شركات العقارات تنقذ نفسها من خلال صفقات الدمج والاستحواذ

[إعلان 1]

"بيع نفسك" من أجل البقاء

حذّر العديد من الخبراء من استحواذ العديد من الشركات عبر عمليات الدمج والاستحواذ خلال الفترة الصعبة التي شهدها سوق العقارات في الربع الثالث من عام 2022. كانت الشركات الفيتنامية تُهيمن على السوق، وتمتلك أصولًا عقارية ضخمة، وتحافظ على حصتها السوقية. إلا أن فقدان السيولة والتدفقات النقدية في هذه الأوقات الصعبة أجبر العديد من الشركات على "بيع نفسها" للبقاء.

ومن الجدير بالذكر أنه في ذلك الوقت، أصبحت المشاريع المباعة بأسعار منخفضة فرصًا للمستثمرين الأجانب ذوي الموارد المالية القوية للسيطرة على السوق، وبالتالي القضاء على المزايا المتأصلة في شركات العقارات الفيتنامية.

من أبرز صفقات الدمج والاستحواذ، الاتفاقية التي وقّعت بموجبها مجموعة كيبل وصندوق كيبل فيتنام (KVF)، المعروفان معًا باسم تحالف كيبل، اتفاقيات ملزمة للاستحواذ على 49% من أسهم مشروعين سكنيين متجاورين في مدينة ثو دوك. ومن المتوقع إتمام عملية الاستحواذ على أسهم هذين المشروعين، اللذين تتجاوز تكاليف تطويرهما 10,000 مليار دونج فيتنامي، هذا العام.

يتم إنقاذ شركات العقارات من خلال عمليات الاستحواذ والاندماج، الشكل 1. — يتم "بيع" العديد من المشاريع من خلال المساهمات الرأسمالية حتى تتمكن الشركات من إنقاذ نفسها.

هذا هو الاستثمار المشترك الثاني بين كيبل وKVF بعد الاستحواذ على ثلاث قطع أراضٍ في هانوي عام ٢٠٢٢. وصرح جوزيف لو، رئيس مجلس إدارة كيبل في فيتنام، بأن شراء رأس المال في المشروعين يتماشى مع نموذج أعمال كيبل، مما يسمح للشركة باستغلال أموال الأراضي من جهات خارجية لتحقيق النمو. كما تسعى كيبل إلى زيادة استثماراتها في فيتنام في إطار استراتيجية الشركات لتنويع استثماراتها وعدم التركيز على الصين لتقليل المخاطر.

في وقت سابق، أعلنت شركة فريزرز بروبرتي فيتنام، التابعة لمجموعة فريزرز بروبرتي، وهي شركة متعددة الجنسيات تتمتع بخبرة واسعة في امتلاك وتشغيل وتطوير منتجات وخدمات متنوعة في قطاع العقارات، عن تعاونها مع شركة في فيتنام لتطوير مجمعات صناعية في الشمال باستثمار إجمالي يعادل 250 مليون دولار أمريكي. وفي هذه الصفقة، ساهمت فريزرز بروبرتي فيتنام بنسبة 49% من رأس المال التأسيسي.

بالإضافة إلى صفقات الاستحواذ والمساهمة في رأس المال مع الشركات ذات الاستثمارات الأجنبية، تُبرم شركات العقارات الفيتنامية صفقات استثمار واستحواذ مستمرة فيما بينها من خلال شراء وبيع الأسهم. بفضل ذلك، تستطيع الشركات المتعثرة مواصلة مشاريعها غير المكتملة وإكمالها في ظل صعوبة الحصول على رأس المال.

في تقرير شركة باو فيت للأوراق المالية (BSC)، يُقدّر أيضًا أن أنشطة الدمج والاستحواذ في قطاع العقارات قد تشهد انتعاشًا خلال الفترة 2023-2024، نظرًا لانقضاء فترة شحّ السيولة. وتشهد شركات العقارات فترة نقص في السيولة، حيث تواجه مصادر تعبئة رأس المال صعوباتٍ نسبية.

في شرحها للبيان المذكور، أوضحت BSC أن ذلك يعود إلى صعوبة المبيعات نتيجةً لانخفاض معنويات السوق، وعدم تلبية المنتجات للطلب الحقيقي، واعتماد كلٍّ من الشركات ومشتري المنازل على القروض. ثانيًا، خلال الفترة التي لا يزال فيها الائتمان في قطاع العقارات يخضع لرقابة صارمة، في حين أن قنوات رأس المال الأخرى كالسندات والأسهم غير مواتية. أخيرًا، مع ارتفاع أسعار الفائدة، وتركيز تاريخ استحقاق السندات في عامي 2023 و2024. في ظل التحديات العديدة المحيطة، سيتعين على شركات العقارات اختيار قنوات الاندماج والاستحواذ لحل هذه الصعوبات.

علاوة على ذلك، يرى العديد من الخبراء أن اضطرار الشركات لبيع جزء من مشاريعها ناتج أيضًا عن توزيع الاستثمارات، بما يتجاوز القدرة المالية. فبعض الشركات تسعى فقط إلى الربح، فلا تضمن الانسجام بين مصالحها ومصالح عملائها.

الصعوبات لا تقتصر على العقارات فقط

ومع ذلك، بالنظر إلى نهاية عام ٢٠٢٢ والأشهر الأولى من عام ٢٠٢٣، نجد أن المشاكل الاقتصادية قد أثرت على جميع القطاعات، وليس فقط على قطاع العقارات. ويتجلى ذلك في ظهور صفقات الاندماج والاستحواذ في العديد من القطاعات الأخرى، حيث اضطرت العديد من الشركات إلى بيع أصولها بأسعار منخفضة للمستثمرين الأجانب بسبب صعوبات الإنتاج ونقص رأس المال.

وفي شرحه للجنة الدائمة للجمعية الوطنية بشأن القضايا الاجتماعية والاقتصادية مؤخرا، أشار وزير التخطيط والاستثمار نجوين تشي دونج أيضا إلى أن العديد من الشركات الكبرى اضطرت إلى بيع الأصول بنسبة 50٪ فقط من قيمتها الحقيقية وكان المشترون شركات أجنبية، بسبب ظروف الإنتاج والأعمال الصعبة والقدرة المحدودة على امتصاص رأس المال.

وفقًا لمسحٍ أجرته هيئة أبحاث التنمية الاقتصادية الخاصة، وشمل ما يقرب من 10,000 شركة، فإن العديد من الشركات تواجه وضعًا صعبًا للغاية. وتخطط ما يصل إلى 82.3% من الشركات المشاركة في المسح لتقليص حجم أعمالها، أو تعليق عملياتها مؤقتًا، أو إيقافها خلال الأشهر المتبقية من عام 2023.

يتم إنقاذ شركات العقارات من خلال عمليات الاستحواذ والاندماج، الشكل 2. — بالإضافة إلى العقارات، فإن العديد من الشركات تضطر أيضًا إلى بيع العديد من أنواع الأصول من أجل البقاء.

من بين الشركات التي لا تزال تعمل في عام ٢٠٢٣، تتوقع ٧١.٢٪ منها خفض قوتها العاملة بأكثر من ٥٪، بينما تتوقع ٢٢.٢٪ خفضها بأكثر من ٥٠٪. وتتوقع ٨٠.٧٪ من الشركات خفض إيراداتها بأكثر من ٥٪، وبلغ معدل انخفاض الإيرادات بأكثر من ٥٠٪ ٢٩.٤٪. وفي هذا السياق، تُعتبر ثقة الشركات في الاقتصاد الكلي واقتصاد الصناعة منخفضة بشكل خاص، حيث أعطت ٨١.٤٪ من الشركات تقييمات سلبية وسلبية للغاية.

يُظهر الاستطلاع أن الصعوبات التي تواجهها الشركات تتمثل في وضع النظام (59.2%)، والحصول على القروض (51.1%)، وتطبيق الإجراءات الإدارية واللوائح القانونية (45.3%)، والخوف من تجريم المعاملات الاقتصادية (31.1%). تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من هذه الصعوبات، فإن دعم السلطات المحلية لم يلبِّ المتطلبات بعد. ويُقيّم ما يصل إلى 84% من الشركات فعالية إدارة ودعم السلطات المحلية بأنها غير فعّالة.

وفقًا لهيئة الاستثمار الأجنبي، شهدت البلاد خلال الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام 1044 صفقة مساهمة رأسمالية لشراء أسهم شركات محلية من قِبل مستثمرين أجانب، بقيمة إجمالية تجاوزت 3.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة تجاوزت 70% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وانسحبت 77,001 شركة من السوق، بزيادة قدرها 25.1% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، بمعدل خروج أكثر من 600 شركة يوميًا.

[إعلان 2]
مصدر