Les lingots d’or nationaux n’ont plus de monopole, la différence de prix va-t-elle se réduire ?

Le monopole sur les lingots d'or a pris fin après plus d'une décennie, mais les prix de l'or sur le marché intérieur ignorent toujours la nouvelle politique, restant 20 millions de VND/tael plus élevés que le prix mondial.

On espère que l'écart entre les prix de l'or nationaux et mondiaux se réduira progressivement. Photo : Vietnam+

Le gouvernement vient de promulguer le décret 232/2025, modifiant et complétant plusieurs articles du décret 24/2012 relatif à la gestion des activités de négoce de l'or. Ainsi, le monopole d'État sur la production de lingots d'or est officiellement aboli. La Banque d'État délivrera des licences aux organisations qualifiées pour participer à la production de lingots d'or.

Désormais, le marché n’est plus seulement un centre de production mais peut s’étendre aux entreprises et aux banques commerciales, marquant un tournant dans la manière dont l’or est géré.

Le prix de l’or « indifférent » aux grands changements

Contrairement aux attentes, la levée du monopole n'a pas entraîné de baisse du prix de l'or. Au contraire, le matin du 27 août, le prix des lingots d'or de la SJC a augmenté de 300 000 VND/tael, atteignant un niveau record de 128 millions de VND/tael.

L'écart entre les prix d'achat et de vente reste important : l'or de SJC se négocie à environ 2 millions de VND/tael et les anneaux d'or à 3 millions de VND/tael. Parallèlement, le cours mondial de l'or se situe autour de 3 378 USD/once, soit 109 millions de VND/tael, soit 20 millions de VND de moins que le prix national. Cet écart, qui se réduisait autrefois à 11-12 millions de VND, s'est creusé, entraînant de lourdes pertes pour les investisseurs.

Ce qui a surpris les observateurs, c'est l'absence de réaction au nouveau décret. Selon les experts, la raison en est que la mise en œuvre de cette politique nécessitait du temps. La Banque d'État a dû publier une circulaire d'orientation et octroyer des licences aux entreprises et aux banques commerciales avant que la nouvelle offre puisse influencer les prix.

Sur le marché, à court terme, l'écart entre les prix de l'or nationaux et internationaux ne devrait pas disparaître immédiatement. L'offre n'est pas encore diversifiée, tandis que la psychologie spéculative et la notoriété de la marque continuent de surévaluer les lingots d'or SJC. Par conséquent, les prix peuvent encore fluctuer et ne pas refléter pleinement l'offre et la demande réelles. Cependant, à long terme, avec la participation d'entreprises plus qualifiées à la production, la concurrence sur les prix et les services s'instaurera progressivement, le marché gagnera en transparence et l'écart de prix avec le marché mondial se réduira progressivement.

« Plus important encore, la confiance sociale dans la stabilité et la transparence du marché de l’or sera renforcée, contribuant à la stabilité macroéconomique et améliorant la position du système financier national », a souligné un expert.

Supprimer le monopole ne signifie pas le laisser flotter

Les experts financiers et bancaires estiment que la modification du décret 24 est nécessaire pour surmonter la situation d’offre limitée qui fait que les prix intérieurs dépassent à plusieurs reprises les prix mondiaux.

M. Tran Duy Phuong, expert en or, a qualifié le décret 232 de mesure positive. En effet, le prix de l'or SJC a récemment connu une hausse rapide, dépassant largement le prix mondial. La principale raison reste l'offre limitée d'or. Pendant près d'un an, la Banque d'État n'a pas mis d'or sur le marché, alors que la demande a fortement augmenté, entraînant une hausse continue du prix de l'or SJC. En avril 2025, alors que le prix mondial de l'or était de 3 400 USD l'once, le prix national était de 124 millions de VND le tael. Aujourd'hui, le prix international de l'or a légèrement baissé à 3 380 USD l'once, mais le prix de l'or SJC a bondi à 128 millions de VND le tael.

Les entreprises doivent disposer d'un capital social d'au moins 1 000 milliards de dôngs pour participer à la production de lingots d'or. Photo : Vietnam+

Selon M. Phuong, la suppression du monopole ouvrira la voie à de nombreuses nouvelles marques de lingots d'or, offrant ainsi davantage d'options aux investisseurs. Cependant, l'écart de prix avec le marché mondial ne pourra pas immédiatement se réduire de 20 millions à 9-10 millions de VND/tael. Ce n'est que lorsque le marché disposera d'une offre suffisante et que le décret sera mis en œuvre de manière synchronisée que l'écart pourra se réduire à un niveau raisonnable de 5-6 millions de VND/tael.

M. Nguyen Quang Huy, PDG de la Faculté de Finance et de Banque de l'Université Nguyen Trai, a souligné que le décret 232 non seulement modifie les techniques juridiques mais a également une importance stratégique dans la refonte de la structure du marché, la promotion de la concurrence, une plus grande transparence et le rapprochement des normes internationales.

Selon M. Huy, l'abandon du monopole par l'État ne signifie pas « l'abandonner », mais plutôt passer d'un mécanisme monocentrique à un modèle multidisciplinaire, toujours dans le cadre d'une gestion centralisée. Le principal avantage réside dans la diversification des sources d'approvisionnement, la réduction de la rareté et l'encouragement de la concurrence en termes de prix, de services et de marques.

Selon M. Huy, le décret stipule que seules les entreprises disposant d'un capital social d'au moins 1 000 milliards de VND sont autorisées à participer à la production de lingots d'or. Ainsi, le « terrain de jeu principal » est presque exclusivement réservé aux grandes entreprises. Les petits groupes perdent des opportunités sur le segment à forte liquidité, mais d'autres pistes existent, comme le développement de la joaillerie en or, des beaux-arts ou la création de canaux de distribution officiels pour les grandes entreprises. Ils peuvent également développer des services financiers liés à l'or, tels que le nantissement, le stockage et l'hypothèque.

Les entreprises disposant d'un capital social de 1 000 milliards de VND ou plus, autres que SJC, ont désormais la possibilité de pénétrer le marché des lingots d'or, un marché protégé depuis de nombreuses années. Il s'agit d'une « nouvelle recrue potentielle » capable de créer un nouveau contrepoids concurrentiel. Leurs atouts résident dans leur potentiel de capital, leur gestion et leur capacité à élaborer des stratégies à long terme. Cependant, M. Huy a également souligné qu'il s'agissait d'un défi majeur, car la confiance sociale envers les lingots d'or SJC s'est instaurée depuis de nombreuses années. Changer les habitudes exige de la persévérance, de la transparence et un engagement envers les achats et les ventes bilatéraux afin de créer une liquidité durable.

Malgré le prix élevé de l'or, de nombreuses personnes font encore la queue pour en acheter. Photo : Vietnam+

Pour SJC, ce changement a un double impact. SJC bénéficie actuellement d'une image de marque supérieure et d'une confiance sociale – des atouts immatériels difficiles à remplacer. Mais en perdant son monopole, SJC devra affronter la concurrence, et sa marge bénéficiaire, liée à la différence entre les achats et les ventes, diminuera. Si l'entreprise innove proactivement, modernise sa technologie d'inspection, développe des produits financiers liés à l'or et étend son réseau de distribution, elle pourra conserver sa position de leader. À l'inverse, si elle s'appuie sur ses avantages passés, sa part de marché sera progressivement partagée.

M. Huy a souligné que la participation d'entreprises disposant d'un potentiel de capital et d'une gestion moderne contribuerait à accroître la transparence du marché et à mieux refléter les évolutions internationales, réduisant ainsi progressivement les écarts de prix trop importants. Cependant, en raison des conditions d'octroi de licences strictes, il est probable que seules quelques grandes entreprises pourront participer, créant ainsi un mécanisme de concurrence sélective, évitant ainsi un monopole absolu et une dispersion excessive.

PV (synthèse)

Source : https://baohaiphong.vn/vang-mieng-trong-nuoc-het-doc-quyen-chenh-lech-gia-co-thu-hep-519269.html