أسعار الفائدة منخفضة، ولكن القنوات الأخرى مثل الأسهم أو العقارات ليست خيارات جذابة للغاية في مواجهة حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي.
المدخرات
في الآونة الأخيرة، واصلت البنوك خفض أسعار الفائدة على الودائع. وأظهر استطلاع أجرته شركة VnExpress في أوائل أكتوبر أن أسعار الفائدة على الودائع لأجل 12 شهرًا في بعض البنوك الكبرى انخفضت إلى أقل من 5.5% سنويًا، وهو مستوى أقل مما كانت عليه خلال فترة كوفيد-19.
وفقًا للسيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا للأوراق المالية، حوّل عدد من المستثمرين ودائعهم إلى قنوات استثمارية أكثر ربحية، مثل الأسهم. إلا أن "الدرس" المستفاد من النصف الثاني من عام ٢٠٢٢ - انخفاض حاد في أسعار الأسهم أو انحسار فقاعة المضاربة العقارية بسرعة كبيرة - حال دون أن يكون هذا التحول هائلاً.
قال السيد نجوين ذا مينه: "قد لا يحوّل المستثمرون سوى جزء من مدخراتهم إلى الاستثمار في الأسهم، خوفًا من المخاطرة كما هو الحال في نهاية عام ٢٠٢٢". ولعل هذا هو السبب في أن الادخار، رغم انخفاض أسعار الفائدة، لا يزال الخيار الاستثماري المفضل لدى الكثيرين.
وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً للسيد فام هوانج كوانج كيت - نائب رئيس قسم الأبحاث والتحليل في شركة FIDT للاستشارات الاستثمارية وإدارة الأصول، فإن أسعار الفائدة على الادخار تميل إلى الوصول إلى القاع مع التطورات الحالية للاقتصاد .
إن مجال خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي محدود، إذ يواجه البنك المركزي صعوبة في الحفاظ على فائض السيولة عند ضغط سعر الصرف. كما أن الائتمان في الربع الأخير من العام غالبًا ما يزداد بسرعة، مما يُصعّب على البنوك مواصلة خفض أسعار الفائدة. ووفقًا لتوقعات السيد كيت، إلى جانب تطبيق نسبة تعبئة رأس المال قصيرة الأجل للقروض الجديدة متوسطة وطويلة الأجل، ستبقى أسعار فائدة التعبئة مستقرة من الآن وحتى نهاية الربع الأول من العام المقبل.
مخزون
منذ بداية عام 2023، ارتفع مؤشر VN بأكثر من 14%، ومع ذلك، فإن أداء السوق ليس في اتجاه تصاعدي.
ارتفع مؤشر HoSE بشكل حاد في الشهر الأول من العام، ثم استقر، متحركًا بشكل جانبي حتى نهاية أبريل. بعد ثلاثة أشهر، قفز مؤشر VN بأكثر من 20%، من 1035 إلى ما يقرب من 1250 نقطة. إلا أن الذروة قصيرة الأجل لم تدم طويلًا. وصل مؤشر HoSE إلى 1250 نقطة للمرة الثانية في سبتمبر، ثم صحح مساره إلى ما يقرب من 1100 نقطة، خاسرًا أكثر من 11% في ما يزيد قليلاً عن شهر.
أحد الفروقات عن الارتفاع الذي شهدناه في عام 2021 هو معنويات السوق.
يُعتقد أن أسعار الفائدة والأسهم تتحرك في اتجاهين متعاكسين عند ارتفاعها وانخفاضها، والعكس صحيح. مع ذلك، في الفترة الحالية التي تشهد انخفاضًا مستمرًا في أسعار الفائدة، لم تشهد الأسهم تغيرًا جذريًا. ورغم أن مؤشر VN قد سجل في بعض الأحيان ارتفاعًا تجاوز 20%، إلا أن التدفق النقدي لا يزال حذرًا للغاية.
وبحسب الخبراء، لا تزال هناك العديد من العوامل غير المتوقعة في الوضع الكلي، إلى جانب "الدروس" المستفادة من التراجع العميق للسوق في النصف الثاني من عام 2022 مع العديد من أوجه التشابه مع السياق الحالي، مما دفع المستثمرين إلى عدم "الاستثمار بالكامل" في قناة عالية المخاطر مثل الأسهم.
التداول في قاعة شركة الأوراق المالية في المنطقة الأولى، مدينة هوشي منه، فبراير 2022. الصورة: كوينه تران
صرحت السيدة نغوين ثي هواي ثو، مديرة الاستثمار في فينا كابيتال، بأن السوق سيستمر في التقلب على المدى القصير، وهو أمر "طبيعي ومفهوم" أيضًا، نظرًا لنمو مؤشر VN الجيد منذ فترة طويلة. ووفقًا لخبراء فينا كابيتال، لا داعي للقلق بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، لأن أداء الأسهم على المدى الطويل سيكون إيجابيًا مع إمكانية نمو الأرباح وتقييمات جذابة.
مع ذلك، أشارت هذه الوحدة أيضًا إلى أن السوق قد يواجه العديد من المخاطر العام المقبل في ظل وجود العديد من عوامل عدم اليقين في الوضع الكلي، واحتمالية حدوث ركود في الاقتصادات الكبرى، واستمرار الاحتياطي الفيدرالي في تشديد سياسته النقدية، أو التوترات الجيوسياسية . على الصعيد المحلي، ستكون قضايا استحقاق سندات الشركات، وحاجة سوق العقارات إلى مزيد من الوقت للتعافي، وضغوط التضخم أو سعر الصرف، عوامل تحتاج إلى مراقبة دقيقة.
ومن منظور أكثر إيجابية، قال السيد كوان ترونج ثانه - مدير الأبحاث والتحليل في بنك مايبانك للاستثمار في فيتنام (MSVN)، إن سوق الأوراق المالية في الأشهر الستة المقبلة قد يكون لديه العديد من أوجه التشابه مقارنة بعام 2013 عندما كان السياق الاقتصادي متشابهًا تمامًا مثل العقارات المجمدة والديون المعدومة في البنوك تميل إلى الزيادة.
في الواقع، شهد مؤشر VN ارتفاعًا حادًا في النصف الأول من عام ٢٠١٣، ثم شهد تصحيحًا كبيرًا. ومع ذلك، وبفضل التيسير النقدي، وخفض الديون المعدومة، وسياسات إدارية أخرى، شهد السوق موجة نمو جديدة في الأشهر الأخيرة من العام.
وتعتقد شركة MSVN أن سوق الأوراق المالية سوف يتعافى بشكل مماثل في الفترة المقبلة، لأن الاقتصاد الفيتنامي الحالي يتمتع بظروف أكثر إيجابية بكثير مقارنة بعام 2013.
العقارات
وفقًا للسيد تران خانه كوانغ، المدير العام لشركة فيت آن هوا، فإن سوق العقارات في مراحله الأولى من التعافي. يُعدّ الحصول على الموافقات القانونية الحكومية للمشاريع مؤشرًا جيدًا، إلا أن تجاوز العقبات بشكل كامل سيستغرق وقتًا أطول. علاوة على ذلك، انخفضت أسعار الفائدة المصرفية، وهناك مجال واسع لنمو الائتمان، إلا أن البنوك لا تزال مترددة في إقراض العقارات.
في الآونة الأخيرة، بدأ بعض المستثمرين بإعادة فتح أبوابهم للبيع. ومع ذلك، صرّح السيد كوانغ بأن هذه مجرد خطوة لاستكشاف السوق. أما بالنسبة للعملاء، فقد بدأوا بالمشاركة في هذه القناة، لكنهم يفضلون فقط القطاعات ذات الطلب الحقيقي والمواقع المركزية. يُحدث كلا الجانبين ضغطًا على الاستثمار. لذلك، قد تشهد الأشهر الأخيرة من العام عوامل موسمية تُسهم في دعم السوق.
مع ذلك، في هذه المرحلة، أشار السيد كوانغ إلى أن الاستثمار في العقارات ليس مناسبًا للجميع. وأشار الخبير إلى وجود مجموعتين من الأشخاص الذين يمكنهم التفكير في المشاركة.
الفئة الأولى هي من لديهم احتياجات عقارية، ورغبة في امتلاك عقار نتيجةً للنمو السكاني والزواج والهجرة، وخاصةً في المدن الكبرى. في ظل الانخفاض الحاد في أسعار العقارات، تهدأ أسعار الفائدة، ومن المرجح أن تحظى هذه الفئة بأولوية أكبر لدى البنوك في الحصول على القروض، وهذا وقت مناسب لهم لشراء منتج مُرضٍ.
ثانيًا، المستثمرون طويلو الأجل الذين تجاوزوا الأزمة الأخيرة. تتمتع هذه الفئة بالخبرة في اختيار المنتجات، والتفاوض على الأسعار، وإيجاد سبل الحصول على رأس المال. وبفضل استخدام نسب رافعة مالية عالية، وفي ظل انخفاض أسعار الفائدة، تزداد احتمالية تحقيق المستثمرين طويلي الأجل أرباحًا مقارنةً بالفترة السابقة.
ينصح السيد كوانغ المستثمرين الجدد بالتفكير والبحث بعناية قبل الاستثمار. تشهد أسعار العقارات حاليًا انخفاضًا حادًا، ولكن لفهم المنتج بشكل كامل، يحتاج المشترون إلى امتلاك قدر كبير من المعرفة والمهارات. ووفقًا له، ينبغي على المستثمرين الجدد تجنب العقارات ذات الوضع القانوني غير الواضح، وتجنب المناطق التي تفتقر إلى المعلومات وتقع بعيدًا جدًا عن المدن الكبرى.
الذهب والدولار الأمريكي
شهدت أسعار الذهب المحلية ارتفاعًا ملحوظًا خلال الشهرين الماضيين، حيث ارتفعت بما مجموعه مليوني دونج للتايل. وحافظت أسعار الذهب في بورصة SJC على سعر بيع يبلغ حوالي 69 مليون دونج للتايل منذ منتصف سبتمبر.
وعلى نحو مماثل، وصل سعر صرف الدولار الأميركي في الأسواق المصرفية والحرة مؤخراً إلى أعلى مستوى له في تسعة أشهر، عند حوالي 24 ألفاً إلى 24500 دونج مقابل الدولار الأميركي.
مع ذلك، ووفقًا للسيد نجوين ذي مينه، قد يكون ارتفاع الدولار قصير الأجل فقط. وعلّق مدير التحليل في شركة يوانتا للأوراق المالية قائلاً: "يشعر الناس بالقلق بشأن سعر الصرف، لكن الدولار الأمريكي لن يرتفع بنفس القوة التي شهدناها في عام ٢٠٢٢".
في العام الماضي، ارتفع سعر الصرف بشكل حاد في الربع الثالث من العام، عندما بلغ سعر الدولار الأمريكي لدى البنوك ذروته، ليصل إلى ما يقارب 24,900 دونج فيتنامي. وارتفع سعر الصرف لدى البنوك بنحو 8.5% مقارنةً ببداية العام، قبل أن يهدأ في الشهر الأخير منه. وجاء الارتفاع الكبير في سعر الصرف في عام 2022 بعد أن سمح البنك المركزي بتوسيع نطاق سعر الصرف الفوري بنسبة 2%، في ظل التطورات الدولية غير المتوقعة، حيث واصلت البنوك المركزية حول العالم تشديد سياساتها النقدية.
فيما يتعلق بالارتفاع الأخير في قيمة الدولار الأمريكي، صرّح السيد مينه بأنه يُعزى إلى ارتفاع التضخم على المدى القصير. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك العام والأساسي في الولايات المتحدة في أغسطس بنسبة 3.7% و4.3% على التوالي مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2022، وهو ما يفوق الزيادة البالغة 3.2% و4.2% في الشهر السابق. في المقابل، حافظت مبيعات التجزئة على معدل نمو إيجابي، مما ساهم في الحفاظ على قوة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).
وفقًا لهذا الخبير، لا تزال التوقعات للدولار الأمريكي على المديين المتوسط والطويل سلبية، إذ يتذبذب سعره بشكل ملحوظ وفقًا لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ويصل الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة منذ عام ٢٠٢٢ إلى ذروته تدريجيًا، وقد يتجه بعد ذلك نحو اتجاه جانبي أو ينخفض. وقد تُخفف السياسة النقدية من قيودها مجددًا مع تباطؤ التضخم تدريجيًا.
وفقًا للسيد فام هوانغ كوانغ كيت، من حيث الاتجاهات، تتباين العملات الأجنبية والذهب. على المدى المتوسط، ومع بلوغ أسعار الفائدة الأمريكية ذروتها التاريخية، يُرجَّح حدوث اتجاه هبوطي خلال العامين المقبلين. وسيكون هذا عاملًا داعمًا لأسعار الذهب في الفترة المقبلة.
سعر صرف الدولار الأمريكي عند مستوىً يسمح للبنك المركزي بتنظيمه، لذا لا مجال واسعًا لارتفاعه. لا يزال الذهب قناةً دفاعية، ولم يتجاوز متوسط نمو الذهب المحلي 9% خلال السنوات العشر الماضية، لذا لا يوصي هذا الخبير بزيادة نسبته إلى أكثر من 10% من إجمالي الأصول.
مينه سون - تات دات
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)