거시경제 회복은 2023년 4분기부터 더욱 명확해질 수 있습니다.

국가 금융 통화 정책 자문 위원회 위원이자 기업 개발 연구소(BID) 소장인 Le Xuan Nghia 박사는 각국이 2024년에 통화 정책을 더욱 완화할 것이라고 말했습니다. 그러나 세계와 베트남 모두에서 경제 회복이 급격하게 가속화될 가능성은 낮습니다.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

레 쑤언 응이아 박사에 따르면, 베트남 경제는 U자형 바닥을 그리며 회복될 것이며, 빠른 회복은 어려울 것이라고 합니다. (출처: 투자신문)

피치 레이팅스가 미국 신용등급을 한 단계 강등했습니다. 이번 조치가 올해 하반기 미국 정책에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

미국에 대한 신용등급 하향 조정은 드물며, 피치의 신용등급 하향 조정은 인플레이션에 대한 우려가 지속되는 가운데에도 미국이 예상보다 일찍 통화 정책을 완화하도록 압박을 가할 수 있습니다.

신용등급이 강등되지 않는다면 미국 연방준비제도(Fed)가 내년 9월에도 0.25%포인트 소폭 금리 인상을 지속할 가능성은 있지만, 이번 사태로 인해 연준이 추가 금리 인상을 단행할 가능성은 낮아졌습니다. 연말에는 연준이 크리스마스와 새해 연휴 기간 소비 진작을 위해 금리를 인하할 가능성도 있다고 생각합니다.

그렇다면 다른 주요 국가들은 어떨까요? 통화 정책의 방향을 바꾸는 변수가 있을까요?

현재 영국과 유럽은 통화 정책을 완화하지 않았지만 가까운 미래에 이들 국가가 점차 금리 인상 강도를 낮춰 올해 말까지 속도를 늦추고, 내년 초에는 금리 인하로 전환할 가능성이 있다고 생각합니다.

우리는 구매 관리자 지수(PMI)와 USD 지수라는 두 가지 주요 경제 지표를 살펴보겠습니다.

현재 미국, 유럽, 일본, 한국, 싱가포르, 중국 등의 PMI 지수가 상승세를 보이고 있습니다. 이는 세계 경제 성장세가 바닥을 찍고 회복세를 보이고 있으며, 외국인 직접투자(FDI) 유입 또한 회복세를 보이고 있음을 보여줍니다. 특히 베트남은 MPI 지수에서 가장 뚜렷한 회복세를 보이는 국가 중 하나입니다(2023년 6월 46.2포인트에서 2023년 7월 48.7포인트로 상승).

반면 USD 지수도 작년 말 최고치(114포인트)에서 급격히 하락해 지난주 말에는 102포인트 안팎까지 떨어졌는데, 이는 러시아-우크라이나 갈등 이전, 코로나19 이전 수준으로 회복됐다는 의미입니다.

즉, 코로나19 3년, 러시아-우크라이나 갈등 1년여 만에 USD 지수, PMI, 소비자물가지수(CPI) 등 많은 경제지표가 점차 정상 수준으로 회복됐습니다(미국 CPI는 현재 3%, 유럽은 5.5%).

오늘날 세계 경제의 문제는 인플레이션이 아니라 저성장입니다. 이러한 맥락에서 저는 각국의 긴축 통화 정책이 점차 완화되는 방향으로 나아갈 것이라고 생각합니다.

올해 말에도 국가들이 예상대로 통화 정책을 완화하는 대신, 통화 정책을 계속 강화할 잠재적인 위험이 있을까요?

지난 2년간 전 세계적으로 코로나19로 어려움을 겪는 사람들을 지원하기 위해 각국이 전례 없는 규모의 자금을 쏟아부으면서 인플레이션이 급증했습니다. 이전의 경제 위기에서도 이처럼 많은 돈이 쏟아진 적은 없었습니다. 코로나19 기간 동안 미국, 일본, 유럽의 M2 통화량 지수는 20~30% 증가했습니다. 이것이 인플레이션이 급증한 이유입니다. 하지만 이러한 요인은 더 이상 존재하지 않습니다.

앞으로 인플레이션을 유발할 수 있는 두 가지 변수는 식량과 연료입니다. 연료 가격은 여전히 예측하기 매우 어렵습니다. 식량과 관련하여, 인도와 러시아와 같은 주요 국가들은 현재 쌀 수출을 금지했고, 중국과 같은 다른 국가들은 지속적인 자연재해 속에서 쌀 비축량을 늘려 식량 가격을 상승시켰습니다.

하지만 저는 앞으로 세계 인플레이션이 급격히 증가할 가능성은 낮다고 생각합니다. 그 이유는 소비자 수요가 회복되고 있지만 여전히 매우 약하기 때문입니다.

베트남은 몇 달째 완화적인 통화 정책으로 전환하고 있습니다. 이 정도의 완화 정책이 경제 활성화에 충분하다고 생각하십니까?

통화 완화의 규모는 금리가 얼마나 하락하는 것이 아니라 통화 공급량이 얼마나 증가하는지에 달려 있습니다. 현재로서는 통화 공급량을 늘릴 수 있는 방법이 많지 않습니다. 다행히 베트남은 무역흑자를 기록하고 있어 베트남 중앙은행(SBV)이 외환보유고를 늘려 자금을 공급할 수 있습니다. 하지만 SBV가 외화 매입을 위해 공급한 자금은 오랫동안 많지 않았고, 외환시장(OMO)도 매우 약하게 운영되어 왔습니다. 앞으로 SBV가 외화 매입을 늘려 시장에 더 많은 자금을 공급하기를 기대합니다.

저는 화폐 본원 시장, 즉 상업은행 외부로 흘러드는 자금에 대해 이야기하고 있습니다. 상업은행의 자금은 상당히 풍부한 것은 사실이지만, 기업들은 돈을 빌릴 수 없고 경제로 유입될 수 없습니다. 신용 성장률이 낮은 이유는 두 가지입니다. 하나는 주문이 없기 때문이고, 다른 하나는 기업의 지불 능력이 급격히 감소했기 때문입니다.

현금 유동성이 약하고 세계 경제 상황도 이런데 국내 경기 회복은 안정적인가요?

저는 베트남 경제가 U자형 바닥을 그리며 회복될 것이라고 생각합니다. 빠르게 회복되기는 어려울 겁니다.

첫째 , 세계 경제 역시 회복이 더디기 때문에 회복하는 동안 인플레이션(전쟁 위험, 연료 가격, 식품 가격)에 주의해야 합니다.

둘째 , 베트남의 수출입은 상반기 감소세를 보였지만, 감소폭은 둔화되었습니다. 특히 전자제품과 농산물 등 일부 수출 산업은 회복세가 뚜렷했습니다. 시장 측면에서는 현재 탄소 배출권 의무화로 인해 대부분의 유럽 수출 주문이 매우 더디게 회복되고 있는 반면, 베트남 기업들은 아직 준비가 되어 있지 않습니다. 따라서 수출은 미국, 중국, 한국, 일본 등 주요 시장에만 의존할 수밖에 없습니다.

셋째 , 서비스 부문( 관광 , 식음료, 여행) 또한 상당히 회복세를 보이고 있습니다. 현재 가장 우려되는 문제는 국내 소비 수요가 여전히 부진하고 회복 속도가 더디다는 것입니다. 하지만 제 예측에 따르면 2023년 4분기쯤에는 경제가 더욱 뚜렷하게 회복될 것이며, PMI는 50포인트 이상에 도달할 수 있을 것으로 예상됩니다.

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