。

金利の低下は企業を支援する前提となるが、逆に銀行預金の魅力は低下する。

総統計局のデータによると、2023年第1四半期に信用機関の資本動員は0.77%増加し、2022年第1四半期の2.15%という数字を大きく下回った。

どの投資チャネルが効果的でしょうか?

現在、銀行預金と「競合」する主な投資チャネルは3つあります。金、外貨、不動産です。しかし、外貨と不動産は明らかに「弱い」状態です。

外貨に関しては、2023年5月10日にハノイで開催された2023年銀行パノラマフォーラムで、 BIDVのチーフエコノミストであり、国家金融通貨政策諮問委員会のメンバーでもあるカン・ヴァン・リュック博士が、米連邦準備制度理事会（FED）は、2007年以降10回にわたり金利を過去最高水準まで急速に引き上げてきたが、今年はこれ以上金利を引き上げず、2024年初頭から金利を反転させると予測した。

そのため、カン・ヴァン・ルック博士によると、米ドル/ベトナムドン為替レートの3%以上の変動は許容範囲内とのことです。年初から、ベトナムドンは米ドルに対して0.7%～0.8%上昇しました。カン・ヴァン・ルック博士は、2023年を通して基本為替レートは安定し、ベトナムドンが下落したとしても0.5%～1%程度にとどまると予測しています。

これほど低いリターンでは、米ドルが効果的な投資先ではないことは明らかだ。

一方、不動産市場は低金利の恩恵を受けると多くの人が考えています。しかし、ベトナム不動産協会副会長兼ベトナム不動産仲介業者協会会長のグエン・ヴァン・ディン氏によると、住宅ローンの金利は低下しているものの、大幅な低下ではなく、依然として年13%前後で推移しています。ディン氏は、この金利が適正水準であるためには年10%未満であるべきだと述べています。

不動産市場では、金利の高さだけでなく、融資を受けることの難しさも障壁となっている。

投資チャネルの中で、金は最も楽観的な見方をしているようです。現在、金は2023年5月5日に史上最高値（1オンスあたり2,085.4米ドル）を突破した後、大幅に下落しています。

5月24日午前のアジア市場では、世界の金価格は1オンスあたり1,973.9ドルで取引され、過去最高値から約111.5ドル下落しました。これは、過去最高値から5.3%の下落に相当します。そのため、この貴金属は、特に米国の債務上限引き上げがデフォルトにつながる可能性を秘めている状況下では、上昇余地が大きいと考えられます。

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