Подразделения инфраструктурного строительства имеют высокие коэффициенты заемных средств, общие обязательства этой группы часто в два или три раза превышают собственный капитал.
В финансовом отчете Vinaconex (VCG) за третий квартал говорится, что по состоянию на конец сентября компания имела обязательства на сумму более 20 000 млрд донгов, из которых 58% составлял финансовый долг. Этот уровень значительно улучшился, поскольку ранее долг этого «гиганта» по строительству государственных инвестиционных проектов увеличивался практически непрерывно, со скоростью около 280% в период 2018-2022 гг. Хотя он сократился более чем на 2 000 млрд донгов по сравнению с началом года, общие обязательства VCG по-прежнему вдвое превышали ее собственный капитал. Высокий уровень финансового левериджа привел к тому, что это предприятие тратило в среднем 2,4 млрд донгов в день на финансовые расходы в течение первых 9 месяцев года.
Рабочие строят государственный инвестиционный проект в провинции Лонг Ан , август 2023 г. Фото: Хоанг Нам
Начиная с того же государственного предприятия, та же история произошла и в Construction Corporation No. 1 (CC1). Ранее это предприятие имело большой общий долг по сравнению с его собственным капиталом, часто в 4-5 раз превышающий его. Из которых финансовый леверидж составлял половину долга. К концу третьего квартала CC1 сократил свой общий долг до более чем 10 700 млрд донгов, что в 2,85 раза превышает его собственный капитал. Однако финансовый долг остался практически неизменным по сравнению с началом года, по-прежнему составляя почти 6 800 млрд донгов.
Для CII общий долг компании сократился более чем на 2 200 млрд донгов за первые 9 месяцев года, до примерно 18 000 млрд донгов. Только финансовая группа долга сократилась почти на 1 700 млрд донгов, до примерно 12 900 млрд донгов. Между тем, у Deo Ca Group (HHV) общий долг составляет более 27 800 млрд донгов, 73% из которых — это финансовое плечо.
Что касается «BOT-магната» Tasco (HUT), то благодаря значительному увеличению капитала за последние 9 месяцев компания сократила соотношение долга к собственному капиталу до 1,24 — низкий уровень по сравнению со средним показателем по отрасли. Однако у компании есть 13 400 млрд донгов задолженности по выплате, что на 79% больше, чем в начале года. Только финансовый долг увеличился на 72% до более чем 8 300 млрд донгов.
Использование высокого финансового рычага является общим знаменателем среди предприятий по строительству инфраструктуры в последние годы. На ноябрьской встрече инвесторов лидеры Deo Ca заявили, что это характерно для этой области, и они принимают высокий коэффициент задолженности.
Это также является следствием периода бурного роста государственных проектов в период 2011-2015 годов, особенно в сфере BOT-транспорта. В предыдущие годы, чтобы конкурировать за BOT, предприятия стремились мобилизовать деньги для реализации ряда проектов, требующих капитала в размере от тысяч до десятков тысяч миллиардов донгов. Статистика Государственного банка по состоянию на конец июня 2021 года показала, что непогашенный кредит в секторе BOT-транспорта составил 105 000 миллиардов донгов. После того, как банки замедлили работу из-за накопления плохих долгов, компании, занимающиеся строительством инфраструктуры, обратились к каналу облигаций, причем некоторые компании выпускали партию в среднем каждые 3-6 месяцев.
В контексте конкуренции за государственные проекты предприятия не рассчитали тщательно вопросы затрат и доходов, что привело к провалу планов погашения долга. Кроме того, медленное выделение государственного капитала из-за многих причин, таких как неспособность договориться, разногласия по аудиту, ненадлежащие процедуры... также заставило предприятия занимать деньги для аванса, а затем влезать в долгосрочные долги. В группе BOT Traffic негативная реакция людей на сбор платы сделала дорожную карту по восстановлению капитала предприятий устойчивой.
Это развитие событий показывает, что здоровье крупных предприятий в отрасли строительства инфраструктуры идет вразрез с критериями отбора подрядчиков. Согласно правилам, предприятия с опытом и строительными мощностями, хорошей способностью мобилизовать машины и оборудование, особенно здоровыми финансовыми возможностями, будут иметь более высокую вероятность выиграть заявки на государственные инвестиционные проекты.
На внеочередном заседании в сентябре г-н Ле Куок Бинь, генеральный директор CII, также заявил, что финансовые возможности станут критерием, на котором будут ориентироваться инвесторы инфраструктурных проектов, чтобы избежать ситуации, когда «выиграешь заявку и останешься там», поскольку у предприятия нет достаточных возможностей для мобилизации капитала, когда банки ограничивают кредитование для инвестиций в BOT.
Поэтому реструктуризация долга является первостепенной стратегией многих предприятий. В августе CC1 объявила о досрочном выкупе облигаций на сумму 2650 млрд донгов, который, как ожидается, будет завершен к концу этого года. Руководство заявило, что этот шаг помогает обеспечить эффективность использования капитала в соответствии с финансовой ситуацией и потребностями в капитале.
Также в августе Deo Ca предложила акции существующим акционерам, чтобы привлечь более 823 млрд донгов. В ближайшее время HHV планирует предложить индивидуальные акции на сумму более 740 млрд донгов для инвестирования в проекты и дополнительного капитала для производственной и деловой активности в 2024 году.
Недавно CII также активно реализовала план по выпуску конвертируемых облигаций на сумму 7000 млрд донгов для акционеров с целью конвертации долга в акционерный капитал. Совет директоров заявил, что этот план поможет снизить сильное финансовое давление на CII после того, как компания долгое время использовала высокое кредитное плечо для инвестирования в проекты BOT.
Предприятия инфраструктурного строительства являются основными бенефициарами волны государственных инвестиционных выплат. Министерство финансов заявило, что прогресс выплат с начала года по 31 октября достиг более 430 600 млрд донгов, что эквивалентно 52% годового плана. В настоящее время правительство призывает министерства, центральные и местные агентства к скорейшей выплате.
VNDirect ожидает, что в четвертом квартале государственные инвестиции будут и далее стимулироваться для завершения не менее 95% плана капитальных вложений, утвержденного Национальной ассамблеей на 2023 год, на сумму около 712 000 млрд донгов.
Сиддхартха
Ссылка на источник
Комментарий (0)