 |
Чистое давление продаж
Цена акций GMD упала с более чем 70 000 донгов до менее 60 000 донгов за акцию на этой неделе под давлением чистых продаж со стороны иностранных инвесторов. GMD торгуется с коэффициентом P/E в 17,9 раз по сравнению со средним значением за три года в 20,6 раз.
Ожидается, что прибыль Gemadept до налогообложения от основной деятельности в 2024 году существенно вырастет на 50%, а прибыль в 2025 году, вероятно, будет выше ожидаемой благодаря успешной продаже каучукового проекта. Однако стоимость акций GMD снизилась на 14,3% за 3 месяца из-за опасений относительно потенциала роста в контексте высокой операционной мощности в крупных портах, превышающей мощность, в то время как новые проекты еще не были введены в эксплуатацию.
Однако, по мнению экспертов, Gemadept имеет интегрированную портовую и логистическую систему по всей стране и масштабные проекты в ключевых контейнерных хабов с высокими конкурентными преимуществами благодаря своему масштабу и стратегическому расположению. В долгосрочной перспективе Gemadept является одним из главных бенефициаров сильного роста торговой деятельности Вьетнама.
Если иностранные инвесторы продолжат продавать, это создаст понижательное давление на акции GMD, формируя новые нижние ценовые зоны, как это произошло со многими крупными акциями. Один фактор, который инвесторам следует учитывать, заключается в том, что спрос и предложение влияют на цены акций больше, чем фундаментальная оценка.
Ход проекта
На недавней встрече с аналитиками совет директоров Gemadept сообщил, что ожидается, что фаза III порта Нам Динь Ву с общим объемом инвестиций 2800 млрд донгов будет полностью завершена к октябрю 2025 года, что увеличит общую пропускную способность до 1,8 млн TEU и 300 000 тонн насыпных грузов. Однако некоторые элементы фазы III, такие как контейнерные площадки и оборудование, могут постепенно вступить в эксплуатацию раньше, что позволит постепенно наращивать пропускную способность в 2025 году.
Кроме того, Gemadept приобрела 48,5% акций Hai Minh Port Services Joint Stock Company, поставщика складских услуг в Хайфоне , с целью увеличения площади контейнерной площадки, обслуживающей порт Намдиньву, что поможет увеличить пропускную способность на 30% в 2025 году по сравнению с проектной мощностью.
Ожидается, что строительство порта Gemalink Port Phase IIA начнется в конце 2025 года, а ввод в эксплуатацию — к концу 2026 года с пропускной способностью 600 000 TEU и инвестиционным капиталом в размере 150 миллионов долларов США. Поскольку этап I работает на 16% выше проектной мощности, инвестиции в этап II имеют решающее значение для Gemalink, чтобы поддерживать рост пропускной способности и удовлетворять растущий спрос в районе Каймеп Тхи Вай.
Руководство Gemadept ожидает, что район Кай Меп Тхи Вай продолжит оставаться основной движущей силой роста грузооборота через южные морские порты благодаря своей развитой инфраструктуре и большой осадке, что позволит ему принимать крупнейшие в мире суда. Компания продолжит искать инвестиционные возможности в портовых и логистических проектах расширения для укрепления экосистемы и увеличения пропускной способности в ближайшее время.
Поскольку продажа каучуковых плантаций планировалась много лет, Gemadept все еще ведет переговоры с рядом потенциальных инвесторов. Компания зафиксировала инвестиции в каучуковые плантации в стоимости незавершенного основного строительства стоимостью 1,322 млрд. донгов. Если продажа будет успешной, она получит дополнительный инвестиционный капитал для своих основных операций.
Рост за счет производства
В 2024 году Gemadept достигнет чистой выручки в размере 4 800 млрд донгов, увеличившись на 26% благодаря объему грузов, проходящих через контейнерные порты, который вырос на 48% выше ожидаемого. Прибыль до налогообложения от основных видов деятельности вырастет на 50%, достигнув 2 000 млрд донгов.
Общий грузооборот через контейнерные порты Gemadept резко вырос на 55% до 4,4 млн TEU. Все порты зафиксировали высокий рост грузооборота, включая порт Нам Динь Ву с 1,35 млн TEU (рост на 48%), порт Gemalink с 1,74 млн TEU (рост на 71%) и порт Фуок Лонг с 1,35 млн TEU (рост на 45%). Между тем, грузооборот насыпных грузов в порту Дунг Кват увеличился на 44% до 2,24 млн тонн.
Впечатляющий рост объемов производства был обусловлен восстановлением спроса после процесса ликвидации запасов на рынках США и ЕС, появлением новых маршрутов обслуживания в портах Нам Динь Ву и Gemalink, а также высоким объемом перевалки в порту Gemalink из-за перегрузки в порту Сингапура.
В 2025 году Gemadept установила осторожный целевой показатель по объему производства из-за сокращения маршрутов обслуживания судоходной линии в порту Нам Динь Ву и снижения объема перевалки в порту Gemalink по мере постепенного снижения загруженности порта Сингапура.
Gemadept предложила Управлению морского порта Вунгтау повысить цену на услуги по обработке грузов в портах Кай Меп Тхи Вай. Если цена будет повышена во второй половине 2025 года, это станет фактором, способствующим росту доходов.
В порту Нам Динь Ву Gemadept нацеливает пропускную способность на уровне 1,35 млн TEU в 2025 году (без изменений по сравнению с прошлым годом). Для порта Gemalink Gemadept нацеливает пропускную способность на уровне 1,6 млн TEU в 2025 году (снижение на 8%), что отражает снижение объема перевалки по мере снижения загруженности порта Сингапура.
Что касается новых маршрутов обслуживания, порт Gemalink получит 4 новых маршрута обслуживания в марте-апреле 2025 года и, как ожидается, добавит еще 2 маршрута во второй половине 2025 года, в результате чего общее количество маршрутов обслуживания в порту достигнет 14 маршрутов по сравнению с текущими 8 маршрутами.
Однако возможность эскалации торговой войны, которая повлияет на ослабление мирового потребления, приведет к снижению торговой активности Вьетнама и замедлению темпов роста грузооборота через морские порты Gemadept, представляет собой непосредственный риск.
Комментарий (0)