Ποιες μεταβλητές θα αυξήσουν την πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες το 2025;

Ισχυρές διακυμάνσεις

Στην συνοπτική έκθεση για την αγορά συναλλάγματος του 2024, η Dragon Capital Securities (VDSC) δήλωσε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND γνώρισε ένα έτος σημαντικών διακυμάνσεων, με την πίεση στην υποτίμηση του VND να αυξάνεται ιδιαίτερα έντονα κατά το δεύτερο και τέταρτο τρίμηνο.

Σύμφωνα με την VDSC, η κίνηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας USD/VND φέτος επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από την τάση του USD στη διεθνή αγορά. Ο συντελεστής συσχέτισης μεταξύ του Δείκτη Δολαρίου ΗΠΑ (DXY) και της συναλλαγματικής ισοτιμίας USD/VND το 2024 καταγράφηκε στο 0,67, υψηλότερος από το 0,63 του προηγούμενου έτους.

Κλείνοντας την περασμένη εβδομάδα, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία που ανακοίνωσε η Κρατική Τράπεζα στις 27 Δεκεμβρίου έφτασε τα 24.322 VND/USD. Η συναλλαγματική ισοτιμία αναφοράς στο Χρηματιστήριο της Κρατικής Τράπεζας είναι 23.400 - 25.450 VND/USD (αγορά - πώληση). Στις εμπορικές τράπεζες, η συναλλαγματική ισοτιμία του USD αυξήθηκε επίσης στα 25.238 - 25.538 VND/USD (αγορά - πώληση) στη Vietcombank και στα 25.218 - 25.538 VND/USD (αγορά - πώληση) στο BIDV .

Τα στοιχεία από την VDSC δείχνουν ότι σε σύγκριση με την αρχή του έτους, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία έχει αυξηθεί κατά περίπου 1,9%. Στην επίσημη αγορά, η συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε κατά περίπου 4,8% στα 25.430 VND/USD, ενώ στην ελεύθερη αγορά, η συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε κατά 4,3% στα 25.840 VND/USD.

Σύμφωνα με την ερευνητική ομάδα Bloomberg και BIDV, στα τέλη Νοεμβρίου 2024, το VND είχε υποτιμηθεί κατά 4,25%. Ωστόσο, η συναλλαγματική ισοτιμία παρέμεινε σε άνοδο κάτω από το όριο του 5% που έθεσε η Κρατική Τράπεζα καθώς το 2024 πλησίαζε στο τέλος του.

Ανατρέχοντας στις εξελίξεις από την αρχή του έτους, ο Δρ. Vu Mai Chi, Λέκτορας της Σχολής Τραπεζικών Σπουδών της Ακαδημίας Τραπεζικών Σπουδών, δήλωσε ότι κατά τους πρώτους 8 μήνες του έτους, η συναλλαγματική ισοτιμία επηρεάστηκε σε μεγάλο βαθμό από τις διακυμάνσεις του δολαρίου ΗΠΑ και τους διεθνείς οικονομικούς παράγοντες. Ωστόσο, από τον Αύγουστο, η συναλλαγματική ισοτιμία έχει σταδιακά σταθεροποιηθεί, αν και υπήρξε μια μικρή αύξηση τον Οκτώβριο, αλλά τις τελευταίες εβδομάδες, η κατάσταση έχει επιστρέψει σε σταθερότητα.

«Η Κρατική Τράπεζα συνεχίζει να διατηρεί πολιτική χαμηλών και σταθερών επιτοκίων για να υποστηρίξει την οικονομική ανάκαμψη, ελέγχοντας παράλληλα τον πληθωρισμό. Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν προκλήσεις, ιδίως το χάσμα επιτοκίων μεταξύ VND και USD στη διατραπεζική αγορά, το οποίο ενισχύει τη ζήτηση ξένου συναλλάγματος και ασκεί πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία. Επιπλέον, η απότομη αύξηση των εισαγωγών και η ανάγκη των ξένων επενδυτών να μεταφέρουν κέρδη πίσω στη χώρα ασκούν επίσης πρόσθετη πίεση στην αγορά συναλλάγματος», δήλωσε ο Δρ. Vu Mai Chi.

Συμμεριζόμενος την ίδια άποψη, ο οικονομολόγος Δρ. Nguyen Tri Hieu εκτίμησε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία του ζεύγους VND/USD το 2024 θα επηρεαστεί από πολλούς παράγοντες, ιδίως από τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ. Τους πρώτους μήνες του έτους, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) συνέχισε να διατηρεί μια αυστηρή νομισματική πολιτική διατηρώντας τα επιτόκια υψηλά. Ωστόσο, πρόσφατα, η Fed άλλαξε κατεύθυνση, μειώνοντας τα επιτόκια και μεταβαίνοντας από μια αυστηρή πολιτική σε μια χαλαρή νομισματική πολιτική, οδηγώντας σε διακυμάνσεις της αξίας του USD.

Αξιολογώντας τον αντίκτυπο, ο Δρ. Nguyen Tri Hieu δήλωσε ότι ο Δείκτης Δολαρίου ΗΠΑ (DXY) που κυμαίνεται μεταξύ 101 και 107 μονάδων έχει επηρεάσει άμεσα την ισοτιμία USD/VND. Όταν η αξία του USD αυξάνεται, σημαίνει ότι η αξία του VND μειώνεται, με αποτέλεσμα την αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αυτό φέρνει τόσο οφέλη όσο και προκλήσεις στις δραστηριότητες εισαγωγών-εξαγωγών και στον έλεγχο του πληθωρισμού.

Συγκεκριμένα, ο εμπειρογνώμονας ανέλυσε ότι, από την πλευρά των εξαγωγών, όταν αυξάνεται η συναλλαγματική ισοτιμία, οι εξαγωγικές επιχειρήσεις κερδίζουν ξένο νόμισμα. Μετά τη μετατροπή σε VND, θα λάβουν περισσότερα χρήματα, δημιουργώντας ένα πλεονέκτημα για τις εξαγωγικές δραστηριότητες. Αντίθετα, από την πλευρά των εισαγωγών, η αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας αυξάνει την τιμή των εισαγόμενων αγαθών σε ξένο νόμισμα. Αυτό όχι μόνο αυξάνει το κόστος εισαγωγής, αλλά μπορεί επίσης να ωθήσει προς τα πάνω τις εγχώριες τιμές των αγαθών, συμβάλλοντας στην αύξηση του πληθωρισμού. Επομένως, οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών το 2024 δεν θα επηρεάσουν μόνο τις εισαγωγικές και εξαγωγικές δραστηριότητες, αλλά θα επηρεάσουν και το συνολικό ποσοστό πληθωρισμού της οικονομίας.

Ποιες μεταβλητές για το 2025;

Μπαίνοντας στο 2025, η συναλλαγματική ισοτιμία VND/USD προβλέπεται να αντιμετωπίσει πολλές πιέσεις. Επικαλούμενος έκθεση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), ο Δρ. Vu Mai Chi δήλωσε ότι η παγκόσμια ανάπτυξη προβλέπεται να φτάσει μόνο το 2,8%, χαμηλότερα από το 3% του προηγούμενου έτους, λόγω του υψηλού πληθωρισμού σε πολλές μεγάλες οικονομίες και των εμπορικών εντάσεων, ιδίως της σύγκρουσης Ρωσίας-Ουκρανίας και των προστατευτικών πολιτικών. Επιπλέον, ένας σημαντικός παράγοντας που επηρεάζει την παγκόσμια οικονομία είναι η τάση μείωσης των επιτοκίων από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, όπως η Fed, για την τόνωση της ανάπτυξης όταν ο πληθωρισμός είναι ελεγχόμενος. Αυτό θα οδηγήσει σε μια τάση μείωσης των παγκόσμιων επιτοκίων, επηρεάζοντας τόσο τις ανεπτυγμένες όσο και τις αναπτυσσόμενες οικονομίες, συμπεριλαμβανομένου του Βιετνάμ.

«Ωστόσο, η οικονομία του Βιετνάμ θα διατηρήσει μια ισχυρή δυναμική ανάκαμψης το 2025. Το ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί κατά περίπου 6,8-7%, χάρη σε υποστηρικτικούς παράγοντες όπως η βιομηχανική παραγωγή, οι εξαγωγές και η προσέλκυση άμεσων ξένων επενδύσεων (ΑΞΕ). Η κυβέρνηση και η Κρατική Τράπεζα θα συνεχίσουν να εφαρμόζουν πολιτικές για την προώθηση των επενδύσεων και την υποστήριξη των επιχειρήσεων, ιδίως των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων», δήλωσε η κα Τσι.

Ωστόσο, ο Δρ. Vu Mai Chi σημείωσε ότι το Βιετνάμ θα αντιμετωπίσει επίσης κινδύνους από τις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών και τις αλλαγές στις εμπορικές στρατηγικές των μεγάλων οικονομιών, ιδίως τις προστατευτικές πολιτικές των ΗΠΑ υπό την ηγεσία του εκλεγμένου Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ. Οι προστατευτικές πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ θα μπορούσαν να αυξήσουν τα εμπορικά εμπόδια και να επηρεάσουν τις εξαγωγές και τις ροές άμεσων ξένων επενδύσεων (ΑΞΕ) στο Βιετνάμ.

Συμμεριζόμενος την ίδια άποψη, ο Δρ. Nguyen Tri Hieu προέβλεψε ότι το 2025, η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND ενδέχεται να συνεχίσει να επηρεάζεται έντονα από τις οικονομικές πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ. Συγκεκριμένα, η πολιτική μείωσης φόρων του κ. Τραμπ για τα άτομα με υψηλό εισόδημα αναμένεται να αυξήσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού των ΗΠΑ, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει την κυβέρνηση των ΗΠΑ στην έκδοση ομολόγων με υψηλά επιτόκια για τη σταθεροποίηση των οικονομικών. Ως αποτέλεσμα, ο πληθωρισμός ενδέχεται να αυξηθεί, αναγκάζοντας την Fed να προσαρμόσει τη νομισματική πολιτική της, μεταβαίνοντας από χαλαρή σε περιοριστική κατάσταση και αυξάνοντας ξανά τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια στις ΗΠΑ αυξάνονται, η αξία του USD θα ενισχυθεί, ενώ παράλληλα θα μειωθεί η αξία του VND, οδηγώντας σε αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας USD/VND.

«Η πιθανότητα απότομης αύξησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας VND/USD θα επηρεάσει σημαντικά τη νομισματική πολιτική της Κρατικής Τράπεζας. Εάν η συναλλαγματική ισοτιμία αυξηθεί, θα αυξηθεί και η πληθωριστική πίεση στο Βιετνάμ. Σε αυτή την περίπτωση, η Κρατική Τράπεζα ενδέχεται να χρειαστεί να αναπροσαρμόσει τη νομισματική της πολιτική, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης των επιτοκίων, μαζί με άλλες πολιτικές για τη μείωση της πίεσης και τον έλεγχο του πληθωρισμού. Αυτή η αναδιάρθρωση μπορεί να είναι ένα απαραίτητο βήμα για τη σταθεροποίηση της μακροοικονομίας στο πλαίσιο των παγκόσμιων διακυμάνσεων», δήλωσε ο Δρ. Nguyen Tri Hieu.

Σε πρόσφατη έκθεση, η UOB Bank προβλέπει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND θα μπορούσε να φτάσει στο ιστορικό υψηλό των 26.200 το τρίτο τρίμηνο του 2025. Συγκεκριμένα, η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND αναμένεται να διαμορφωθεί στις 25.800 το πρώτο τρίμηνο, να αυξηθεί στις 26.000 το δεύτερο τρίμηνο, να κορυφωθεί στις 26.200 το τρίτο τρίμηνο και να μειωθεί ελαφρώς στις 26.000 το τέταρτο τρίμηνο του 2025.

Από την άλλη πλευρά, η Standard Chartered Bank στην τελευταία της έκθεση προέβλεψε ότι το δολάριο ΗΠΑ θα αποδυναμωθεί κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 πριν ανακάμψει σημαντικά μέχρι το τέλος του έτους. Η Standard Chartered προειδοποίησε επίσης ότι από το δεύτερο τρίμηνο του 2025 και μετά, οι πολιτικές του πρώην προέδρου Ντόναλντ Τραμπ θα μπορούσαν να ασκήσουν μεγάλη πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία, αναγκάζοντας την Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ να αυξήσει το λειτουργικό επιτόκιο.

Πηγή: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674