Nvidia ก่อน G-hour: เกมมูลค่า 260,000 ล้านดอลลาร์ที่กำหนดยุค AI

(Dan Tri) - วอลล์สตรีทกำลังกลั้นหายใจขณะที่ Nvidia ประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สอง โดยความผันผวนอาจสูงถึง 260 พันล้านดอลลาร์ภายในวันเดียว นี่ไม่ใช่แค่รายงานทางการเงิน แต่ยังเป็นบททดสอบอนาคตของยุค AI อีกด้วย

มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งใน ระบบการเงิน ยุคใหม่ที่มีอิทธิพลเท่า Nvidia ซึ่งความเคลื่อนไหวของหุ้นมีศักยภาพที่จะเขย่า S&P 500 ซึ่งคิดเป็นเกือบ 8% ของดัชนี

ดังนั้นเมื่อยักษ์ใหญ่ด้านชิปเตรียมเปิดเผยรายงานทางการเงินล่าสุด เรื่องราวจะไม่ใช่แค่เรื่องของธุรกิจเดียวอีกต่อไป แต่เป็นสัญญาณ เป็นมาตรวัดสำหรับสภาวะของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีทั้งหมด และจิตวิทยาของนักลงทุนทั่วโลก

Nvidia มีช่วงเวลาสองปีอันน่าทึ่ง ก้าวจากผู้ผลิตชิปกราฟิกสู่บริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก ด้วยมูลค่าตลาดทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ชิปอย่าง Blackwell B200 กลายเป็นกระดูกสันหลังสำคัญที่ขับเคลื่อนพลัง AI ของ Microsoft, Meta, Amazon และ Alphabet แต่ทุกฝ่ายต้องยุติความสัมพันธ์

คาดว่ารายงานไตรมาสที่สองนี้จะเป็นบทแรกของยุคใหม่ ซึ่งเป็นยุคแห่งการเติบโตที่ "ยอดเยี่ยม" มากกว่า "ยูโทเปีย"

ภาพทางการเงิน: เมื่อการเติบโตแบบ "Blitzscaling" เริ่มชะลอตัวลง

สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า Nvidia จะรายงานตัวเลขที่บริษัทใดๆ ก็ใฝ่ฝัน นั่นคือ รายได้ 46.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 53% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า) และกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 1.01 ดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 49%) คาดว่าธุรกิจศูนย์ข้อมูลซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของการปฏิวัติ AI จะสร้างรายได้ 41.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลลัพธ์เหล่านี้น่าประทับใจอย่างแน่นอน แต่สำหรับวอลล์สตรีท บริบทสำคัญกว่าตัวเลข ระหว่างปี 2023 ถึง 2024 Nvidia มีรายได้เติบโตสามหลักติดต่อกันถึงห้าไตรมาส ซึ่งถือเป็นความสำเร็จที่แทบไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แต่ปัจจุบันการเติบโตลดลงเหลือสองหลัก

แม้จะหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่การชะลอตัวนี้ก็ยังคงเกิดขึ้นอีกครั้ง โดยยังคงมีคำถามสำคัญที่คอยหลอกหลอนนักลงทุนมานานหลายเดือน นั่นคือ ความสำเร็จอันน่าอัศจรรย์นี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน?

ความสนใจจะมุ่งเน้นไปที่รายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ แต่สำคัญ ได้แก่ ความคืบหน้าของการจัดส่งซูเปอร์ชิป GB200 แผนการสำหรับชิป Blackwell Ultra รุ่นต่อไป และที่สำคัญที่สุดคือการคาดการณ์ของฝ่ายบริหารสำหรับไตรมาสหน้า การคาดการณ์ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงเล็กน้อยก็อาจสูญเสียมูลค่าตลาดไปหลายแสนล้านดอลลาร์

แม้จะมี "ความผันผวนด้านนโยบาย" แต่ราคาหุ้นของ Nvidia ก็เพิ่มขึ้น 35% นับตั้งแต่ต้นปี และเกือบ 44% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ในเดือนกรกฎาคม บริษัทกลายเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่าตลาดถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ภาพ: Getty)

“ปวดหัว” ทางภูมิรัฐศาสตร์ : กระดานหมากรุกมูลค่า 8 พันล้านเหรียญสหรัฐในจีน

หากการเติบโตที่ชะลอตัวเป็นเพียงเมฆหมอกสีเทา ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กับจีนก็เปรียบเสมือนพายุ รายงานฉบับนี้จะสะท้อนถึงผลกระทบของ "สงครามภาษี" อันผันผวนของรัฐบาลทรัมป์ได้อย่างชัดเจนเป็นครั้งแรก

เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับ Nvidia นั้นน่าตกใจอย่างยิ่ง ในเดือนเมษายน วอชิงตันได้สั่งห้ามบริษัทจำหน่ายชิป H20 ให้กับจีนอย่างไม่คาดคิด ต่อมาในเดือนกรกฎาคม คำสั่งห้ามดังกล่าวก็ถูกยกเลิก และดูเหมือนว่าประตูจะเปิดออกแล้ว แต่เพียงหนึ่งเดือนต่อมา ข้อตกลงใหม่ก็บังคับให้ Nvidia ต้องมอบรายได้ 15% จาก H20 ให้แก่จีนให้กับ รัฐบาล สหรัฐฯ

Nvidia คาดการณ์ว่าค่าธรรมเนียมดังกล่าวอาจทำให้กำไรไตรมาสที่สองลดลงมากถึง 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นการโจมตีครั้งใหญ่ เป็นเสมือน “ภาษี” ต่อเครื่องจักรทำเงินของบริษัทโดยตรง นักวิเคราะห์จาก KeyBanc เตือนว่า หาก Nvidia ไม่รวมรายได้โดยตรงจากจีนในการคาดการณ์ไตรมาสที่สาม ตัวเลขดังกล่าวน่าจะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก

เกมยิ่งซับซ้อนขึ้นไปอีกเมื่อปักกิ่งเพิ่งเตือนบริษัทในประเทศเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เกิดจากชิป Nvidia แม้ว่ายักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ จะปฏิเสธข้อกล่าวหานี้ แต่แรงกดดันจากทั้งสองฝ่ายก็เกิดขึ้น ในขณะเดียวกัน มีรายงานว่า Nvidia กำลังพัฒนาชิปใหม่สำหรับจีนโดยใช้สถาปัตยกรรม Blackwell แต่การเปิดตัวชิปดังกล่าวต้องได้รับการอนุมัติจากวอชิงตันเสียก่อน

เห็นได้ชัดว่าเส้นทางธุรกิจของ Nvidia ในตลาดประชากรพันล้านคนกำลังขรุขระมากขึ้นกว่าเดิม

เบื้องหลังตัวเลข: ความกลัว “ฟองสบู่ AI” และบทเรียนจาก “Nifty Fifty”

แม้จะเผชิญกับความท้าทาย แต่ราคาหุ้นของ Nvidia ก็เพิ่มขึ้น 35% ในปีนี้ ความหวังของวอลล์สตรีทดูเหมือนจะไร้ขีดจำกัด แต่ความรู้สึกยินดีนี้กลับก่อให้เกิดความกังวลเชิงระบบที่ใหญ่กว่า นั่นคือ เราอยู่ในภาวะฟองสบู่ AI หรือไม่

แม้แต่หนึ่งในผู้บุกเบิกการปฏิวัติครั้งนี้ แซม ​​อัลท์แมน ซีอีโอของ OpenAI ก็ยอมรับว่า “เรามาถึงจุดที่นักลงทุนตื่นเต้นกับ AI มากเกินไปแล้วหรือ? ผมคิดว่าใช่” เขากล่าว

นักวิเคราะห์ที่มีประสบการณ์บางคนถึงกับเปรียบเทียบความคลั่งไคล้ในปัจจุบันกับการล่มสลายของหุ้น “Nifty Fifty” ในช่วงทศวรรษ 1970 ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทชั้นนำของอเมริกา 50 แห่งในขณะนั้น (เช่น Xerox และ IBM) ที่ถูกมองว่าเป็นการลงทุนแบบ “ซื้อแล้วถือตลอดไป” ราคาหุ้นเหล่านี้ถูกตั้งไว้สูงลิ่วจนกระทั่งฟองสบู่แตกในวิกฤตปี 1973-1974 ส่งผลให้มูลค่าหุ้นของกลุ่มลดลงมากกว่า 50%

Arun Sai นักยุทธศาสตร์อาวุโสของ Pictet Asset Management เสนอคำเตือนที่รุนแรงโดยอาศัยบทเรียนทางประวัติศาสตร์ว่า "คุณอาจเป็นบริษัทที่ยิ่งใหญ่ได้ แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นหุ้นที่ยอดเยี่ยมหากราคาไม่เหมาะสม"

ห้าทศวรรษต่อมา คำถามเดียวกันนี้ยังคงถูกถามถึง "Magnificent Seven" การประเมินมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของพวกเขาถูกเกินจริงไปเพราะคลื่น AI หรือไม่

การแข่งขันด้านอาวุธ AI และคำถามใหญ่เรื่องผลกำไร

กระแส AI ได้สร้างสิ่งที่อรุณ ไซ เรียกว่า “จุดเติบโตที่เข้มข้นเกินควร” ในภาวะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังชะลอตัว AI กลายเป็นจุดสว่างที่หาได้ยาก และเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของ GDP ซึ่งก่อให้เกิดการแข่งขันด้านการใช้จ่ายครั้งใหญ่ Amazon วางแผนที่จะใช้เงิน 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปกับ AI ในปีหน้า ขณะที่ Microsoft คาดการณ์ว่าจะใช้จ่ายมากถึง 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

แต่ไม่ช้าก็เร็ว การแข่งขันที่ต้องใช้เงินมหาศาลนี้จะต้องเผชิญกับความจริงอันโหดร้าย นั่นคือ ความสามารถในการทำกำไร ผลสำรวจของ MIT เมื่อไม่นานมานี้ เผยให้เห็นว่า 95% ของธุรกิจที่สำรวจยังไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI แม้จะลงทุนไปมหาศาลก็ตาม

แรงกดดันในการพิสูจน์ประสิทธิภาพกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัทน้องใหม่อย่าง DeepSeek ของจีน ท้าทายตลาดด้วยผลิตภัณฑ์ที่ราคาถูกกว่าแต่ยังคงทรงพลัง เกม AI กำลังเข้าสู่ยุคที่ผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) จะกลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด ไม่ใช่แค่ศักยภาพของเทคโนโลยีเท่านั้น

รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองของ Nvidia ไม่ได้มีแค่บริษัทเดียว แต่ยังเกี่ยวกับการผสมผสานระหว่างเทคโนโลยีพลิกโฉม การเมืองเรื่องอำนาจ และกฎเกณฑ์ที่ไม่เปลี่ยนแปลงของตลาดการเงิน แม้ว่า Nvidia จะอยู่ในระดับสูง แต่ก็กำลังเดินอยู่บนเส้นแบ่งที่ละเอียดอ่อนระหว่างอุปสงค์ที่พุ่งสูงขึ้นและความเสี่ยงในระดับมหภาค ระหว่างมูลค่าที่สูงเป็นประวัติการณ์และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

ผลลัพธ์ที่จะประกาศในเร็วๆ นี้ จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ไม่เพียงแต่จะกำหนดโชคชะตาของนักลงทุนหลายล้านคนเท่านั้น แต่ยังอาจเป็นคำทำนายเกี่ยวกับทิศทางของยุค AI อีกด้วย ว่าจะเป็นการปฏิวัติที่ยั่งยืนต่อไป หรือเป็นเพียงการตื่นทองอันรุ่งโรจน์แต่อยู่ได้ไม่นาน

ที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nvidia-truoc-gio-g-cuoc-choi-260-ty-usd-dinh-doat-thoi-dai-ai-20250827225450058.htm