Wettlauf um die Liquidierung von Anleihen: Banken kalkulieren...

Die Welle der Banken, die Anleihen vor Fälligkeit zurückkaufen, hat seit Ende 2024 zugenommen, was die Frage aufwirft: Liegt dies an der reichlich vorhandenen Liquidität oder handelt es sich um einen strategischen Schachzug zur Umstrukturierung von Kapital und Zinssätzen und zur Vorbereitung auf Neuemissionen?

Stärkerer Trend zwischen Liquiditäts- und Kreditdruck

Im Bankensystem kommt es derzeit zu Rückkäufen von Unternehmensanleihen vor Fälligkeit. Darin spiegelt sich ein sich beschleunigender Finanztrend wider, da der Anleihenmarkt noch immer zahlreichen Risiken hinsichtlich der Liquidität und des Anlegervertrauens ausgesetzt ist.

Laut einem Bericht von FiinRatings erreichte der Gesamtwert der vor Fälligkeit zurückgekauften Unternehmensanleihen allein im Mai 2025 rund 18.900 Milliarden VND, ein starker Anstieg von 53,3 % im Vergleich zum April und ein Anstieg von 27,4 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Besonders hervorzuheben ist, dass Banken und Immobilienkonzerne mit 45,6 % bzw. 53,2 % den größten Anteil an der Akquisitionsdynamik hatten.

Techcombank ist ein prominenter Name in dieser Welle. Am 11. Juni gab die Bank 5.000 Milliarden VND aus, um das gesamte Anleihepaket TCBL2427005 zurückzukaufen, nur ein Jahr nach dem Emissionsdatum. Dies ist bereits das vierte Mal, dass Techcombank Anleihen vor Fälligkeit im Jahr 2025 zurückzahlt. Der Gesamtwert der zurückgekauften Anleihen steigt damit auf über 12.500 Milliarden VND. Dies zeugt von einer proaktiven Strategie zur Umstrukturierung der Kapitalquellen und zur Reduzierung des mittel- und langfristigen Schuldendrucks.

Auch die Bac A Bank kündigte regelmäßig vorzeitige Rückkäufe von Großanleihen an. Zuletzt wickelte die Bank am 10. Juni die Anleihe BABL2427005 im Wert von 500 Milliarden VND ab, nachdem sie nur ein Jahr nach der Emission ausgegeben worden war.

Zuvor hatte die Bank im Mai bereits zwei weitere Anleihen mit jeweils dreijähriger Laufzeit zurückgekauft und damit ihre Entschlossenheit unter Beweis gestellt, vorzeitig fällige Schulden in ihrem Anleiheportfolio zu „bereinigen“.

Auch die Vietnam Maritime Bank (MSB) ist nicht aus dem Rennen. Sie hat kürzlich zwei Jahre früher als geplant Anleihen im Wert von 800 Milliarden VND zurückgekauft. Auch andere „Großbanken“ wie MB und BIDV haben angekündigt, große Anleihen vorzeitig zurückzuzahlen.

Insbesondere plant BIDV, mehr als 12.271 Milliarden VND für den Rückkauf aller zwischen 2018 und 2024 ausgegebenen Anleihen mit Fälligkeit im Zeitraum 2030–2031 auszugeben.

Analysten zufolge zeige diese Welle von Anleiherückkäufen, dass die Banken ihre Bilanzen proaktiv „bereinigen“ und ihre Schuldenverpflichtungen in einem Umfeld reduzieren, in dem der Finanzmarkt instabil bleibt und der Liquiditätsdruck tendenziell zunimmt.

Darüber hinaus kann eine vorzeitige Rückzahlung auch dazu beitragen, die Kreditwürdigkeit zu verbessern und die Glaubwürdigkeit bei Investoren zu erhöhen, insbesondere im zunehmend verschärften rechtlichen Umfeld des Anleihemarktes.

Oder steckt hinter diesem Schritt eine Strategie zur Umstrukturierung des Kapitals, um langfristige Schritte bei der Ausgabe, der Zinsgestaltung und der finanziellen Sicherheit vorzubereiten?

Warum beeilen sich die Banken, Anleihen vor Fälligkeit zurückzukaufen?

Experten der VNDirect Securities Company zufolge ist die jüngste Welle von Banken, die Anleihen vor Fälligkeit zurückkaufen, kein Zufall. Der Hauptgrund liegt darin, dass das Bankensystem über eine übermäßige Liquidität verfügt.

Eine große Menge ungenutzten Geldes und die gleichzeitige starke Kontrolle der Kreditvergabe durch Makrofaktoren wie Zinssätze, schwache Investitionsnachfrage und potenzielle Risiken uneinbringlicher Forderungen zwingen viele Banken dazu, nach Wegen zu suchen, ihr Kapital effizienter zu nutzen.

Der Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit ist eine Win-Win-Lösung: Er hilft den Banken, überschüssiges Kapital abzubauen und ihre Eigenkapitalquote (CAR) zu verbessern. Dadurch wird die Einhaltung der strengen Anforderungen der Staatsbank von Vietnam (SBV) sichergestellt.

Neben der Liquidität sehen Analysten auch in der angestrebten Umstrukturierung der Anleihebedingungen und Zinssätze einen wichtigen Grund für diesen Schritt. Ab dem 1. Oktober 2023 wird gemäß den Vorschriften der Staatsbank von Vietnam der Anteil des kurzfristigen Kapitals, das für mittel- und langfristige Kredite verwendet wird, von 34 % auf 30 % sinken.

Dies zwingt die Banken, ihre Anleiheemissionsstrategie zu ändern, um die Sicherheitsquoten zu gewährleisten. Der Rückkauf kurzfristiger Anleihen (unter fünf Jahren) schafft Spielraum für die Ausgabe neuer Anleihen mit längeren Laufzeiten (über fünf Jahren), die zum Kernkapital (Tier 2) gezählt werden, einem wichtigen Bestandteil der Kapitalstruktur von Geschäftsbanken.

Die Marktrealität zeigt, dass viele Banken dieser Richtung folgen: Sie kaufen alte Anleihen mit einer Laufzeit von 2–3 Jahren zurück und geben gleichzeitig neue Anleihen mit einer Laufzeit von 5–10 Jahren aus.

Dieser Schritt steht nicht nur im Einklang mit den gesetzlichen Bestimmungen, sondern erleichtert den Banken auch die Umverteilung ihrer Schuldentilgungsverpflichtungen. So werden kurzfristige Laufzeiten vermieden, die bei Marktschwankungen einen großen Druck auf die Liquidität ausüben können.

Darüber hinaus trägt der rechtzeitige oder vorzeitige Rückkauf von Anleihen auch dazu bei, den Ruf, die finanzielle Leistungsfähigkeit und die Initiative der Bank in den Augen der Anleger zu stärken.

Ein Vertreter der BIDV Bank betonte, dass der Rückkauf der Anleihen dazu diene, die Verpflichtung gegenüber den Anleihegläubigern zu erfüllen, die finanzielle Leistungsfähigkeit zu bestätigen und künftige Pläne für Neuemissionen zu erleichtern.

Experten wiesen jedoch auch darauf hin, dass die Banken hinsichtlich der für den Rückkauf von Anleihen verwendeten Kapitalquellen Transparenz walten lassen und gegebenenfalls einen neuen Emissionsplan bekannt geben müssten.

Dr. Le Xuan Nghia, ein Experte im Bank- und Finanzwesen, warnte, dass eine stille Übernahme ohne klare Informationen bei den Anlegern zu Zweifeln über die wahren Gründe für den Schritt führen könnte, was wiederum das Marktvertrauen beeinträchtigen könnte.

Der „Tropfen, der das Fass zum Überlaufen bringt“, könnte die mangelnde Informationstransparenz sein, insbesondere vor dem Hintergrund, dass sich das Vertrauen in den Anleihenmarkt noch nicht vollständig von früheren „Vertrauenskrisen“ erholt hat.

Für den Aktienmarkt kann die Tatsache, dass Banken proaktiv Anleihen aus ihren Reservefonds zurückkaufen und die korrekten Verfahren befolgen, ein positives Signal sein. Anleger werten dies als Zeichen guter Finanzmanagementfähigkeiten und stützen damit kurzfristig die Aktienkurse der Banken.

Kurz gesagt: Hinter der Welle frühzeitiger Anleiherückkäufe steckt nicht nur die Geschichte überschüssiger Liquidität, sondern auch die Strategie, die Kapitalstruktur anzupassen, neue Vorschriften einzuhalten und eine Grundlage für eine nachhaltige Entwicklung in der nächsten Phase zu schaffen.

Quelle: https://baodaknong.vn/chay-dua-tat-toan-trai-phieu-ngan-hang-dang-toan-tinh-dieu-gi-255980.html