من الصعب إيجاد الطريق لسوق الذهب العالمي في عام 2025

ليس من السهل تحديد اتجاه سوق الذهب العالمي في عام ٢٠٢٥ بدقة، نظرًا لكثرة المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول أسعار الذهب إلى مستوى ٣٠٠٠ دولار للأونصة أو تجاوزه.

ليس من السهل تحديد اتجاه سوق الذهب العالمي في عام ٢٠٢٥ بدقة، نظرًا لكثرة المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول أسعار الذهب إلى مستوى ٣٠٠٠ دولار للأونصة أو تجاوزه.

من المتوقع أن يتجاوز سعر الذهب العالمي عتبة 3100 دولار للأوقية هذا العام.

الذهب يظهر قدرته على الصمود في ظل الفوضى

ستتضاءل آفاق الذهب مع تبلور سياسات دونالد ترامب الاقتصادية والخارجية عند عودته إلى البيت الأبيض لولاية ثانية (ترامب 2.0). قد يدفع الاقتصاد الصيني القوي، واستمرار البنوك المركزية الكبرى في تخفيف سياساتها النقدية، والبيئة الجيوسياسية المتوترة أسعار الذهب إلى الارتفاع. في المقابل، إذا أدت سياسات ترامب إلى تحفيز التضخم وأثرت سلبًا على الاقتصاد العالمي، فقد يتعرض الذهب لضغوط.

عند النظر إلى سوق الذهب خلال السنوات الأربع التي قضاها الرئيس ترامب في منصبه (2017 - 2021)، نجد أن الحروب التجارية وعدم الاستقرار السياسي وحتى شبح الصراع الدولي دفع المستثمرين إلى الذهب - وهو وسيلة تحوط أثبتت فعاليتها على مر الزمن ضد عدم الاستقرار.

ارتفعت أسعار الذهب العالمية استجابةً لسلسلة من الصدمات الجيوسياسية والاقتصادية خلال الولاية الأولى للرئيس ترامب. ولم يكن أحد ليتوقع ارتفاع أسعار الذهب بأكثر من 53% مع نهاية الولاية الأولى لترامب في يناير 2021، لتصل إلى 1841 دولارًا للأونصة (من 1208 دولارات في بداية ولايته). ويمثل هذا ارتفاعًا سنويًا متوسطًا قدره 13% في أسعار الذهب العالمية. ويندرج هذا الارتفاع في إطار اتجاه أوسع يُبرز دور الذهب كملاذ آمن للاستثمار في أوقات عدم اليقين.

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

مع فوز ترامب بولاية ثانية، يقول المحللون إن مضاربات الذهب قد تشتعل، مما سيدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة. ووفقًا لدراسة حديثة أجرتها جولدمان ساكس، فإن تصاعد التوترات التجارية والمخاوف بشأن استدامة الميزانية العمومية الأمريكية قد يُسهم في تأجيج أسعار الذهب في عام ٢٠٢٥.

بلغ سعر الذهب مستوى قياسيًا خلال اليوم عند 2790 دولارًا أمريكيًا في أواخر أكتوبر 2024، عندما حذّر مجلس الذهب العالمي في تقريره الفصلي عن اتجاهات الطلب من استسلام السوق لظاهرة الخوف من تفويت الفرص (FOMO). ومنذ ذلك الحين، تراجعت الأسعار طوال نوفمبر 2024، وبلغت حوالي 2690 دولارًا أمريكيًا في الأسبوع الثالث من يناير 2025، وفقًا لبيانات منصة التداول الإلكترونية Kitco.

أشار جولدمان ساكس إلى أن البنوك المركزية التي تسعى لتنويع احتياطياتها ستواصل الطلب القوي على سبائك الذهب بعد أن جمّدت إدارة بايدن الأصول الروسية في إطار العقوبات المفروضة على خلفية الصراع الروسي الأوكراني. وترى بعض البنوك المركزية أن الذهب أصلٌ أكثر حياديةً سياسياً، ولا يمكن للدول تجميده بسبب المخاطر الجيوسياسية.

وبحسب جولدمان ساكس، فإن تدفقات الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ستدفع الأسعار أيضًا إلى الارتفاع بسبب تدفقات رأس المال الدورية من المستثمرين الذين يتطلعون إلى تحوط محافظهم ضد التأثير المتوقع لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إلى 3.25 - 3.5٪ في الفترة المقبلة.

تُقدّر جولدمان ساكس الآن أن المخاطر الجيوسياسية قد تدفع المضاربين للعودة، مع استمرار فريق ترامب الانتقالي في إحداث صدمة في الأسواق بسياساته غير التقليدية وتعييناته الوزارية. وقد يدفع هذا أسعار الذهب إلى 3150 دولارًا للأوقية، حيث بدأ المضاربون يراهنون على ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيضغط على شركائه التجاريين برسوم جمركية عقابية جديدة، في ظلّ معاناة البلاد من تمويل عجز ميزانيتها الهائل.

سيتعين تلبية عجز الموازنة الأميركية البالغ 1.83 تريليون دولار في السنة المالية 2024 من خلال الاقتراض أكثر، وهو ما قد يتسبب في التضخم إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى شراء المزيد من سندات الخزانة الأميركية بالدولارات المطبوعة حديثا.

تجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة واصلت تسجيل عجز في الميزانية قدره 86.7 مليار دولار في ديسمبر 2024، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن وزارة الخزانة. ورغم انخفاضه بنسبة 33% على أساس سنوي، فقد رفع عجز ديسمبر إجمالي العجز في الربع الأول من السنة المالية الأمريكية 2025 إلى 710.9 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 200 مليار دولار على أساس سنوي، أي بنسبة 39.4%. وتمتد الميزانية الفيدرالية الأمريكية للسنة المالية 2025 من 1 أكتوبر 2024 إلى 30 سبتمبر 2025.

وقال محللون في جولدمان ساكس "إن المخاوف بشأن التضخم والمخاطر المالية المتزايدة قد تحفز المزيد من المضاربة وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، في حين أن المخاوف بشأن استدامة الدين الأميركي قد تدفع البنوك المركزية، وخاصة تلك التي لديها حيازات كبيرة من سندات الخزانة الأميركية، إلى شراء المزيد من الذهب".

وعلاوة على ذلك، في حين أن عوامل محددة قد تدفع مشتريات الذهب، مثل البنوك المركزية التي تدير بنشاط مخصصات احتياطياتها من الذهب أو الطلب المتزايد عليها في أسواق المجوهرات المهمة مثل الهند، فإن الارتفاع الحاد والمستدام في أسعار الذهب خلال أوقات عدم اليقين يُنظر إليه غالبًا على أنه "تصويت بعدم الثقة" في الدولار الأمريكي كمخزن للقيمة، وكذلك العملات الورقية الأخرى.

عام 2025 يواجه مخاطر ذات وجهين

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

وفي سيناريو هبوطي، قد يؤدي تخفيف التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط و/أو حل الصراع بين روسيا وأوكرانيا إلى تصحيح حاد في أسعار الذهب، نظرا لمدى استفادة المعدن النفيس من هذه الصراعات طوال عام 2024.

يشير نهج ترامب "أمريكا أولاً" إلى أن إدارة ترامب الثانية ستركز على السياسات المحلية، وقد لا تُعطي الأولوية للقضايا الدولية. في هذا الصدد، قد يسعى ترامب بنشاط إلى بدء عملية حل خلال الأشهر الأولى من ولايته الثانية.

قد يؤثر التحول المتشدد في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الذهب هذا العام. إذا لم تُسفر جهود الحد من التضخم عن نتائج تُذكر، فإن تزايد حالة عدم اليقين بشأن توقعات التضخم، وخاصةً إذا استمر ترامب في رفع الرسوم الجمركية، قد يدفع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. وفي حال عدم حدوث تدهور كبير في سوق العمل، قد يتبنى الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر صبرًا دون القلق من التسبب في ركود اقتصادي.

علاوة على ذلك، قد يؤثر أداء الاقتصاد الصيني على توقعات الطلب على الذهب في عام ٢٠٢٥. إذا رفع ترامب الرسوم الجمركية على الواردات الصينية، فقد ترد الصين، مما قد يشعل حربًا تجارية جديدة بين القوتين الاقتصاديتين العظميين. وبالتالي، قد يؤثر ضعف الاقتصاد الصيني - أكبر مستهلك للذهب في العالم - سلبًا على أسعار الذهب.

على الجانب الإيجابي، فإن استمرار تخفيف السياسات النقدية من جانب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب هذا العام.

في حال عدم حدوث صدمة تضخمية، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بثبات، مما يؤدي إلى اتجاه عوائد سندات الخزانة الأمريكية نحو الانخفاض، ويعزز أسعار الذهب العالمية. وحتى إذا تردد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فقد يستمر الذهب في امتصاص تدفقات رأس المال الخارجة من اليورو والجنيه الإسترليني، ويحافظ على صموده مقابل الدولار إذا خفف البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا سياستهما النقدية بشكل حاد.

قد يكون لتحسن الاقتصاد الصيني تأثير إيجابي على أسعار الذهب. ففي أوائل ديسمبر 2024، كشف اجتماع لكبار المسؤولين الصينيين أن بكين تعتزم اعتماد سياسة نقدية "ميسرة بشكل مناسب" بحلول عام 2025، إلى جانب سياسة مالية أكثر استباقية، لتعزيز النمو الاقتصادي.

الخبر السار بالنسبة للصين هو أن التضخم السنوي، الذي يقاس بالتغير في مؤشر أسعار المستهلك، انخفض إلى 0.2% في نوفمبر/تشرين الثاني 2024. ونتيجة لهذا، تستطيع الصين تحفيز اقتصادها دون القلق بشأن التضخم.

يُعدّ طلب البنوك المركزية أحد المحفزات الرئيسية لسوق الذهب في عام ٢٠٢٤. وصرح مجلس الذهب العالمي في تقريره عن توقعات سوق الذهب لعام ٢٠٢٥: "ستظل البنوك المركزية جزءًا هامًا من السوق. وتعتمد مشتريات البنوك المركزية من الذهب على السياسات، مما يجعل التنبؤ بها أمرًا صعبًا، إلا أن استطلاعاتنا وتحليلاتنا تشير إلى استمرار الاتجاهات الحالية".

في رأينا، سيظل الطلب الذي يتجاوز 500 طن (الاتجاه النسبي طويل الأجل) إيجابيًا للأداء. ونعتقد أن طلب البنوك المركزية سيتجاوز هذا الرقم في عام 2025. لكن أي تباطؤ دون هذا المستوى قد يزيد الضغط على الذهب، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

المصدر: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html