Der vietnamesische Aktienmarkt wird weiterhin boomen und für Investoren eine große Attraktivität entfalten.

Am 28. Juli 2025 jährt sich der offizielle Betrieb der vietnamesischen Börse zum 25. Mal. Zu diesem besonderen Anlass führte die elektronische Zeitung Dau Tu – Baodautu.vn ein Interview mit Herrn Truong Hien Phuong, Senior Director der KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, über den bisherigen Verlauf und die Erwartungen für die weitere Entwicklung.

VN-INDEX WIRD WEITER GEHEN

Die vietnamesische Börse hat in den letzten 25 Jahren viele große Veränderungen erlebt. Was ist Ihre schönste Erinnerung seit Ihrem Einstieg in die Börse?

Rückblickend betrachtet bin ich 2006 in den Aktienmarkt eingestiegen, als Vietnam gerade das Protokoll zum Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) unterzeichnet hatte, und bin seit fast 20 Jahren auf dem Markt aktiv. Unmittelbar danach explodierte der Markt 2007 und geriet im ersten Quartal 2008 aufgrund der Auswirkungen der globalen Finanzkrise in eine Rezession.

Ich habe die Emotionen dieser Zeit nie vergessen, als der Markt jeden Tag, wenn ich die Augen öffnete, leer war, nur Verkäufer. Später, obwohl der Markt stark fiel, hielten einige Aktien ihren Referenzpreis oder stiegen sogar im Preis. Das Phänomen der leeren Käuferschaft trat meist erst am Ende der Sitzung auf, wenn noch Cashflow zum Kaufen vorhanden war. Doch damals fielen alle Aktien auf den Boden und wurden verkauft.

Der Rückgang war so stark, dass die damalige Verwaltungsagentur die Schwankungsbreite bei HSX dringend von 5 % auf 1 % und bei HNX von 10 % auf 2 % anpassen musste, um Risiken und Verluste für die Anleger zu minimieren. Der Markt fiel damals von seinem Höchststand im Jahr 2007 (über 1.100 Punkte) direkt auf unter 600 Punkte, fast ohne Unterstützung.

Obwohl der Markt in den letzten 25 Jahren aufgrund von Ereignissen großen Schwankungen unterworfen war und die Indizes mal stiegen und dann wieder stark fielen, ist diese Zeit noch immer die unvergesslichste Erinnerung an die Höhen und Tiefen des Aktienmarktes.

Seitdem ist die Börsenkapitalisierung deutlich gestiegen.

Damals wurden auf dem Markt nur einige zehn oder hundert Milliarden VND pro Tag gehandelt, heute übersteigt der Wert regelmäßig 30.000 Milliarden VND pro Sitzung. Auch die Zahl der am Markt teilnehmenden Aktien ist sehr schnell gestiegen, von zunächst nur wenigen Aktien auf über 1.500 Aktien an allen drei Handelsmärkten (HoSE, HNX und UPCoM).

Zu dieser Zeit gab es auf dem Markt noch keine neuen Produkte wie den Derivatemarkt, Optionsscheine, den VN30-Index oder die Margin-Kreditvergabe – Konzepte, die heute populär sind. Diese Dinge zeigen den großen Wandel des vietnamesischen Aktienmarktes, auch wenn er noch nicht lange aktiv war.

Auch in der Geschäftsführung gab es zahlreiche Veränderungen. Insbesondere die direkt verwaltende staatliche Wertpapierkommission (SEC) hat zahlreiche Anpassungen vorgenommen, um den Markt besser zu unterstützen. Neue Erlasse, Rundschreiben und Anweisungen des Finanzministeriums und der SEC haben durch die Kontrolle, Überwachung und Behandlung zahlreicher privater und institutioneller Anleger, die gegen die Vorschriften verstoßen haben, zu mehr Transparenz am Markt beigetragen. Dadurch ist der Aktienmarkt wieder gesünder geworden und zieht mehr Aufmerksamkeit durch neue Kapitalströme auf sich. Dies spiegelt sich in der kontinuierlichen Zunahme der Depotzahlen wider, die von einigen Tausend anfänglichen Konten auf über 10 Millionen Handelskonten angewachsen ist.

Ein aktuelles Highlight ist die Inbetriebnahme des neuen KRX-Informationstechnologiesystems, das das alte Handelssystem aus Thailand in der Anfangsphase vollständig ersetzt. Der Aktienmarkt ist stark gewachsen, was dem alten Handelssystem einige Hindernisse beschert. Nach der Inbetriebnahme von KRX werden neben der Bewältigung des Transaktionsvolumens und -umfangs auch neue Produkte entwickelt.

Auch der Zahlungsmechanismus wird schrittweise verbessert. Zuvor hatte die Vietnam Securities Depository (heute Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation – VSDC) den Zahlungsmechanismus geändert und ihn von T+3 auf T+2 reduziert. Die künftige Einführung des T0-Zahlungsprozesses wird den Markt sicherlich stark verändern und im Vergleich zur Gegenwart zu einem Durchbruch werden.

Nach 25 Jahren wird der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seines Wachstumspotenzials hoch geschätzt. Wie schätzen Sie die Marktaussichten in der kommenden Zeit ein?

Es muss klar gesagt werden, dass der vietnamesische Aktienmarkt ein Kapitalmarkt ist und anhand der Stärke der an den Börsen notierten Unternehmen ein „Testbarometer“ der vietnamesischen Wirtschaft darstellt. Im Vergleich zu Märkten, die sich über mehr als hundert Jahre entwickelt haben, ist der vietnamesische Markt mit 25 Jahren noch jung. In Bezug auf Entwicklungsgeschwindigkeit und Einfluss macht der vietnamesische Aktienmarkt jedoch bemerkenswerte Fortschritte.

Dieser Erfolg spiegelt das Vertrauen der Investoren in die Politik, die Richtlinien und die Regierungsführung des Landes wider – von der zentralen bis zur lokalen Führung. Infolgedessen investieren nicht nur inländische, sondern auch ausländische Investoren verstärkt in vietnamesische Aktien. Sie erwarten ein Wachstum der Unternehmen und glauben, dass die Gewinnmargen in Zukunft immer attraktiver werden.

Man kann sagen, dass der vietnamesische Aktienmarkt einen großartigen Eindruck hinterlässt und die Stärke der Wirtschaft und der vietnamesischen Unternehmen demonstriert.

In den letzten Handelssitzungen hat sich der Markt differenziert. Der Cashflow hat sich stärker auf Mid-Cap- und Small-Cap-Aktien ausgeweitet, als zuvor nur auf einige wenige führende Aktien. Die Marktbreite nimmt deutlich zu.

Wenn es bis zum Jahresende keine größeren geopolitischen Veränderungen in der Welt gibt, bin ich davon überzeugt, dass der vietnamesische Aktienmarkt explodieren wird, da die Schwelle für eine Aufwertung unmittelbar bevorsteht. Dieses Ereignis wird für alle in- und ausländischen Investoren eine große Attraktion darstellen.

Gleichzeitig wird der Markt durch die Entschlossenheit der Regierung gestützt, öffentliche Investitionen anzukurbeln, die Wechselkurse durch die Staatsbank zu kontrollieren, das Zinsniveau derzeit relativ niedrig und stabil zu halten und die positiven Geschäftsergebnisse der Unternehmen zu erzielen. Dank dieser Faktoren werden die vietnamesischen Aktien weiter steigen und der VN-Index wird noch weiter steigen.

Herr Truong Hien Phuong, Senior Director, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ERWARTETEN MEHR SCHUB VON DER POLITIK

Wie beurteilen Sie im Hinblick auf politische Reformen die Rolle der Regulierungsbehörden bei der Förderung des Wachstums des vietnamesischen Aktienmarktes?

Ich schätze die Bemühungen der Regulierungsbehörden, die den Markt in den letzten 25 Jahren betrieben haben, sehr. Von der Anweisung des Premierministers, den Aktienmarkt, den Kapitalmarkt und den Devisenmarkt genau zu überwachen, über die Richtlinien des Finanzministeriums bis hin zur Tätigkeit der staatlichen Wertpapierkommission, der Börsen und des Depotzentrums – alle haben dazu beigetragen, die Entwicklung des Aktienmarktes zu fördern und ihn immer stärker, gesünder, transparenter und deutlich sicherer zu machen.

Auch die Produktvielfalt auf dem Markt hat zugenommen und mehr Investoren angezogen. Insbesondere die Richtlinien, die den vietnamesischen Aktienmarkt seinem Aufstieg von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt näher bringen, sind ein großer Schritt nach vorn. Wenn sich nichts ändert, wird der vietnamesische Aktienmarkt im September gute Nachrichten erhalten. Zunächst die Anerkennung durch FTSE Russell, dann werden wir uns weiterhin bemühen, die MSCI-Upgrade-Kriterien zu erfüllen und das erreichbare Ziel im nächsten Jahr zu erreichen. Dies alles sind großartige Anstrengungen der Börsenverwaltung, die die Marktteilnehmer anerkennen sollten.

Ein weiterer unverzichtbarer Aspekt ist die Politik der Staatsbank. Obwohl die Anweisungen der Staatsbank auf den Geldmarkt ausgerichtet sind, ist klar, dass die Aufrechterhaltung der Zinssätze, die Stabilisierung der Wechselkurse und die Regulierung des Angebots auf dem Geldmarkt ebenfalls notwendige Voraussetzungen für die Stabilität und das Wachstum des Aktienmarktes sind. Dies sind zwei Märkte, die sich gegenseitig beeinflussen.

In letzter Zeit gab es viele widersprüchliche Diskussionen über die vorgeschlagene Einkommensteuerpolitik für Aktienanleger, ich bin jedoch der Meinung, dass dies eine richtige und vernünftige Richtung ist.

Tatsächlich war der bisherige Steuersatz von 0,1 % auf alle Verkaufstransaktionen sehr einfach anzuwenden, leicht zu handhaben und leicht anzuwenden, wich jedoch vom wahren Wesen der Besteuerung ab, nämlich dass nur Gewinne der Steuer unterliegen. Daher erfolgt die Anpassung der Steuer auf Gewinneinkommen derzeit korrekt. Dieser Mechanismus ist absolut präzise, standardisiert und entspricht der internationalen Praxis.

Bei der Anwendung in Vietnam gibt es jedoch auch einige Schwierigkeiten, und es sind spezifische Anweisungen staatlicher Stellen erforderlich. Im Ausland gibt es beispielsweise Personen mit Buchhaltungszertifikaten, die im Auftrag von Investoren und Privatpersonen Steuerangelegenheiten mit den Steuerbehörden abwickeln. Für Steuerangelegenheiten sind sowohl gültige als auch gültige Dokumente erforderlich. Investoren, insbesondere Privatanleger, verfügen oft nicht über ausreichende Kenntnisse in Buchhaltung und Steuerfragen, sodass detailliertere Vorschriften und Anweisungen erforderlich sind. Gleichzeitig muss die Berechnungsformel vereinheitlicht und auf der Grundlage allgemeiner Umstände bei Wertpapiertransaktionen wie Durchschnittspreis, Dividendenausschüttung in Aktien oder Margentransaktionskosten usw. berücksichtigt werden.

Welche Beschränkungen und Engpässe auf dem Markt möchten Sie beseitigen und den Markt für in- und ausländische Investoren offener gestalten?

Nicht nur ich, sondern sicherlich auch die Anleger freuen sich auf einen drastischeren Druck, den der vietnamesische Aktienmarkt den Anforderungen des MSCI-Upgrades entsprechend erfüllen wird. Beim FTSE ist die Wahrscheinlichkeit eines bevorstehenden Upgrades sehr hoch, doch abgesehen davon fehlen dem vietnamesischen Aktienmarkt noch immer einige Kriterien gemäß den MSCI-Vorschriften.

Derzeit orientieren sich weltweit viele große Investmentfonds am MSCI. Wenn vietnamesische Wertpapiere die Anforderungen dieses Kriterienkatalogs erfüllen, werden sie die meisten großen Investmentfonds und Finanzinstitute anziehen. Daher muss sich der vietnamesische Aktienmarkt noch weiter verbessern.

Auch die Verkürzung der Zahlungsfrist ist ein Faktor, der verbessert werden muss, um den großen Handelsmärkten der Welt, die T0 angewendet haben, näher zu kommen.

Ein weiterer Wunsch ist die Entschlossenheit und Zielstrebigkeit, die Qualität der Waren auf dem Markt zu steigern und mehr interessierte Investoren, insbesondere ausländische, anzuziehen. Wir sehen auch, dass viele große Unternehmen immer noch an der UPCoM gehandelt werden oder nicht. Das Warenangebot ist für große ausländische Investoren immer noch nicht groß und attraktiv genug. Auch der ausländische Spielraum ist eine Einschränkung. Viele gute börsennotierte Unternehmen haben fast keinen Spielraum mehr, während andere gute und attraktive Unternehmen nicht börsennotiert sind.

Mit dem Eintritt in den größeren Markt, die Schwellenmärkte, werden auch vietnamesische Aktien ein neues Niveau erreichen, das weit über dem der Frontier Markets liegt. Daher ist der Bedarf an neuen Produkten, um mehr „leidenschaftliche“ Investoren anzuziehen, dringend. Neben der Förderung der Börsennotierung können staatliche Stellen auch die Ausweitung von Produkten wie Leerverkäufen, Kauf- und Verkaufsoptionen auf Aktien usw. in Betracht ziehen, um den Anlegern mehr Optionen zu bieten.

Ein Markt mit vielen Produkten und einer großen Auswahl wird aufgrund seiner Vielfalt und Flexibilität sicherlich mehr Investoren anziehen.

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html