Der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen erreicht im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt

Der Fälligkeitsdruck wird allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was sich in der zweiten Jahreshälfte etwas auf den Markt für Unternehmensanleihen auswirken wird.

Der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen erreicht im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt

Der Fälligkeitsdruck wird allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was sich in der zweiten Jahreshälfte etwas auf den Markt für Unternehmensanleihen auswirken wird.

Laut Statistiken zum Unternehmensanleihenmarkt im vierten Quartal 2024 erklärte die Phu Hung Securities Company (PHS), dass es im dritten Quartal zwar zu einer Verlangsamung im Vergleich zu den Vorperioden beim Gesamtemissionsvolumen gekommen sei, das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen in den letzten drei Quartalen jedoch einen Durchbruch verzeichnet habe.  

Laut HNX-Daten wurden im vierten Quartal bis zum 31. Dezember 138 private Unternehmensanleihen im Wert von 130.420 Milliarden VND emittiert. Dies entspricht einem Rückgang von 12,1 % gegenüber dem Vorquartal und kaum Schwankungen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Im Gesamtjahr 2024 belief sich der Gesamtwert der Neuemissionen auf über 447.000 Milliarden VND, ein Anstieg von fast 32 % gegenüber 2023.  

PHS ist der Ansicht, dass es nach einer Phase der Vertrauenskrise, die zu einem starken Rückgang des Emissionsumfangs im Jahr 2022 und einer leichten Erholung im Jahr 2023 führte, im Jahr 2024 zu einer stärkeren Verbesserung gekommen ist.

Jährlicher Ausgabewert (Mrd. VND), Stand Veröffentlichungsdatum 31. Dezember 2024. Quelle: PHS-Synthese

Im letzten Quartal 2024 emittierte die Familie Vin weiterhin erfolgreich 18.000 Milliarden VND. Vinfast verzeichnete dabei die größte Neuemission von Anleihen im Wert von 10.000 Milliarden VND, einem durchschnittlichen Zinssatz von 13,5 % pro Jahr und einer durchschnittlichen Laufzeit von vier Jahren. Die Anleihen wurden für die Umsetzung eines Automobilbauprojekts in der Wirtschaftszone Dinh Vu-Cat Hai in Haiphong ausgegeben. Allein im Jahr 2024 emittierte die Familie Vin insgesamt 38.500 Milliarden VND. Die meisten von der Familie Vin emittierten Anleihen haben Zinssätze zwischen 12 und 13,5 %, was im Marktvergleich ebenfalls hoch ist.  

Von den zehn Unternehmen mit dem höchsten Emissionswert im Jahr 2024 gehören neun von zehn Emittenten zur Bankengruppe. Diese Gruppe trägt auch am meisten zur Erholung des Unternehmensanleihenmarktes im Jahr 2024 bei. Es wird erwartet, dass der Emissionstrend der Bankengruppe angesichts des Kapitalbedarfs zur Gewährleistung der Kapitalsicherheit und des Kreditwachstums im nächsten Jahr auch 2025 den Anleihenmarkt anführen wird.  

Zum 31. Dezember beliefen sich die Rückkäufe von Unternehmensanleihen im vierten Quartal auf 55.850 Milliarden VND, ein Rückgang von 20,6 % gegenüber dem dritten Quartal und von 17,6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Erst im Dezember stiegen die Rückkäufe deutlich an und machten fast 50 % des Gesamtvolumens der im vierten Quartal zurückgekauften Anleihen aus. Kumuliert für das gesamte Jahr belief sich das Gesamtvolumen der im Jahr 2024 zurückgekauften Anleihen auf fast 203.700 Milliarden VND, ein Rückgang von 18 % gegenüber 2023.  

Die Bankengruppe ist weiterhin die führende Gruppe beim Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit, wenn der Zinssatz für neu ausgegebene Anleihen niedrig bleibt. Sie macht fast 75 % des Gesamtbetrags der zurückgekauften Anleihen aus und ist im Vergleich zum Jahr 2023 um 19,7 % gestiegen. Der Betrag der von Immobilienunternehmen zurückgekauften Unternehmensanleihen macht dagegen nur 10 % aus und ist im Vergleich zum Jahr 2023 um 56,9 % gesunken.  

Gleichzeitig ist die Zahl der Anleihen mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen im zweiten Halbjahr 2024 deutlich geringer als im Jahr 2023. Dieser Trend dürfte den Markt auch im nächsten Jahr stützen, insbesondere da die Anzahl der fälligen Anleihen im Vergleich zu den Vorjahren ebenfalls sinkt und Anlegern das Vertrauen für eine Rückkehr in den Markt gegeben wird. Das im Dezember 2024 verabschiedete novellierte Wertpapiergesetz trägt zudem dazu bei, den rechtlichen Rahmen zu perfektionieren und eine nachhaltigere Entwicklung des Anleihenmarktes zu unterstützen.  

PHS erklärte jedoch, dass die Regelung, die die Laufzeit von Anleihen auf maximal zwei Jahre begrenzt, dazu führen werde, dass ab dem zweiten Quartal 2025 ein großes Volumen an Anleihen fällig werde. Dementsprechend werde der Fälligkeitsdruck allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was den Markt für Unternehmensanleihen in der zweiten Jahreshälfte etwas beeinträchtigen werde.  

Mit Blick auf das Jahr 2025 ist PHS der Ansicht, dass die risikoreichste Phase des Unternehmensanleihenmarktes vorüber ist, insbesondere wenn neue gesetzliche Regelungen zur Anwendung kommen, die den Markt transparenter und nachhaltiger machen. Das stabile Sparzinsniveau von 4 – 5,0 % fördert zudem die Verlagerung des Cashflows von Anlegern in Anlagekanäle mit höheren Renditen.  

Darüber hinaus führt ein besseres Wirtschaftswachstum auch zu Erwartungen hinsichtlich einer Erholung der Geschäftstätigkeit der Unternehmen, wodurch sich die Qualität ihrer Vermögenswerte verbessert und das Vertrauen der Anleger in den Markt für Unternehmensanleihen gestärkt wird.  

Quelle: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html