„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

Bei der Bewertung des Kreditumfelds in Vietnam im Jahr 2025 geht VIS Rating davon aus, dass sich die Kreditbedingungen in Vietnam nach einer deutlichen Verbesserung im Jahr 2024 im Jahr 2025 stabilisieren werden.  

Die Ratingagentur erklärte, dass die Konzentration auf politische Strategien und Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaft die inländische Geschäfts- und Konsumtätigkeit ankurbeln werde.

Öffentliche Ausgaben, ausländische Direktinvestitionen und Exporte sind entscheidend für Vietnams starke Wirtschaftsaussichten und das Erreichen des BIP-Wachstumsziels von 7,0–7,5 % bis 2025. Da die Devisenreserven Ende 2024 jedoch auf dem niedrigsten Stand seit fünf Jahren liegen, hat die Staatsbank von Vietnam nur begrenzten Spielraum, Wechselkursschwankungen zu bewältigen. Sollten die Devisenabflüsse zunehmen und der VND weiter abwerten, könnten die Zinsen steigen und das inländische Wirtschaftswachstum beeinträchtigen.  

Erhöhte Investitionen in die öffentliche Infrastruktur werden die Geschäftstätigkeit von Unternehmen im Bau-, Material- und Transportsektor ankurbeln. Neue Maßnahmen zum Abbau rechtlicher Hindernisse und zur Verbesserung der Flächennutzungsplanung werden die Entwicklung neuer Immobilienprojekte fördern und das Vertrauen der Eigenheimkäufer stärken.  

Die Einzelhandelsumsätze könnten 2025 im Vergleich zu 2024 um 10–12 % steigen, da die Gehälter der Beamten steigen und sich die Haushaltseinkommen erholen. Das gestiegene Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern wird die Kreditnachfrage ankurbeln. Die größte Unsicherheit im Basisszenario von VIS Rating besteht darin, dass die US-Politik unter der neuen Trump-Administration negative Auswirkungen auf Exportländer, darunter Vietnam, haben könnte.

Insgesamt werden die Finanzierungsbedingungen im Jahr 2025 stabil bleiben. Die Banken verfügen über eine solide Finanzierung und Liquidität, um mehr neue Kredite an inländische Unternehmen und Privatpersonen zu vergeben.

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung eines neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist und sich durch ein stetiges Wachstum des Neuemissionswerts sowohl bei öffentlichen als auch bei privaten Emissionen auszeichnet.  

Das Vertrauen der Anleger wird dank strengerer Anleiheemissionsvorschriften und höherer Informationstransparenzanforderungen weiter steigen. Die Ausgabe von Anleihen zur Rückzahlung alter Schulden wird weniger schwierig sein als in den Vorjahren, selbst wenn die Zinssätze aufgrund des Wettbewerbs um Bankeinlagen nach oben angepasst werden.

Die Quote der überfälligen Anleihen wird sich bis 2025 schrittweise auf einem neuen Normalniveau stabilisieren. Dies spiegelt ein starkes makroökonomisches und geschäftliches Umfeld sowie einen sich allmählich verbessernden Rechtsrahmen und eine Marktinfrastruktur zur Bewältigung von Ausfallrisiken wider.  

Die marktweite Ausfallrate erreichte im ersten Quartal 2024 ihren Höhepunkt und ist rückläufig.

Eine starke Wirtschaft trägt zu einem verbesserten Cashflow, einer verbesserten Schuldentilgungsfähigkeit und einem höheren Refinanzierungsbedarf bei. Strengere Vorschriften für die Emission und Investition in Unternehmensanleihen, Informationstransparenz und die Verwendung von Ratings zur Warnung vor Anlagerisiken tragen dazu bei, die Markttiefe für Unternehmensanleihen in der neuen Entwicklungsphase zu erhöhen. Darüber hinaus werden Emittenten und Investoren neue Finanzinstrumente zur Umschuldung und/oder zur Vermeidung verspäteter Anleihezahlungen zuversichtlicher einsetzen.

Es bestehen jedoch weiterhin Risiken. Laut VIS Rating erholen sich die Cashflows der Unternehmen zwar weiter, ein hoher Verschuldungsgrad und eine geringe Liquidität stellen jedoch weiterhin erhebliche Schwachstellen für die Schuldentilgungskapazität dar.

Immobilien-, Bau- und Baustoffunternehmen weisen nach wie vor einen hohen Verschuldungsgrad auf. Das durchschnittliche Verhältnis von Schulden zu EBITDA börsennotierter Unternehmen dieser Branchen liegt bei fast dem Neunfachen und damit über dem allgemeinen Durchschnitt von 3,6. Die Abhängigkeit von kurzfristigen Krediten für langfristige Investitionen hat 2022/23 zu einem starken Anstieg der Unternehmensanleiheausfälle geführt. Als die Liquidität am Finanzmarkt knapp wurde, konnten Unternehmen ohne operativen Cashflow keine Restrukturierungskredite mehr finden, um fällige Anleihen zu bezahlen.  

Selbst bei verbesserten Cashflows bleibt der Verschuldungsgrad hoch, da Unternehmen oft mehr Kredite aufnehmen müssen, um Expansionsprojekte wiederaufzunehmen. Solange Unternehmen ihr Schuldenmanagement nicht verbessern, bleibt das Liquiditätsrisiko ein wichtiges Risiko, das im Auge behalten werden muss.  

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html