مؤشر فيتنام يستهدف 1800 نقطة، متوقعاً تدفق رؤوس الأموال الأجنبية

ومن المتوقع أن يظل التعافي المطرد في نمو الأرباح المحرك الرئيسي لسوق الأسهم في الفترة المقبلة.

في يوليو، تم تسجيل قيمة السحب الصافي لصناديق الاستثمار المتداولة عند أدنى مستوى في العام، حيث شهدت الصناديق المحلية (+709.7 مليار دونج) تدفقات رأسمالية صافية، مما أدى إلى موازنة ضغط سحب رأس المال من الصناديق الأجنبية (-753.6 مليار دونج).

من حيث هيكل تدفقات رأس المال، كان صندوق DCVFMVN Diamond الأبرز بين الصناديق المحلية الشهر الماضي، بتدفقات صافية بلغت 1,200 مليار دونج فيتنامي، مساهمًا بشكل كبير في صافي تدفقات رأس المال المحلية خلال الشهر. ويُعدّ هذا أعلى تدفق صافي منذ نهاية ديسمبر 2022. في الوقت نفسه، واجهت مجموعة الصناديق التي تحاكي مؤشر VN30 ضغوطًا لسحب رؤوس أموالها، وكان صندوق DCVFMVN30 الأكثر تضررًا (بخسارة 369 مليار دونج فيتنامي)، وهو الشهر التاسع على التوالي الذي يواجه فيه ضغوطًا لسحب رؤوس أمواله. بالإضافة إلى ذلك، شهدت صناديق KIM Growth VN30 (بخسارة 71.6 مليار دونج فيتنامي)، وSSIAM VN30، وMAFM VN30 سحوبات طفيفة لرؤوس أموالها.

عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي القوي في سوق الأسهم الفيتنامية خلال شهر يوليو. وبلغت قيمة الشراء الصافي 8,500 مليار دونج فيتنامي، مقارنةً بقيمة البيع الصافي البالغة 1,900 مليار دونج فيتنامي في يونيو، مما ساهم في تقليص إجمالي قيمة البيع الصافي منذ بداية العام إلى 37,500 مليار دونج فيتنامي. وركز المستثمرون الأجانب على الشراء الصافي في قطاعات الأوراق المالية والبنوك والعقارات ذات الرموز البارزة مثل SSI وVPB و SHB وHDB وVND...

في سياق تنويع التدفقات النقدية بشكل انتقائي كما ذُكر سابقًا، خلص فريق التحليل من SSI إلى أن المستثمرين الأفراد ما زالوا حذرين. ومع ذلك، وبالنظر إلى الآفاق المستقبلية، لا يزال السوق الفيتنامي جذابًا على المديين المتوسط ​​والطويل بفضل استقرار الاقتصاد الكلي وتعافي النمو، وفقًا لـ SSI.  

حاليًا، لا يزال مؤشر فيتنام يُتداول عند مضاعف ربحية متوقع يبلغ حوالي 12.6 ضعفًا، وهو أقل من المتوسط ​​الإقليمي وأقل من متوسط ​​الخمس سنوات، مما يشير إلى أن تقييم السوق لا يزال جذابًا. في الوقت نفسه، لا تزال فيتنام المرشح الأوفر حظًا في جنوب شرق آسيا للترقية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة (MSCI وFTSE). ويجري حاليًا الترويج بقوة لتعديل قانون الأوراق المالية وقانون الاستثمار، وتحسين مساحة الاستثمار الأجنبي، بما يخدم عملية الترقية.

إلى جانب الظروف الاقتصادية الكلية المواتية، كان موسم نتائج الأعمال للربع الثاني من عام 2025 الذي تجاوز التوقعات أيضًا أحد المحفزات البارزة التي ساعدت سوق الأسهم على الأداء بشكل متفائل في يوليو الماضي.  

على وجه التحديد، سجل إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025 نموًا طفيفًا بنسبة 6.9% مقارنةً بالفترة نفسها، إلا أن نمو الأرباح بعد الضريبة المنسوبة إلى مساهمي الشركة الأم ارتفع بشكل حاد بنسبة 31.5%، متجاوزًا بكثير الزيادة البالغة 20.9% في الربع الأول من عام 2025. وحققت معظم القطاعات نموًا إيجابيًا في الأرباح، باستثناء القطاع الصناعي. وتشمل القطاعات التي فاقت نتائجها توقعاتنا قطاعات التجزئة، والأسمدة، والمرافق، والخدمات المصرفية، والمجمعات الصناعية. في المقابل، سجلت بعض القطاعات، مثل قطاع الأغذية والمشروبات وبعض أسهم العقارات السكنية، نتائج أقل من المتوقع.

سيظل التعافي المستمر في نمو الأرباح هو المحرك الرئيسي للسوق.   ويتم دعم هذا الاتجاه من خلال العديد من العوامل، مثل زخم التعافي في سوق العقارات والاستثمار العام، وبيئة أسعار الفائدة المواتية، وتخفيف المخاوف بشأن مخاطر التعريفات الجمركية تدريجياً، وخاصة توقعات ترقية السوق في أكتوبر.

وتحافظ شركة SSI على توقعاتها لنمو أرباح المساهمين في الشركة الأم بعد الضريبة في عام 2025 بنسبة 13.8%، وهو ما يعادل نمواً بنسبة 15.5% على أساس سنوي في النصف الثاني من العام، على الرغم من أنه قد تكون هناك تعديلات طفيفة بعد انتهاء موسم التقارير المالية.  

"في الفترة المقبلة، وعلى الرغم من أن السوق قد تواجه تقلبات قصيرة الأجل بسبب زيادة ضغوط جني الأرباح بعد فترة الهامش المرتفع في نهاية يوليو، فإننا نتوقع أن يتحرك مؤشر VN نحو نطاق 1750 - 1800 نقطة في عام 2026،" حسب توقعات SSI.  

لا يزال مؤشر SSI يعتقد أن فيتنام سيتم ترقيتها إلى سوق ناشئة بواسطة FTSE Russell في أكتوبر 2025. يمكن أن يساعد هذا الحدث في جذب تدفقات رأس المال البالغة حوالي مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على المؤشرات.

تُظهر الملاحظات من الأسواق الأخرى أن السوق غالبًا ما يشهد تطورات إيجابية في الفترة التي تسبق الترقية، بفضل توقعات زيادة تدفقات رأس المال الأجنبي والتحسن الملحوظ في ثقة المستثمرين. وسيكون هذا أحد أهم العوامل الداعمة للسوق الفيتنامية في النصف الثاني من عام 2025.

المصدر: https://baodautu.vn/vn-index-huong-toi-moc-1800-diem-ky-vong-vao-dong-von-ngoai-do-vao-d354523.html