หุ้นกู้ภาคเอกชนฟื้นตัว 443,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ธนาคารไหนออกมากที่สุด?

ในปี 2567 ตลาดพันธบัตรองค์กรหลักของเวียดนามจะบันทึกมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด 443,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ 311,240 พันล้านดองในปี 2566

ในปี 2567 อสังหาฯ ยังเผชิญปัญหาอีกมาก - ภาพ : TU TRUNG

แม้ปริมาณการระดมเงินจะสูง แต่กลุ่มธนาคารยังคงครองตำแหน่งผู้นำด้วยมูลค่าการออกหุ้นกู้ขององค์กรที่เกือบ 3 แสนล้านดอง แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของกลุ่มอสังหาฯ และกลุ่มอื่นๆ ยังมีอีกมากที่ต้องพูดคุยกัน

เมื่อพูดคุยกับ Tuoi Tre ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่าธุรกิจต่างๆ ยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงเงินทุนระยะยาว และยังคงมีแรงกดดันทางการเงินสูง

ตลาดพันธบัตรที่คาดว่าจะช่วยลดภาระของธนาคาร ปัจจุบันกลายเป็นช่องทางให้ธนาคารกู้ยืมเงินและปล่อยกู้ให้กับธุรกิจ

ทำไมธนาคารจึงรีบเร่งออกพันธบัตร?

ในรายงานพันธบัตรองค์กรประจำปี 2024 ของ Fiinratings ซึ่งเป็นหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือของเวียดนาม ระบุว่า ตลาดพันธบัตรองค์กรหลักของเวียดนามมีการเติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยมีมูลค่าการออกพันธบัตรรวม 443,000 พันล้านดอง ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวกที่สะท้อนถึงแรงดึงดูดของช่องทางการระดมทุนนี้

อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลของ Fiinratings อุตสาหกรรมการธนาคารยังคงครองตำแหน่งผู้นำด้วยมูลค่าการออกเกือบ 300,000 พันล้านดอง คิดเป็น 67.1% ของตลาดทั้งหมด

“การมีอิทธิพลเหนือของธนาคารไม่เพียงแต่แสดงถึงความแข็งแกร่งทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นแรงผลักดันที่สำคัญสำหรับการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจ อีกด้วย” Fiinratings ประเมิน

ภาคอสังหาริมทรัพย์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญที่ -18.7% โดยอายุการออกหุ้นกู้ลดลงเหลือ 2.65 ปี จาก 3.72 ปี ในปี 2566 และอัตราคูปองเพิ่มขึ้นเป็น 11.13% จาก 10.93% เมื่อปีที่แล้ว

ตัวเลขนี้ ตามที่ผู้จัดพิมพ์รายงาน ระบุไว้ สะท้อนให้เห็นถึงความยากลำบากในการเข้าถึงเงินทุนระยะยาว และแรงกดดันทางการเงินอันยิ่งใหญ่ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ในบริบทของตลาดที่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

ตามสถิติของ MBS ธนาคารบางแห่งที่มีมูลค่าการออกพันธบัตรขององค์กรสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (36,100 พันล้านดอง), HDBank (30,900 พันล้านดอง), Techcombank (26,900 พันล้านดอง)...

นายเหงียน กวาง ทวน ประธาน Fiinratings กล่าวว่า หากพิจารณาโครงสร้างการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ ในปี 2567 จะเห็นว่าธนาคารครองส่วนแบ่งตลาด ขณะที่พันธบัตรที่ระดมโดยตรงเพื่อการผลิตและธุรกิจยังจำกัดอยู่มาก โดยมีมูลค่า 145,000 พันล้านดอง

นอกจากนี้การระดมเงินทุนผ่านการออกหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ยังสูงถึง 75,000 พันล้านดอง ส่วนใหญ่มาจากหุ้นธนาคารและหลักทรัพย์

“การระดมเงินทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อลงทุนในภาคธุรกิจเอกชนยังคงจำกัดอยู่ เราไม่สามารถพึ่งพาการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเพียงอย่างเดียวได้ตลอดไป นี่คือความท้าทายสำหรับเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจสูงของเวียดนามที่ 8% ในปี 2025 และในปีต่อๆ ไป” นายทวนกล่าว

รองศาสตราจารย์ ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน อาจารย์อาวุโส มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ กล่าวว่า ธนาคารต่างๆ ได้เพิ่มการออกพันธบัตรผ่านช่องทางดังกล่าวเพื่อรักษาเสถียรภาพของแหล่งเงินทุน

“อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะค่อยๆ ปรับขึ้น การออกพันธบัตรจึงเป็นที่นิยมมากขึ้นเพราะมีเสถียรภาพ แม้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะสูงกว่าพันธบัตร แต่เมื่อพิจารณาในระยะยาว 5-7-10 ปี ก็ไม่ต้องกังวลว่าการถอนเงินจะกระทบสภาพคล่อง เพราะธนาคารจะคำนวณแหล่งเงินทุนอย่างเป็นเชิงรุกมากขึ้น” นายฮวน กล่าว

นายฮวน ชี้แจงว่าเหตุใดภาคการผลิตและธุรกิจจึง “ไม่อยู่” ในตลาดตราสารหนี้ โดยกล่าวว่า ช่องทางนี้มุ่งเป้าไปที่ธุรกิจที่ต้องการระดมทุนระยะกลางและยาว เช่น อสังหาริมทรัพย์ พลังงาน...

ในขณะเดียวกัน บริษัทผู้ผลิตจำนวนมากมักต้องการเสริมเงินทุนหมุนเวียนระยะสั้น นอกจากนี้ ยังมีบริษัทที่มีคุณสมบัติในการออกหุ้นกู้ไม่มากนัก ต้นทุนการออกหุ้นกู้จึงสูงมาก และอัตราดอกเบี้ยก็ต้องน่าดึงดูด

“การออกหุ้นกู้ให้กับประชาชนยังยากกว่ามาก จะต้องเป็นไปตามมาตรฐานการออกหุ้นกู้ของหน่วยงานจัดการ มีความน่าเชื่อถือ และมีเครดิตเรตติ้งสูง จึงจะหวังให้ผู้ลงทุนซื้อได้...” นายฮวน กล่าว

หุ้นกู้ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัว - ภาพ: กวางดินห์

ปี 2025 จะดีขึ้น

นายเดือง เทียน ชี นักวิเคราะห์ของ VPBank Securities (VPBanks) กล่าวว่า ตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวม และตลาดพันธบัตรขององค์กรโดยเฉพาะยังไม่ได้รับการคลี่คลายอย่างแท้จริง แม้รัฐบาลได้พยายามอย่างเต็มที่แล้วก็ตาม

จากข้อมูลของ VPBanks มูลค่าครบกำหนดชำระหนี้รวมในปี 2568 จะสูงถึงกว่า 221,000 พันล้านดอง โดยอสังหาริมทรัพย์คิดเป็น 48% ของมูลค่าครบกำหนดชำระหนี้ทั้งหมด ซึ่งอยู่ที่เกือบ 107,000 พันล้านดอง “แรงกดดันด้านมูลค่าครบกำหนดชำระหนี้ในปี 2568 จะกระจุกตัวอยู่ในช่วงครึ่งปีหลัง และแรงกดดันจะน้อยลงในช่วงครึ่งปีแรก

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ตลาดจะยังคงเผชิญกับความท้าทายและโอกาสต่างๆ มากมาย ขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาค นโยบายการบริหารจัดการ และความต้องการเงินทุนขององค์กรต่างๆ" นายชีกล่าว

นายเหงียน ฮู ฮวน คาดการณ์ว่าในปี 2568 ธนาคารต่างๆ จะยังคงเป็นกลุ่ม “ผู้มีอิทธิพล” ในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีปริมาณการออกตราสารหนี้สูง อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญกังวลว่าแนวโน้มดังกล่าวไม่ได้สะท้อนถึงบทบาทที่แท้จริงของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

โดยปกติแล้ววิสาหกิจจะกู้ยืมโดยตรงผ่านพันธบัตรขององค์กร หรือกู้ยืมโดยอ้อมจากสถาบันการเงิน รวมถึงสถาบันสินเชื่อต่างๆ

“ปัจจุบันธนาคารต่างๆ กู้ยืมเงินเป็นจำนวนมากในตลาดพันธบัตร จากนั้นจึงปล่อยกู้กลับไปให้ธุรกิจต่างๆ โดยได้รับผลประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน” นายฮวนแสดงความกังวล โดยสงสัยว่าตลาดพันธบัตร “บิดเบือน” อยู่หรือไม่

“ตลาดพันธบัตรซึ่งคาดว่าจะช่วยแบ่งเบาภาระของธนาคารได้นั้น ปัจจุบันกลายเป็นช่องทางให้ธนาคารกู้ยืมเงินและปล่อยกู้ให้กับธุรกิจต่างๆ ตลาดพันธบัตรควรเป็นพื้นที่ที่คึกคักสำหรับธุรกิจและ “เจ้าหนี้” ที่จะได้พบปะกันโดยตรง ไม่ใช่ผ่านคนกลาง เพื่อให้แน่ใจว่าจะมีแหล่งเงินทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยที่น่าดึงดูดใจ ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนเงินทุนลดลงและเพิ่มอัตรากำไร” นายฮวนวิเคราะห์

ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการหาแนวทางแก้ไขให้ธุรกิจเข้าไปมีส่วนร่วมโดยตรงในตลาดทุน ระดมทุนด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม ส่งเสริมการผลิตและธุรกิจ และทำให้มั่นใจว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรจะลดภาระของเงินทุนสินเชื่อ

นายฮวนเสนอว่า ในเวลาเดียวกัน ควรส่งเสริมตลาดซื้อขายรองให้มากขึ้น เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับพันธบัตร นายฮวนกล่าวว่า “ตลาดซื้อขายมีอยู่แล้ว แต่ยังไม่คึกคักและใกล้ชิดกับนักลงทุน” และเสริมว่าช่องทางทางกฎหมายสำหรับพันธบัตรของบริษัทต่างๆ จำเป็นต้องเข้มงวดแต่ไม่ “อึดอัด”

นายฮวน ยังคาดการณ์อีกว่า พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 จะปรับตัวดีขึ้นในเชิงบวกมากขึ้นตามวงจรการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์

“จะไม่มีการเร่งตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ยังคงฟื้นตัวช้าๆ แต่แน่นอนกว่า สิ่งที่ยากที่สุดสำหรับพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์คือการฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนหลังจากวิกฤตและล่มสลายเมื่อเร็วๆ นี้” นายฮวนกล่าว

ในขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีประสบการณ์ยาวนานกล่าวว่า ปัญหาในปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่ตลาดทุน เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐาน ผลิตภัณฑ์ และแพลตฟอร์มนักลงทุนได้รับการสร้างขึ้นมาโดยพื้นฐานแล้ว “ปัญหาในปัจจุบันส่วนใหญ่อยู่ที่คุณภาพและศักยภาพทางธุรกิจขององค์กรที่ออกตราสารหนี้” เขากล่าว

โดยทั่วไปแล้ว หากผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถปรับปรุงศักยภาพในการบริหารจัดการ ความเป็นมืออาชีพ ความโปร่งใส ชื่อเสียง คุณภาพ และประสิทธิภาพที่แท้จริงได้ พวกเขาจะไม่ผ่านคุณสมบัติในการเข้าร่วมในตลาด และหากพวกเขาเข้าร่วม ผู้ลงทุนก็จะไม่สนใจมากนัก

วิสาหกิจที่ดำเนินงานอย่างโปร่งใส เป็นมืออาชีพและมีประสิทธิผล มักจะพบว่าการออกพันธบัตรหรือระดมทุนผ่านช่องทางต่างๆ เป็นเรื่องง่าย และมักต้องเผชิญการแข่งขันจากนักลงทุนที่มองหาวิธีการให้สินเชื่อหรือลงทุน

นางสาวทราน ทิ คานห์ เฮียน ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บริษัท เอ็มบี ซิเคียวริตี้ (MBS) กล่าวว่า ธนาคารเป็นกลุ่มที่มีมูลค่าการออกหุ้นกู้สูงสุด และเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปี 2566 โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 5.6% ต่อปี อายุหุ้นกู้เฉลี่ย 5.1 ปี

ตามสถิติของ MBS ธนาคารบางแห่งที่มีมูลค่าสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (36,100 พันล้านดอง), HDBank (30,900 พันล้านดอง), Techcombank (26,900 พันล้านดอง)

“เราเชื่อว่าธนาคารต่างๆ จะยังคงออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นเพื่อเสริมทุนให้เพียงพอกับความต้องการสินเชื่อ โดยตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 7 ธันวาคม สินเชื่อเพิ่มขึ้น 12.5% ​​สูงกว่า 9% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน” นางเหยินกล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ MBS กล่าว โดยปกติแล้วธนาคารจะต้องจ่ายต้นทุนที่สูงขึ้นเมื่อระดมทุนผ่านพันธบัตร แต่ในทางกลับกัน ช่องทางนี้จะช่วยให้ธนาคารมีทุนชั้นที่ 2 ที่ตรงตามอัตราส่วนความปลอดภัยตามกฎระเบียบ

“ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ธนาคารต่างๆ ต้องลดอัตราส่วนสูงสุดในการใช้เงินทุนระยะสั้นเพื่อกู้ยืมระยะกลางและยาวลงเหลือ 30% แทนที่จะเป็น 34% เหมือนก่อนหน้า” นางเฮียน กล่าว

ที่มา: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm