외국인 투자자들이 시장으로 복귀하는 데는 여러 요인이 영향을 미칩니다.

외국인 투자자들이 올해도 순매도를 이어가며 신기록을 세웠지만, 외국인 투자 자본의 흐름과 이들의 1차 시장 참여로 인한 긍정적인 전망은 여전히 베트남 주식 시장의 매력을 입증했습니다.

베트남 주식 시장 2025: 외국인 투자자가 시장으로 복귀하는 데는 여러 요인이 영향을 미칩니다.

외국인 투자자들이 올해도 순매도를 이어가며 신기록을 세웠지만, 외국인 투자 자본의 흐름과 이들의 1차 시장 참여로 인한 긍정적인 전망은 여전히 베트남 주식 시장의 매력을 입증했습니다.

베트남 주식의 원치 않는 기록

최근 몇 달 동안 베트남 유제품 주식회사( 비나밀크 )의 VNM 주가는 외국인 투자자들의 순매수 흐름과 매우 유사한 움직임을 보였습니다. 외국인 투자자들이 순매도세를 보인 대부분의 거래일 동안 VNM 주가는 장 마감 후에도 거의 상승하지 않았으며, 그 반대의 경우도 마찬가지였습니다.

2024년 외국인 투자자들은 VNM 주식을 순매도하여 약 3조 1,500억 동(VND)의 수익을 올렸습니다. VNM은 2024년 외국인 투자자들이 가장 많이 매도한 상위 10개 종목 중 최하위를 기록했지만, 외국인 투자자들의 매도세는 유제품 업계의 "거대 기업"인 VNM의 주가 하락에 일부 영향을 미쳤습니다. 성장세, 분기 실적 발표 등 여러 요인이 영향을 미쳤을 것입니다.

파인트리증권 분석팀장 응우옌 득 캉 씨는 최근 몇 달간 VNM 주식 거래에 대해 투자자들과 의견을 나누며 "국내 현금 흐름이 이 주식에 그다지 유리하지 않습니다. 따라서 국내 현금 흐름이 부족할 때 외국인 투자자들의 행동이 VNM 주가 변동에 결정적인 요인이 됩니다."라고 밝혔습니다.

하지만 모든 주식이 같은 영향을 받은 것은 아닙니다. 외국인 투자자들은 최대 6조 4천억 동(VND)의 "이익 실현"을 했지만, FPT 주식은 작년에도 투자자들에게 좋은 실적(+82%)을 안겨주었습니다. FPT 주식을 보유한 것이 많은 투자 펀드가 시장에서 "승리"한 이유이기도 하다는 점은 말할 것도 없습니다.

증권거래소에 상장된 대부분의 주식에서 외국인 투자자의 거래 비중은 크지 않습니다. 유동성이 낮은 장세에서는 이 수치가 증가할 수 있습니다. 그러나 호세(HoSE) 통계에 따르면 연초 이후 평균적으로 외국인 투자자는 전체 매수 거래액의 9.14%, 매도 거래액의 10.9%를 차지했습니다.

한편, 2016년 이전까지 외국인 투자자들은 유동성의 약 20%를 기여할 수 있었습니다. 그러나 외국인 투자자들이 여러 차례 거액의 자금을 인출했다는 사실은 여전히 시장 전체의 투자 심리에 부정적인 영향을 미치는 요인으로 지적되었습니다.

12월 27일 기준, 외국인 투자자 순매도액은 95조 동(미화 37억 달러)을 넘어섰습니다. 이는 베트남 주식 시장 개장 24년 만에 최고 기록입니다. 이 중 순매도 상위 10개 종목은 외국인 투자자에게 94조 6,800억 동을 안겨주었으며, 특히 빈홈(19조 1,000억 동), VIB(8조 2,640억 동), FUEVFVND(7조 2,150억 동), FPT(6조 3,900억 동), 마산 (약 6조 300억 동)이 순매도세를 보였습니다.

한편, 외국인 투자자들이 거래소에서 가장 많이 매수한 주식은 사이공하노이보험공사의 BHI 주식으로, DB보험이 자본금의 75%를 매수하는 거래를 통해 1조 6,000억 동(약 2,000억 원) 이상의 가치를 지녔습니다.

"슬픈" 기록에도 불구하고 VN 지수는 대체로 1,200~1,300포인트의 좁은 범위 내에서 횡보세를 보였으며, 1,300포인트 돌파에는 여러 번 실패했습니다. 5~6번이나 근접하기도 했지만, 1,200포인트에서 상당히 견고한 지지 수준을 구축하기도 했습니다.

돈이 미국으로 흘러들어오면 흐름을 거슬러가는 건 어렵습니다.

VPBank Securities Company(VPBankS)의 시장 전략 이사인 쩐 황 손(Tran Hoang Son)에 따르면, 베트남을 비롯한 신흥 시장과 프런티어 시장에서 외국 자본이 순이익을 기록한 것은 세계 자본 흐름의 추세 때문입니다. 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책은 긴축에서 완화로 전환되었습니다. 연준의 금리 인하 주기마다 경기 침체가 없다면 S&P 500 지수는 일반적으로 크게 상승합니다.

다음 상승 물결은 지난 1년간의 누적 기간 이후 2025년 하반기에 나타날 것으로 예상됩니다. 저점은 4월에서 6월 사이가 될 수 있습니다. 하반기에는 VN 지수가 1,400포인트의 정점에 도달할 가능성이 있습니다.

- VPBankS Research의 시장 전략 이사인 Tran Hoang Son 씨

금과 디지털 화폐 등 다른 많은 자산군 또한 대규모 자본 유입을 유치했습니다. 손 회장은 2024년 미국 주식 시장으로 유입된 ETF 자금의 현금 흐름이 1조 달러를 넘어 10년 만에 최고치를 기록했다고 밝혔습니다.

간접자본의 급격한 철수에도 불구하고 베트남 내 외국자본 유입은 여전히 긍정적입니다. 기획투자부에 따르면 2024년 1~11월 누적 외국인직접투자(FDI)는 전년 동기 대비 7.1% 증가한 217억 달러에 달했고, 등록 외국인직접투자(FDI)는 314억 달러에 달했습니다.

특히 하노이에 있는 NVIDIA의 AI 연구 개발 센터와 FPT와 협력하여 AI 공장에 투자한 2억 달러 규모의 프로젝트는 장기적인 FDI 전망을 더욱 강화하여 특히 반도체와 인공지능을 비롯한 첨단 산업의 발전을 위한 기반을 마련했습니다.

이와 더불어, 증권거래소 순매수에도 불구하고 외국인 투자자들은 수만 동(VND) 이상의 자금을 투자하여 발행 시장에 적극적으로 참여하고 있습니다. 이 중 두 개의 국제 사모펀드인 베인 캐피털은 6조 3,390억 동(VND)을 투자하여 마산 그룹(MSN)의 보통주로 전환할 수 있는 배당우선주 7,460만 주를 매수했습니다. 푸훙 증권의 외국인 주주 4명은 5천만 주 사모 발행에 참여하여 해당 증권사 자본금의 76.36%를 보유했습니다.

핀란드 투자펀드인 PYN 엘리트 펀드는 기업공개(IPO)에 참여하여 1차 시장에서 주식 매수에 매우 적극적으로 나섰고, 연초 DNSE 증권의 2대 주주가 되었습니다. 이는 2024년 베트남에서 가장 주목할 만한 IPO 거래이기도 합니다.

다음으로, PYN 엘리트 펀드는 비엣캡 증권(Vietcap Securities Company)의 사모 발행에서 가장 많은 금액(6,000억 동 이상)을 투자한 투자자였습니다. 펀드 투자자들에게 발송된 보고서에 따르면, PYN 엘리트는 금융 부문 투자를 확대했을 뿐만 아니라, 올해 CMC 그룹(CMG)과 HDBank(HDB) 주식 투자에서도 각각 223%와 60%의 주가 상승을 기록하며 인상적인 수익률을 달성했습니다.

포트폴리오 재편은 수익 최적화를 위한 투자 배분 과정에서 외국 자본 흐름의 변화를 부분적으로 보여줍니다. 외국인 직접투자(FDI)나 주식 발행과 같은 다른 경로의 호조는 베트남이 장기적인 잠재력과 시장 지원을 위한 정책 개혁 덕분에 여전히 매력적인 투자처임을 보여줍니다.

지원정책이 많을 때 외국자본 유입의 미래

DNSE 증권의 리서치 및 투자 컨설팅 이사인 호 시 호아 박사는 2025년 전망을 평가하며, 외국인 투자자들이 2년간의 지속적인 매도세 이후 시장으로 복귀할 수 있도록 뒷받침할 수 있는 세 가지 요인을 제시했습니다. 여기에는 매력적인 밸류에이션, 기업 및 산업의 성장 전망, 그리고 시장 개선 과정이 포함됩니다.

DNSE 증권 전문가들에 따르면 베트남의 주가수익비율(P/E)은 12배로 비교적 매력적이라고 합니다. 한편, 미국 시장은 외국인 투자자들이 선진국 시장을 선호하지만, S&P 500 지수가 23배에 달해 더 이상 매력적이지 않습니다.

VPBank Securities Joint Stock Company의 디지털 사업 이사인 응우옌 비엣 득(Nguyen Viet Duc) 씨는 미국 주식 시장이 과열 후 조정 국면에 접어드는 것은 반드시 고려해야 할 시나리오이며, 2025년 상반기가 아닌 하반기에 발생할 가능성이 있다고 말했습니다. 미국 주식이 7~10% 조정을 받을 경우, 프런티어 시장과 신흥 시장이 자본 유입을 환영할 기회가 될 것입니다. 그러나 다른 내부적인 요인으로 인해 조정 폭이 10~20%로 지나치게 클 경우에는 신중해야 합니다.

실제로 2024년에는 상장기업의 이익이 18% 성장하며 매우 양호한 회복세를 보일 것으로 예상되며, 이를 통해 시장 가치는 더욱 매력적인 수준으로 상승할 것으로 예상됩니다. 2025년 경제 성장률 목표는 6.5~7.0%로 계획되었으며, 7.0~7.5%로 상향 조정되어 각 기업의 성장을 지속적으로 촉진할 것입니다. 특히 공공 투자 자본 지출 가속화를 통해 이러한 성장은 더욱 가속화될 것입니다.

핀 엘리트 펀드(Pyn Elite Fund)의 페트리 데링(Petri Deryng) 대표는 향후 베트남 주식 시장의 관심은 상장 기업의 탄탄한 이익 성장에 집중될 것이라고 밝혔습니다. 2025년까지 성장과 이익 전망이 유지될 것으로 예상됨에 따라, 페트리 데링 대표는 베트남 주식 시장의 주가수익비율(P/E)이 10.1배로 하락할 것으로 전망했습니다.

내부적 요인과 더불어 2025년 시장 전망은 외국 자본을 환영하고 FTSE의 시장 업그레이드 요건을 충족하며 시장 신뢰를 강화하기 위한 정책 변화의 긍정적인 움직임에 의해 뒷받침됩니다.

순환공고 제68/2024/TT-BTC는 외국 기관 투자자가 충분한 자금 없이도 주식을 매수할 수 있는 병목 현상을 제거하고(비사전 자금 조달 솔루션 - NPS), 2024년 11월 초에 공식적으로 영문 정보 공개 로드맵을 제공합니다.

이어서 국회는 증권법을 포함한 9개 법률의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법안을 통과시켰습니다. 그로부터 10일도 채 지나지 않아 재무부는 증권법의 여러 조항 시행을 세부적으로 기술한 법령 155/2020/ND-CP 개정안을 발표하고 의견을 수렴하고 있습니다.

이 초안은 기업의 최대 외국인 지분 비율을 정함으로써 기업이 임의로 외국인 지분을 보유하는 것을 금지하고, 관할 국가기관의 결정에 따라서만 다른 수준의 외국인 지분을 보유할 수 있도록 허용할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 외국인 주주의 권리를 보장하고 기업 운영에 예측 불가능한 변화가 발생할 경우 발생할 수 있는 위험을 줄이기 위한 것입니다.

관리 기관 측면에서, 국가증권위원회 시장개발국 부국장인 또 쩐 호아(To Tran Hoa) 씨는 외국인 투자자가 접근할 수 있는 산업 목록을 명확히 하지 않는 것이 현재 당면 과제라고 강조했습니다. 이는 베트남 내 외국인 투자자 경험을 크게 개선하기 위해 여러 부처와 부문의 협력과 명확한 설명이 필요한 사안입니다.

전문가들은 FTSE가 베트남 시장을 상향 조정하는 데 있어 2025년 9월이 중요한 이정표가 될 것으로 예상합니다. VPBankS Research의 시장 전략 이사인 쩐 황 손(Tran Hoang Son)은 이것이 2025년 하반기 투자의 하이라이트가 될 것이라고 전망합니다.

외국인 투자자의 움직임에 긍정적인 영향을 받지 않는 VNM 주식은 신흥 시장으로의 업그레이드 과정에서 현금 흐름을 유치할 수 있는 주식으로 꼽힙니다. SSI 리서치에 따르면, 비나밀크, 빈홈, 빈그룹, 호아팟 등 시가총액 수십억 달러 규모의 기업 주식은 지배구조 개선에 조기 집중하고, 영문 정보 공개에 적극적으로 대응하는 기업들이 이러한 호재가 나타나면서 외국인 자금 유입의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.

출처: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html