Solo el 17 de abril, el tipo de cambio central aumentó en 90 VND, equivalente a un aumento del 0,37% en comparación con el 16 de abril. El tipo de cambio USD/VND en los bancos comerciales continuó aumentando hasta el techo, el precio del USD en el mercado libre se acercó a 26.000 VND...
¿Por qué el dólar sigue “subiendo”?
Según los analistas, el dólar en el mercado mundial siguió subiendo, aumentando casi un 0,2% el 16 de abril; al mismo tiempo estableciendo un máximo de cinco meses frente al euro después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijera que las altas tasas de interés podrían tener que mantenerse durante un período de tiempo más largo ya que la inflación en los EE. UU. no ha mostrado signos de enfriamiento.
La política monetaria de la Reserva Federal y su papel como refugio seguro en medio de las recientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio han contribuido a fortalecer la posición del dólar estadounidense en el mercado global. Además, la fuerte depreciación del yuan frente al dólar estadounidense añadirá más presión sobre los tipos de cambio nacionales en el futuro próximo.
“Los datos recientes claramente no nos dan mayor confianza sino que sugieren que puede tomar más tiempo del esperado lograr esa confianza”, dijo el presidente de la Fed en una conferencia económica antes de que la agencia comience su reunión el 30 de abril.
El mercado espera ahora que la Fed considere recortar los tipos de interés a partir de septiembre de este año (en lugar de junio), con dos posibles recortes. Sin embargo, si la inflación en EE. UU. continúa aumentando, este escenario no está completamente garantizado. El dólar estadounidense que cotiza en el mercado mundial se está beneficiando enormemente de la política monetaria de la Fed y su papel como activo seguro ante las recientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio.
Además, el yuan chino se encuentra en su nivel más bajo en cinco meses tras perder cerca de un 1,9 % frente al dólar este año, a medida que el capital extranjero continúa saliendo de los convulsionados mercados financieros del país. El yuan podría debilitarse aún más si la Reserva Federal mantiene su tasa de interés oficial en su nivel elevado actual hasta finales de 2024.
Los analistas dicen que dado que China es el principal socio comercial de Vietnam, el debilitamiento del CNY seguramente aumentará la presión sobre el tipo de cambio interno en el futuro.
Además, según el análisis de los expertos de Mirae Asset Securities (Vietnam), la apreciación del dólar estadounidense y el debilitamiento del yuan han tenido un fuerte impacto en el tipo de cambio VND/USD. Sin embargo, el impacto real será diferente al de hace dos años, ya que el contexto económico actual ha experimentado mejoras significativas, junto con las medidas de intervención temprana del Banco Estatal de Vietnam (SBV) mediante la modificación de la Circular 02/2021/TT-NHNN, con el objetivo de ampliar el alcance de la intervención mediante el control de las brechas de swap.
Mientras tanto, Maybank Securities Company también proporcionó numerosos análisis sobre el reciente y candente tema de que el tipo de cambio del VND (cotizado por Vietcombank) continuó depreciándose en marzo de 2024, con una caída del 0,6 % frente al dólar. Si bien la caída fue menor que las del 0,7 % y el 0,9 % de enero y febrero de 2024, respectivamente, esta llevó al VND a su nivel más bajo histórico.
Maybank señaló tres razones principales, entre ellas: las tasas de interés de la Reserva Federal son altas, la brecha entre los precios del oro mundiales y nacionales está aumentando, y las importaciones de materias primas de las empresas nacionales (como combustible, acero, etc.) están aumentando.
El tercer factor se considera positivo a corto plazo, ya que el aumento de la demanda de importaciones indica que la economía vietnamita se está recuperando, lo que contribuirá al fortalecimiento de la moneda nacional a largo plazo. Mientras tanto, las dos primeras razones ponen en entredicho la política monetaria expansiva del Banco de Vietnam (SBV) y requerirán una gestión urgente de la política monetaria, así como una evolución global más favorable en los próximos meses.
¿El Banco Estatal venderá contratos de futuros de USD?
Mirae Asset Securities cree que el SBV está preparando gradualmente nuevas medidas para reducir la presión sobre el tipo de cambio, que probablemente comenzarán con la venta de contratos a plazo en USD junto con ajustes a las tasas de interés emitidas en sesiones recientes, lo que refleja la flexibilidad del SBV y su enfoque mesurado al intervenir en el tipo de cambio.
Con la misma opinión, Maybank también cree que, para reducir la presión sobre el VND, el SBV puede vender dólares estadounidenses de sus reservas o aumentar los tipos de interés de política monetaria interna para reducir la brecha de tipos de interés. Sin embargo, los analistas señalan que el uso de las reservas de divisas no es la opción prioritaria del SBV, ya que estas reservas solo equivalen a aproximadamente 3,1 meses de valor de las importaciones, muy cerca del límite de 3 meses recomendado por el Banco Mundial. Mientras tanto, el SBV ha redoblado sus esfuerzos en la flexibilización monetaria, ya que la recuperación económica del país es su principal prioridad.
Por lo tanto, el SBV sigue utilizando instrumentos menos restrictivos, como la emisión de letras del Tesoro (T-bills) para absorber el exceso de liquidez, aumentar los tipos de interés interbancarios y reducir las oportunidades de negociación de diferenciales de tipos de interés de los bancos comerciales y las grandes empresas de divisas. De hecho, estos instrumentos han reducido la presión sobre el mercado en el tercer trimestre de 2023.
En 2024, al 29 de marzo, el Banco Estatal de Vietnam había retirado alrededor de 171 billones de VND/7,1 mil millones de dólares a través de letras del Tesoro a 28 días, lo que ayudó a aumentar la tasa de interés interbancaria a 1 mes a alrededor del 3%.
Maybank enfatizó que este aumento solo normalizó las tasas de interés interbancarias y no indicó un cambio en la política monetaria del SBV. Más importante aún, el SBV está dispuesto a permitir mayores fluctuaciones cambiarias mientras espera el recorte de tasas de interés de la Fed. Anteriormente, el SBV vendía dólares estadounidenses con fuerza para estabilizar el VND cuando este se depreciaba aproximadamente un 2% frente al dólar en el mismo período. Sin embargo, cuando el VND se depreció un 4,3% frente al dólar en el mismo período de octubre de 2023, el SBV no intervino con fuerza.
Según Maybank, el SBV difícilmente venderá dólares estadounidenses para intervenir en el tipo de cambio del VND en el tercer trimestre de 2023, dado que este se ha depreciado más de un 4% desde principios de año. Es probable que el SBV mantenga este nivel de aceptación, a la espera del primer recorte de tipos de interés por parte de la Fed este año, dado que sus reservas de divisas son apenas suficientes y la recuperación económica es la principal prioridad de Vietnam.
Creemos que es probable que esto continúe este año. El tipo de cambio oficial USD/VND que cotiza en Vietcombank ha aumentado un 2,3 % con respecto a principios de año. Por lo tanto, aún queda entre un 2 % y un 3 % de depreciación del VND antes de que podamos ver una intervención más contundente del SBV, concluyeron los expertos de Maybank.
Mientras tanto, el equipo de investigación del BIDV, el BAD y el NFSC pronostica que la economía mundial se estancará o crecerá a un ritmo más lento (2,4 % frente al 2,6 % de 2023) a pesar de la recuperación gradual del comercio y la inversión, y que la inflación global seguirá disminuyendo (3,5 % - 4 % frente al 5,7 % de 2023). Para Vietnam, el equipo de investigación prevé que el crecimiento del PIB en 2024 podría alcanzar el 6 % - 6,5 % (escenario base), con una recuperación de los factores de crecimiento más favorable que en 2023, y que la inflación aumentará aproximadamente entre un 3,4 % y un 3,8 % frente al objetivo del 4 % - 4,5 %.
En consecuencia, se prevé un mejor desempeño del sector financiero vietnamita en 2024. Se prevé una política monetaria proactiva y flexible, con tasas de interés bajas para impulsar el crecimiento. Si bien el tipo de cambio aún se encuentra bajo una fuerte presión antes de que la Reserva Federal decida recortar las tasas de interés, se desacelerará gradualmente a partir del final del segundo trimestre de 2024, con un aumento de entre el 2,5 % y el 3 % en 2024. Se espera que la estructura de la oferta de capital de la economía en 2024 y los años siguientes adopte una dirección más positiva al reducir gradualmente la proporción del canal crediticio y aumentar la proporción a través del mercado de capitales y la inversión privada. Se prevé una mejora positiva en la liquidez del mercado.
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