Konkret wird die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt einen Vorrat an Staats- und Lokalanleihen aufstocken, darunter eine neue Finanzfazilität im Wert von einer Billion Yuan (140 Milliarden US-Dollar), um die Staatsausgaben auf einem angemessenen Niveau zu halten. Dies wird Pekings Haushaltsdefizit in diesem Jahr auf 3,8 Prozent erhöhen, den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten.
Während die Botschaft von den Anlegern begrüßt wurde, stellen viele Analysten die Frage, wie viel fiskalische Feuerkraft Peking tatsächlich hat, um eine stärkere wirtschaftliche Dynamik anzukurbeln.
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| Straße in Peking, China. (Foto: Linh Chi) |
Riesige uneinbringliche Schulden
Investoren berichten, dass sich das Wirtschaftswachstum in China derzeit verlangsamt, das investitionsgetriebene Entwicklungsmodell an Dynamik verliert und die Steuereinnahmen unter Druck geraten. Vor diesem Hintergrund zögert Peking, weitere Kredite aufzunehmen, da das Land mit einer enormen Menge an uneinbringlichen Schulden konfrontiert ist, die auf lokaler Regierungsebene beglichen werden müssen.
„Die Steuerpolitik ist in diesem Milliardenland ein langfristiges Thema“, sagte Logan Wright, Leiter der China-Marktforschung bei der Rhodium Group.
Da sich die Wirtschaft in diesem Jahr nur schwer von der Covid-19-Pandemie und dem schwächelnden Immobilienmarkt erholen kann, hat die Regierung beschlossen, die Finanzpolitik schrittweise zu lockern.
Nach der Finanzkrise von 2008 legte die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ein Konjunkturpaket im Umfang von 4 Billionen Yuan auf – das entspricht 13 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) des Landes.
Dieses Mal versucht die chinesische Regierung nicht, ihre wirtschaftliche Erholung auf diese Weise zu finanzieren. Logan Wright sagte, die Zentralregierung habe im vergangenen Jahr nur etwa 21,3 Prozent Schulden gehabt, während die lokalen Regierungen rund 76 Prozent des BIP verschuldet hätten.
„Peking verfügt über erhebliche finanzielle Ressourcen“, sagte Fred Neumann, Chefvolkswirt für Asien bei HSBC. „Das Land ist in der Lage, Schulden in Höhe von 20 bis 30 Prozent des BIP aufzunehmen, was zur Lösung des lokalen Schuldenproblems beitragen wird.“
Chinas Nettofinanzposition, die Vermögenswerte wie Aktienbeteiligungen berücksichtigt, liege mit 7,25 Prozent des BIP unter den 15 größten der Welt, erklärten Analysten des Internationalen Währungsfonds (IWF) in einem im August veröffentlichten Papier.
Die meisten Analysten gehen jedoch davon aus, dass die tatsächlichen Schulden der Zentralregierung deutlich höher sind als diese Zahlen vermuten lassen. Peking ist der zentrale Dreh- und Angelpunkt für die gesamte Staatsverschuldung des Landes. Die Rhodium Group schätzt, dass die gesamte Staatsverschuldung im vergangenen Jahr 142 % des BIP betrug, einschließlich der Schulden der Zentralregierung, der politischen Banken, der lokalen Regierungen und der lokalen Finanzierungsvehikel.
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| Die chinesische Zentralregierung legt größten Wert auf Risikoprävention. (Quelle: Reuters) |
Das dringendste Problem
Die Lösung der Schulden der lokalen Regierungen ist für Peking zu einem der dringendsten Probleme geworden.
Der IWF hat seine Prognose für Chinas Wirtschaftswachstum in diesem Jahr von 5 Prozent auf 5,4 Prozent angehoben. Allerdings müsse Peking noch entsprechende Finanzreformen umsetzen, so der Fonds.
Peking hat die staatlichen Banken aufgefordert, die Zinssätze zu senken und die Kreditlaufzeiten für lokale Regierungen ab September 2023 zu verlängern. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt hat den Provinzregierungen gestattet, Anleihen auszugeben, um ihre Fremdfinanzierungsinstrumente zurückzuzahlen.
Bis Anfang November hatten mindestens 27 Provinzen und eine Stadt Anleihen im Wert von 1,2 Billionen Yuan ausgegeben. Dabei nutzten sie lokale Quoten für den Anleiheverkauf, die in den Vorjahren zugeteilt, aber nicht vollständig ausgeschöpft worden waren.
Laut dem Makroforschungsunternehmen Gavekal Dragonomics legt Chinas Zentralregierung großen Wert auf Risikoprävention. Das Land legt größten Wert darauf, schädliche Zahlungsausfälle am Anleihemarkt zu verhindern, die enorme Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben könnten.
Es gebe Anzeichen dafür, dass Peking die Wachstumsziele der lokalen Regierungen weniger streng erfülle, was den Bedarf an übermäßigen Krediten in der Zukunft verringern könne, sagt Chris Beddor, stellvertretender Direktor für China-Forschung bei Gavekal Dragonomics.
Analysten weisen jedoch darauf hin, dass die lokalen Regierungen des Milliardenvolks nicht genügend Einnahmen erzielen können, um ihre Ausgaben zu decken. Im Rahmen der Reformen von 1994 kontrolliert die chinesische Regierung die Steuereinnahmen, während die lokalen Regierungen für die Bereitstellung zusätzlicher Dienstleistungen verantwortlich sind. Da es an Bargeld mangelt, um allen Verpflichtungen nachzukommen, haben sich viele lokale Regierungen übermäßig verschuldet.
„Um den lokalen Behörden zu helfen, aus dieser Situation herauszukommen, muss es eine Änderung der Finanzstruktur geben“, betonte Chris Beddor.
Zudem werden mit der Umstellung Chinas auf ein stärker konsumorientiertes Wirtschaftsmodell die Einnahmen aus Immobilienverkäufen und der Mehrwertsteuer sinken. Laut Rhodium-Analyst Logan Wright sanken die gesamten Steuereinnahmen als Anteil des BIP von 18,5 Prozent im Jahr 2014 auf 13,8 Prozent im vergangenen Jahr.
Experten gehen davon aus, dass es mehrere Jahre dauern wird, bis sich die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt stabilisiert und der Privatsektor wieder volles Vertrauen schöpft. Chinas wirtschaftliche Fundamentaldaten sind jedoch stark, die Regierung verfügt über erheblichen politischen Spielraum, und die industrielle Entwicklung wird das Land für die Zukunft gut positionieren.
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Quelle
![[Foto] Die Führer der Provinz Gia Lai legen zusammen mit den ethnischen Gruppen des zentralen Hochlands Blumen am Denkmal von Onkel Ho nieder](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/7/9/196438801da24b3cb6158d0501984818)
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