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Der Markt für Unternehmensanleihen steht vor zahlreichen Herausforderungen. Unternehmen haben Schwierigkeiten, neues Kapital zu mobilisieren, und die Belastung durch fällige Anleihen ist groß. Von der bevorstehenden Einführung des „Marktes“ für den Handel mit Unternehmensanleihen dürfte dieser Markt in naher Zukunft profitieren.
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| Transaktion bei einer Bank in Ho-Chi-Minh-Stadt. Foto: HOANG HUNG |
Mehr als 130.000 Milliarden VND bis Ende des Jahres fällig
Nach einer Phase des „Einfrierens“ verzeichnete der Markt im Jahr 2023 erfolgreiche Unternehmensanleihenemissionen. Statistiken der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von Anfang Juni 2023 zufolge belief sich der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen auf rund 35.513 Milliarden VND, davon 7 öffentliche und 19 private Emissionen im Wert von 29.992 Milliarden VND.
Der Markt für Unternehmensanleihen hat dank der in letzter Zeit kontinuierlich erlassenen Maßnahmen insgesamt positive Entwicklungen gezeigt. Insbesondere das Regierungsdekret 08 vom März 2023, das eine Reihe von Bestimmungen zu einzelnen Unternehmensanleihen ändert und ergänzt, zielt darauf ab, vorübergehende Schwierigkeiten zu beheben und hoffentlich das Vertrauen in den Markt für Unternehmensanleihen wiederherzustellen. Somit haben Unternehmen nicht nur erfolgreich neue Unternehmensanleihen emittiert, sondern verfügen auch über eine Rechtsgrundlage, um Unternehmensanleihen innerhalb von zwei Jahren umzustrukturieren, zu verlängern oder mit anderen Vermögenswerten zu begleichen.
Statistiken der Vietnam Stock Exchange (VNX) zeigen, dass viele Unternehmen erfolgreich mit Investoren über eine Verlängerung und Umwandlung in Vermögenswerte verhandelt haben, darunter auch einige große Emittenten wie Bulova Real Estate Group und Hung Thinh Land Joint Stock Company. Erst kürzlich, im Juni 2023, verhandelte auch die Novaland Real Estate Investment Group mit Anleihegläubigern und verlängerte erfolgreich zwei Anleihenpakete mit einem Gesamtemissionswert von 2.300 Milliarden VND und einer Rückzahlungsfrist bis 2025. Darüber hinaus kauften die Unternehmen auch weiterhin Unternehmensanleihen vor Fälligkeit zurück, wobei sich die Gesamtsumme seit Jahresbeginn bis heute auf 99.041 Milliarden VND beläuft, was einem Anstieg von fast 51 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.
Berechnungen von Wertpapierfirmen zufolge beträgt der Gesamtwert der in den verbleibenden sechs Monaten fällig werdenden Unternehmensanleihen jedoch mehr als 130.000 Milliarden VND, wobei der größte Anteil auf den Immobiliensektor mit 87.846 Milliarden VND (52 %) entfällt, gefolgt vom Bankensektor mit 30.261 Milliarden VND (17,8 %). Statistiken der Finn Group zeigen, dass der Markt bislang mehr als 100 Emittenten registriert hat, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen mit einem Gesamtwert von mehreren hundert Milliarden VND nur langsam nachkommen. Berechnungen der HSC Securities Company zufolge könnte das Volumen der Unternehmensanleihen mit Zahlungsverzug im Basisszenario bis Ende dieses Jahres 77,4 Billionen VND erreichen.
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Privatplatzierung von Anleihen
Neben den Vorteilen der bisherigen Anleihenvergabe wird nun ein neuer Impuls erwartet: die Schaffung eines Anleihenhandelsplatzes. Nach Angaben des Finanzministeriums soll der Handelsplatz für Unternehmensanleihen im Juli dieses Jahres in Betrieb genommen werden. Die Aufnahme des offiziellen Handels auf dem Markt für Unternehmensanleihen mit einem Volumen von über 1,1 Milliarden VND (entsprechend 11,6 % des BIP im Jahr 2022) soll die Liquidität auf dem Sekundärmarkt für Einzelanleihen erhöhen, Transaktionen vereinfachen und gleichzeitig die Transparenz und Standardisierung des Marktes erhöhen. Dadurch soll das Vertrauen der Anleger in den Markt für Unternehmensanleihen wiederhergestellt werden.
Die Vietnam Securities Depository (VSD) koordiniert derzeit mit der Hanoi Stock Exchange (HNX) den Aufbau des Handelssystems für Einzelanleihen der HNX und des Registrierungs-, Verwahrungs- und Zahlungssystems für den Handel mit Einzelanleihen der VSD mit einem Mechanismus zur Verknüpfung und Synchronisierung von Informationen und für den Handel registrierten Anlegerkonten zur Verbesserung der Verwaltung, um sicherzustellen, dass die Anleger im Handel mit Einzelanleihen gemäß den gesetzlichen Bestimmungen die richtigen Subjekte sind. Einzelanleihen werden durch Verhandlungen mit einem oft recht großen Transaktionsumfang gehandelt, sodass die Transaktionszahlung von der VSD gemäß dem Sofortzahlungsmechanismus für jede Transaktion mit einem T+0-Zahlungszyklus ausgeführt wird. Der Verordnungsentwurf zur Registrierung, Verwahrung und Zahlung von Einzelanleihetransaktionen wird in naher Zukunft veröffentlicht. Außerdem sind die Vorbereitungen der VSD im Wesentlichen abgeschlossen, sodass sichergestellt ist, dass das Registrierungs-, Verwahrungs- und Zahlungssystem für Einzelanleihetransaktionen betriebsbereit ist.
Finanzexperten zufolge wird die Eröffnung eines separaten Anleihenhandelsplatzes Anleihegläubigern mehr Möglichkeiten eröffnen, Unternehmensanleihen selbst zu verkaufen, wenn sie Käufer finden. Dadurch werden Unternehmen entlastet, was den Druck der Anleihegläubiger auf die Eintreibung von Forderungen verringert. „Viele Anleger, die Unternehmensanleihen halten, erwarten die Aufsichts- und Sanktionsbefugnis der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde. Sobald eine Sekundärtransaktion abgeschlossen ist, müssen beide Parteien die Vereinbarungen einhalten, und es wird eine zuständige Behörde geben, die dies überwacht. Verstößt eine Partei gegen die Vereinbarung, drohen Sanktionen, um weitreichende Risiken und einen Vertrauensverlust der Anleger, wie er derzeit auftritt, zu vermeiden“, sagte der Geschäftsführer der Bao Viet Securities Company.
Herr NGUYEN QUANG THUAN, Generaldirektor der FinnGroup: „Investoren sollten wissen, dass Käufer und Verkäufer sich über Banken und Wertpapierfirmen geeinigt haben und die Notierung die Transaktion beider Parteien legalisiert. Unternehmensanleihen sind nicht so liquide wie Aktien, aber die Notierung von Unternehmensanleihen soll für Informationstransparenz sorgen, zur Überprüfung des Status transparenter Anleihegläubiger beitragen und Streitigkeiten begrenzen.“
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