Weitere Maßnahmen helfen vietnamesischen Aktien, dem Aufwertungsziel näher zu kommen

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Das Finanzministerium hat gerade das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC herausgegeben, mit dem eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben geändert und ergänzt werden, die Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, die Verrechnung und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, die Aktivitäten von Wertpapierfirmen und die Offenlegung von Informationen an der Börse regeln.

Dies wird als drastische Maßnahme der Verwaltungsagentur angesehen, um schrittweise Hindernisse im Zusammenhang mit dem Ziel zu beseitigen, vietnamesische Wertpapiere zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten.

Dementsprechend dürfen ausländische institutionelle Anleger ab dem 2. November 2024 Aktien kaufen, ohne bei der Auftragserteilung ausreichende Mittel vorweisen zu müssen (Non Pre-funding). Anleger können Wertpapiere am selben Tag (T+0) kaufen und an den folgenden Tagen (T+1/T+2) bezahlen. Gleichzeitig legt Rundschreiben 68/2024/TT-BTC den Fahrplan für die regelmäßige und unregelmäßige Informationsveröffentlichung in englischer Sprache fest, basierend auf der Größe börsennotierter und öffentlicher Unternehmen vom 1. Januar 2025 bis zum 1. Januar 2028.

Experten der Mirae Asset Securities Vietnam Joint Stock Company erklärten, dass die Non-Pre-Funding-Politik nicht nur dabei hilft, die Finanzierungskosten zu senken und die Flexibilität für Investoren zu erhöhen, sondern auch ein wichtiges Kriterium ist, um den vietnamesischen Markt gemäß den FTSE Russell-Standards in den Status eines Schwellenmarktes aufzuwerten.

Laut der FTSE-Bewertung vom März 2024 steht Vietnam seit September 2018 auf der Beobachtungsliste für eine Heraufstufung in das sekundäre Schwellenland. Aufgrund der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie sowie einiger unzureichender Kriterien wurde dieses Ziel jedoch nicht erreicht.

Vietnam steht derzeit noch als Grenzmarkt auf der Beobachtungsliste und wird voraussichtlich in den sekundären Schwellenmarkt umklassifiziert. Die Neubewertung wird von FTSE Anfang Oktober 2024 und in zwei Perioden im Jahr 2025, im März und September, durchgeführt.

In der vom FTSE im März 2024 veröffentlichten Überprüfung weist Vietnam noch immer begrenzte Kriterien für die Aufwertung des Marktes auf. Durch die Beseitigung von Hindernissen bei den Margenanforderungen vor Transaktionen sowie durch die Verbesserung des Prozesses zur Eröffnung neuer Konten sind viele positive Veränderungen zu erwarten, die unterstützende Faktoren für die Verwirklichung des Status eines Schwellenmarktes sind.

Am 17. September 2024 erreichte die Marktkapitalisierung des VN-Index mehr als 213 Milliarden US-Dollar und ähnelt damit mehreren Ländern mit geringer Gewichtung im FTSE Emerging Markets Index. Beispielsweise erreichte die Marktkapitalisierung Chiles 170 Milliarden US-Dollar (Juni 2024). Mirae Asset Vietnam schätzt, dass Vietnams Gewicht im Korb nach der offiziellen Aufnahme bei etwa 0,6 % liegen wird.

Ein typisches Beispiel ist der Vanguard FTSE Emerging Markets ETF mit einem Volumen von knapp 79 Milliarden US-Dollar. Bei einer Allokationsquote von 0,6 Prozent können rund 474 Millionen US-Dollar in Vietnam ausgeschüttet werden. Zudem fließen ausländische Gelder nicht nur aus Fonds, die den FTSE Emerging Markets Index als Referenz verwenden, sondern auch aus anderen Fonds, wenn der Markt hochgestuft wird.

Laut dem Analyseteam von Mirae Asset zeigten die meisten Märkte 1–2 Jahre vor der offiziellen Hochstufung Anzeichen einer Erholung. Insbesondere Katar verzeichnete einen Anstieg von mehr als 45 % (September 2013 – September 2014), Saudi-Arabien einen Anstieg von mehr als 23 % (März 2017 – März 2018) und Rumänien einen Anstieg von mehr als 18 % (September 2018 – September 2019).

Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Anlagestrategie bei der KB Securities Vietnam Joint Stock Company (KBSV), sagte, dass die Non-Pre-Funding-Politik dem vietnamesischen Aktienmarkt helfen werde, seinem Ziel näher zu kommen, gemäß den FTSE Russell-Standards zu einem sekundären Schwellenmarkt hochgestuft zu werden. Es wird erwartet, dass Vietnam im Überprüfungszeitraum März 2025 oder September 2025 offiziell hochgestuft wird.

Sollte FTSE Russell die Aufnahme in die Gruppe der sekundären Schwellenmärkte genehmigen, schätzt KBSV, dass der Anteil des vietnamesischen Marktes im FTSE Emerging Indexkorb bei etwa 0,7 bis 1 % liegen wird. Dies könnte zwischen 800 Millionen und 1 Milliarde US-Dollar an neuem Investitionskapital aus ETF-Fonds anziehen.

Noch wichtiger ist, dass Börsenaufwertungen häufig mit erhöhter Transparenz und Regulierungsprozessen einhergehen, wodurch ein sichereres und vertrauenswürdigeres Investitionsumfeld geschaffen wird.

Laut Ketut Ariadi Kusuma, Finanzexperte der Weltbank, sind viele ausländische Investoren aufgrund des hohen Wirtschaftswachstums am vietnamesischen Aktienmarkt interessiert und planen, dort zu investieren. Da Vietnam jedoch noch ein Grenzmarkt ist, investieren internationale institutionelle Investoren üblicherweise nur in Schwellen- oder Industrieländer.

Daher sind die jüngsten Reformen Vietnams zur Abschaffung der Anforderungen an die Vorhandelsmarge, zur Verbesserung des Aktienangebots im Rahmen der Beschränkungen für ausländisches Eigentum und zur Verbesserung des Zugangs zu Informationen wichtig, um den Status eines Schwellenlandes zu erreichen.

Die Weltbank schätzt, dass eine Hochstufung des vietnamesischen Aktienmarkts durch MSCI und FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt einen Nettozufluss von fünf Milliarden US-Dollar bedeuten würde, da globale Schwellenmarktportfolios nach der Hochstufung nach Vietnam umverteilt werden. Bei anhaltenden Reformen und einem gesunden globalen Investitionsumfeld könnte der Zufluss bis 2030 sogar 25 Milliarden US-Dollar erreichen.

Allerdings wird diese Politik laut Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Anlagestrategie bei KBSV, derzeit keinen allzu großen Einfluss auf die Umkehrung der ausländischen Kapitalströme haben, da der wichtigste Attraktivitätsfaktor für ausländische Investoren darin besteht, dass Vietnam vom MSCI zu einem Schwellenmarkt hochgestuft wird, wenn man die Größe der Fonds berücksichtigt, die die beiden Indizes überwachen.

„In Kombination mit anderen Faktoren wie der Zinssenkung der Fed (die positive Cashflows in Schwellenmärkte wie Vietnam fördert) und der Bewertung des vietnamesischen Aktienmarktes ist dieser jedoch immer noch relativ attraktiv. Daher ist zu erwarten, dass die ausländischen Kapitalströme in den letzten Monaten des Jahres ausgeglichener ausfallen und im positiven Szenario zu Nettokäufen zurückkehren“, sagte Tran Duc Anh.

Laut KBSV wird die Wertpapierbranche als erste von der Nicht-Vorfinanzierung profitieren. Diese Information spiegelt sich jedoch bisher in den Preisen wider. Zudem wird sich der Einfluss auf die Geschäftsergebnisse zunächst nicht allzu stark auswirken, da Transaktionsgebühren ausländischer Investoren bei den meisten Wertpapierfirmen nur einen sehr geringen Anteil ausmachen. Langfristig werden sich die Anwendung der Vorfinanzierung und die damit verbundene Aufwertung jedoch sicherlich positiv auf die Unternehmen der Branche auswirken.

Darüber hinaus erwarten einige Wertpapierfirmen, dass auch die Aktien im aktuellen FTSE-Portfolio von einer erfolgreichen Heraufstufung profitieren werden. Wie etwa HPG, VIC, VNM, VCB, SSI...

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