Les actionnaires dispersés contestent le nouveau plan de levée de fonds

Le vieux scénario pourrait se répéter cette année, lorsque la structure dispersée de l’actionnariat et le manque de contrôle des grands investisseurs rendent difficile pour de nombreuses entreprises d’organiser avec succès des assemblées générales annuelles des actionnaires.

Plan de collecte de fonds inachevé

Alors que la saison des assemblées générales annuelles des actionnaires de 2024 bat son plein, un certain nombre de réunions ont échoué en raison de l'absence des actionnaires.

Le 6 avril, Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, code HDC) a tenu une assemblée générale des actionnaires, mais seuls les représentants de 47,91 % du nombre total d'actions avec droit de vote y ont assisté, la société prévoit de tenir la deuxième réunion le 2 mai. On sait qu'au 31 décembre 2023, Hodeco n'a qu'un seul actionnaire majoritaire, le président Doan Huu Thuan, détenant 9,84 % du capital social, les 90,16 % restants du capital social appartenant à un groupe de petits actionnaires détenant moins de 5 % du capital social.

Français Auparavant, le 5 avril, CEO Group Joint Stock Company (code CEO) a également tenu une assemblée générale des actionnaires, mais seulement 33,98 % du nombre total d'actions avec droit de vote y ont participé. Par conséquent, l'assemblée générale n'a pas abouti et la société a dû prévoir la tenue d'une deuxième assemblée le 3 mai. Dans la mise à jour de la liste des principaux actionnaires après l'offre d'octobre 2023, CEO a deux actionnaires majeurs, dont le président Doan Van Binh, qui détient 18,9 % du capital social, Truong Thuan Trading and Investment Company Limited, qui détient 8,26 % du capital social, et les 72,84 % restants du capital social appartiennent à de petits actionnaires détenant moins de 5 % du capital social.

Selon le nouveau plan d'appel de capitaux, Hoa Binh Construction Group souhaite prolonger la période de mise en œuvre de l'offre de 2024 à 2025, au lieu de terminer l'offre au premier trimestre 2024.

En outre, le Groupe a réduit le volume d'actions offertes en privé de 220 millions à 200 millions d'actions, augmentant le nombre d'actions converties en dette de 41,5 millions, à 74 millions d'actions.

Le fait que Hodeco et CEO Group n'aient pas réussi à organiser avec succès la première Assemblée Générale des Actionnaires alors que le pourcentage d'actionnaires présents était inférieur au minimum requis signifie que le plan d'affaires et la mobilisation de capitaux ne pourront pas être mis en œuvre avant qu'au moins l'Assemblée Générale des Actionnaires ne soit organisée avec succès.

Fin 2023, Hodeco disposait d'une trésorerie de 17,5 milliards de VND (soit 0,37 % de son actif total) et d'une dette totale atteignant 1 704,7 milliards de VND, soit 89,4 % de ses capitaux propres (le ratio dette/capitaux propres moyen du secteur étant de 69 %). Rien qu'en 2023, la société prévoit d'investir jusqu'à 2 856 milliards de VND.

Afin de réaliser son plan d'investissement, Hodeco prévoit de mobiliser 1 000 milliards de VND en 2024 par le biais de prêts bancaires et de levées de capitaux. Concernant son plan d'émission d'obligations, la société prévoit notamment d'émettre un maximum de 500 milliards de VND d'obligations individuelles.

Initiatives de sensibilisation des actionnaires

Ayant partagé la même situation d'actionnaires dispersés et d'assemblées générales qui ne peuvent pas toujours se tenir faute de la participation minimale des actionnaires, certaines entreprises, bien que n'ayant pas encore tenu d'assemblée générale cette année, ont pris des initiatives pour approcher de nouveaux actionnaires.

Chaque année, l'assemblée générale des actionnaires de la Construction Development Investment Corporation (DIC Corp, code DIG) se tient exclusivement à Vung Tau (Ba Ria - Vung Tau). Cela empêche les petits et moyens actionnaires d'y assister, compte tenu de la dispersion de l'actionnariat de la société suite à la réduction continue du capital par la famille du président Nguyen Thien Tuan fin 2022 et début 2023.

Cette année, DIC Corp a lancé une initiative visant à combiner des réunions en présentiel et en ligne afin d'aider les investisseurs individuels du monde entier à participer au Congrès, augmentant ainsi les chances de succès de l'organisation par rapport à l'année dernière. On sait qu'au 31 décembre 2020, DIC Corp comptait quatre actionnaires principaux et que la part des actions externes détenues par les petits actionnaires était de 39,73 % du capital social. Au 31 décembre 2023, cette part atteignait 82,16 % du capital social.

De même, LDG Investment Joint Stock Company (code LDG) et Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (code HBC) tiendront simultanément des assemblées générales en ligne des actionnaires en 2024. En particulier, Hoa Binh Construction Group est un cas plutôt intéressant.

Plus précisément, le groupe de construction Hoa Binh a tenu une assemblée générale extraordinaire des actionnaires le 18 octobre 2023. Cette assemblée doit se tenir deux fois pour pouvoir approuver le nouveau plan de mobilisation de capitaux et le plan de conversion de dette. Cependant, lors de la soumission à l'assemblée générale des actionnaires du 25 avril, le groupe a annulé le plan d'appel de capitaux récemment approuvé et a souhaité approuver simultanément le nouveau plan d'appel de capitaux.

En effet, fin 2023, le groupe de construction Hoa Binh affichait une perte cumulée de 3 240,3 milliards de VND, soit 118,2 % de son capital social, et les auditeurs doutaient de sa capacité à poursuivre ses activités en raison des pertes accumulées et de certaines dettes impayées. L'impossibilité persistante d'organiser l'assemblée générale des actionnaires crée des difficultés pour dégager de nouveaux flux de trésorerie nécessaires à la restructuration, ainsi que le risque que les actions reçoivent des pénalités supplémentaires de la part de HoSE.

La société par actions d'investissement dans les infrastructures de Ho Chi Minh-Ville (code CII) a également une structure d'actionnariat dispersée et n'a pas réussi à tenir à plusieurs reprises son assemblée générale des actionnaires. 2023 a également vu une série de dirigeants vendre des actions pour lever des fonds afin d'acheter des obligations convertibles, augmentant encore la proportion d'actions flottantes à l'extérieur.

Au 25 décembre 2023, la société par actions d'investissement dans les infrastructures de Ho Chi Minh-Ville a enregistré que presque tous les membres du conseil d'administration et du conseil d'administration ne détiennent pas d'actions, à l'exception du président Le Vu Hoang qui détient 0,13 % du capital social, du membre du conseil d'administration et directeur général adjoint Nguyen Mai Bao Tram qui détient 0,25 % du capital social...

Lors des dernières assemblées générales des actionnaires, la Société a proposé d'accorder des primes en espèces pour encourager les investisseurs à assister aux assemblées ou à y représenter un représentant. Cependant, ces mesures n'ayant pas été très efficaces, l'Assemblée générale extraordinaire des actionnaires de fin février 2024 a dû être convoquée une deuxième fois pour être couronnée de succès.

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