Utvikling av kapitalmarkedet er en forutsetning for at privat sektor skal få et gjennombrudd.

Vietnams økonomi står overfor en dynamisk utviklingsfase, som forventes å skape sterke endringer i den økonomiske strukturen og forbedre den nasjonale statusen.

Ettersom Vietnams økonomi står på terskelen til en ny og lovende æra med vekst, forventes den private økonomiske sektoren å bli en sentral drivkraft.

For å realisere dette målet må imidlertid viktige flaskehalser løses, som er behovet for kapital og den (ennå ikke fullt utnyttede) rollen til det innenlandske kapitalmarkedet.

Muligheter for finansmarkedene

Ifølge eksperter står Vietnams økonomi overfor en dynamisk utviklingsfase, som forventes å skape sterke endringer i den økonomiske strukturen og styrke den nasjonale posisjonen.

Do Ngoc Quynh, visepresident i FiinRatings og generalsekretær i Vietnam Bond Market Association (VBMA), understreket at en ny æra med vekst åpner seg for den vietnamesiske økonomien med en viktig drivkraft fra den private økonomiske sektoren. Denne sterke oppgangen skaper ikke bare en økende etterspørsel etter kapital til investeringer, produksjon og forretningsutvidelse, men åpner også for store muligheter for finansmarkedet, fra aksjemarkedet til gjeldskapitalmarkedet, fra det internasjonale markedet til det innenlandske markedet.

Mer spesifikt analyserte herr Quynh at kapitalbehovet til vietnamesiske bedrifter, spesielt privat sektor, øker raskt. Private bedrifter trenger mellomlang og langsiktig kapital for å investere i teknologi, forbedre konkurranseevnen og delta dypere i den globale verdikjeden. Dette er en god forutsetning for utviklingen av finansmarkedet generelt og kapitalmarkedet spesielt, med etableringen av en rekke finansielle produkter, fra aksjer til selskapsobligasjoner, som betjener både innenlandske og internasjonale investorer.

Til tross for det enorme potensialet, påpekte Quynh også at det vietnamesiske kapitalmarkedet fortsatt har et betydelig gap sammenlignet med utviklede markeder. Spesielt markedet for bedriftsobligasjoner er en viktig kanal for langsiktig kapitalmobilisering, men det er fortsatt ungt. Den totale størrelsen på Vietnams bedriftsobligasjonsmarked har bare nådd rundt 1,25 millioner milliarder VND, tilsvarende 10,8 % av BNP i 2024, mens målet for 2030 er 25 %. Sammenlignet med regionen utgjør dette forholdet ofte 30–40 % av BNP i mange asiatiske land (som Korea, Thailand, Malaysia) og til og med over 100 % av BNP i USA og Japan.

Herr Quynh sa at de ledende markedene alle har dannet en mangfoldig produktstruktur (selskapsobligasjoner, grønne obligasjoner, konvertible obligasjoner, gjeldspapirisering...) med omfattende deltakelse fra langsiktige finansinstitusjoner, som pensjonsfond, forsikringsselskaper, obligasjonsinvesteringsfond og individuelle investorer gjennom transparente distribusjonskanaler.

Dette gapet viser at markedet for selskapsobligasjoner spesielt og markedet for gjeldskapital generelt ikke har spilt sin rolle som drivkraft. Derfor må Vietnam raskt overvinne noen eksisterende flaskehalser.

Markedet for selskapsobligasjoner i Vietnam er en viktig kanal for langsiktig kapitalmobilisering, men er fortsatt ungt.

Spesielt nevnte herr Quynh den begrensede investorbasen, som hovedsakelig er avhengig av kommersielle banker. I tillegg er ikke kvaliteten og gjennomsiktigheten av varer ensartet. Kredittgarantimekanismen, kredittvurderingen og risikostyringen har ennå ikke fullt ut spilt sin rolle. I tillegg til dette må informasjons-, transaksjons- og overvåkingsinfrastrukturen fortsatt forbedres. Deretter bekreftet herr Quynh at det å åpne opp og kraftig utvikle det innenlandske kapitalmarkedet, spesielt gjeldskapitalmarkedet, er en forutsetning. Fordi dette er veien til å bidra til å redusere avhengigheten av bankkreditt samtidig som det skapes et grunnlag for langsiktig kapitalstrøm, rimelige kostnader og transparent allokering til privat sektor, og dermed fremme bærekraftig vekst.

Besluttsomhet om å bryte gjennom

Bui Hoang Hai, nestleder i statens verdipapirkommisjon, kommenterte makrobildet av økonomien og kommenterte at 2025 markerer en ny fase for den vietnamesiske økonomien med mange fordeler blandet med utfordringer. Når det gjelder målet, er regjeringen fast bestemt på å opprettholde rask og bærekraftig økonomisk vekst med et BNP-vekstmål på 8 % eller mer i 2025 og mot et tosifret vekstmål i perioden 2026–2030.

Herr Hai sa at offentlige investeringer fortsatt anses som en viktig drivkraft. 2025 er det siste året av den mellomlange offentlige investeringsplanen for 2021–2025, og offentlige investeringer forventes å nå rundt 791 000 milliarder dong, tilsvarende 6,4 % av BNP, slik det er godkjent av nasjonalforsamlingen . Dette bidrar til å skape momentum for mange bransjer og infrastruktur. I tillegg fortsetter den innenlandske forbrukeretterspørselen å øke takket være den voksende middelklassen og den gradvis gjenopprettende forbrukertilliten.

Når det gjelder handel, spiller eksport og import fortsatt en viktig rolle med den økende deltakelsen fra vietnamesiske bedrifter i globale forsyningskjeder. I løpet av årets første 7 måneder nådde den totale import-eksportomsetningen 514,7 milliarder USD, en økning på 16,3 % fra samme periode i fjor, og fortsetter å opprettholde handelsoverskuddet med et estimert handelsoverskudd på 4 milliarder USD. Kapitalstrømmer fra utenlandske direkteinvesteringer (FDI) støtter sterkt områdene høyteknologi, grønn produksjon og energiomforming. Det er verdt å merke seg at indirekte kapitalstrømmer også vender tilbake til Vietnam, noe som gjenspeiler internasjonale investorers tillit til de økonomiske utsiktene. Ifølge Hai opprettholdes det innenlandske finans- og kredittmiljøet stabilt med rimelige driftsrenter. Dette skaper gunstige forhold for at både bankkredittmarkedet og kapitalmarkedet kan utvikle seg synkront.

«Dette er grunnlaget for at Vietnam skal kunne realisere sitt mål om å bli et øvre middelinntektsland innen 2030», bekreftet Hai.

I løpet av årets første 7 måneder nådde den totale import-eksportomsetningen 514,7 milliarder USD, en økning på 16,3 % fra samme periode i fjor, og fortsatte dermed å opprettholde handelsoverskuddet med et anslått handelsoverskudd på 4 milliarder USD.

På den internasjonale fronten påpekte Hai at det globale rentemiljøet fortsetter å kjøle seg ned etter en lang periode med pengepolitisk innstramming, noe som åpner for positive muligheter for kapitalstrømmer. Han bemerket imidlertid potensialet for uforutsigbare svingninger fra geopolitiske spenninger, handelsproteksjonisme og utfordringer knyttet til klimaendringer.

I det generelle bildet har regjeringen konsekvent identifisert privat sektor som en viktig drivkraft i økonomien. Bui Hoang Hai påpekte at viktige dokumenter (som resolusjon 68 fra sentralkomiteen, resolusjon 198 fra nasjonalforsamlingen og resolusjon 138 fra regjeringen) har understreket behovet for å fremme privat sektors rolle i den nye utviklingsfasen.

For å realisere denne politikken er det blitt og blir iverksatt mange tiltak, som å reformere administrative prosedyrer, støtte innovasjon, fremme digital transformasjon og skape gunstigere vilkår for private bedrifter for tilgang til kapital. Regjeringen bekreftet også tydelig at kapitaletterspørselen i privat sektor er svært stor og samtidig en stor mulighet for finansinstitusjoner, kredittmarkedet og spesielt markedet for selskapsobligasjoner.

Som regulator for verdipapirbransjen og rådgiver for Finansdepartementet fokuserer den statlige verdipapirkommisjonen på å implementere mange synkrone løsninger. Bui Hoang Hai pekte også på fem viktige søyler i politikken for å utvikle den institusjonelle investorbasen, forbedre varekvaliteten, informasjonsåpenhet, markedsinfrastruktur og tilsyn.

Blant de viktigste fokuspunktene sa Bui Hoang Hai at markedet for selskapsobligasjoner anses som et spesielt fokuspunkt.

Løsninger for den nye investeringssyklusen

I en analyse av kreditt- og investeringsbildet i privat sektor påpekte Le Hong Khang, analysedirektør hos FiinRatings, at selv om administrative reformer og kapitalstrømmer fra utenlandske direkteinvesteringer er positive punkter, står kredittmiljøet fortsatt overfor utfordringer. Spesielt er refinansieringsforholdene og kapitalkostnadene fortsatt stramme, sammen med begrenset rom for rentereduksjon. I tillegg er det en klar svekkelse av bedriftenes inntektsvekst sammenlignet med nasjonalt BNP, sammen med en nedgang i kreditt, investeringer i privat sektor og detaljhandelsforbruk sammenlignet med toppen før COVID-19-pandemien.

Spesielt advarende om kapitalkostnader og finansiell gearing. Ifølge Khang er den gjennomsnittlige lånekostnaden for bedrifter høyere, selv om avkastningen på vietnamesiske statsobligasjoner er lav sammenlignet med regionen. Faktisk er denne økonomiske sektoren i økende grad avhengig av banksystemet, noe som legger press på kapitalmobilisering. Bekymringsfullt har den finansielle gearingen til store bedrifter nådd toppen med en høy andel kortsiktig gjeld i forhold til total utestående gjeld, noe som øker risikoen for refinansiering. Når det gjelder kvaliteten på bedriftskreditt, har kontantstrømmen blitt bedre, men investeringsutgiftene finansiert av kortsiktig gjeld øker (kortsiktig gjeld øker raskere enn fortjenesten), noe som forårsaker økonomisk press.

Privat sektor er i økende grad avhengig av banksystemet, noe som legger press på kapitalmobilisering.

I den sammenhengen har Vietnam et enormt årlig kapitalbehov for eiendom, veier, jernbaner, energi, havner og logistikk. For å frigjøre kapitalkilder foreslo Khang en banebrytende løsning. Det er å utnytte rom for statseide foretak i rollen som leder av den nye investeringssyklusen gjennom OPS-modellen (offentlig-privat partnerskap) med et solid økonomisk fundament og et banebrytende politisk rammeverk.

Herr Khang introduserte «Håndboken for den nye æraen» med anbefalinger for investorer og utstedere, inkludert analyse av gjeldsstruktur, vurdering av kontantstrømkvalitet, analyse av syklisk/strukturell vekst, forbedring av styring og åpenhet, diversifisering av kapitalkilder og utnyttelse av OPS-modellen.

Når det gjelder rollen støtteløsninger spiller for å redusere risiko og øke investorenes tillit, vurderte Soleil Corpuz, senioranalytiker ved Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF), at Vietnams marked for bedriftsobligasjoner er i bedring, men fortsatt er lite sammenlignet med BNP og andre ASEAN-land. Corpuz understreket imidlertid at Vietnams positive politiske endringer, spesielt resolusjon 68 NQ/TW, vil oppmuntre privat sektor, forbedre tilgangen til kapital, utvikle grønn kreditt og det juridiske rammeverket for kredittvurderinger.

vietnamplus.vn

Kilde: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html