채권 부채 롤오버의 어려움, 채권 발행업체는 채권 보유자에게 불리한 입장에 놓인다

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채권 발행사들은 원금과 이자의 지급이 늦어진다고 발표했을 뿐만 아니라, 채권 소유자에게 불리한 방식으로 채권의 약관을 변경하기도 했습니다.

일련의 기업이 채권 보유자에게 불리한 방향으로 채권 약관을 변경한다고 발표했습니다.

지속적으로 이자 지급이 늦어지고 채권 조건이 변경됨

비엣땀 투자 주식회사(Viet Tam Investment Joint Stock Company)가 VTICH2125 채권의 1년 상환 유예를 발표했습니다. 이에 따라 2024년 3월 현재, 미래에셋원멤버(베트남), 노바랜드 그룹, 네오플로어 주식회사, 푸꾸옥 관광투자개발 주식회사, 남송하우 석유투자무역 주식회사, 초롱풍력발전 주식회사, 유니티부동산투자 주식회사, 호치민시상업서비스 주식회사 등 약 12개 기업이 채권 상환 유예를 발표했습니다.

2024년 1월에는 7개 기업이 총 8조 5천억 동에 달하는 채권 원금 및 이자 상환 연체를 발표했습니다. 2024년 2월에도 7개 기업이 같은 달 원금 및 이자 상환 연체를 발표했으며, 총액은 약 6조 2,130억 동(이자 및 채권 미상환 잔액 포함)에 달했습니다. 여기에는 이자, 원금 또는 조기 채권 환매 기간 연장 채권 코드는 포함되지 않았습니다.

채권 원금과 이자의 연체 지급을 발표하는 것뿐만 아니라, 올해 초부터 여러 기업이 채권자에게 불리한 조항이 많은 채권 약관의 변경 사항을 발표했습니다.

예를 들어, 미래에셋원멤버(베트남)는 사업 실적이 부진할 경우 발행 기관이 이자 지급을 중단하거나 이자 면제를 제공할 수 있도록 약관을 변경했습니다(이전에는 누적된 이자가 다음 회계연도로 이월되도록 규정했습니다). 또한, 회사는 채권 보유자의 승인을 받는 대신 채권 보유자와 협의 없이 채권을 연장할 권리를 갖습니다.

올해 초부터 Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company, Signo Land Joint Stock Company, Nam Song Hau Petroleum Investment Joint Stock Company, Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company 등 여러 기업이 채권 보유자에게 불리한 방향으로 채권 약관을 변경한다고 발표했습니다. 대부분 기업이 약정된 자사주 매입 규모를 줄이고, 채권 만기를 12~24개월 연장하고, 이자율을 인하하고, 연체료 과징금을 면제하는 방향으로 변경했습니다.

채권시장에 더 많은 지원 필요

올해 1분기 회사채 발행은 전년 동기 대비 약 50% 감소한 반면, 만기 도래 채권 상환을 위한 자금 조달 압력은 커졌습니다. 채권시장협회 자료에 따르면, 2024년 1분기 만기 도래 채권을 제외한 나머지 3분기 만기 회사채 규모는 211조 동(약 1조 1,000억 원)을 넘어섰습니다. 채권 만기 도래 압력으로 인해 많은 발행사가 만기 연장, 채무 연기, 채권 상환 조건 변경 등의 조치를 취하고 있습니다.

채권은 부동산 사업에 있어서 가장 중요한 4가지 자본원 중 하나입니다.

베트남 건설 계약자 협회 회장 Nguyen Quoc Hiep 씨

현재 부동산 및 건설 기업의 채권 만기 압력이 매우 높습니다. 은행은 여유 자금을 보유하고 있지만, 엄격한 대출 조건과 높은 대출 금리로 인해 기업들이 자금을 조달하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 법적, 자본 조달의 어려움이 해결되고 회사채가 발행되어야만 부동산 시장이 회복될 수 있습니다. 현재 채권은 은행 대출, 투자자 유치 자금, 주식과 함께 부동산 기업의 4대 주요 자금 조달원 중 하나입니다.

그러나 일부 전문가들은 최근 몇 년간 진행된 조기 환매 노력 덕분에 올해 연체 채권 규모가 작년 대비 감소할 것이라고 전망했습니다. VIS Ratings 분석·평가·리서치 부문 이사인 응우옌 딘 주이(Nguyen Dinh Duy)는 2023년 연체 회사채 규모가 약 19조 동에 달했지만, 올해는 35개 발행 기업에 속한 약 4조 동에 불과하다고 밝혔습니다. 고위험 채권 규모는 2024년 4분기에 집중될 것으로 예상됩니다.

채권 발행이 어려워지면서 일부 기업은 자본 조달 계획을 채권에서 은행 대출로 변경하거나 주식을 발행, 채권을 주식으로 전환하여 부채를 갚아야 합니다.

WiGroup Company 분석가들은 부동산 기업들의 채권 상환 지연이 심각한 문제라고 지적합니다. 이는 기업에만 영향을 미치는 것이 아니라 연쇄적인 효과를 초래하여 투자자들의 신뢰를 떨어뜨릴 수 있습니다. 또한 신용 경색으로 이어져 기업, 특히 중소기업의 자금 조달을 더욱 어렵게 만들 수 있습니다.

2024년 1분기에 저금리 환경에도 불구하고 채권 발행이 부진했던 것은 기관 투자자의 참여를 유도할 메커니즘이 부족했고, 2024년 초부터 국내 시장에서 개별 회사채의 제공 및 거래와 국제 시장에서의 회사채 제공을 규제하는 법령 153/2020/ND-CP를 개정한 법령 65/2022/ND-CP의 영향으로 개인 투자자 기반이 좁아졌기 때문이다.

Fiin Ratings의 응우옌 꽝 투안(Nguyen Quang Thuan) 사장은 부동산 채권 회수는 프로젝트의 법적 승인 여부에 크게 달려 있다고 말했습니다. 프로젝트가 자본을 조달하고, 사업을 실행하고, 매각을 시작할 수 있도록 해야 합니다. 또한, 기관 투자자 기반을 확대하고 채권 발행 경로를 대중에게 홍보하기 위한 획기적인 해결책이 필요합니다.

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