Dezvoltarea pieței de capital este o condiție prealabilă pentru ca sectorul privat să realizeze un progres.

Economia Vietnamului se confruntă cu o fază de dezvoltare dinamică, despre care se așteaptă să genereze schimbări puternice în structura economică și să consolideze statutul național.

Întrucât economia Vietnamului se află în pragul unei noi ere promițătoare de creștere, se așteaptă ca sectorul economic privat să devină o forță motrice cheie.

Totuși, pentru a realiza această aspirație, trebuie rezolvate blocaje importante, și anume nevoia de capital și rolul (încă neexploatat pe deplin) al pieței interne de capital.

Oportunități pentru piețele financiare

Potrivit experților, economia Vietnamului se confruntă cu o fază de dezvoltare dinamică, care se așteaptă să genereze schimbări puternice în structura economică și să consolideze poziția națională.

Dl. Do Ngoc Quynh, vicepreședinte al FiinRatings și secretar general al Asociației Pieței de Obligațiuni din Vietnam (VBMA), a subliniat că se deschide o nouă eră de creștere pentru economia vietnameză, cu o forță motrice importantă provenind din sectorul economic privat. Această creștere puternică nu numai că creează o cerere tot mai mare de capital pentru investiții, producție și extinderea afacerilor, dar deschide și oportunități extraordinare pentru piața financiară, de la piața bursieră la piața de capitaluri datorate, de la piața internațională la piața internă.

Mai exact, dl. Quynh a analizat faptul că nevoile de capital ale întreprinderilor vietnameze, în special ale sectorului privat, cresc rapid. Întreprinderile private au nevoie de capital pe termen mediu și lung pentru a investi în tehnologie, a-și îmbunătăți competitivitatea și a participa mai profund la lanțul valoric global. Aceasta este o premisă excelentă pentru dezvoltarea pieței financiare în general și a pieței de capital în special, cu crearea unei varietăți de produse financiare, de la acțiuni la obligațiuni corporative, deservind atât investitorii interni, cât și cei internaționali.

În ciuda potențialului imens, dl. Quynh a subliniat, de asemenea, că piața de capital vietnameză are încă un decalaj semnificativ în comparație cu piețele dezvoltate. În special, piața obligațiunilor corporative este un canal important de mobilizare a capitalului pe termen lung, dar este încă tânără. Amploarea totală a pieței obligațiunilor corporative din Vietnam a atins doar aproximativ 1,25 milioane de miliarde VND, echivalentul a 10,8% din PIB în 2024, în timp ce obiectivul pentru 2030 este de 25%. Comparativ cu regiunea, acest raport reprezintă adesea 30%-40% din PIB în multe țări asiatice (cum ar fi Coreea, Thailanda, Malaezia) și chiar peste 100% din PIB în SUA și Japonia.

Dl. Quynh a declarat că principalele piețe au format toate o structură diversă de produse (obligațiuni corporative, obligațiuni verzi, obligațiuni convertibile, securitizare a datoriilor...) cu participarea extinsă a instituțiilor financiare pe termen lung, cum ar fi fondurile de pensii, companiile de asigurări, fondurile de investiții în obligațiuni și investitorii individuali prin canale de distribuție transparente.

Această lacună arată că piața obligațiunilor corporative, în special, și piața de capital datorat, în general, nu și-au jucat cu adevărat rolul de forță motrice. Prin urmare, Vietnamul trebuie să depășească urgent unele blocaje existente.

Piața obligațiunilor corporative din Vietnam este un canal important, dar încă tânăr, pentru atragerea de capital pe termen lung.

Mai exact, dl. Quynh a menționat baza limitată de investitori, care se bazează în principal pe băncile comerciale. În plus, calitatea și transparența bunurilor nu sunt uniforme. Mecanismul de garantare a creditelor, ratingul de credit și managementul riscurilor nu și-au jucat încă pe deplin rolurile. Împreună cu aceasta, infrastructura informațională, de tranzacții și de monitorizare trebuie încă îmbunătățită. Pornind de aici, dl. Quynh a afirmat că deschiderea și dezvoltarea puternică a pieței interne de capital, în special a pieței de capital datorate, este o condiție prealabilă. Deoarece aceasta este calea de a contribui la reducerea dependenței de creditul bancar, creând în același timp o bază pentru fluxuri de capital pe termen lung, costuri rezonabile și alocare transparentă către sectorul privat, promovând astfel o creștere durabilă.

Determinarea de a reuși

Vorbind despre imaginea macro a economiei, dl. Bui Hoang Hai, vicepreședintele Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare, a comentat că anul 2025 marchează o nouă fază a economiei vietnameze, cu numeroase avantaje și provocări. În ceea ce privește obiectivul, guvernul este hotărât să mențină o creștere economică rapidă și durabilă, cu o țintă de creștere a PIB-ului de cel puțin 8% în 2025 și să urmărească o creștere de două cifre în perioada 2026-2030.

Dl. Hai a declarat că investițiile publice continuă să fie considerate o forță motrice cheie. 2025 este ultimul an al planului de investiții publice pe termen mediu 2021-2025, investițiile publice fiind estimate să ajungă la aproximativ 791.000 de miliarde VND, echivalentul a 6,4% din PIB, așa cum a fost aprobat de Adunarea Națională . Acest lucru contribuie la crearea unui impuls pentru multe industrii și infrastructură. În plus, cererea internă de consum continuă să crească datorită clasei de mijloc în expansiune și a redresării treptate a încrederii consumatorilor.

În ceea ce privește comerțul, exporturile și importurile joacă în continuare un rol important, datorită participării tot mai mari a întreprinderilor vietnameze la lanțurile globale de aprovizionare. În primele 7 luni ale anului, cifra de afaceri totală de import-export a atins 514,7 miliarde USD, în creștere cu 16,3% față de aceeași perioadă a anului trecut, continuând să mențină poziția excedentară comercială cu un excedent comercial estimat la 4 miliarde USD. Fluxurile de capital de investiții străine directe (ISD) susțin puternic domeniile tehnologiei înalte, producției ecologice și conversiei energiei. În special, fluxurile indirecte de capital se întorc și ele în Vietnam, reflectând încrederea investitorilor internaționali în perspectivele economice. Potrivit domnului Hai, mediul financiar și de credit intern este menținut stabil, cu rate ale dobânzii operaționale rezonabile. Acest lucru creează condiții favorabile atât pentru dezvoltarea sincronă a pieței creditului bancar, cât și pentru piața de capital.

„Aceasta este baza pentru ca Vietnamul să își realizeze aspirația de a deveni o țară cu venituri medii-superioare până în 2030”, a afirmat dl Hai.

În primele 7 luni ale anului, cifra de afaceri totală din import-export a atins 514,7 miliarde USD, în creștere cu 16,3% față de aceeași perioadă a anului trecut, menținând în continuare poziția de excedent comercial cu un excedent comercial estimat la 4 miliarde USD.

Pe plan internațional, dl. Hai a subliniat că mediul global al ratelor dobânzilor continuă să se răcească după o lungă perioadă de înăsprire monetară, deschizând oportunități pozitive pentru fluxurile de capital. Cu toate acestea, el a remarcat potențialul unor fluctuații imprevizibile din cauza tensiunilor geopolitice, a protecționismului comercial și a provocărilor legate de schimbările climatice.

În această imagine generală, Guvernul a identificat în mod constant sectorul privat ca o forță motrice importantă a economiei. Dl. Bui Hoang Hai a subliniat că documente importante (cum ar fi Rezoluția 68 a Comitetului Central, Rezoluția 198 a Adunării Naționale și Rezoluția 138 a Guvernului) au subliniat necesitatea promovării rolului sectorului privat în noua etapă de dezvoltare.

Pentru a realiza această politică, au fost și sunt implementate numeroase măsuri, cum ar fi reformarea procedurilor administrative, sprijinirea inovării, promovarea transformării digitale și crearea unor condiții mai favorabile pentru accesul întreprinderilor private la capital. Guvernul a afirmat, de asemenea, clar că cererea de capital pentru sectorul privat este foarte mare și, în același timp, reprezintă o oportunitate deosebită pentru instituțiile financiare, piața de credit și, în special, piața obligațiunilor corporative.

În calitate de autoritate de reglementare a industriei valorilor mobiliare și consilier al Ministerului Finanțelor, Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare se concentrează pe implementarea numeroaselor soluții sincrone. Dl. Bui Hoang Hai a subliniat, de asemenea, cinci piloni importanți ai politicii de dezvoltare a bazei de investitori instituționali, îmbunătățirea calității bunurilor, transparența informațiilor, infrastructura pieței și supraveghere.

Printre orientările majore, dl. Bui Hoang Hai a declarat că piața obligațiunilor corporative este considerată un punct de interes special.

Soluții pentru noul ciclu de investiții

Analizând tabloul creditării și investițiilor din sectorul privat, dl. Le Hong Khang, director de analiză la FiinRatings, a subliniat că, deși reformele administrative și fluxurile de capital ISD sunt puncte pozitive, mediul de creditare se confruntă în continuare cu provocări. Mai exact, condițiile de refinanțare și costurile de capital sunt încă restrictive, alături de un spațiu limitat pentru reducerea ratelor dobânzii. În plus, există o slăbire evidentă a creșterii veniturilor corporative în comparație cu PIB-ul național, alături de o scădere a creditării, a investițiilor din sectorul privat și a consumului de retail în comparație cu vârful de dinaintea pandemiei de COVID-19.

Avertisment în special cu privire la costurile de capital și la efectul de levier financiar. Potrivit domnului Khang, deși randamentul obligațiunilor guvernamentale vietnameze este scăzut în comparație cu regiunea, costul mediu de împrumut al întreprinderilor este mai mare. De fapt, acest sector economic este din ce în ce mai dependent de sistemul bancar, punând presiune asupra mobilizării capitalului. Îngrijorător este faptul că efectul de levier financiar al întreprinderilor mari a atins un vârf, cu un raport ridicat între datoria pe termen scurt și datoria totală restantă, crescând riscul de refinanțare. În ceea ce privește calitatea creditului corporativ, fluxul de numerar s-a îmbunătățit, dar cheltuielile de investiții finanțate prin datoria pe termen scurt sunt în creștere (datoria pe termen scurt crește mai rapid decât profiturile), provocând presiuni financiare.

Sectorul privat depinde din ce în ce mai mult de sistemul bancar, ceea ce pune presiune asupra mobilizării capitalului.

În acest context, Vietnamul are nevoie anuală uriașă de cheltuieli de capital pentru imobiliare, drumuri, căi ferate, energie, porturi maritime și logistică. Pentru a debloca surse de capital, dl Khang a propus o soluție inovatoare. Și anume exploatarea spațiului întreprinderilor de stat în rolul de a conduce noul ciclu de investiții prin modelul PPP (parteneriat public-privat) cu o bază financiară solidă și un cadru de politici inovator.

Dl. Khang a prezentat „Manualul pentru noua eră” cu recomandări pentru investitori și emitenți, inclusiv analiza structurii datoriilor, evaluarea calității fluxului de numerar, analiza creșterii ciclice/structurale, îmbunătățirea guvernanței și a transparenței, diversificarea surselor de capital și valorificarea modelului PPP.

În ceea ce privește rolul soluțiilor de suport pentru reducerea riscurilor și creșterea încrederii investitorilor, dna Soleil Corpuz, analist senior de cercetare la Facilitatea de Garanție a Creditelor și Investițiilor (CGIF), a evaluat că piața obligațiunilor corporative din Vietnam își revine, dar este încă mică în comparație cu PIB-ul și cu alte țări ASEAN. Cu toate acestea, dna Corpuz a subliniat că schimbările pozitive de politică ale Vietnamului, în special Rezoluția 68 NQ/TW, vor încuraja sectorul privat, vor îmbunătăți accesul la capital, vor dezvolta creditul verde și cadrul legal pentru ratingurile de credit.

Comentariu (0)