株価は3か月で最大の下落を記録しました。その理由は何でしょうか?

わずか8セッション後に為替レートは突如25,500 VND/USDの高値まで上昇し、同時に国立銀行による資金引き出しの動きも株式市場への圧力を反映しました...

為替レートの急騰で株式市場が「揺れる」 - 写真：QUANG DINH

先週、VN指数は強い売り圧力を受けて「崩壊」し、指数は33ポイント下落し、蓄積を維持できず、すぐに1,240～1,250の範囲に下落しました。

株価が3ヶ月で最大下落した理由を解明する

* ドアン・ミン・トゥアン氏 - FIDT 研究投資部門長:

- これは、VN指数の3ヶ月以上ぶりの週間下落幅です。指数が1,280～1,300のゾーンを突破して以来、大量のパニック売りが発生しています。

市場は、リスクの高いマクロ環境だけでなく、デリバティブ市場に関連する技術的要因や、1,280～1,300の領域での投機的なキャッシュフローによっても急落し、先週末に大幅な損失が発生しました。

特に、銀行グループとVinグループ（VIC、VHM、VRE）からの強い下押し圧力は、大きな心理的圧力を引き起こします。

為替レートに関しても、中央銀行は国債発行を通じて50兆ドン以上を吸収し、米ドルを売却するなど、強力な措置を講じた。

ドアン・ミン・トゥアン氏

わずか 8 セッションで為替レートが突然 25,500 のピークまで上昇したことは、この重要な変数の反転による大きな圧力を示しています。

また、第3四半期の企業収益の状況は徐々に明らかになってきたものの、ほとんどの産業・企業の成長が限定的となるなど、相対的に厳しいものとなった。

業績が期待通りに推移しなかったことで、株価も急激に調整しました。市場では底値圏へのキャッシュフローが低調でした。

しかし、中長期的な経済成長への期待が高まる中で、上場民間企業の利益が予想より4分の1程度低い水準になることも許容範囲であると考えています。

さらに、USD/VND為替レートへの圧力とベトナム中央銀行による米ドル供給の支援（ベトナム中央銀行の売却）により、今後1～2週間は資金引き出しが減少する見込みです。一方、FRBは11月7日の会合で0.5%の利下げを継続すると予想されています。

スコア予測によると、VN-Indexは1,250という非常に強い中期サポートゾーンに到達し、売り圧力も急速に減少しています。現状では、VN-Indexは小幅な回復を見せ、1,250（+/- 10）付近で底値を形成する可能性が高いと考えられます。

為替レートはすぐに落ち着くだろう

* グエン・テ・ミン氏 - ユアンタ証券ベトナム 個人顧客分析担当ディレクター:

- 為替レートは依然として、高い米国債利回りと強い米ドルという「二重の軛」に直面している。

米国とベトナムの債券利回りの差は2023年からプラスのままなので、米ドルを保有する方がベトナムドンを保有するよりも依然として有利です。

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げにより冷え込んだ米国債利回りは、米国経済特有のニュースや大統領選挙に関連したニュースにより再び上昇している。

さらに、原材料費や公的債務の支払いのために年末に米ドル建てでの支払いが必要になることに関連した季節要因もあります。

グエン・テ・ミン氏

増加率は非常に速いですが、市場への影響はすぐに再び均衡し、年末には圧力が緩和されるでしょう。

連邦準備制度理事会（FRB）が今後の会合で金利を引き下げれば、為替レートへの圧力は緩和されるでしょう。そして、中央銀行は近いうちに資金引き出しを減らすことができるでしょう。

また、外国人投資家は依然として売り越しとなっているが、保有比率が戦略投資家が中心となっているため、その勢いは今年上半期ほど大きくはない。

全体として、VN指数が来週回復するか、あるいはサポートラインを突破するかというシナリオは依然として不透明です。しかし、今回の下落におけるポジティブな点も見逃せません。下落した銘柄は一様に下落しているのではなく、分散化されているということです。

底釣りの資金がすぐにゲームに加わるだろう

* VNDirect証券分析部マクロ・市場戦略部長ディン・クアン・ヒン氏：

ディン・クアン・ヒン氏

- 為替レートの圧力が高まる中、投資家心理が慎重となり、市場は1週間にわたって急落したため、中央銀行は2か月以上停止していた国債の発行を再開するなどの対策を取らざるを得なくなった。

この動きにより、銀行間金利が上昇し、ベトナムドンと米ドルの金利差が縮小して為替レートが支えられています。この動きは、6月から7月にかけての市場の調整局面と横ばい局面と非常に似ています。

全体的に見て、FRBは今後も引き続き金利引き下げを維持するため、この為替レートへの圧力は一時的なものに過ぎません。

指数が1,240～1,245ポイントの強力なサポートゾーンまで下落すると、市場ではすぐに底値買いの需要が見られると予想され、このサポートゾーンを突破する可能性は低い。

長期投資家は、VN指数が1,240～1,250ポイントのサポートゾーンに調整したときに、株式保有を増やすことを検討できます。

出典: https://tuoitre.vn/chung-khoan-giam-manh-nhat-3-thang-ly-do-la-gi-20241027233920732.htm