Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine lässt den chinesischen Yuan steigen, der US-Dollar bleibt unbesiegbar, deshalb kann er den Greenback nicht „stürzen“

Die USA verfügen über die stärkste Wirtschaft und das stärkste Militär der Welt und sind zudem der größte Rohölproduzent der Welt. All dies gibt China einen klaren Anreiz, an seinem Dollar festzuhalten.

Xung đột Nga-Ukraine đẩy Nhân dân tệ Trung Quốc vững chân, USD Mỹ vẫn bất khả chiến bại, vì sao không thể ‘hạ bệ’ đồng bạc xanh? (Nguồn: Getty)

Der chinesische Yuan entwickelt sich zunehmend zu einer wichtigen Weltwährung und zu einem ernstzunehmenden Konkurrenten des US-Dollars. (Quelle: Getty)

Der Weg zur Entdollarisierung beschleunigt sich zweifellos. In den letzten Wochen verstärkte sich das Gefühl, dass der Greenback seinen Status als dominierende internationale Währung verlieren könnte.

Die Position des Yuan hat stark zugenommen.

Kürzlich erklärte Malaysias Premierminister Anwar Ibrahim: „Es gibt keinen Grund für Malaysia, weiterhin auf den US-Dollar zu setzen.“ China begrüßte die Gespräche über einen Asiatischen Währungsfonds. Gleichzeitig nahmen die internationalen Transaktionen in Renminbi (RMB) zu, und China und Frankreich schlossen kürzlich die erste Transaktion für Flüssigerdgas (LNG) in RMB ab.

Darüber hinaus haben China und Saudi-Arabien vereinbart, eine Ölraffinerie im Wert von 83,7 Milliarden Yuan zu bauen, ohne dafür in Dollar zu zahlen. Russische Unternehmen haben 2022 Yuan-Anleihen im Rekordwert von 7 Milliarden Dollar ausgegeben.

Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine könnte dem chinesischen Yuan den nötigen Auftrieb geben, um zu einer wichtigen Weltwährung – und einem ernstzunehmenden Konkurrenten des US-Dollars – zu werden. Die Größe und das schnelle Wachstum der chinesischen Wirtschaft sind beeindruckend.

Das nordostasiatische Land weist seit mehr als einem Vierteljahrhundert eine der weltweit höchsten Wirtschaftswachstumsraten auf und konnte in nur wenigen Jahrzehnten über 800 Millionen Menschen aus der Armut befreien.

China ist zudem der weltweit größte Exporteur und der wichtigste Handelspartner für Japan, Deutschland, Brasilien und viele andere Länder. Gemessen an den Marktwechselkursen ist Chinas Wirtschaft nach den USA die zweitgrößte der Welt, gemessen an der Kaufkraftparität jedoch die größte weltweit.

Der Yuan ist mittlerweile die fünftmeistgehandelte Währung der Welt, ein phänomenaler Anstieg gegenüber Platz 35 im Jahr 2001. Seit April 2023 ist er zudem die fünftmeistgenutzte Währung im weltweiten Zahlungsverkehr, nachdem er Anfang 2011 noch Platz 30 belegte.

Darüber hinaus hat der Yuan den Euro als zweitgrößte Devisenreserve Brasiliens abgelöst, sodass viele glauben, dass es keine Überraschung ist, wenn man von einer „Entthronung“ des Dollars und der unvermeidlichen Übernahme durch die chinesische Währung spricht.

Der Yuan ist jedoch als wichtige globale Währung noch immer im Rückstand. Diese Einstufung kann irreführend sein. Das durchschnittliche Handelsvolumen des Yuan beträgt immer noch weniger als ein Zehntel des US-Dollars. Zudem werden fast alle Transaktionen in US-Dollar abgewickelt, nur sehr wenige in anderen Währungen.

Und was den globalen Zahlungsverkehr betrifft, beträgt der tatsächliche Anteil des Yuan lediglich 2,3 Prozent, verglichen mit 42,7 Prozent beim Dollar und 31,7 Prozent beim Euro. Bis Ende 2022 wird der Yuan zudem weniger als 3 Prozent der weltweiten Devisenreserven ausmachen, verglichen mit 58 Prozent beim Dollar und 20 Prozent beim Euro.

Die Dominanz des US-Dollars

Seit 1975 wurde das Thema der De-Dollarisierung immer wieder thematisiert. Recherchen haben zahlreiche englischsprachige Artikel ergeben, in denen es heißt, die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) wolle die Abhängigkeit vom US-Dollar vollständig kappen.

Der damalige kuwaitische Ölminister kündigte Pläne an, die Preisgestaltung für Öl in mehreren Währungen außer dem Greenback zu ermöglichen (ohne jedoch zu spezifizieren, um welche Währung es sich dabei handeln sollte). Natürlich wurde dieser Plan nie verwirklicht.

Als wichtigste Reservewährung der Welt nimmt der US-Dollar im globalen Handel viele wichtige Positionen ein, die von kaum einer anderen Währung übertroffen werden können. (Quelle: Xinhua)

Ein ähnlicher Fall ereignete sich 2019, als die ersten Ölverträge in Yuan unterzeichnet wurden. Dies galt als ein neuer Schritt zur weltweiten De-Dollarisierung. Bisher war der Plan jedoch nicht erfolgreich.

Derzeit werden rund 90 % der Öltransaktionen in US-Dollar abgewickelt, und laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) werden fast 88 % der internationalen Transaktionen in US-Dollar abgewickelt. Der Greenback wird seine führende Position sicherlich nicht aufgeben.

Als wichtigste Reservewährung der Welt nimmt der US-Dollar im Welthandel eine so wichtige Stellung ein wie kaum eine andere Währung. Ein einzigartiger Vorteil des US-Dollars besteht darin, dass der Großteil der weltweiten Schulden in ihm denominiert ist. Um US-Dollar-Schulden zurückzuzahlen, muss man sie besitzen. Dies schafft eine globale Abhängigkeit vom Greenback.

Ebenso wird der Großteil des weltweiten Ölhandels, insbesondere im Nahen Osten, in US-Dollar abgewickelt. Trotz jüngster Spekulationen, das Petrodollar-System (eine andere Bezeichnung für den US-Dollar) sei gefährdet, ist dies ein weiterer Weg der globalen Abhängigkeit vom US-Dollar, der nur schwer zu ersetzen wäre.

Im Jahr 2022 wurde bekannt gegeben, dass Saudi-Arabien erwägt, den Yuan anstelle des Dollars für Ölverkäufe an China zu verwenden. Dies löste Spekulationen über eine Post-Dollar-Welt aus. In jüngster Zeit sind China und Russland Berichten zufolge bereit, den Petrodollar herauszufordern.

Trotz aller Gerüchte und Spekulationen ist der US-Dollar seit über 50 Jahren die dominierende Währung im Ölhandel, während weniger als 3 % des weltweiten Ölhandels in chinesischen Yuan abgewickelt werden. Der US-Dollar ist bis heute stabil geblieben.

Darüber hinaus sprechen eine Reihe fundamentaler struktureller Faktoren für ein dollarzentriertes globales Währungssystem. Die US-Währung profitiert von extremer Liquidität, der Yuan hingegen nicht. Der Greenback ist frei konvertierbar, die chinesische Währung hingegen nicht.

Die USA verfügen über die weltweit stärkste Wirtschafts- und Militärmacht und sind zudem der größte Rohölproduzent der Welt. All dies gibt China einen klaren Anreiz, an seinem Dollar festzuhalten.

Ein weiterer Faktor, der die Dominanz des Greenbacks bestätigt, ist die Rolle der militärischen Zusammenarbeit. Im Oktober 2022 veröffentlichte der Ökonom der Federal Reserve, Colin Weiss, eine Studie über den Zusammenhang zwischen dem US-Dollar-Anteil an den Devisenreserven eines Landes und dessen militärischen Beziehungen zu den USA. Herr Weiss erklärte, dass drei Viertel der weltweiten US-Dollar-Reserven von Ländern gehalten werden, die langjährige militärische Beziehungen zu Washington unterhalten.

Daher ist der Greenback auch im unwahrscheinlichen Fall, dass der Anteil des US-Dollars am internationalen Handel und an den Schuldenstrukturen sinkt, gut aufgestellt, um seine Vorherrschaft aufrechtzuerhalten.

Der unerschütterliche Status des Dollars als unangreifbare internationale Währung sollte jedoch nicht missverstanden werden. Langfristig können die USA die wachsende globale Nachfrage nach sicheren Anlagen nur durch die Ausweitung ihrer Finanzkraft befriedigen. Dies könnte das Vertrauen der Anleger in den Greenback untergraben und zu Volatilität und einer sich selbst erfüllenden Krise führen.

Die Abhängigkeit vom US-Dollar als einheitlicher Währung schafft zudem ein klares Ungleichgewicht sowohl für die USA als auch für die von ihnen abhängigen Länder. Sie schwächt die inländische Industriekapazität der weltweit größten Volkswirtschaft und erweitert im Gegenzug ihren politischen und militärischen Einfluss im Ausland.

Sofern es jedoch nicht zu einer grundlegenden Verschiebung der wirtschaftlichen und geopolitischen Machtverhältnisse kommt, wird der US-Dollar auf absehbare Zeit wahrscheinlich das Fundament der Weltwirtschaft bleiben.

Jahrhundertelang wurde eine Reservewährung durch eine andere ersetzt, doch das wird in diesem Jahrhundert nicht passieren. Die Welt bewegt sich auf ein stärker dezentralisiertes globales Währungssystem zu, in dem der US-Dollar neben einer Reihe von Konkurrenten, darunter dem chinesischen Yuan, die Position der wichtigsten Reservewährung einnehmen wird. Ein solches natürliches System wird den globalen Volkswirtschaften zugutekommen, doch die USA werden weiterhin der größte Nutznießer sein.

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