La dificultad para renovar la deuda en bonos y las empresas emisoras ponen en desventaja a los tenedores de bonos

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Una serie de empresas emisoras no sólo anunciaron el pago tardío del capital y los intereses de los bonos, sino que también cambiaron los términos y condiciones de los bonos de manera des favorables para los propietarios.

Una serie de empresas han anunciado cambios en los términos y condiciones de los bonos en una dirección desfavorable para los tenedores de bonos.

Pagos de intereses continuamente atrasados, cambios en las condiciones de los bonos

Viet Tam Investment Joint Stock Company acaba de anunciar un retraso de un año en el pago del lote de bonos VTICH2125. Así, en marzo de 2024, casi una docena de empresas anunciaron un retraso en el pago de sus obligaciones de bonos, entre ellas: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; Sociedad Anónima de Inversión y Comercio de Petróleo Nam Song Hau; Para Sociedad Anónima de Energía Eólica a Largo Plazo; Unity Real Estate Investment Co., Ltd., Sociedad Anónima de Servicios Comerciales de la ciudad de Ho Chi Minh, etc.

Anteriormente, en enero de 2024, siete empresas anunciaron retrasos en el pago del capital e intereses de bonos por un valor total cercano a los 8.500 billones de VND. En febrero de 2024, la situación será de más de 6.213 mil millones de VND (incluidos intereses y deuda pendiente de bonos), sin incluir candigos de bonos con plazos de pago extendidos de intereses, capital ni plazos de recompra anticipada de bonos.

No sólo anunciaron retrasos en el pago del capital e intereses de los bonos, desde principios de año una serie de empresas también anunciaron cambios en los términos y condiciones de los bonos con muchas disposiciones desfavorables para los tenedores de bonos.

Por ejemplo, Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam) modificó sus términos y condiciones, permitiendo que la entidad emisora suspenda el pago de intereses sobre la condonación de los mismos (anteriormente se estipulaba que los intereses acumulados se transferirían al siguiente ejercicio fiscal) si los resultados comerciales no fueran rentables. Además, esta empresa tiene derecho a extender el bono sin consultar a los tenedores (en lugar de requerir su aprobación).

Desde principios de año, una serie de otras empresas también han anunciado cambios en los términos y condiciones de los bonos en una dirección desfavorable para los tenedores de bonos, como Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company; Sociedad Anónima Signo Land; Sociedad Anónima de Inversión Petrolera Nam Song Hau; Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company... La mayoría de las empresas han cambiado en la dirección de reducir el compromiso de recompra de progreso, extendiendo el plazo del bono por 12-24 meses, reduciendo las tasas de interés, renunciando a las penalizaciones por intereses por pagos atrasados...

Se necesita mas apoyo para el mercado de bonos

En los primeros tres meses de este año, la emisión de bonos corporativos disminuyó aproximadamente un 50% en comparación con el mismo período del año anterior, mientras que la presión para movilizar capital y reembolsar los bonos vencidos aumentó. Excluyendo la cantidad de bonos recomprados antes del vencimiento en el primer trimestre de 2024, en los tres trimestres restantes, el monto de bonos corporativos con vencimiento superó los 211 billones de VND, según datos de la Asociación del Mercado de Bonos. La presión sobre el vencimiento de los bonos está obligando a muchas empresas emisoras a extender, posponer deudas y modificar las condiciones de pago de los bonos.

Los bonos son una de las cuatro fuentes de capital más importantes para las empresas inmobiliarias.

Sr. Nguyen Quoc Hiep, presidente de la Asociación de Contratistas de la Construcción de Vietnam

Actualmente, la presión para el vencimiento de bonos de las empresas inmobiliarias y de construcción es muy alta. Si bien los bancos disponen de excedentes de capital, a las empresas les resulta muy difícil acceder a él debido a las estrictas condiciones crediticias y las altas tasas de interés. Solo cuando se resuelvan las dificultades legales y de acceso al capital y se emitan bonos corporativos, se recuperará el mercado inmobiliario. Actualmente, los bonos son una de las cuatro fuentes de capital más importantes para las empresas inmobiliarias, junto con el crédito bancario, el capital movilizado por los inversores y el capital propio.

Sin embargo, según algunos expertos, este año la cantidad de bonos vencidos disminuirá en comparación con el año pasado, gracias a las iniciativas de recuperación anticipada de bonos implementadas en los últimos años. El Sr. Nguyen Dinh Duy, director de la División de Análisis, Calificación e Investigación (VIS Ratings), afirmó que la cantidad de bonos corporativos vencidos en 2023 ascendió a casi 190 billones de dongs, mientras que este año solo fue de unos 40 billones de dongs, pertenecientes a 35 empresas emisoras. La cantidad de bonos de alto riesgo se concentrará en el cuarto trimestre de 2024.

En el contexto de una emisión de bonos más difícil, algunas empresas se ven obligadas a cambiar sus planos de movilización de capital, de bonos a préstamos bancarios o emisión de acciones, convertir bonos en acciones... para pagar deudas.

Los analistas de WiGroup Company consideran que la lentitud en el reembolso de bonos por parte de las empresas inmobiliarias es una preocupación real. Esto no solo afecta a las empresas, sino que también puede tener un efecto en cadena, provocando la pérdida de confianza de los inversores. Esto también puede provocar una restricción del crédito, dificultando el acceso al capital para las empresas, especialmente las pymes.

La sombría emisión de bonos en el primer trimestre de 2024 a pesar del entorno de bajas tasas de interés se debió a la falta de un mecanismo para movilizar la participación de los inversores, mientras que la base de inversores institucionales se redujo debido al impacto del Decreto 65/2022/ND-CP que modifica el Decreto 153/2020/ND-CP que regula la oferta y negociación de bonos corporativos individuales en el mercado interno y la oferta de bonos corporativos al mercado. internacional) desde principios de 2024.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de Fiin Ratings, confirma que la recuperación de los bonos inmobiliarios depende en gran medida de la aprobación legal de los proyectos, para que estos puedan acceder al capital, implementarse y salir a la venta. Además, se necesita una solución innovadora para abrir la base de inversores institucionales y promover la emisión de bonos al público.

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