Beibehaltung des Rankings abhängig von der Einschätzung der Investoren
Beim Workshop „Motivation für eine Modernisierung des Aktienmarkts schaffen“, der heute (2. Juli) von der Zeitung Lao Dong in Zusammenarbeit mit dem Finanzministerium und der staatlichen Wertpapierkommission organisiert wurde, sprach Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, über die Geschichte der Modernisierung des Aktienmarkts und über Lösungen zur kurz-, mittel- und langfristigen Entwicklung des Marktes.
Laut Vizepräsident Bui Hoang Hai ist die Aufrechterhaltung des Rankings nach der Heraufstufung eine Herausforderung. Andernfalls könnte es zu Kapitalabflüssen kommen. Dies bereitet Verwaltungsbehörden und Unternehmen Sorge. Um das Ranking zu halten, sind daher fortlaufende Gesetzesänderungen notwendig, um die Voraussetzungen für die Marktteilnahme von Investoren zu schaffen.
Die Höherstufung und der Erhalt des Rankings hängen von der Einschätzung der Markterfahrung des Investors ab, nicht von seiner Erfahrung mit dem Rechtsmechanismus. Daher hängt die Aufrechterhaltung des Rankings, auch wenn die Verwaltungsagentur einen Rechtsmechanismus eingeführt hat, weiterhin von den Unternehmen auf dem Markt ab.
Herr Bui Hoang Hai nannte das Beispiel einer Managementagentur, die ausländischen Investoren die Beteiligung ermöglicht, die Unternehmen jedoch keine Informationen offenlegt und restriktive Vorschriften erlässt. Dadurch verhindern die Unternehmen selbst die Beteiligung ausländischer Investoren und bewerten deren Marktzugang als gering. Informationsoffenlegung und Informationsmanagement stellen zwar Anforderungen, denen die Unternehmen jedoch möglicherweise nicht nachkommen.
In Bezug auf die Margin-Anforderung vor der Transaktion (Vorfinanzierung) gestatten das Gesetz und die Aufsichtsbehörden Wertpapierfirmen zwar, keine Vorfinanzierung zu verlangen, die Wertpapierfirma kann diese jedoch nicht erfüllen. Dies führt zu einer schlechten Anlegererfahrung am Markt, einer negativen Bewertung oder möglicherweise einer Neubewertung des Marktes.
„Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass die Heraufstufung von den Bedürfnissen und Erfahrungen der Anleger abhängt und aufgrund dieser Erfahrungen kontinuierlich neue Anforderungen erforderlich sind. Um das Ranking dauerhaft zu halten, muss die Verwaltungsagentur weiterhin eng mit der Ratingagentur zusammenarbeiten. Auf diese Weise lässt sich sicherstellen und vorhersehen, dass sich die Kriterien ändern oder höhere Anforderungen stellen können. Wertpapierfirmen, börsennotierte Unternehmen und Depotbanken müssen sich daher entsprechend vorbereiten und weiterhin die immer höheren Anforderungen erfüllen“, so der stellvertretende Vorsitzende der Wertpapieraufsichtsbehörde.
Der Wechsel von der Frontier- zur Emerging-Market-Branche ist mehr als nur eine Namensänderung
Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle bei der SSI Securities Company, äußerte auf dem Workshop ebenfalls seine Ansichten und betonte, dass es im Rahmen der Gesamtstrategie zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarkts bis 2030 das Ziel der Regierung sei, den vietnamesischen Aktienmarkt gemäß Entscheidung Nr. 1726/QD-TTg vom 29. Dezember 2023 bis 2025 von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten. Da nicht mehr viel Zeit bleibt, konzentrieren die Behörden in naher Zukunft viele Ressourcen darauf, sicherzustellen, dass die Kriterien für die Aufwertung des FTSE Russell zu einem sekundären Schwellenmarkt (Secondary EM) erfüllt werden.
Derzeit sind rund 90 Milliarden US-Dollar in passiven Fonds (ETFs) in die FTSE EM-Indexfamilie investiert, beispielsweise der Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (Gesamtvermögen: 76 Milliarden US-Dollar). Mit der Aufwertung der Schwellenmärkte könnten die ETF-Zuflüsse unseren vorläufigen Schätzungen zufolge 1,6 Milliarden US-Dollar erreichen, aktive Zuflüsse nicht eingerechnet (FTSE Russell schätzt das Gesamtvermögen aktiver Fonds auf das Fünffache des ETF-Vermögens).
Herr Nguyen Khac Hai erklärte, dass die Heraufstufung von Frontier- zu Emerging-Markets nicht nur eine Namensänderung bedeute, sondern auch eine qualitative Veränderung, und die Kapitalflüsse würden vor allem von professionellen ausländischen institutionellen Anlegern kommen. Die Heraufstufung als Emerging Market durch den FTSE sei eine gute Gelegenheit für den vietnamesischen Aktienmarkt, die Aufmerksamkeit des MSCI zu gewinnen, zumal die Liste der Aktienmärkte, die eine Heraufstufung als Emerging Market in Frage stellen, recht begrenzt sei (Vietnam hält derzeit den größten Anteil im MSCI-Frontier-Korb).
Zurück zur Realität: FTSE Russell hat Vietnam 2018 auf die Beobachtungsliste für eine Hochstufung in den Schwellenmarkt gesetzt und die Voraussetzungen für eine Hochstufung detailliert und detailliert bewertet. Quantitative Kriterien stellen für Vietnam kein großes Hindernis dar, da genügend repräsentative Aktien am Markt vorhanden sind. Im Gegenteil, die qualitativen Kriterien stellen das Haupthindernis dar. Die größten Hürden für eine Hochstufung durch FTSE Russell liegen in den Bereichen Clearing, Zahlungsverkehr (Aktienübertragung zum Zeitpunkt der Zahlung) und Abwicklung fehlgeschlagener Transaktionen.
Die Lösung für diese Anforderungen ist die Einführung des CCP-Modells (Central Counterparty). Die Umsetzung des CCP-Modells dürfte jedoch einige Zeit in Anspruch nehmen, da zahlreiche damit verbundene Vorschriften, darunter auch solche für die Aktivitäten der Depotbanken, angepasst werden müssen.
Daher haben das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission für die unmittelbare Zukunft eine Lösung vorgeschlagen, bei der Wertpapierfirmen ausländischen institutionellen Anlegern Zahlungsunterstützung bieten (Non-Prefunding Solution – NPS). Am 20. März 2024 veröffentlichte das Finanzministerium Informationen, um Meinungen von Einheiten, Organisationen und Einzelpersonen zum Entwurf eines Rundschreibens einzuholen, das eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben ändert und ergänzt, die Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, das Clearing und die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, Aktivitäten von Wertpapierfirmen und die Informationsoffenlegung an der Börse regeln (einschließlich: Rundschreiben 119/2020/TT-BTC; Rundschreiben 120/2020/TT-BTC; Rundschreiben 121/2020/TT-BTC; und Rundschreiben 96/2020/TT-BTC), um diese Lösung zu realisieren.
Aus Sicht der Mitglieds-Wertpapierfirmen führen sowohl kurzfristige als auch langfristige Lösungen zu Kapitaldruck oder der Notwendigkeit, das System zu aktualisieren, wenn die Verantwortung und das Risiko der Wertpapierfirma sehr groß sind.
Herr Nguyen Khac Hai listete eine Reihe von Lösungen auf, um die Servicekapazität von Wertpapierfirmen für ausländische Investoren auf dem Markt zu verbessern.
Erstens müssen Wertpapierfirmen ihre Kapitalressourcen aufstocken. Im CCP-Modell oder NPS-Service liegt die Verantwortung für die Auszahlung von Transaktionen an Investoren bei der Wertpapierfirma. Daher ist es unvermeidlich, dass Wertpapierfirmen große Kapitalressourcen bereitstellen müssen, um Zahlungsrisiken zu begrenzen. In Vietnam planen die meisten Wertpapierfirmen, in den Jahren 2024 und 2025 ihr Kapital zu erhöhen, um sich auf dieses „große Spiel“ vorzubereiten.
Zweitens muss das Risikomanagementsystem von Wertpapierfirmen verbessert werden, um Zahlungsrisiken und operationelle Risiken zu begrenzen, insbesondere bei der Implementierung von NPS-Lösungen oder längerfristig beim Betrieb von Daytrading- oder Short-Sell-Produkten.
Drittens: Entwicklung eines synchronen Betriebssystems und Bereitstellung von Produkten und Dienstleistungen für ausländische Investoren. Ein großes Hindernis für ausländische Investoren ist der nach internationalen Standards schwierige Zugang zu englischsprachigen Informationen börsennotierter Unternehmen. Wertpapierfirmen unterstützen die Verbindung zwischen börsennotierten Unternehmen und ausländischen Investoren durch englischsprachige Research- und Analyseberichte sowie Corporate-Access-Services. SSI bietet diese Produkte und Dienstleistungen regelmäßig auch ausländischen Investmentfonds an.
Schließlich müssen Wertpapierfirmen ihre Systeme modernisieren, um online mit ausländischen Investoren zu kommunizieren und so die Auftragsabwicklungskapazität zu verbessern. Auf der Konferenz zur Umsetzung der Aufgabe der Entwicklung des Aktienmarktes im Jahr 2024 schätzte ein Vertreter der Weltbank, dass Vietnam kurzfristig ausländische Kapitalströme von rund 25 Milliarden US-Dollar anziehen könnte. Die wachsende Marktgröße und die Entwicklung von Produkten, die Anlegern einen höheren Kapitalumschlag ermöglichen, wie Leerverkäufe und Daytrading, führen zu einem Anstieg der Handelsaufträge. Wertpapierfirmen benötigen daher dringend Kapazitäten, um Handelsaufträge von Anlegern entgegenzunehmen und zu bearbeiten.
Das vollständige Video des Workshops „Motivation für eine Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts schaffen“ können Sie HIER ansehen .
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Quelle: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo
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