على وجه التحديد، سيستخدم ثاني أكبر اقتصاد في العالم مخزونًا من السندات الحكومية والحكومية المحلية، بما في ذلك تسهيلات جديدة للخزانة بقيمة تريليون يوان (140 مليار دولار أمريكي) للحفاظ على كثافة الإنفاق المالي عند مستوى مناسب. سيؤدي هذا إلى ارتفاع عجز ميزانية بكين إلى أعلى مستوى له في عقدين، مسجلًا 3.8% هذا العام.
وفي حين رحب المستثمرون بهذه الرسالة، يتساءل العديد من المحللين عن مدى القوة المالية التي تمتلكها بكين حقا لتغذية الزخم الاقتصادي الأقوى؟
 |
| شارع في بكين، الصين. (تصوير: لينه تشي) |
ديون معدومة ضخمة
يقول المستثمرون إن النمو الاقتصادي في الصين يتباطأ حاليًا، وأن نموذج التنمية القائم على الاستثمار يفقد زخمه، وأن الإيرادات الضريبية تتعرض لضغوط. في هذا السياق، تُحجم بكين عن اقتراض المزيد نظرًا لمواجهتها ديونًا معدومة ضخمة تحتاج إلى حل على مستوى الحكومات المحلية.
وقال لوغان رايت، مدير أبحاث السوق الصينية في مجموعة روديوم، إن "السياسة المالية كانت قضية طويلة الأمد في بلد يبلغ عدد سكانه مليار نسمة".
هذا العام، وفي حين يكافح الاقتصاد للتعافي من جائحة كوفيد-19 وسوق العقارات المتعثرة، قررت الحكومة تخفيف السياسة المالية تدريجيا.
في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، أطلق ثاني أكبر اقتصاد في العالم حزمة تحفيز بقيمة 4 تريليون يوان - أي ما يعادل 13% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.
هذه المرة، لا تسعى الحكومة الصينية إلى استغلال انتعاشها بهذه الطريقة. صرّح السيد لوغان رايت بأنه مقارنةً بالحكومات المحلية، التي بلغت ديونها حوالي 76% من الناتج المحلي الإجمالي، لم تتجاوز ديون الحكومة المركزية حوالي 21.3% العام الماضي.
قال فريد نيومان، كبير الاقتصاديين لشؤون آسيا في بنك HSBC: "تتمتع بكين بموارد مالية ضخمة. وتتمتع البلاد بالقدرة على إضافة ديون تتراوح قيمتها بين 20% و30% من الناتج المحلي الإجمالي، مما سيساعد في معالجة مشكلة الديون المحلية".
وقال محللون في صندوق النقد الدولي في ورقة بحثية صدرت في أغسطس/آب إن صافي المركز المالي للصين، الذي يأخذ في الاعتبار الأصول مثل حيازات الأسهم، يأتي بين أكبر 15 مركزاً مالياً في العالم، بنسبة 7.25% من الناتج المحلي الإجمالي.
مع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن التزامات الدين الحقيقية للحكومة المركزية أكبر بكثير مما تشير إليه هذه الأرقام. تُعدّ بكين بمثابة المحور الرئيسي لإجمالي الدين الحكومي للبلاد. تُقدّر مجموعة روديوم أن إجمالي الدين الحكومي بلغ 142% من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، بما في ذلك الديون المستحقة على الحكومة المركزية، والبنوك المركزية، والحكومات المحلية، وأدوات تمويل الحكومات المحلية.
 |
| تُعطي الحكومة المركزية الصينية الأولوية للوقاية من المخاطر. (المصدر: رويترز) |
المشكلة الأكثر إلحاحا
لقد أصبح حل ديون الحكومات المحلية أحد القضايا الأكثر إلحاحاً بالنسبة لبكين.
رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد الصيني هذا العام من 5% إلى 5.4%. ومع ذلك، أشار الصندوق إلى أن بكين لا تزال بحاجة إلى تطبيق إصلاحات مالية مناسبة.
طلبت بكين من البنوك المملوكة للدولة خفض أسعار الفائدة وتمديد شروط الإقراض للحكومات المحلية منذ سبتمبر 2023. وقد سمح ثاني أكبر اقتصاد في العالم للحكومات الإقليمية بإصدار سندات لسداد أدوات تمويل الديون.
وبحلول أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، أصدرت 27 مقاطعة على الأقل وبلدية واحدة سندات بقيمة 1.2 تريليون يوان، باستخدام حصص مبيعات السندات المحلية التي تم تخصيصها في السنوات السابقة ولكن لم يتم استغلالها بالكامل.
تُعطي الحكومة المركزية الصينية الأولوية للوقاية من المخاطر، وفقًا لشركة أبحاث الاقتصاد الكلي "جافيكال دراغونوميكس". تُعطي البلاد الأولوية لمنع حالات التخلف عن السداد المُضرة في سوق السندات، والتي قد تُخلف آثارًا سلبية هائلة على الأسواق المالية.
وقال كريس بيدور، نائب مدير أبحاث الصين في جافيكال دراجونوميكس، إن هناك دلائل تشير إلى أن بكين أصبحت أقل مطالبة للحكومات المحلية فيما يتعلق بأهداف النمو، وهو ما قد يقلل الحاجة إلى الاقتراض المفرط في المستقبل.
ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن الحكومات المحلية في دولة يبلغ عدد سكانها مليار نسمة تواجه صعوبة في جمع إيرادات كافية لتغطية نفقاتها. بموجب إصلاحات عام ١٩٩٤، ستسيطر الحكومة الصينية على عائدات الضرائب، بينما ستتولى الحكومات المحلية مسؤولية تقديم المزيد من الخدمات. وقد دفع نقص السيولة النقدية اللازمة للوفاء بجميع الالتزامات العديد من الحكومات المحلية إلى الاقتراض بشكل مفرط.
وأكد السيد كريس بيدور أن "هناك حاجة إلى تغيير في الهيكل المالي لمساعدة السلطات المحلية على الخروج من هذا الوضع".
بالإضافة إلى ذلك، مع تحوّل الصين نحو نموذج اقتصادي يعتمد بشكل أكبر على الاستهلاك، ستنخفض إيرادات مبيعات العقارات وضريبة القيمة المضافة. وانخفض إجمالي الإيرادات الضريبية كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي من 18.5% عام 2014 إلى 13.8% العام الماضي، وفقًا لمحلل روديوم، لوغان رايت.
يقول الخبراء إن استقرار ثاني أكبر اقتصاد في العالم واستعادة القطاع الخاص ثقته الكاملة سيستغرقان عدة سنوات. إلا أن الأسس الاقتصادية للصين قوية، والحكومة تتمتع بمساحة واسعة للسياسات، والتنمية الصناعية ستضع البلاد في موقع جيد للمستقبل.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)